株式会社クラウドワークス 2025年度 通期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 226.57億円
• 営業利益: 17.59億円
• 当期純利益: -3.96億円
• 1株当たり当期純利益: -16.28円

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キャッシュフロー

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

クラウドワークス（連結、JGAAP）の2025年度Q4通期は、売上高22,657百万円（前年比+32.4%）とプラットフォーム事業の拡大を反映し高成長を維持しました。営業利益は1,759百万円（+31.2%）で営業利益率は7.8%と、スケールメリットを享受しつつも費用投下を継続した水準です。一方、当期純利益は-257百万円で赤字転落（EPS -16.28円）、経常利益1,759百万円や法人税等446百万円との整合から、非経常損失や税効果の影響、少数株主損益等が純損の主因となった可能性があります。粗利益は7,846百万円、粗利率34.6%と、取引規模拡大に伴うマージンの安定が確認できます。EBITDAは1,796百万円（マージン7.9%）で、減価償却が36.7百万円と軽量な資産構成ゆえキャッシュ創出力は営業段階で堅調です。営業CFは1,738百万円と強く、投資CF-1,061百万円を吸収してフリーCFは677百万円の黒字でした。流動資産8,828百万円、流動負債5,534百万円により流動比率159.5%と流動性は良好です。負債資本倍率0.92倍、ネット有利子の詳細は未開示ながら、期中の財務CFは1,490百万円の資金調達超で成長投資・運転資本需要に対応したとみられます。デュポン分析では純利益率-1.13%、総資産回転率1.444回、財務レバレッジ2.33倍からROEは-3.81%となり、収益性の最終段がROEを押し下げました。インタレストカバレッジは174.5倍と極めて健全で、営業段階の稼得力は利払い負担を大きく上回ります。運転資本は3,293百万円のプラスで、事業規模拡大に伴う前受・預り金や売掛債権の増減管理が重要です。配当は無配（配当性向0%）で、FCFが黒字であることから内部成長と財務規律を優先する方針が継続しています。売上・営業利益の伸長に対し純損発生というミスマッチは、制度会計上の一時費用・評価性引当・特損等の可能性があり、翌期の是正（平常化）余地が焦点になります。プラットフォーム形の収益モデル（棚卸資産ゼロ）で固定費吸収の進展が見込める一方、マクロや受発注動向、広告・プロモ支出のタイミングで営業レバレッジの振れ幅もあり得ます。データには一部不整合や未開示項目（例えば売上原価と売上総利益の差異、株式数・自己資本比率の表示）がありますが、分析は提示の非ゼロ数値・計算済み指標に基づきました。総じて、トップラインと営業CFは強含み、最終損益の一過性要因解消と投資の収益化タイミングが次年度の鍵と評価します。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率-1.13% × 総資産回転率1.444回 × 財務レバレッジ2.33倍 = ROE -3.81%。純利益率がマイナスであることがROE低下の主因で、営業利益率7.8%から最終段での落ち込み（非経常/税効果）が大きい構図です。営業段階の収益性：営業利益1,759百万円、営業利益率7.8%（1,759/22,657）。粗利率34.6%（7,846/22,657）と安定、費用対売上の規模効果は進展中。EBITDAマージン7.9%（1,796/22,657）で、償却は軽微（36.7百万円）。利益率の質：インタレストカバレッジ174.5倍とファイナンス負担の影響は限定的。純損は主として非経常・税効果・持分変動等の会計要因を示唆し、コア収益力はむしろ堅調。営業レバレッジ：売上+32.4%に対し営業利益+31.2%とほぼ同速で、固定費の吸収は進むが、成長投資（人員・広告・システム）で短期的にレバレッジは抑制された可能性。翌期は広告投下の平準化とARPU/テイクレート改善で営業利益率の再拡大余地。

成長性評価

売上成長は+32.4%と高水準で、フリーランス人材活用・副業需要の構造的追い風を反映。営業利益も+31.2%で、成長と収益性の均衡が取れている。利益の質は、営業CF1,738百万円が営業利益1,759百万円に近接し、キャッシュ創出の裏付けが強い点で評価できる。一方、純損-257百万円は非経常性の可能性が高く、来期の平常化（特損剥落/税効果調整）で最終利益の回復余地あり。中期見通しは、GMV拡大・テイクレートの漸進的上昇、付帯SaaS/エンタープライズ受注やマッチング精度改善によるLTV向上がけん引。リスクは、景気減速時の案件発注減、価格競争、広告投資の回収遅延。今期の投資CF-1,061百万円は成長投資を示唆し、翌期以降の売上寄与がポイント。持続可能性は、在庫を持たないモデルで固定費比率の管理が効けば高いと判断。

