マークラインズ株式会社 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 41.62億円
• 営業利益: 15.36億円
• 当期純利益: 11.28億円
• 1株当たり当期純利益: 82.54円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

マークラインズ株式会社（連結、JGAAP）の2025年度Q3は、売上高4,162百万円（前年同期比+4.3%）、営業利益1,536百万円（同-3.1%）、当期純利益1,088百万円（同-3.5%）と、増収ながら利益は小幅減益となりました。粗利益率は62.8%と高水準で、情報プラットフォーム型の高付加価値モデルが維持されていますが、営業利益率は36.9%（前年推定39.8%）へ約2.9pt圧縮し、費用増やミックス変化による営業レバレッジの逆回転が示唆されます。純利益率は26.14%と依然高い水準で、デュポン分解におけるROE16.90%は、純利益率の高さが主要ドライバーです。総資産回転率は0.488回と抑制的で、資産効率は中庸ながら、財務レバレッジ1.33倍と低リスクな資本構成により、安定したROE水準を実現しています。貸借対照表は総資産8,534百万円、負債合計2,136百万円、純資産6,437百万円で、自己資本比率は約75.4%（試算）と実質無借金に近い強固な財務基盤です。流動比率313.4%、当座比率313.4%と短期流動性は極めて厚く、運転資本は4,536百万円のプラスと健全です。税負担は法人税等453百万円から逆算される実効税率が約29.0%で、平常レンジの税率コントロールが確認できます。営業外費用・支払利息は実質的に極小（開示上は0は不記載を意味）で、金利負担に起因する損益圧迫は限定的とみられます。営業CF・投資CF・財務CF・現金同等物・減価償却費・配当関連が不記載であり、キャッシュフロー品質評価と配当持続性評価には制約があります。前年の売上成長率（+4.3%）に対し営業利益が減少していることから、販促費、人件費（採用・賃上げ）、コンテンツ投資等の先行投資が利益率を圧迫した可能性があります。産業自動車領域の顧客基盤における景況横風（OEM・サプライヤーの開発投資テンポ、広告・採用意欲）もマージンに影響し得ます。とはいえ、高い粗利と厚い流動性、低レバレッジにより、短期的な利益率の変動に対する耐性は高いと評価します。デュポン分析では、利益率の高さがROEの主因であり、資産回転の改善が加わればROEはさらに高まる余地があります。ストック収益の比率や海外顧客の拡大が続くなら、売上の持続性は良好と見込めますが、更新率やARPUの開示が不十分なため定量的裏付けは限定的です。全体として、利益率の高水準・堅固な財務体質・適度な成長の三点はポジティブですが、短期のマージン低下、CF情報の欠落、配当情報の不在が分析の不確実性を高めています。今後は費用構造の見える化（人件費・販管費内訳）、更新率・顧客数・ARPU、地域・製品別売上、ならびにCFの定期開示が重要なウォッチポイントです。

収益性分析

ROE分解（デュポン）: 純利益率26.14% × 総資産回転率0.488回 × 財務レバレッジ1.33倍 = ROE16.90%（報告値と一致）。利益率の質: 粗利益率62.8%、営業利益率36.9%、経常利益率37.6%、純利益率26.1%と、上流工程に近い情報提供ビジネスの高付加価値性が確認できます。一方で、売上+4.3%に対して営業利益-3.1%であり、営業利益率は前年推定39.8%→36.9%へ低下、費用先行の兆し。減価償却費の不記載によりEBITDAは評価不能ですが、営業利益段階で高水準なためキャッシュ創出力は本質的に高いと推定。営業レバレッジ: 当期は負の営業レバレッジ（売上伸長に対し利益率低下）。販管費の伸び（採用/人件費・マーケ/コンテンツ投資）が利益率を圧迫した可能性。税率は約29.0%と平常域で、純利益率の高さは主に営業段階の強さに起因。

成長性評価

売上の持続可能性: 売上高は4,162百万円（+4.3%）と安定成長を継続。サブスクリプション/プラットフォーム収益の比重が高いと仮定され、更新率とARPUの維持が鍵。利益の質: 営業利益1,536百万円と高収益を維持する一方、利益率は低下しており費用先行の局面。投資（人材・コンテンツ・海外展開）による中長期成長布石と解釈できるが、短期的にはOPマージンの下押し。見通し: マクロ（自動車業界の開発投資テンポ、電動化/ソフトウェア化、サプライチェーン再編）に連動した需要は底堅いが、景況鈍化時には更新率・新規獲得が鈍るリスク。数値面では、総資産回転率0.488回の改善余地があり、顧客数・ARPU拡大により売上/資産のレバレッジを高められる可能性。

