株式会社シンクロ・フード 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 18.52億円
• 営業利益: 3.62億円
• 当期純利益: 3.94億円
• 1株当たり当期純利益: 7.46円

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AI財務分析

総括

シンクロ・フード(3963)の2026年度Q2(連結・JGAAP)は、売上高18.52億円で前年比-5.8%、営業利益3.62億円で同-38.2%、当期純利益2.09億円で同-46.9%と減収・大幅減益。粗利益率は89.1%と依然極めて高水準で、広告・プラットフォーム型の軽資産モデルの特性は維持されている。一方で売上の縮小に対し営業利益の落ち込みが大きく、固定費負担が利益感応度を高める負の営業レバレッジが顕在化した。営業利益率は19.5%(=3.62億円/18.52億円)と2割近いが、前年からの収益性低下を示唆する。デュポン分析によるROEは4.44%(純利益率11.29%×総資産回転率0.158回×財務レバレッジ2.48倍)で、利益率の低下と低い資産回転が自己資本利益率を抑制。総資産116.95億円に対し負債は8.05億円と小さく、実質的な財務保守性は高い(試算自己資本比率=約40%)。流動比率735.6%、当座比率733.7%と潤沢な流動性を示し、短期支払い能力の問題は見当たらない。営業CFは4.13億円で純利益比1.97倍、EBITDA37.13百万円に対するOCF/EBITDAは約1.11倍とキャッシュ創出は良好。投資CF、現金同等物、自己資本比率などは未記載扱いのため、FCFやネットキャッシュの厳密把握には制約がある。財務CFは-1.86億円の流出で、配当(年間0円)は実施していないが、負債返済や自社株対応などの資本政策的なキャッシュアウトが発生している可能性。期中の法人税等計上は19.21億円と重く、利益圧迫要因となった模様(実効税率は未記載項目のため評価対象外)。在庫は0.15億円と極少で、運転資本49.11億円の大半は現預金・売上債権等が占めると推定される。利益の質は、利益に対する営業CFの上振れが示す通り概ね堅調だが、売上の縮小と営業レバレッジの負担が当面の利益回復の鍵。短期的にはマクロ(飲食業の採用・出店動向)と広告需要の変動に敏感で、KPI(有料掲載件数、ARPU、求人・開業関連需要)のトレンドが重要。中期的には高粗利・低負債という強みを背景に、トップラインの底打ちと費用最適化によりROEの回復余地は残る。データ未記載項目が複数あり(投資CF、現金同等物、自己資本比率等)、一部指標は推定や限定付きの解釈となる点に留意。

収益性分析

ROEは4.44%で、分解は純利益率11.29%×総資産回転率0.158回×財務レバレッジ2.48倍。現状のボトルネックは総資産回転率(0.158回)の低さと、売上減少に伴う純利益率の低下。営業利益率は19.5%(=3.62億円/18.52億円)で、粗利率89.1%に比べ販管費構造が収益性を規定している。営業利益の前年比-38.2%は売上高-5.8%を大きく上回り、固定費の高さ(人件費・広告宣伝費・開発費など)による負の営業レバレッジが示唆される。EBITDAは3.71億円、EBITDAマージン20.0%とキャッシュ創出力は一定水準を維持。支払利息は0.39億円に対しインタレストカバレッジ93.9倍と、財務費用負担は軽微。法人税等計上は1.92億円と相対的に重く、当期純利益2.09億円へのインパクトが大きい(実効税率の精緻な算定は未記載項目のため控える)。純利益率11.29%は依然2桁だが、前年からの圧縮がROE鈍化に直結している。

成長性評価

売上高は18.52億円でYoY -5.8%。飲食業界の採用・開業関連需要の鈍化や広告単価・稼働率の軟化が背景の可能性。粗利率は89.1%と高位安定だが、トップラインの縮小により固定費を十分に吸収できず、営業利益は-38.2%と大きく減少。利益の質は、営業CFが純利益の1.97倍、OCF/EBITDAが約1.11倍と堅調で、収益の現金化は良好。短期見通しは、- 掲載課金・求人・M&A/店舗売買関連など各収益柱のトレンド、- 広告単価/占有率の回復、- マクロ(出店意欲、採用意欲)の戻り、が改善の鍵。中期的には高粗利・低負債のモデルを活かし、- 単価向上(ARPU改善)、- クロスセル/新規商材の拡充、- 費用最適化による営業レバレッジの再正方向化、で成長余地。データ面では半期数値であること、KPI(有料掲載数、流通高、ARPU、チャーン)が未記載で持続性評価に制約がある。

