笹徳印刷株式会社 2026年度 第1四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 27.42億円
• 営業利益: -13百万円
• 当期純利益: -18百万円
• 1株当たり当期純利益: 3.09円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

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配当情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

笹徳印刷株式会社の2026年度Q1は、売上高2,742百万円（前年同期比-4.1%）と減収の中、営業利益は-13百万円で赤字継続ながら前年より14.7%改善しました。粗利益率は19.7%と一定の価格・製品ミックス維持が見られる一方、販売費及び一般管理費は約554百万円（売上比20.2%）と粗利を上回り、営業段階での収益化に課題が残ります。経常利益は24百万円と黒字転換しており、営業外収支（純額+約37百万円）が営業赤字を補った構図です。支払利息は4.3百万円で、営業利益ベースのインタレストカバレッジは-3.0倍と依然脆弱ですが、経常段階では利息負担を吸収できています。当期純利益は17百万円（-10.8%）で、法人税等は-3.6百万円と税効果により純利益を下支えしました。デュポン分析では、純利益率0.62%、総資産回転率0.189回、財務レバレッジ1.57倍からROEは0.18%にとどまり、資本効率は低位です。流動比率141%、当座比率129%と短期流動性は一定の余裕があり、負債資本倍率0.53倍、総資産14,489百万円・純資産9,217百万円とバランスシートは保守的です。在庫は433百万円で、四半期売上原価対比では回転性は概ね良好と推察されます（詳細はデータ制約あり）。営業CF・投資CF・財務CFの開示がないためキャッシュフロー品質やFCFの定量評価は不可で、FCFカバレッジ0.00倍やEBITDAゼロは不記載の影響を含みます。配当は年0円で、EPS3.09円ながら内部留保優先の方針を示唆します。コストインフレ環境下で原材料・エネルギーコストの高止まりが続く一方、価格転嫁と製品ミックス改善により粗利率は一定を維持しており、SG&Aの効率化が黒字化の鍵です。営業外収益依存での経常黒字は安定性に欠けるため、営業段階の黒字確保が今後の最重要課題です。低レバレッジの財務体質は耐性を提供する一方、ROE 0.18%は資本効率の課題を浮き彫りにしています。短期的には需要軟化と価格転嫁のタイムラグが重石ですが、コスト最適化・高付加価値比率の上昇が進めば収益改善余地はあります。Q1時点では減収・低収益の組み合わせであり、通期の収益確度はQ2以降の粗利率維持とSG&Aコントロール次第です。データ上のキャッシュフロー未開示により、利益の質やFCF持続性の確度は中程度に留まります。

収益性分析

ROE分解（デュポン）: 純利益率0.62% × 総資産回転率0.189回 × 財務レバレッジ1.57倍 = ROE 0.18%。収益性ドライバーは総じて弱く、とりわけ低い資産回転率と薄い純利益率がROEを抑制。マージンの質: 粗利益率19.7%は一定の価格/ミックス効果を反映。営業利益率は-0.47%（-13百万円/2,742百万円）とSG&Aの重さ（約554百万円、売上比20.2%）が要因。経常段階は24百万円の黒字で、営業外収支（純額+約37百万円）が寄与。支払利息4.3百万円に対し、営業段階ではカバレッジ-3.0倍と脆弱。実効税率は税効果等の影響で実質ゼロ近辺（法人税等-3.6百万円）。営業レバレッジ: 売上-4.1%に対し営業利益が赤字ながら改善（+14.7%）しており、固定費圧縮等で損益分岐点が低下し始めた可能性。今後は売上の微増でも利益が伸びやすいフェーズへの移行余地があるが、現状は営業黒字回復が前提。

成長性評価

売上持続可能性: Q1売上は2,742百万円で前年同期比-4.1%。紙・インキ等資材コスト高や需要の鈍化（パッケージ印刷や商業印刷の需要循環）を背景に量・単価のいずれかが影響。粗利率維持からは、一部価格転嫁が進展。利益の質: 営業外収益依存で経常黒字を確保しており、持続性は営業黒字化次第。税効果の寄与が純利益の変動要因になっている点も留意。見通し: SG&Aの20%台を継続的に圧縮し、粗利率19-20%を維持できれば、売上横ばいでも営業損益の黒字転換余地。原材料・エネルギー価格の落ち着きと価格条件の見直し、付加価値商材（高機能パッケージ、環境対応製品）比率の上昇が改善ドライバー。

