テイカ株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 270.56億円
• 営業利益: 14.07億円
• 当期純利益: 14.99億円
• 1株当たり当期純利益: 45.88円

損益計算書

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キャッシュフロー

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

テイカ（40270）の2026年度Q2（連結、JGAAP）は、売上高270.6億円（前年比-3.2%）に対し、営業利益14.07億円（同-35.6%）、当期純利益10.47億円（同-28.7%）と減収大幅減益。営業レベルでの収益悪化が顕著で、営業レバレッジの高さ（推定DOL約11倍）が利益変動を増幅した。粗利益率は20.2%と一定のレンジを維持しているが、売上鈍化下で固定費吸収が進まず、営業利益率は5.2%まで低下した。経常利益は15.61億円、支払利息0.62億円に対しインタレストカバレッジ22.7倍と財務負担は軽微。純利益率は3.87%、総資産回転率0.300回、財務レバレッジ1.47倍から算出されるROEは1.71%と低位。ROAは約1.16%（10.47億円/901.75億円）で、資産効率の改善余地が大きい。バランスシートは総資産901.75億円に対し負債289.44億円、純資産612.49億円と堅固で、負債資本倍率0.47倍、流動比率299.7%、当座比率237.7%と流動性は非常に良好。運転資本は332.90億円、在庫は103.34億円で運転資金の約31%を在庫が占め、需要鈍化局面での在庫回転リスクに留意が必要。営業キャッシュフローは29.37億円で純利益を大きく上回り（OCF/純利益2.81倍）、減価償却費13.20億円がキャッシュ創出を下支えし、利益のキャッシュ実現性は高い。投資CF、現金同等物、自己資本比率、発行株式数、1株当たり純資産は不記載項目であり、これらゼロ表示は実額ゼロを意味しない点に留意。配当は年間0円、配当性向0%で内部留保を優先する姿勢。フリーキャッシュフローは不記載のため評価に制約があるが、少なくとも上期の営業CFは健全。税負担は法人税等6.57億円、税引前利益15.61億円から実効税率は概算約42%と高めに見える（会計調整の影響の可能性あり）。総じて、財務安全性は強い一方、需要軟化と固定費負担により収益性が悪化、運転資本のマネジメントが今後の鍵となる。下期以降は価格政策、製品ミックス改善、原材料価格・エネルギーコスト動向、為替の追い風/向かい風が業績回復のドライバー。データは半期ベースであり通期換算には注意が必要、また不記載項目が一部存在するため、投資CF・現金水準・配当方針の定量評価には限界がある。

収益性分析

ROEはデュポン分解で、純利益率3.87% × 総資産回転率0.300回 × 財務レバレッジ1.47倍 = 約1.71%と低位。営業利益率は5.2%（14.07億円/270.56億円）、経常利益率は5.77%（15.61億円/270.56億円）、純利益率3.87%で、売上減少に対し利益が大幅に落ち込んだ。粗利益率20.2%に対し、販管費・固定費の吸収が課題。EBITDAは27.27億円、EBITDAマージン10.1%で減価償却負担（13.20億円）が一定規模。営業レバレッジは推定で約11倍（営業利益成長率-35.6% ÷ 売上成長率-3.2%）と高く、ボリューム/価格の小幅な変化が利益に大きく波及。インタレストカバレッジ22.7倍と財務費用の影響は軽微で、収益性の課題は主に営業面に起因。税負担は法人税等6.57億円から実効税率約42%と見積もられ、純利益率を押し下げた可能性がある（会計上の一時要因の可能性を含む）。改善には①製品ミックス高度化、②価格転嫁の徹底、③固定費の弾力化（可変化・外注最適化）が有効。

成長性評価

売上は-3.2%と小幅減。市場需要の軟化（塗料・樹脂用途、工業材需要鈍化）や販売価格の見直しが示唆される。利益は-35.6%と大幅減で、営業レバレッジの高さや費用の硬直性が成長を阻害。減価償却13.20億円が示す資産ベースは一定規模で、中期的な供給能力は維持されている一方、稼働率低下が利益を圧迫。営業CFは29.37億円と強く、将来投資の原資は確保可能。半期データのため季節性・在庫調整の影響があり、通期の売上持続性判断には注意。見通し面では、原材料・エネルギーコストの落ち着きや為替効果が下期改善要因となり得るが、需要回復のタイミングが鍵。価格政策（値戻し/値上げの持続）と高付加価値品シフトが売上・利益の質を左右する。

