勤次郎株式会社 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 39.55億円
• 営業利益: 11.66億円
• 当期純利益: 2.68億円
• 1株当たり当期純利益: 39.00円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

勤次郎株式会社（連結、JGAAP）の2025年度Q3は、売上高3,955百万円（前年同期比+28.2%）、営業利益1,166百万円（同+192.7%）、当期純利益766百万円（同+185.9%）と、大幅な増収増益を達成しました。営業利益率は約29.5%（=1,166/3,955）まで上昇し、前年の推計約12.9%から約16.6ポイントの顕著な改善が示唆されます。純利益率は19.37%で、資本効率はデュポン分解によりROE7.66%（=19.37%×総資産回転率0.297×レバレッジ1.33）と算出されています。総資産は13,312百万円、純資産は9,996百万円で、実質的な自己資本比率は約75.1%（=9,996/13,312）と財務基盤は厚い状態です。流動比率は435.5%、当座比率は431.2%と潤沢で、短期の支払能力は極めて高いと評価できます。負債資本倍率は0.34倍、インタレストカバレッジは約137倍と低リスクなバランスシートを維持しています。棚卸資産は51.6百万円と売上規模に対して非常に小さく、在庫負担の軽いビジネスモデル（サービス/ソフト寄り等）である可能性が示唆されます。税金等調整前利益に対する法人税等は約11.5%（=133.5/1,164）で、実効税率は低位にとどまっています。営業レバレッジは売上成長+28.2%に対し営業利益+192.7%と約6.8倍に達し、固定費吸収や価格/ミックス改善が業績を大きく押し上げたと考えられます。デュポン分析の観点では、資産回転率0.297回は標準的〜やや低めである一方、利益率の改善がROEを押し上げています。キャッシュフロー情報（営業/投資/財務CF、現金残高）は本四半期開示では未記載のため、利益のキャッシュ化度合い（営業CF/純利益）やFCFの実力は判断保留です。EPSは39.00円で、これを用いた暗黙の発行済株式数は約1,964万株（=766百万円/39円）と推計されます（参考値）。配当は年0円で、配当性向0%のため内部留保重視の方針がうかがえます。以上より、同社は強い増益と高マージン、堅固な財務体質を示す一方、CF未開示・自己資本比率表示値の欠落などデータ制約がある点には留意が必要です。今後はマージンの持続性、成長に伴う運転資本需要、実効税率の水準、ならびにCF計数の開示動向が焦点となります。

収益性分析

ROEは7.66%で、純利益率19.37%、総資産回転率0.297回、財務レバレッジ1.33倍の掛け合わせで説明されます。営業利益率は29.5%と高水準で、前年推計12.9%からの大幅改善がROEを主導しました。純利益率は19.37%と厚く、支払利息は8.5百万円と軽微で金融費用の希薄さが純利益率を支えています。実効税率は算出ベースで約11.5%と低位で、純利益率の押し上げ要因です。総資産回転率0.297回は、資産重さ（潤沢な現預金/投資や長期資産の可能性）を示唆し、利益率依存の収益モデルと評価します。営業レバレッジは売上成長に対して営業利益成長が約6.8倍と極めて高く、固定費負担の希薄化、価格改定、プロダクトミックス改善が寄与した可能性があります。粗利益率は45.6%と堅調で、付加価値が高い事業構造を示します。期中の費用コントロールが奏功し、販管費率の低下（詳細未開示）によりOPマージンが拡大したとみられます。EBITDA/減価償却費は未開示のため、キャッシュ創出力の補助指標は評価保留です。今後は高マージン持続の可否、価格と数量のバランス、費用の再増加リスクに注視します。

成長性評価

売上高は+28.2%と高成長で、既存事業の拡大または新規案件/製品の寄与が示唆されます。営業利益は+192.7%と、増収以上に利益が伸びる良好なフェーズにあります。前年水準からのOPマージン拡大（約+16.6pp）は、持続性の観点で今後の重要な検証点です。純利益も+185.9%と大幅伸長で、低い実効税率が純利益の押し上げに寄与しました。売上のモメンタムは強いものの、資産回転率は0.297回と高くはなく、成長のための資産（人員・無形投資等）の先行投入の可能性がうかがえます。棚卸資産の少なさから在庫制約は限定的で、供給制約による成長鈍化リスクは相対的に低いとみられます。四半期ベースの受注やバックログは未開示のため、成長の持続可能性を数量面で裏づけるデータは不足しています。価格主導の成長比率が高い場合は需要弾力性に注意が必要です。中期的には、マージンの高止まりが続けばROEはさらに改善余地がありますが、逆にマージン正常化局面では成長率に対し利益成長が鈍化する可能性があります。CF情報未開示のため、成長投資（採用・研究開発・設備/ソフト投資）とFCFのバランスは評価保留です。実効税率の水準変動は来期以降のEPS成長に影響し得ます。

