セグエグループ株式会社 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 178.59億円
• 営業利益: 14.35億円
• 当期純利益: 6.30億円
• 1株当たり当期純利益: 29.92円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

セグエグループ（3968）の2025年度Q3累計は、売上高178.6億円（前年同期比+28.3%）、営業利益14.35億円（+125.7%）、当期純利益9.47億円（+54.2%）と、トップラインの伸長に対し利益が大幅にレバレッジして拡大しました。営業利益率は約8.0%（=14.35億円/178.59億円）まで改善し、売上総利益率は19.0%と開示されています。デュポン分析では、純利益率5.30%、総資産回転率0.846回、財務レバレッジ5.10倍の掛け合わせでROE22.87%を達成しており、自己資本効率は高水準です。流動比率129.9%、当座比率109.6%と短期流動性は一応の安全圏にありますが、負債資本倍率2.52倍とレバレッジはやや高めです。営業外費用の支払利息は1,546万円にとどまり、インタレストカバレッジは92.8倍と金利耐性は高い水準です。棚卸資産は16.88億円で、売上高に対する比率は約9.4%と適正レンジに見えます。運転資本は24.83億円とプラスで、需要増に伴う在庫・売上債権の積み上がりをファイナンスできている可能性があります。税金等は4.26億円で、経常利益1.53百億円（15.27億円）との対比で実効税率は概算約28%とみられます（提示指標の0.0%は参考値不十分）。キャッシュフロー計算書は全項目0円のため評価不能で、CF品質やFCFの検証は現時点ではできません（不記載項目のため、ゼロとは限らない点に留意）。年間配当は0円・配当性向0%で、内部留保・成長投資重視のスタンスがうかがえます。四半期累計での増収・増益幅からは高い営業レバレッジが示唆され、費用コントロールと粗利維持が奏功しているとみられます。財務レバレッジを効かせつつも金利負担は軽微で、現時点の金利環境では収益性を下支えしています。総資産2,110.4億円に対し純資産41.41億円と資本は薄く、ROEの高さにはレバレッジ寄与が大きい点は認識が必要です。今後は売上の持続性と粗利率の維持、並びに運転資本の回収効率が継続的なROE確保の鍵になります。データ上、CF・株式数・BPSなど一部重要項目が不記載であり、現金水準やFCFの裏付けが取れない点は分析上の制約です。総じて、事業拡大局面で収益性が改善しROEも高い一方、資本構成は負債厚めであり、キャッシュ創出力の確認が今後の焦点となります。

収益性分析

ROEは22.87%（純利益率5.30%×総資産回転率0.846×財務レバレッジ5.10）で、収益性（マージン）、効率性（回転率）、レバレッジのバランスで達成。純利益率5.30%は営業利益率約8.0%から営業外費用（利息1,546万円）と税負担（約28%）を差し引いた水準で、ビジネスの利益ドライバーは主に営業段階にあります。売上総利益率は19.0%と開示され、価格設定力とミックスの改善が示唆されます。営業利益の伸び（+125.7%）が売上の伸び（+28.3%）を大幅に上回っており、固定費吸収が進む高い営業レバレッジが確認できます。支払利息が小さいため、金融費用によるマージン毀損は限定的です。税負担は実効約28%で標準的水準。今後の注目点は、粗利率の持続性（大型案件の単価・ミックス）と販管費率の引き下げ余地、並びに稼働率の改善継続です。

成長性評価

売上高は178.6億円で前年同期比+28.3%と高成長。営業利益は+125.7%と大幅増で、コスト構造の改善と規模の経済の進展が示唆されます。純利益+54.2%は営業段階の改善に比して伸びが抑制されるものの、税負担の平準化を踏まえれば健全です。ストック型とフロー型のミックス次第で成長の安定性が変動する可能性があり、保守・運用収入の比率向上が成長の持続性を高めます。Q4の季節性（期末需要）や案件検収タイミングによる変動には留意が必要です。利益の質は、粗利率19.0%と営業レバレッジ改善が支えていますが、継続には人件費・外注費・仕入単価の管理が鍵です。受注環境の強さ（セキュリティ・ネットワーク更改需要、DX投資）を前提にすれば、短中期の成長見通しは良好ですが、部材供給や技術者採用の逼迫が制約となり得ます。データ制約により受注残やブックトゥビルは未確認です。

