住友精化株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 727.05億円
• 営業利益: 58.81億円
• 当期純利益: 33.29億円
• 1株当たり当期純利益: 249.85円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

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業績予想（通期）

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総括

住友精化（4008）の2026年度第2四半期（上期）連結決算は、売上高72,705百万円（前年比-1.7%）と微減ながら、営業利益5,881百万円（+19.9%）と大幅に改善し、コスト最適化とミックス改善が奏功した内容です。粗利益率は20.5%と良好で、営業利益率は8.1%に達し、売上減少下での利益率拡大から営業レバレッジがポジティブに働いたと推察されます。経常利益は5,578百万円、当期純利益は3,275百万円（-1.6%）で、営業段階の増益に比べ最終利益が伸び悩んだ点は、為替差損益や特別損益など非営業要因の影響があった可能性を示唆します。デュポン分解では、純利益率4.50%、総資産回転率0.509回、財務レバレッジ1.47倍からROEは3.37%と算出され、資本効率は控えめながら、安定した収益性と低レバレッジの資本構成が確認できます。流動比率197.7%、当座比率145.5%と流動性は厚く、運転資本は39,602百万円で安全性は高い水準です。営業キャッシュフローは3,566百万円で、純利益に対する倍率は1.09倍と利益のキャッシュ化は概ね良好です。インタレストカバレッジは41.4倍と利払い負担は軽微で、財務余力も十分と評価できます。一方、投資CF、現金同等物、自己資本比率、株式数、配当関連などは不記載（0表示）で、FCFや1株指標、配当性向の精緻な評価には制約があります。棚卸資産は21,168百万円で、売上原価に対する在庫日数は約65日（期末在庫ベース、上期180日換算）と過度ではない水準です。EBITDAは8,885百万円、EBITDAマージン12.2%とキャッシュ創出力は安定的で、D&Aは3,004百万円と投資回収負担も相対的に許容的です。純資産は97,294百万円、負債合計は47,219百万円で、負債資本倍率0.49倍からみても財務レバレッジは抑制的です。売上が小幅減の中で営業増益を確保した点は、コスト構造の改善と製品ミックスの好転、あるいは原材料価格の落ち着きなどが寄与した可能性があります。最終利益の微減は非営業段階でのマイナス要因が示唆されるため、通期に向けた非営業・特別損益の動向が重要です。総じて、上期時点の収益性・流動性・資本構成はいずれも健全で、キャッシュ創出の質も許容範囲にありますが、投資CFや配当データの不記載により、FCFと株主還元の持続可能性評価には不確実性が残ります。データ制約を前提としつつも、営業利益率の改善と高い利払い余力は、下期の外部環境変動に対する耐性を示しています。今後は売上の回復軌道、原材料・エネルギーコストの動向、為替による非営業損益のブレ、在庫の適正化進捗が主要な注目点です。

収益性分析

ROE分解: ROE 3.37% = 純利益率4.50% × 総資産回転率0.509回 × 財務レバレッジ1.47倍。純利益率は営業利益率8.1%（=5,881/72,705）から非営業・税効果で圧縮されて4.50%に着地。総資産回転率0.509回は上期ベースでは控えめで、期末総資産平均が不明なため厳密には保守的評価。 利益率の質: 粗利率20.5%、営業利益率8.1%、経常利益率7.7%、純利益率4.5%。売上が-1.7%でも営業利益+19.9%で、販管費コントロールや製品ミックス改善が示唆される。EBITDAマージン12.2%と減価償却負担（D&A 3,004百万円）は適度。インタレストカバレッジ41.4倍で金融費用の影響は限定的。 営業レバレッジ: 売上減少下で営業増益を達成（-1.7%対+19.9%）。固定費の吸収改善や原材料価格の低下寄与が示唆。上期時点の営業レバレッジはポジティブ。下期は需要環境と原燃料価格の変動により反転リスクあり。

成長性評価

売上持続可能性: 売上高72,705百万円（-1.7%）は需要の横ばい～微減を反映。上期の在庫日数約65日は過剰ではなく、供給側に逼迫は見られない。価格改定や数量の詳細が不明のため、通期の持続性評価は限定的。 利益の質: 営業増益とEBITDAマージン12.2%は基礎収益力の底堅さを示す一方、最終利益は-1.6%と伸び悩み。非営業損益（為替・有価証券・持分法・特損益等）の影響が上期に存在した可能性。CFO/純利益=1.09倍は利益のキャッシュ化の健全性を裏付け。 見通し: 短期的にはコスト安定とミックス改善が続けば営業利益率8%前後の維持は可能。一方、エネルギー・原材料の再騰や為替変動が逆風となるシナリオでは純利益率の圧縮余地。通期予想や受注動向が未開示のため、成長率見通しは中立的評価。

