セントラル硝子株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 664.30億円
• 営業利益: 25.02億円
• 当期純利益: 31.50億円
• 1株当たり当期純利益: 86.17円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

セントラル硝子（4044）の2026年度第2四半期（連結、JGAAP）では、売上高66,430百万円（前年同期比-2.4%）、営業利益2,502百万円（同-47.3%）、当期純利益2,135百万円（同-23.2%）と、増収はならず、利益面の落ち込みが顕著でした。営業利益率は3.8%（=2,502/66,430）、純利益率は3.21%と低下、価格転嫁の遅れや固定費の吸収不足（営業レバレッジの負の寄与）が示唆されます。売上総利益は18,897百万円で粗利率28.4%ながら、販管費等は16,395百万円と売上高比24.7%に上昇、粗利の大半を吸収した格好です。デュポン分析上、総資産回転率0.333回、財務レバレッジ1.65倍、純利益率3.21%の積でROEは1.76%と低水準にとどまります。ROAは約1.07%（=2,135/199,715）で、資産効率の改善余地が大きいです。一方で、営業キャッシュフローは13,173百万円と純利益の約6.2倍に達し、強いキャッシュ創出を確認できます（減価償却費4,424百万円と運転資本の改善が寄与した可能性）。流動比率234%、当座比率176%と流動性は十分で、総負債83,770百万円・純資産121,167百万円から算出する実質的な自己資本比率は約60.6%と堅固な財務基盤が示唆されます（開示の自己資本比率0.0%は不記載扱い）。金利負担は155百万円にとどまり、インタレストカバレッジ16.1倍と耐性が高いです。棚卸資産は28,655百万円、期末残高ベースの概算で在庫回転は年3.4回、在庫日数約107日とみられ、需要鈍化局面では在庫効率が利益に影響し得ます。投資CFおよび現金残高、発行済株式数、配当データは不記載が多く、FCFや1株指標、配当実績の厳密な評価は困難です。総じて、収益性は短期的に圧迫される一方、バランスシートとキャッシュ創出は良好で持続性を担保する構図です。今後は価格条件の調整、原燃料・電力コストの正常化、在庫圧縮、ならびに販管費の抑制が利益回復の鍵です。半導体・自動車・建築向けエンドマーケットの需要回復度合いと、為替の追い風（円安）による採算改善の程度が見通しに影響します。投資CFと設備投資の実態、並びに配当方針の開示が整えば、FCFベースの株主還元余力評価が前進します。短期的なマージンの底打ちと在庫調整進展を確認するまでは、営業レバレッジの上振れ・下振れに注意が必要です。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率3.21% × 総資産回転率0.333回 × 財務レバレッジ1.65倍 = ROE 1.76%。低ROEの主因は利益率と資産回転の弱さ。営業利益率は3.8%と前年（推定約7.0%：前年同期営業利益4,749百万円相当）から大きく悪化。粗利率は28.4%を維持するも、販管費率が24.7%と高止まりし、粗利の大半を侵食。EBITDAは6,926百万円、EBITDAマージン10.4%で非現金費用の存在（減価償却費4,424百万円）によりキャッシュ面の耐性はある。営業レバレッジは顕著で、売上-2.4%に対し営業利益-47.3%と大幅減。固定費比率の高さや費用先行（人件費・エネルギー・保全費等）の影響が示唆される。非営業収支は概ね中立〜小幅プラス（経常利益3,412百万円が営業利益を上回る）で、金利負担は軽微（支払利息155百万円、カバレッジ16.1倍）。実効税率は開示不備（0.0%表記は不記載）だが、税費1,366百万円/経常利益3,412百万円の粗い関係から40%前後の税負担感がうかがえる。

成長性評価

売上は-2.4%と小幅減収にとどまる一方、利益の落ち込みが大きく、数量・製品ミックスの悪化や在庫調整、価格条件の硬直性が示唆される。利益の質は、粗利率28.4%とEBITDAマージン10.4%から基礎体力は維持も、販管費の上昇により営業段階での目減りが大きい。営業CF/純利益6.17倍は、減価償却や運転資本の改善に支えられたキャッシュ面の堅調さを示す。先行きは、原燃料・電力価格の落ち着き、為替の追い風、価格転嫁の進捗で営業利益率の回復余地。半導体・自動車・建築（板ガラス）など主要エンドマーケットの回復テンポがカギ。短期的には在庫効率改善が最も確度の高い利益テコ。中期的には高付加価値品（自動車用高機能ガラス、フッ素化学等）比率の引き上げが総資産回転・利益率双方の底上げに資する見立て。

