スーパーバッグ株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 134.31億円
• 営業利益: 2.96億円
• 当期純利益: 2.70億円
• 1株当たり当期純利益: 175.58円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

このデータはXBRLファイルから自動抽出されたものです。正確性については開示資料の原本をご確認ください。

AI財務分析

総括

スーパーバッグ株式会社（3945）の2026年度第2四半期（累計）実績は、売上高13,431百万円（前年比+2.4%）と増収ながら、営業利益296百万円（同-11.0%）と減益。原材料・エネルギーコストや価格競争の影響で粗利率19.2%、営業利益率2.2%と薄利構造が続く。経常利益339百万円、当期純利益260百万円（同-4.2%）で、純利益率は1.94%。デュポン分解は純利益率1.94%、総資産回転率0.897回、財務レバレッジ3.06倍からROE5.31%で、レバレッジ寄与が相対的に大きい。営業CFは277百万円で純利益260百万円に対して1.07倍と利益の現金化はおおむね良好。流動比率138.3%、当座比率109.3%と短期流動性は許容範囲。負債資本倍率2.02倍とレバレッジはやや高めだが、インタレストカバレッジ8.7倍と利払い余力は確保。棚卸資産は2,133百万円で、売上原価10,542百万円に対する在庫日数は約37日と過度ではない。税金等119百万円に対し、実効税率は当社試算で約35.1%（税金等119÷経常利益339）と標準的。減価償却費128百万円・EBITDA424百万円（マージン3.2%）からみて、資本集約度は低~中程度で営業レバレッジは限定的。一方、投資CFや期末現金の詳細開示が不足しており、フリーCFの堅固性評価には制約がある。年間配当は0円（配当性向0%）と保守的な内部留保方針で、レバレッジ抑制と事業投資優先の姿勢が示唆される。総じて、売上は底堅いものの、薄利・高レバレッジの資本構成がROEを下支えしており、収益性改善（価格転嫁・製品ミックス・コスト効率）が今後の価値創出の肝となる。短期的には原材料価格と需給環境がマージン方向性を左右。運転資本の健全性は概ね維持されているが、在庫・売掛の回転改善余地は残る。財務面は利払い余力がある一方、D/E約2.0倍水準は金利上昇局面での感応度に留意。データには未記載項目が複数あり（投資CF、現金残高、株式関連指標等）、本分析は開示されている非ゼロ項目を中心に行っている。推奨は行わず、主要指標のトレンド監視に重点を置く。

収益性分析

ROE分解（デュポン）: 純利益率1.94% × 総資産回転率0.897回 × 財務レバレッジ3.06倍 = 約5.31%。純利益率は薄く、ROEは主にレバレッジによって押し上げられている。営業利益率は2.2%（296百万円/13,431百万円）、経常利益率2.5%（339百万円/13,431百万円）、純利益率1.94%と、上流のコスト圧力と価格競争の影響が示唆される。粗利率19.2%は一定の付加価値を維持するが、販管費吸収力が弱く、EBITDAマージン3.2%にとどまる。実効税率は当社試算で35.1%（119/339）で標準的。営業レバレッジは、売上+2.4%に対し営業利益-11.0%と感応度が高く、固定費比率の相対的高さ（人件費・物流費・エネルギー）や価格転嫁タイムラグが示唆される。インタレストカバレッジ8.7倍は、利益水準が金利コストを十分カバーできているものの、マージン縮小時には低下余地もある。ROAは約1.7%（260/14,972）で資産効率は中立〜やや低位。

成長性評価

売上高は13,431百万円で前年比+2.4%と緩やかな成長。数量は底堅い一方、価格改定の浸透や製品ミックスが課題となり営業利益は減益。利益の質は、営業CF/純利益=1.07と現金転換が伴っており、計上益の裏付けは概ね良好。今後の持続可能性は、原材料（紙・樹脂）価格の安定化、エネルギーコストの落ち着き、サステナブル包装需要の取り込みに依存。中期的には、付加価値商材（印刷・機能性包装）へのミックスシフト、価格政策の継続、製造・物流の効率化で営業利益率の回復余地。一方で、マクロ需要鈍化・値下げ圧力・人件費上昇が逆風。投資CFの開示がなく、成長投資の強度把握に制約があるため、成長持続性評価には不確実性が残る。