財務健全性

総資産2,110.4億円、負債合計1,044.0億円、純資産414.1億円。負債資本倍率2.52倍とやや高めのレバレッジで、ROE押し上げ要因となる一方、景気後退時の耐性は相対的に低下します。流動資産107.96億円に対し流動負債83.13億円で、流動比率129.9%、当座比率109.6%と短期的な支払能力は一定の安全域。棚卸資産16.88億円は売上高比約9.4%で適正感。有利子負債の詳細・手元資金は不記載のためネットデットは試算不能ですが、利息負担は軽微で金利リスクは現状限定的。自己資本比率は開示上0.0%とあるものの、貸借対照表からは純資産が存在しており、指標は参照不可（不記載/算出ロジック差異の可能性）。期末に向けた運転資金需要の増大に備え、余裕流動性の確保が重要です。

キャッシュフロー品質

営業CF、投資CF、財務CF、現金同等物がいずれも0円と不記載のため、利益とキャッシュ創出の整合性評価は現時点で不可です。したがって営業CF/純利益やFCFの水準は評価できません。運転資本は+24.83億円で、売上拡大に伴う在庫・売掛金の積み上がりをファイナンスできている可能性がありますが、回収サイト・在庫回転日数などの指標が未開示のため確証はありません。今後は営業CFの黒字持続、FCFの安定、回収期間短縮（DSO・DIO改善）を確認する必要があります。

配当持続性

年間配当は0円、配当性向0%。内部留保重視・成長投資優先の方針が示唆されます。FCFカバレッジ0.00倍の表示は、CF不記載に起因し評価不能である点に留意が必要です。今後の増配余地は、安定的なFCF創出（営業CFの継続黒字と設備/投資CFの規律）、純有利子負債の健全化、資本効率（ROE 15%以上の維持）等の条件整備に依存します。利益成長は確認できているため、CF裏付けが確認されれば将来的な株主還元余地は拡大し得ます。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 大型案件の検収時期集中による売上・利益の四半期ブレ
• 人件費・外注費の上昇による粗利率圧迫
• セキュリティ・ネットワーク機器の調達リードタイム延伸
• 主要顧客・特定産業への依存度上昇による受注変動
• 技術者採用難・離職率上昇による稼働率低下
• 価格競争激化や入札環境の厳格化によるマージン低下

財務リスク:

• 負債資本倍率2.52倍に伴う景気後退局面での財務柔軟性低下
• 運転資本需要の増加による資金繰り負担（売掛回収遅延リスク）
• 金利上昇局面での調達コスト増（現状の利息負担は小さいが感応度に注意）
• キャッシュフロー情報不備による資金実態の不透明感

主な懸念事項:

• CF不記載のため利益の現金裏付けが検証できない点
• 高ROEの一部が高レバレッジに依存している点
• 粗利率19.0%の持続性（案件ミックス・価格改定の継続性）

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+28.3%、営業利益+125.7%で高い営業レバレッジを確認
• ROE22.87%と自己資本効率は高水準（レバレッジ寄与も大）
• 流動比率129.9%、当座比率109.6%で短期流動性は許容範囲
• 支払利息1,546万円・カバレッジ92.8倍で金利耐性は高い
• キャッシュフローは不記載で、FCF品質の確認が残課題

注視すべき指標:

• 受注残高とブックトゥビル比
• 売上総利益率と販管費率（営業利益率の持続性）
• 売掛債権回転日数・棚卸回転日数・CCC
• 営業CFおよびFCFの継続的黒字
• 有利子負債・手元流動性と金利感応度
• ROEの分解（回転率・マージン・レバレッジのバランス）
• 実効税率の平準化と一過性要因の有無

セクター内ポジション: 国内中堅のSI/セキュリティ・ネットワーク領域において、売上成長率とROEは上位グループに位置し得る一方、資本構成はレバレッジ寄りであり、CF開示の弱さが定性的評価の制約となる。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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