財務健全性

流動性: 流動資産80,122百万円、流動負債40,520百万円で流動比率197.7%、当座比率145.5%。運転資本39,602百万円と流動性バッファは十分。 支払能力: インタレストカバレッジ41.4倍で利払い余力は極めて高い。負債合計47,219百万円、純資産97,294百万円、負債資本倍率0.49倍と保守的なレバレッジ。返済期限のプロファイルは不明だが、短期負債に対する流動資産カバーは厚い。 資本構成: 総資産142,737百万円、純資産比率は概ね68%（計算値）程度と推定（自己資本比率は不記載）。レバレッジ1.47倍（デュポン要素）から見ても自己資本厚めの構成。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CF3,566百万円、純利益3,275百万円に対して倍率1.09倍で、会計利益が現金収入に概ね転化。収益のキャッシュ裏付けは良好。 FCF分析: 投資CFが不記載（0表示）のため厳密なFCFは算出不可。参考として営業CF単独では正値であり、通常水準の維持投資であればフリーCFは黒字化が期待されるが、確証はない。 運転資本: 棚卸資産21,168百万円。在庫日数は約65日（=21,168/59,050×180日、期末在庫ベース）。売上債権・仕入債務の詳細が不明で、運転資本の全体的な効率評価は限定的。

配当持続性

配当性向評価: 年間配当、配当性向が不記載（0表示）。EPSは249.85円で利益水準自体は配当支払い可能なレンジ。歴史的方針や通期見通し不明のため定量評価は不可。 FCFカバレッジ: FCFデータ不記載のためカバレッジ判定不能。営業CFはプラスであり、平常投資前提では配当原資の確保は可能と見られるが、確度は限定的。 配当方針見通し: 資本構成が保守的であることから中期的な還元余地はある一方、投資CFの規模が不明で、成長投資優先局面では配当抑制の可能性も残る。会社方針・通期ガイダンスの確認が必要。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 原材料・エネルギー価格の高騰再燃による粗利率圧迫
• 数量需要の軟化（電子材料・自動車・衛材などエンド市場の変動）
• 製品ミックス悪化による営業利益率低下
• サプライチェーンの混乱による在庫積み上がり
• 規制・環境対応コストの増加（化学物質規制、脱炭素対応）

財務リスク:

• 為替変動による非営業損益の振れ（経常段階での変動要因）
• 金利上昇局面での金融費用増加（現状影響は軽微）
• 投資規模拡大時のFCF悪化およびレバレッジ上昇リスク
• 海外子会社の資金還流・税務リスク

主な懸念事項:

• 上期は最終利益が微減（-1.6%）で、非営業・特別項目の影響度を精査する必要
• 投資CF・現金残高・配当データが不記載のため、FCFと還元方針の確度が低い
• 総資産回転率0.509回と資産効率が控えめ（上期特性考慮も改善余地）

投資示唆

重要ポイント:

• 売上-1.7%下でも営業利益+19.9%、営業利益率8.1%まで改善
• 粗利益率20.5%、EBITDAマージン12.2%で収益の質は堅調
• ROE 3.37%と資本効率は控えめだが、低レバレッジで安定性が高い
• 営業CF/純利益=1.09倍でキャッシュ化良好、利払い負担極小（ICR 41.4倍）
• データ不記載によりFCF・配当評価は保守的に見る必要

注視すべき指標:

• 営業利益率および粗利率の継続性（原材料・エネルギー価格の動向）
• 非営業損益（為替・持分法・有価証券関連）のブレ
• 在庫日数と運転資本回転の改善/悪化
• 投資CF（設備投資額）とFCFの方向性
• 為替感応度と価格転嫁の進捗

セクター内ポジション: 財務安全性とキャッシュ創出の安定性でセクター内でも堅実なポジショニング。一方で資本効率（ROE）は控えめで、成長投資の成果や資産回転の改善が相対評価の鍵。

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