財務健全性

総資産116.95億円、負債8.05億円、純資産47.08億円。試算自己資本比率は約40.2%(=47.08/116.95)で保守的な財務構成(公表項目の自己資本比率は未記載扱い)。流動資産56.83億円に対し流動負債7.73億円で、流動比率735.6%、当座比率733.7%と極めて高い短期安全性。負債資本倍率0.17倍と低ギアリングで、金利上昇耐性も高い。棚卸資産0.15億円とミニマムで、ビジネスモデルは軽資産・在庫非依存。有利子負債明細・現金同等物は未記載のためネットキャッシュ/ネットデットは評価保留だが、支払利息0.39億円・カバレッジ93.9倍から財務リスクは軽微と判断。運転資本は49.11億円と厚めで、成長投資・キャンペーン施策の余地を担保しうる。

キャッシュフロー品質

営業CFは4.13億円で純利益2.09億円の約1.97倍、利益の現金化は良好。EBITDA3.71億円に対しOCF/EBITDAは約1.11倍で、減価償却が小さい中でも運転資本の回収が寄与した可能性。投資CFは未記載(0は不記載を意味)のため、フリーキャッシュフローの厳密算定は不可。参考として、投資CFが小幅であれば実質FCFはプラス圏の公算が高いが、確証はない。財務CFは-1.86億円の流出で、配当ゼロであることから主因は借入返済や自己株式取得等の可能性。運転資本は49.11億円と厚く、短期運転資金の需給は安定的。現金及び現金同等物残高は未記載のため、期末流動性の絶対水準は評価不能だが、流動比率の高さが間接的に潤沢さを示唆。

配当持続性

年間配当は0円、配当性向0%。現状は内部留保優先・投資余力確保の方針と整合的。投資CF未記載のためFCFカバレッジの定量評価は不可(表示の0倍は未記載由来)。営業CFは4.13億円と安定しており、負債負担も軽微なため、将来的な配当原資の創出力はある。ただし当期は減益(純利益2.09億円、YoY -46.9%)で、短期の配当再開/増配判断はトップラインの回復と利益率の立て直しが前提。資本政策としては、- まずは収益安定化・成長投資、- 次いで余剰キャッシュの株主還元、という順序が想定される。配当の持続可能性を左右するのは、広告・求人市況の回復度合い、KPI改善の確度、費用最適化の進展。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 広告・求人など景気連動度の高い売上構成によるマクロ感応度
• 飲食業の開業・採用需要の変動(規制/コスト高/人手不足)
• プラットフォーム競争(他媒体・SNS・人材/マッチング新興)による単価/シェア圧力
• 顧客獲得コスト(CAC)上昇とARPU/チャーンの悪化リスク
• プロダクト開発・機能拡充の遅れによる収益機会損失
• 個人情報・セキュリティインシデント等のレピュテーションリスク

財務リスク:

• 売上減少下での固定費負担増による負の営業レバレッジの拡大
• 税負担の変動による純利益の振れ(法人税等計上が大きい)
• 投資CF未記載に伴うFCF把握不確実性
• 金利上昇局面の影響は限定的だが、広告市況悪化と重なるとキャッシュ創出に影響

主な懸念事項:

• 売上高のYoY -5.8%に対し営業利益-38.2%と収益性の悪化が顕著
• 総資産回転率0.158回と資産効率が低位
• KPI(有料掲載件数、ARPU、チャーン、求人案件数)未開示によるボトム判定の難しさ

投資示唆

重要ポイント:

• 高粗利・低負債の財務体質は堅牢で、短期安全性は極めて高い
• 売上の小幅減に対し利益の落ち込みが大きく、費用構造の見直しが急務
• 営業CFは純利益の約2倍と利益の質は良好、キャッシュ創出力は維持
• ROE4.44%と資本効率は低下、回復にはトップラインの底打ちと資産回転率の改善が必要
• 配当はゼロ継続、まずは成長投資・収益安定化へ注力の段階

注視すべき指標:

• 売上成長率(四半期QoQ/前年比YoY)
• 営業利益率・EBITDAマージンの回復度
• 有料掲載件数・ARPU・チャーン等のプラットフォームKPI
• 求人・開業関連需要(案件数、成約率)
• 広告投下効率(獲得単価CAC、LTV/CAC)
• 運転資本回転と売上債権回収期間
• 投資CFの実数(FCFの確定と資本配分方針)

セクター内ポジション: 同業の国内デジタルメディア/求人・開業支援プラットフォームと比べ、粗利率は最上位級、負債水準も低い一方、直近の売上鈍化と負の営業レバレッジ顕在化で利益変動がやや大きい位置付け。資本効率は同業上位と比べて足元は低位で、トップライン再加速と費用最適化が回復のカタリスト。

免責事項

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