財務健全性

流動性: 流動資産6,661百万円、流動負債2,125百万円、流動比率313.4%、当座比率313.4%と極めて良好。支払能力: 負債合計2,136百万円に対し純資産6,437百万円で、負債資本倍率0.33倍。実質的に低レバレッジで金利負担リスクは限定的（支払利息は不記載）。資本構成: 自己資本比率は試算で約75.4%（6,437/8,534）。株主持分は厚く、外部ショックに耐性。短期債務の大半は運転負債とみられ、満期分散リスクは限定的。

キャッシュフロー品質

データ制約: 営業CF・投資CF・財務CF・現金同等物・減価償却費が不記載のため、CF品質とFCF創出力の定量評価は不可。利益の質: 高い営業利益率（36.9%）と低レバレッジから、通常は高いキャッシュ創出余力が期待されるが、運転資本の増減や投資キャッシュの規模が不明。FCF分析: FCFは不記載、営業CF/純利益比率も不明（掲示の0.00は不記載を意味）。運転資本: 運転資本は4,536百万円のプラスで、短期資金繰りは良好。今後、売上成長局面では売掛増による一時的な営業CF圧迫に留意。

配当持続性

配当情報（年間配当・配当性向・FCFカバレッジ・発行済株式数）が不記載のため、定量的な持続可能性評価は不可。一般論として、ROE16.9%、自己資本比率約75%、低レバレッジという前提下では、内部留保と事業特性（資産ライト）を背景に配当原資の確保は可能性が高い。一方、当期は先行投資局面の兆しがあり、成長投資と株主還元のバランス方針（目標配当性向、DOE等）の開示が重要。FCFの明示がない現状では、増配余地・安定性の確度は判断留保。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 更新率・ARPUの低下（マクロ減速時の顧客コスト削減）
• 自動車業界の景気・投資サイクルへの感応度
• 海外展開に伴う為替・現地競争激化リスク
• 人件費・採用競争の激化による販管費上昇
• コンテンツ・プラットフォーム開発投資の回収遅延
• 規制・知財関連リスク（データ利用規約・著作権等）

財務リスク:

• キャッシュフロー情報の不足による資金創出力の不確実性
• 運転資本の増加による短期的な営業CF圧迫
• 金利上昇局面での預金利息減/運用収益変動（ネットキャッシュ前提）
• 為替変動による海外売上・費用の目減り/目増し

主な懸念事項:

• 売上成長+4.3%に対して営業利益-3.1%とマージン低下が顕在化
• CF・配当・減価償却の不記載により品質評価・還元方針評価が困難
• 総資産回転率0.488回と資産効率が中庸、成長強度の検証が必要

投資示唆

重要ポイント:

• 高粗利・高純利益率を背景にROE16.9%を確保、収益性は依然強靭
• 営業利益率は約2.9pt低下し先行投資の影響が示唆、短期の営業レバレッジは逆回転
• 流動性・自己資本比率が極めて厚く、財務の安全余裕度は高い
• CF・配当データが不在で、キャッシュ創出力と還元の定量評価は不可
• 資産回転率の改善と更新率/ARPUの維持・向上が次のROEドライバー

注視すべき指標:

• 更新率（リテンション）とARPU、契約社数/アカウント数
• 営業利益率・販管費率のトレンド（人件費・マーケ費内訳）
• 総資産回転率と売掛金回転（DSO）、繰延収益の動向
• 地域/製品別売上の成長率とミックス
• 営業CFとFCF、現金同等物残高、投資CF（開発・M&A含む）
• 実効税率の安定性（約29%前後のレンジ維持）

セクター内ポジション: 情報プラットフォーム型の同業と比較して、粗利・営業利益率は高位水準、レバレッジは低く財務健全性が高い。一方、今期は費用先行で短期的にマージンが軟化しており、成長投資の回収速度と更新率の維持が差別化要因。CF開示の充実度は同業比較での評価軸となる。

免責事項

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