財務健全性

流動性：流動資産8,827百万円、流動負債5,534百万円で流動比率159.5%、当座比率も同値と短期支払能力は良好。運転資本は3,293百万円のプラス。支払能力：負債合計6,233百万円、負債資本倍率0.92倍とレバレッジは中庸。インタレストカバレッジ174.5倍で利払い耐性は極めて高い。資本構成：総資産15,690百万円、純資産6,746百万円で財務レバレッジ2.33倍。財務CFは1,490百万円の資金流入で、成長投資・運転資本需要をファイナンスで補完。期末現預金は未開示だが、営業CF黒字と流動資産規模から資金繰りは安定的と評価。

キャッシュフロー品質

利益の質：営業CF1,738百万円に対し当期純利益-257百万円で、営業CF/純利益は-6.76。純損にもかかわらず営業CFが強いことは、減価償却や運転資本のインフロー、および非現金の一時費用の可能性を示唆。FCF分析：フリーCFは677百万円（1,738-1,061）で、成長投資を賄った上でのキャッシュ創出に成功。投資CFの内訳は未開示だが、開発投資・子会社/資本提携等の可能性。運転資本：運転資本3,293百万円、流動比率159.5%から、売上拡大に伴う売掛・預り金の管理が鍵。営業CFが営業利益に近い水準まで伸びている点は、収益のキャッシュ化が良好であることを示す。

配当持続性

配当は年間0.00円、配当性向0.0%で内部留保優先。FCFカバレッジは0.00倍（無配のため評価不要）だが、FCF677百万円の黒字は将来的な資本配分余地を拡大。現在は成長投資局面かつ当期純損のため、安定配当開始には最終損益の黒字転換とFCFの継続性確認が前提。方針見通しとしては、成長投資（プロダクト・獲得・エンタープライズ展開）優先が継続する公算が高い。

リスク評価

ビジネスリスク:

• マクロ減速やIT投資抑制に伴う案件発注量の縮小
• 競合プラットフォームとの価格競争・テイクレート低下リスク
• 広告・獲得コストの上昇と回収期間の長期化
• 大口クライアント依存やエンタープライズ案件の集中度上昇
• 規制・労働関連法改正による事業慣行・手数料への影響
• セキュリティ・不正取引・信用リスクの顕在化

財務リスク:

• 非経常損失・税効果の変動による最終利益の振れ
• 運転資本需要（売掛・預り金）拡大に伴う資金繰りの季節性
• 投資CF増加に対する外部資金依存の高まり
• 金利上昇局面での調達コスト上昇（現状の利払い負担は軽微）

主な懸念事項:

• 経常黒字にもかかわらず当期純損となった要因の開示・一過性評価
• 売上総利益と売上原価の数値不整合に関する定義・分類の確認
• 財務CF1,490百万円の内訳（借入/増資/新株予約権等）の明確化
• 成長投資の回収期間と翌期以降のマージン軌道

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+32.4%、営業利益+31.2%と高成長・コア収益力は堅調
• 営業CF1,738百万円、FCF677百万円とキャッシュ創出は良好
• 純損-257百万円は非経常・税効果の影響が示唆され、一過性是正余地
• 流動比率159.5%、インタレストカバレッジ174.5倍と財務健全性は高い
• プラットフォーム特性（在庫ゼロ）でスケールメリットの享受余地

注視すべき指標:

• 最終損益の平常化（特損・税効果・非支配株主持分の影響）
• テイクレート・GMV成長率・ARPU
• 広告・獲得コスト対LTV（CAC回収期間）
• エンタープライズ比率とコホート維持率（リピート・継続率）
• 運転資本回転（売掛回収・前受金動向）とFCFの継続性

セクター内ポジション: 国内フリーランス/副業マッチング市場において、当社は高い売上成長と良好な営業CFを背景に中長期のスケールポテンシャルを保持。営業利益率は同業プラットフォーム/HRテックの中で中位、だがGMV拡大と付加価値サービス拡充により改善余地。財務安全性は相対的に高く、成長投資を継続できるポジション。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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