大石産業株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 115.38億円
• 営業利益: 4.03億円
• 当期純利益: 4.45億円
• 1株当たり当期純利益: 37.36円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

大石産業（3943）の2026年度第2四半期（連結、JGAAP）は、売上高115.38億円で前年同期比+0.9%、営業利益4.03億円で+4.4%と、緩やかな増収・増益を確保しました。一方、当期純利益は2.92億円で前年比-34.2%と大きく減少し、税負担および非経常・非支配要因の影響が示唆されます。粗利益は20.69億円、粗利率17.9%と、原材料・エネルギーコスト環境のなかで一定の粗利を維持しています。営業利益率は3.5%（=4.03/115.38）と薄利ながら、売上伸長を上回る営業利益の伸びから軽度の営業レバレッジが働いたとみられます。経常利益は5.15億円で営業利益を上回り、営業外収支（受取利息・配当や持分法、為替等）によるプラス寄与が確認されます（経常−営業=+1.12億円）。税金等は1.83億円で、経常に対する概算実効税率は約35.5%と見積もられます（公表の実効税率指標0.0%は不記載）。経常から税金控除後の差額は3.32億円ですが、純利益は2.92億円であり、下段で約0.4億円のマイナス要因（非支配利益や特別損失等）があった可能性があります。貸借対照表は総資産266.55億円、純資産188.65億円、負債合計79.68億円と、保守的な資本構成でレバレッジは限定的です。自己資本比率は開示指標が0.0%（不記載）ですが、貸借対照表数値からの試算では約70.8%（=188.65/266.55）と高水準です。流動比率245.7%、当座比率226.6%、運転資本91.96億円と、短期流動性は非常に厚く、支払余力にも不安は見られません。デュポン分解では純利益率2.53%、総資産回転率0.433倍、財務レバレッジ1.41倍からROEは約1.55%に留まり、収益性の低さと資産回転の低速さが自己資本利益率を抑制しています。インタレストカバレッジは44.8倍と利払い負担は軽微で、財務リスクは低位です。キャッシュフロー計算書は営業・投資・財務CFともに0円（不記載）であり、FCFや営業CF/純利益の定量評価はできません。配当は年間0.00円、配当性向0.0%の表示ですが、期中時点や不記載の可能性もあり、方針の断定は避けるべきです。総じて、堅固なバランスシートと良好な流動性に対し、収益性（特に営業利益率と資産回転）の改善が課題であり、原材料価格・エネルギーコストと価格転嫁のバランス、ならびに下期の費用コントロールがROEの底上げの鍵となります。データ面ではキャッシュフローや減価償却、発行株式数などに不記載が多く、CF品質や資本効率の精緻な評価には制約がある点に留意が必要です。

収益性分析

デュポン分解：ROE=純利益率（2.53%）×総資産回転率（0.433倍）×財務レバレッジ（1.41倍）≈1.55%。ROAは概算で1.10%（=2.53%×0.433）。営業利益率は3.49%（=4.03/115.38）と薄く、粗利率17.9%からSG&Aを差し引くと販管費率は約14.4%（=16.66/115.38）です。経常利益率は4.47%（=5.15/115.38）で、営業外収支が+1.0pt程度寄与しています。純利益率は2.53%で、税負担（概算35.5%）と非支配・特別損益の下押しが効いています。営業レバレッジは、売上+0.9%に対し営業利益+4.4%とプラス方向に作用していますが、絶対水準の営業利益率が低いため感応度は限定的です。材料・エネルギー高の環境下で粗利率17.9%を維持している点は一定評価できる一方、価格転嫁や製品ミックス改善の余地が残ります。財務レバレッジは1.41倍と低く、ROE押上げ効果は小さいため、資本効率改善には利益率と回転率の強化が主軸となります。

成長性評価

売上高は+0.9%と横ばいに近い伸びに留まり、需要環境は堅調だが強含みとは言い難い水準です。営業利益は+4.4%で、コストコントロールやミックス改善が一定奏功した可能性がありますが、期中の価格転嫁の持続性が焦点です。純利益は-34.2%と大幅減で、税負担率の上昇や下段の特殊要因の反動が示唆され、利益の質は前年の一過性要因に左右された可能性があります。経常が営業を上回る構造は、安定的な営業外収益の寄与を示す一方、コア事業の稼ぐ力の伸長が今後の課題です。中期的には、原材料・エネルギー費の変動と販売価格のラグの管理、付加価値製品の拡大、稼働率改善による固定費吸収が売上・利益の持続性を左右します。キャッシュフローが不記載のため、成長投資（有機・M&A）の執行度や投資効率は評価困難で、見通しの確度は中位です。