財務健全性

流動比率138.3%、当座比率109.3%と短期支払能力は良好。運転資本は2,817百万円で、在庫2,133百万円の在庫日数は約37日（2,133/10,542×182日）。負債合計9,870百万円、純資産4,896百万円からD/Eは約2.02倍とやや高め。自己資本比率の開示は0.0%となっているが、貸借対照表値からの試算では約32.7%（4,896/14,972）程度と推定される。インタレストカバレッジ8.7倍で利払い余力は確保。財務CFは-79百万円（借入返済や配当・自己株対応の可能性）で、レバレッジ抑制の意識がうかがえる。総体として短期健全性は維持、資本構成は保守化の余地。

キャッシュフロー品質

営業CF277百万円は純利益260百万円の1.07倍で、収益の現金裏付けは妥当。減価償却費128百万円を考慮すると、EBITDA424百万円に対して運転資本の伸長や税・金利支払い後でも正の営業CFを確保。投資CFは未記載（0として表示）でCAPEXの把握ができず、フリーCF（営業CF−CAPEX）の厳密算定は困難。仮に維持補修CAPEXを減価償却費並み（100〜130百万円）と仮定すれば、概算FCFは150〜180百万円程度の可能性。ただし、これは仮定に基づく推定であり不確実性が高い。運転資本は在庫約37日で過大ではないが、売掛・買掛の詳細が不明なためキャッシュコンバージョンサイクルの全体評価には限界。財務CF-79百万円は主に有利子負債の純返済の可能性があり、FCFを超えない範囲での資本配分が行われていると考えられる。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0%で内部留保を優先。営業CFは黒字で、仮に維持CAPEXを控えめと仮定すればFCFは正値となる可能性があるが、投資CF未記載のため確証はない。現状の配当負担がないことから、財務の安定化や設備投資・構造改革への資金配分余地は大きい。将来的な配当再開には、(1) 営業利益率の持続的改善、(2) レバレッジ低下（D/E<1.5倍などの目安）、(3) FCFの安定的黒字化が条件となると見込む。FCFカバレッジは0.00倍と表示されるが、これは投資CF未記載の影響を含む可能性があるため、判断は保留。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 原材料（紙・樹脂）およびエネルギー価格の変動に伴う粗利圧迫
• 価格競争・顧客値下げ要求によるマージン縮小
• 需要変動（消費関連・小売向け）の影響による稼働率低下
• 人件費・物流費上昇と価格転嫁タイムラグ
• 製品ミックス悪化（汎用品比率上昇）による付加価値低下
• 環境規制・プラスチック代替トレンドへの対応コスト

財務リスク:

• 負債資本倍率約2.02倍に伴う金利・信用スプレッド上昇感応度
• 薄利低マージンによる利払い余力の景気後退局面での収縮リスク
• 運転資本の膨張によるキャッシュフロー圧迫
• 投資CFの不透明性に伴うFCFボラティリティ

主な懸念事項:

• 営業利益率2.2%とEBITDAマージン3.2%の低さ
• 売上+2.4%にもかかわらず営業利益-11%の負の営業レバレッジ
• ROE5.3%が主にレバレッジに依存している点
• 投資CF・現金残高など一部開示の不足により資本配分の把握が難しい点

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は堅調もマージン低下で減益、コストと価格の綱引きが継続
• ROEは5.3%でレバレッジ寄与が大きく、収益性の底上げが重要
• 営業CFは純利益を上回り利益の質は概ね良好
• 流動性は十分だが、D/E約2倍と資本構成はやや攻め
• 配当はゼロで内部留保優先、財務健全化と投資余力の確保を志向

注視すべき指標:

• 粗利率・営業利益率（価格転嫁と原材料・エネルギー動向）
• 営業CF/純利益と在庫日数（運転資本効率）
• D/Eとインタレストカバレッジ（金利上昇耐性）
• EBITDAとCAPEX（投資負担とFCFのバランス）
• 製品ミックス（高付加価値比率）とASP動向

セクター内ポジション: 包装・紙加工同業の中で、低〜中位の利益率と中程度以上のレバレッジ。ROEは業界中位をうかがうが、構造的な薄利と価格競争の強さから、収益性の改善がピア比較での相対優位確立に不可欠。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

• 正確性の非保証: 本分析の正確性・完全性は保証されません。正確な財務データについては、必ずTDnet等で公開されている開示資料の原本をご確認ください
• 投資助言ではありません: 本分析は一般的な情報提供を目的としており、金融商品取引法に定める投資助言には該当しません。特定の有価証券の売買を推奨するものではありません
• 自己責任の原則: 投資判断はご自身の責任において行ってください。本分析に基づく投資により生じた損失について、当サービスは一切の責任を負いません