株式会社ニーズウェル 2025年度 通期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 100.32億円
• 営業利益: 11.55億円
• 当期純利益: 8.87億円
• 1株当たり当期純利益: 23.42円

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貸借対照表

キャッシュフロー

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

株式会社ニーズウェル（連結、JGAAP）の2025年度Q4（通期）決算は、売上高が10,032百万円（前年比+5.1%）と堅調な増収ながら、営業利益は1,155百万円（同-2.5%）と小幅減益で、営業段階でのマージン圧力がみられました。売上総利益は2,165百万円、粗利益率は21.6%で、直接コスト管理は一定の水準を維持していますが、販管費の増加により営業利益率は11.5%前後に低下したとみられます。一方、経常利益は1,169百万円で営業利益をやや上回り、金融損益の影響は軽微（支払利息0.7百万円、インタレストカバレッジ約1,625倍）でした。当期純利益は887百万円（+9.5%）と増益で、非営業項目や税負担の平準化により最終損益は底堅さを示しています。デュポン分析では、純利益率8.84%、総資産回転率1.540回、財務レバレッジ1.36倍から算出ROEは18.58%と高水準で、資産効率の高さがROEの主因です。ROAはおおむね13.6%（=8.84%×1.540）と推計され、資産効率に優れた軽資産型のビジネスモデルが確認できます。営業CFは795百万円、投資CFは+217百万円（資産売却等の流入超過と推定）、フリーキャッシュフロー（FCF）は1,012百万円と潤沢です。流動比率は約323%、当座比率も同水準で流動性は非常に厚く、負債資本倍率0.30倍と保守的な資本構成です。税金費用は395百万円で、実効税率はおおむね33.8%（=395/1,169）とみられ、税負担は標準的です。今期は売上+5.1%に対し営業利益-2.5%と負の営業レバレッジが発生しており、単価改定や稼働率、下請比率などの変動がコスト側に出た可能性があります。人件費・採用費の先行や内製化投資が販管費を押し上げた一方、期末の金融収支・税効果で最終利益は増益を確保した構図です。事業特性上、棚卸資産は実質的に不要で、運転資本は主として売上債権と未収入金に依存、キャッシュ創出力は利益に概ね連動（営業CF/純利益0.90倍）しています。年間配当はデータ上0円・配当性向0%とされていますが、これは不記載または方針見直しの可能性もあるため、確定情報が必要です。総じて、ROE18.6%、高い流動性、潤沢なFCFと健全なバランスシートが強みであり、短期的なマージン圧力の是正が来期の主要論点です。データには一部未記載・整合上の不確実性（自己資本比率、現金残高、株式数等の0表示）があるため、以下の分析は提供数値と計算済み指標を優先し、未記載項目は分析から除外しています。

収益性分析

デュポン分解では、ROE18.58% = 純利益率8.84% × 総資産回転率1.540回 × 財務レバレッジ1.36倍。ROEの主因は高い資産回転（軽資産モデル）で、過度なレバレッジ依存ではありません。粗利率21.6%、営業利益率約11.5%（=1,155/10,032）で、粗利から営業までの間で販管費が約10.1%pt吸収している計算です。営業減益（-2.5%）は、売上+5.1%に対し費用の伸びが上回ったことを示唆し、単価改定のラグ、稼働率の一時低下、採用・教育などの先行投資、下請比率上昇などが想定されます。経常段階では支払利息0.7百万円と極小、金融費用負担は実質無視可能。税前利益に対する法人税費用395百万円から実効税率は約33.8%と標準的。営業レバレッジは今期マイナス寄与（売上+5.1% vs 営業利益-2.5%）で、費用固定化の進行や人員増の立ち上がりが影響した公算。EBITDAは1,236.97百万円、EBITDAマージン12.3%で、減価償却（約82百万円）比率は売上の0.8%程度と軽く、キャッシュ創出力は利益に近い形で現れています。

成長性評価

売上は10,032百万円（+5.1%）と安定成長。ITサービス（SI/受託開発）想定のため、既存顧客の増額案件・追加保守および新規開拓が牽引した可能性。営業利益は-2.5%で、採用強化・単価改定のタイムラグ・固定費の先行化が成長率に対して負担。純利益は+9.5%と最終増益で、営業外・税効果の平準化が寄与。利益の質は、営業CF/純利益0.90倍と概ね良好で、収益の現金化に大きな乖離は見られません。中期的には、DX/クラウド・金融向け更改、内製化比率上昇、単価改定の定着が売上の持続性を支える一方、エンジニア採用競争・人件費上昇がマージンのボラティリティ要因。来期は、- 今期の先行費用の吸収、- 稼働率改善、- 価格改定浸透、により営業レバレッジの正常化が焦点。外部環境としては企業IT投資の堅調さは追い風だが、マクロ減速や顧客の投資選別がリスク。