財務健全性

流動資産5,226百万円に対し流動負債1,200百万円で、流動比率435.5%、当座比率431.2%と短期の安全性は非常に高いです。負債合計3,444百万円、純資産9,996百万円で、負債資本倍率0.34倍、実質自己資本比率は約75.1%と堅固です。インタレストカバレッジ約137倍（=営業利益/支払利息）から利払い負担は極小で、ストレス耐性は高いと評価します。棚卸資産は51.6百万円と軽量で、在庫評価損や陳腐化リスクは限定的です。資産回転率0.297回は効率面の改善余地を示し、資産の一部に低回転項目（現金・有価証券・投資・前払費用等）が含まれる可能性があります。株主資本の厚さから財務的な機動性は高く、追加の成長投資やM&A、自己株式取得（方針次第）の選択肢を持ちます。なお、自己資本比率の表示値は0.0%ですが、これは未記載項目のためであり、実数は前述の通り高水準です。

キャッシュフロー品質

営業・投資・財務キャッシュフローおよび期末現金は本資料では未記載で、営業CF/純利益比率0.00やEBITDA0円の表示は実勢を反映しません。したがって、利益のキャッシュ化（営業CF/純利益）、FCF創出力（営業CF−投資CF）、および運転資本のCFインパクトの定量評価は保留します。運転資本は4,026百万円と潤沢で、短期の運転資金需要に対するバッファがあります。棚卸資産負担は小さい一方、売上高対比での売掛金増加や前受金/未払金の動きは未開示のため、キャッシュ循環の実態は把握困難です。今後は営業CFと投資CFの開示が得られ次第、営業CF/純利益>1の持続性、設備・無形投資の水準、在庫・売掛・買掛の回転日数を用いてFCFの質を評価する必要があります。

配当持続性

年間配当は0円で配当性向0%です。現時点では内部留保重視で成長投資や財務健全性を優先していると解釈できます。仮に今後配当を開始/増配する場合、当期純利益766百万円と低利払い、実質自己資本比率約75%という余力から、財務耐性は十分とみられます。もっとも、CF未開示のためFCFカバレッジは評価不能であり、配当の持続可能性判断には営業CFの安定性と投資CFの水準が鍵となります。方針面では、資本政策（配当/自社株/成長投資配分）の開示が拡充されれば、将来の還元余地をより明確に評価可能です。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 高マージンの正常化リスク（価格競争再燃、コスト上昇、ミックス変化）
• 需要サイクル変動による売上成長の鈍化
• 人員採用・人件費上昇に伴う固定費率の再上昇
• 新製品・案件の立ち上がりに伴う収益のボラティリティ
• 規制・会計方針（JGAAP）変更に伴う認識時期の変動

財務リスク:

• 資産回転率の低さによる資本効率の伸び悩み
• 運転資本の増加に伴うキャッシュフローの振れ（売掛金回収等）
• 実効税率の変動リスク（特別要因剥落、優遇措置の期ズレ）
• CF情報未開示による資金繰り状況の不透明性

主な懸念事項:

• キャッシュフロー計数が未記載で利益のキャッシュ化が検証不能
• 高い営業レバレッジの反動による利益ボラティリティ
• 資産効率（総資産回転率0.297回）の改善余地と資本配分の妥当性

投資示唆

重要ポイント:

• 増収率+28.2%に対し営業利益+192.7%と強い営業レバレッジが顕在化
• 営業利益率約29.5%、純利益率19.37%と高水準の収益性
• 実質自己資本比率約75%・負債資本倍率0.34倍で財務体質は堅固
• 資産回転率0.297回と資本効率は利益率依存、効率改善が課題
• CF未開示によりFCFの質の評価は保留、開示拡充が重要

注視すべき指標:

• 営業利益率と粗利益率の持続性
• 営業CF/純利益とFCF（営業CF−投資CF）の水準
• 売上債権回転日数・買入債務回転日数・在庫回転日数
• 実効税率の推移と特別要因の有無
• 総資産回転率改善（売上高/総資産）と資産圧縮の進捗

セクター内ポジション: 東証上場の同規模企業と比べ、収益性・財務健全性は上位水準で、レバレッジ依存度は低い。一方で資産効率は平均以下で、キャッシュフロー開示が相対的に弱く、FCFの可視性が劣る。

免責事項

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