財務健全性

流動比率299.7%、当座比率237.7%と短期流動性は非常に高い。運転資本は332.90億円で、在庫103.34億円が厚めで需要鈍化局面では回転悪化リスク。負債合計289.44億円、純資産612.49億円で負債資本倍率0.47倍と保守的な資本構成。インタレストカバレッジ22.7倍から支払能力は十分。自己資本比率は不記載（ゼロ表示）につき評価対象外だが、純資産/総資産で概算すると約67.9%とみられ、自己資本厚みは高い。金利上昇耐性は高い一方、需要ショックに対する利益耐性は営業レバレッジの高さから限定的。

キャッシュフロー品質

営業CF29.37億円は純利益10.47億円の約2.81倍で、利益のキャッシュ実現性は良好。EBITDA27.27億円および減価償却13.20億円がOCFを裏付け、運転資本の増減影響は限定的と推定される。投資CFは不記載（ゼロ表示）であり、正確なフリーキャッシュフロー算定は不可。一般的にはFCF=営業CF−設備投資であり、期中の実投資水準確認が必要。財務CFは-20.31億円と資本配分（借入返済・自己株取得・配当等）による資金還元の可能性を示唆するが、内訳未開示。運転資本では在庫が大きく、需要軟化時にはOCFのボラティリティ源泉となり得るため、在庫回転日数の推移監視が重要。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0%で内部留保重視。EPS45.88円に対し無配は、業績下振れ時の財務健全性維持・成長投資優先の方針を示唆。FCFカバレッジは不記載（ゼロ表示）であり、配当のキャッシュ裏付け評価は現時点で困難。ただし営業CFは潤沢で、投資CF（設備投資）水準が過大でなければ将来的な株主還元余地はある。今後の配当可否は①通期利益の安定性、②FCF創出力（Capex水準と運転資本回収）、③ネットキャッシュ/レバレッジ目標、④経営方針の明確化に依存。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要サイクルの悪化（自動車・建設・工業材向け）による数量低下
• 原材料・エネルギー価格の変動による粗利圧迫と価格転嫁遅延
• 製品ミックス悪化・価格競争激化によるマージン低下
• 為替変動（円安/円高）による採算・競争力の変動
• 在庫積み上がりによる値引き・毀損リスク
• 環境規制・安全規制強化に伴うコスト上昇・投資負担

財務リスク:

• 運転資本の膨張による営業CFの変動性
• 固定費負担の高さに起因する景気後退時の利益急減
• 設備投資の集中発生時におけるFCF悪化
• 実効税率の上振れによる純利益圧迫

主な懸念事項:

• 営業レバレッジの高さ（推定DOL約11倍）と利益ボラティリティ
• 在庫水準の高さによるキャッシュ循環リスク
• 実効税率が約42%と高止まりの可能性
• 一部重要項目（投資CF、現金同等物、自己資本比率等）の不記載による分析制約

投資示唆

重要ポイント:

• 収益性は売上微減に対して大幅悪化、固定費吸収の弱さが主因
• 財務体質は堅固（負債資本倍率0.47倍、流動比率約300%）でストレス耐性は高い
• 営業CFは純利益の2.8倍と強く、利益の質は良好
• 在庫の厚みと営業レバレッジの高さが短期業績の最大の振れ要因
• 配当は無配継続で内部留保・投資優先、将来の還元余地はFCF次第

注視すべき指標:

• 粗利益率と営業利益率（価格政策とコスト転嫁の進捗）
• 在庫回転日数と売上債権回転（運転資本効率）
• 営業CF/純利益比率の維持（≥1.0x）
• 設備投資額（Capex）と投資CF、実質FCF
• 為替動向と原材料・エネルギーコストのトレンド
• 実効税率の平準化動向

セクター内ポジション: 国内中堅化学（樹脂・工業材料）セクター内で、財務安全性は上位だが、足元の収益性はセクター平均を下回る可能性。原材料環境と需要サイクル依存度が高く、在庫・固定費マネジメントの巧拙が同業他社との差別化要因となる。

免責事項

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