財務健全性

流動資産4,053百万円に対し流動負債1,256百万円で、流動比率約323%、当座比率も同水準と高水準の流動性。運転資本は2,797百万円と潤沢で、短期資金繰り余力は大きい。負債合計1,423百万円、負債資本倍率0.30倍と保守的。支払利息0.7百万円、インタレストカバレッジ約1,625倍で実質無借金体質に近い。総資産回転率1.540回は同業中小SIの中でも良好な部類で、資産効率は高い。自己資本比率の数値は未記載とみなし（0.0%は不記載扱い）、資本の健全性はROE・負債資本倍率などから総合的に高いと評価。

キャッシュフロー品質

営業CFは795百万円で、当期純利益887百万円に対し現金化倍率0.90倍と良好なレンジ。減価償却は約82百万円と軽く、利益とキャッシュ創出の乖離は限定的。投資CFは+217百万円と資産売却や預金解約・有価証券売却等の流入超過が示唆され、結果としてFCFは1,012百万円と潤沢。運転資本は2,797百万円で、売上拡大に伴う債権増を吸収しつつもキャッシュ創出を確保。来期に向けては、売上債権回転日数の管理、前受金・未収入金の推移、下期偏重の入金カレンダーの平準化がCF安定化の鍵。設備投資（有形/無形）は小さく、キャッシュ需要は主に人員増・教育投資・M&Aの有無に依存。

配当持続性

提供データ上、年間配当0円・配当性向0%・FCFカバレッジ0.00倍とありますが、0表示は不記載の可能性があるため、現状は「配当方針不明」と評価します。仮に無配継続であれば内部留保・成長投資優先の政策と整合的。配当再開（増配）余力の観点では、FCF1,012百万円、負債軽微という前提下、金額面の支払い能力は高い。一方で、採用・内製化投資やM&A等の成長投資優先度が高い場合、還元より投資配分となるシナリオが自然。今後、正式な配当方針（DOE/配当性向/総還元性向）の開示、自己株式活用の有無、FCFの持続性が重要。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 人件費・下請単価上昇に伴うマージン圧迫
• 受託開発における固定価格案件のコスト超過リスク
• 主要顧客への売上集中（金融・流通等）に伴うボラティリティ
• エンジニア採用・定着競争による稼働率低下・採算悪化
• 単価改定の遅れや顧客投資選別による受注鈍化
• プロジェクト品質問題・検収遅延による売上計上の遅れ
• サイバーセキュリティ・情報漏えいリスク
• M&A/アライアンスのPMI（統合作業）失敗リスク

財務リスク:

• 売上債権の増勢に伴う回収サイト長期化・貸倒リスク
• 人員増に伴う固定費化と景気後退時の損益弾力性低下
• 投資CFのブレ（証券の売却・取得等）によるFCF変動
• 会計方針・見積りの変更による利益水準の変動

主な懸念事項:

• 売上+5.1%に対し営業利益-2.5%と営業レバレッジが逆回転
• 販管費増（採用・教育・販管投資）の収益化タイミング
• 単価改定・稼働率・下請比率の適正化進捗
• 受注残・パイプラインの可視性（来期上期の立ち上がり）

投資示唆

重要ポイント:

• ROE18.6%は資産回転の高さに支えられ、レバレッジ依存が小さい健全な収益性構造
• 営業段階でのマージン圧力が今期の課題で、来期は費用吸収と単価・稼働率の改善が焦点
• キャッシュ創出は堅調（営業CF/純利益0.90倍、FCF1,012百万円）で、成長投資・還元余力ともに確保
• 流動性・資本構成は極めて健全（流動比率約323%、負債資本倍率0.30倍、利払い負担軽微）

注視すべき指標:

• 営業利益率と粗利率のスプレッド（販管費比率）の四半期推移
• エンジニア稼働率・平均単価・下請比率
• 受注残高・ブックトゥビル
• 売上債権回転日数（DSO）と運転資本の推移
• 採用数・離職率・教育投資の回収状況
• 投資CFの内訳（有価証券・M&A・設備／ソフト投資）

セクター内ポジション: 国内中堅SI/受託開発企業群（例：NSD、DTS、システム情報など）と比べ、資産回転率とROEが高く、財務保守性も優位。一方、規模の経済・価格決定力では大手SI（TIS、SCSK、NRI）に劣後し、マージン防御力は課題。来期は費用吸収と単価改定の浸透が相対比較のカタリスト。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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