財務健全性

流動資産155.06億円に対し流動負債63.10億円で、流動比率245.7%、当座比率226.6%と極めて良好です。運転資本は91.96億円で、運転資金の余裕が厚く、短期の資金繰りリスクは低いと判断します。負債合計79.68億円、総資産266.55億円から負債比率は約29.9%で保守的な資本構成です。貸借対照表値からの自己資本比率は約70.8%と推計され、耐性は高いです（開示の0.0%は不記載）。インタレストカバレッジ44.8倍、支払利息0.09億円と利払い負担は軽微で、金利上昇耐性も相対的に高いと見ます。現金同等物やネット有利子負債の水準は不記載であり、厳密な資金ポジションの評価には制約があります。

キャッシュフロー品質

営業CF、投資CF、財務CFはいずれも0円と表示されていますが、不記載である可能性が高く、CF品質の定量評価はできません。したがって営業CF/純利益やFCFの指標（0.00と表示）も活用しません。利益の質は、営業外収益寄与で経常が営業を上回る構図から、コア利益と会計上の利益の乖離に留意が必要です。運転資本は91.96億円と厚く、在庫12.10億円は売上比約10.5%で適正レンジと推察されるものの、在庫回転・売掛回収の実データがなく、キャッシュ化のスピード評価は不可です。減価償却費が0円（不記載）であるため、EBITDAや維持投資額、資本的支出対減価償却の関係も評価できません。現時点での結論は、利益計数のみではCF創出力の確度が限定的で、次回以降のCF明細開示が評価の鍵となります。

配当持続性

年間配当0.00円、配当性向0.0%は不記載または期中未定の可能性があり、現時点での確度は低いです。FCFが不記載のため、FCFカバレッジの実質評価もできません。もっとも、試算自己資本比率約70.8%、負債資本倍率0.42倍、インタレストカバレッジ44.8倍と財務余力は厚く、配当支払い能力自体は高いとみられます。今後は期末時点での正式な配当方針、利益成長の持続性、ならびにFCF創出力（営業CFと設備投資）の確認が持続可能性判断の前提となります。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 原材料（紙、樹脂）およびエネルギー価格の変動による粗利率の圧迫
• 価格転嫁のタイムラグと需要弾力性による販売数量・ミックスへの影響
• 主要顧客業種（食品・日用品・産業資材等）の景気感応度
• 為替変動による原材料調達コスト・輸出入価格への影響
• 人件費・物流費の上昇と固定費吸収の難易度
• 環境規制・サステナビリティ対応（リサイクル、脱プラ等）に伴う追加投資負担
• 競争激化による販売価格下押しと稼働率低下リスク

財務リスク:

• キャッシュフロー計算書の不記載に伴うCF創出力の不確実性
• 減価償却・設備投資の不記載により維持投資水準の把握が困難
• 税率・特別損益・非支配要因による純利益の変動性
• 金利上昇局面での資金コスト上昇（現状は影響軽微）

主な懸念事項:

• 純利益が-34.2%と大幅減益で、下段要因の逆風が顕在化
• 営業利益率3.5%と低水準で、価格転嫁・ミックス改善の進捗が必要
• CF関連情報の欠落により、FCFや配当余力の定量評価ができない

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+0.9%、営業利益+4.4%で小幅ながらコア改善を確認
• 経常>営業（+1.12億円）で営業外収益が利益を下支え
• 純利益は2.92億円（-34.2%）と下段要因で伸び悩み
• 自己資本比率は試算70.8%、流動性も厚く財務リスクは低位
• ROE1.55%は収益性・回転率の低さが主因で改善余地あり

注視すべき指標:

• 粗利率と営業利益率の四半期推移（価格転嫁とコストのバランス）
• 販管費率のコントロール（14.4%からの低減余地）
• 経常−営業のギャップの持続性（営業外収益の安定性）
• 実効税率と特別損益・非支配の影響（純利益ボラティリティ）
• 運転資本回転（在庫・売掛・買掛日数）
• 減価償却費とCAPEX（EBITDA、維持投資の妥当性）
• 営業CF・FCFの回復と配当方針の明確化

セクター内ポジション: 財務安全性は同業国内中堅の中でも上位水準だが、収益性（営業利益率3.5%）と資産回転（0.433倍）の低さから資本効率は相対的に見劣りし、コア収益力の底上げが評価の分かれ目となる。

免責事項

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