財務健全性

流動性: 流動比率141%、当座比率129%と短期支払能力は良好。運転資本は約1,490百万円で、季節性・受注変動に対するクッションあり。支払能力: 負債資本倍率0.53倍、自己資本厚く、レバレッジは低位。支払利息4.3百万円に対し営業利益がマイナスである点は注意だが、経常黒字により当面の利払い耐性は確保。資本構成: 総資産14,489百万円、純資産9,217百万円、レバレッジ1.57倍。資本効率（ROE 0.18%）は低く、今後の課題は収益性の改善による資本回転・活用度の引き上げ。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業赤字を営業外収益が補って純利益を確保する構図で、キャッシュ創出力の評価は慎重を要する。営業CFが未開示のため、利益とキャッシュの乖離（アクラル）の定量確認は不可。FCF分析: FCFは未算出（開示なし）で、投資CF・設備投資規模も不明。したがってFCFベースの収益持続性判断は保留。運転資本: 在庫433百万円。四半期の売上原価対比では在庫回転性は概ね良好と推察されるが、期末在庫のみでの推定であり精度は限定的。売上減少局面では在庫・受取債権の圧縮によるキャッシュ創出が重要。

配当持続性

配当は年0円、配当性向0%。営業赤字・ROE 0.18%の現状およびキャッシュフロー未開示を踏まえると、内部留保を優先する保守的政策が妥当とみられる。FCFカバレッジは算定不能（表示0.00倍は未開示の影響）で、増配余地評価は時期尚早。今後は営業黒字化と営業CFの安定化が最低条件。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 原材料（紙・インキ・フィルム）およびエネルギー価格の高止まりによる粗利圧迫
• 需要鈍化や顧客業種（食品・日用品等）の販促予算抑制による受注減
• 価格転嫁の遅れ・交渉力の制約
• 高付加価値製品へのシフト遅延によるミックス悪化
• 設備更新や環境対応投資（脱プラ、リサイクル資材）負担の増加
• 人件費・物流費の上昇

財務リスク:

• 営業段階の赤字継続による利払い耐性の低下（インタレストカバレッジ-3.0倍）
• 営業外収益依存の利益構造による収益変動リスク
• 売上減少局面での在庫・売上債権増による運転資金負担
• キャッシュフロー開示不足による資金繰り把握の不確実性

主な懸念事項:

• SG&A比率20.2%の高さと固定費の硬直性
• ROE 0.18%と資本効率の低さ
• 売上-4.1%の減収トレンドの持続性
• 営業黒字化が未達である点

投資示唆

重要ポイント:

• 粗利益率19.7%を維持も、SG&Aが粗利を上回り営業赤字（-0.47%）
• 営業外収益の寄与で経常黒字化（24百万円）
• 低レバレッジ（負債資本倍率0.53倍）で財務耐性は良好
• ROE 0.18%と資本効率は課題
• キャッシュフロー未開示で利益の質評価は限定的
• 配当0円、内部留保優先姿勢

注視すべき指標:

• 粗利益率の維持・改善（>20%目標）
• SG&A比率の低減（<18%目標）
• 営業利益の黒字転換時期と営業利益率のトレンド
• 営業CFおよびFCFの安定性（四半期ベースのプラス化）
• 在庫・受取債権回転日数の推移
• 価格転嫁進捗と原材料・エネルギー単価の動向
• 非営業損益の依存度（営業利益対経常利益のギャップ縮小）

セクター内ポジション: 大手総合印刷（大日本印刷、凸版印刷）と比較して規模が小さく、スケールメリットや研究開発投資余力で劣後しやすい一方、地域密着・短納期対応等の機動力が強み。現状の利益率・ROEはセクター平均を下回るとみられ、改善の鍵はコスト最適化と高付加価値パッケージ比率の引き上げ。財務レバレッジが低い点はディフェンシブ。

免責事項

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