財務健全性

流動性：流動比率234%、当座比率176%と安全域が厚く、運転資本65,789百万円で短期資金繰りに余裕。支払能力：総負債83,770百万円、純資産121,167百万円で負債資本倍率0.69倍。利払い負担は155百万円、インタレストカバレッジ16.1倍と高い耐性。自己資本比率は開示0.0%だが、総資産199,715百万円・純資産121,167百万円から算出される実質値は約60.6%と堅固。資本構成：レバレッジ1.65倍と保守的で、追加調達余力がある一方、低ROEが資本効率面の課題。借入残高の内訳や償還スケジュールは未開示のため、満期分布の評価は不可。

キャッシュフロー品質

利益の質：営業CF13,173百万円は純利益2,135百万円の6.17倍で、強いキャッシュ創出を確認。EBITDA6,926百万円に対し営業CFが上回ることから、運転資本の解放（在庫・債権の回収）が寄与した可能性が高い。FCF分析：投資CFが不記載（0表記）であるため、正確なフリーキャッシュフローは算定不可（提示のFCF=0は不記載扱い）。一般論として設備投資がEBITDA水準に近い場合はFCFが圧迫され得るが、本件では判断保留。運転資本：棚卸資産28,655百万円は運転資本の約43.5%を占め、期末残ベースで在庫回転は年3.4回（在庫日数約107日）と推定。需要鈍化下では在庫圧縮がキャッシュ創出とマージン改善に資する余地。

配当持続性

配当データ（年間配当、配当性向、FCFカバレッジ）は不記載扱いのため、定量評価は不可。利益は黒字、営業CFも強いことから、キャッシュ面の潜在的な還元余力はうかがえるが、投資CF（設備投資計画）とネットデットの水準、株主還元方針の有無が不明なため持続可能性の結論は留保。今後、通期利益見通し、CAPEX計画、ネットキャッシュ/ネットデット、配当方針（DOE/配当性向/安定配当）等の開示が前提。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要サイクル：自動車・建築・電子材料向けの需要変動による稼働率・在庫調整リスク
• 原燃料・電力価格の変動および価格転嫁遅延によるマージン圧迫
• 競争環境の激化（グローバル板ガラス・化学品市場）による価格下落圧力
• 製品ミックスの変化（低採算品比率上昇）に伴う利益率低下
• サプライチェーン制約・物流コスト上昇
• 為替変動（円安/円高）の採算・評価影響

財務リスク:

• 在庫積み増しに伴うキャッシュ拘束と評価損リスク
• CAPEXサイクルの偏重によるFCFボラティリティ（投資CF未開示で不確実性）
• 一部借入の金利上昇局面での調達コスト上振れ
• 減損・引当計上による一時的な損益・資本の毀損リスク

主な懸念事項:

• 売上小幅減に対し営業利益が大幅減の高い営業レバレッジ
• 販管費率の上昇（24.7%）による収益性毀損
• 投資CF・現金残高・配当情報の不記載に伴うFCFと還元余力の評価不確実性

投資示唆

重要ポイント:

• 収益性は短期的に低下（営業利益率3.8%、ROE1.76%）も、キャッシュ創出力は良好（営業CF/純利益6.17倍）
• バランスシートは堅固（実質自己資本比率約60.6%、負債資本倍率0.69倍）で金利耐性も高い（カバレッジ16.1倍）
• 在庫効率改善と価格転嫁・コスト沈静化がマージン回復の主要ドライバー
• 投資CFと配当方針の開示が整えば、FCFベースの還元持続性評価が可能に

注視すべき指標:

• 販管費率と営業利益率の四半期推移
• 在庫回転日数・棚卸資産水準の変化
• 販売価格改定（価格転嫁）と原燃料・電力コスト動向
• 為替（特にUSD/JPY、EUR/JPY）と海外売上比率の影響
• 設備投資額（CAPEX）と投資CF、減価償却費の関係
• ネットデット/EBITDA、インタレストカバレッジの継続推移

セクター内ポジション: 国内同業（板ガラス・化学複合銘柄）と比べ、財務安全性は高水準だが、足元の利益率・ROEは見劣り。需要回復とコスト正常化、在庫圧縮により巻き返し余地はあるが、短期の営業レバレッジに伴うボラティリティは相対的に高い。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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