フラー株式会社 2026年度 第1四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 4.84億円
• 営業利益: 4百万円
• 当期純利益: 10百万円
• 1株当たり当期純利益: 5.99円

損益計算書

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収益性指標

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配当情報

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AI財務分析

総括

フラー株式会社（単体、JGAAP）の2026年度Q1は、売上高484百万円（前年同期比+11.1%）と増収ながら、営業利益4百万円（同+5.4%）にとどまり、営業利益率は0.83%と極めて薄利構造が続きました。売上総利益は163.8百万円、粗利率33.8%で、原価コントロールは一定の改善余地がうかがえます。一方、営業外損益の悪化により経常利益は▲4百万円と赤字、支払利息1.055百万円に対するインタレストカバレッジは3.8倍と辛うじて確保されていますが、余裕度は高くありません。当期純利益は10百万円（同▲18.8%）で、税金等▲15.044百万円の税効果が実効的に純利益を押し上げた形です（実効税率は実務上の算定困難、負の税費用）。デュポン分析では、純利益率2.07%、総資産回転率0.273回、財務レバレッジ1.66倍から算出ROEは0.94%と低水準で、資本効率は課題です。総資産は1,776百万円、純資産1,067百万円、負債845百万円、負債資本倍率0.79倍とレバレッジは抑制的ですが、利益創出力が弱く、負債コストに見合うリターンを十分に確保できていません。流動比率362.2%、当座比率362.2%と流動性は非常に厚く、運転資本は1,196.8百万円と余裕があります。営業CF・投資CF・財務CF、および減価償却費は未開示（0表示）であり、キャッシュフロー品質や資産の減耗度合いの精緻な評価は現時点では困難です。経常赤字にもかかわらず純利益が黒字である点は、税効果等の一過性要因の寄与が示唆され、利益の質には留意が必要です。売上の二桁成長に対して営業利益の伸びが限定的であり、営業レバレッジの効きは弱い状況です。配当は無配（年間配当0円、配当性向0%）で、内部留保の積み上げを優先しているとみられます。自己資本比率の数値は未開示（0.0%表示）で実態把握不能ですが、純資産比率（純資産/総資産）ベースでは約60.1%と堅固です。四半期という短期のスナップショットであること、並びに複数の重要勘定（キャッシュフロー、減価償却、株式数等）が未開示であることを前提に、現段階の投資判断は慎重な追跡が必要です。

収益性分析

ROEは0.94%（純利益率2.07% × 総資産回転率0.273回 × 財務レバレッジ1.66倍）と低位。純利益率2.07%は、営業利益率0.83%と経常損失（▲4百万円）を税効果で相殺した結果で、コア利益の質は強くありません。粗利率33.8%に対し営業費用比率は約33.0%（営業費用≒売上総利益−営業利益≒159.8百万円/売上）と高く、固定費（人件費・販管費）負担が重い構造が示唆されます。営業レバレッジの観点では、売上+11.1%に対し営業利益+5.4%にとどまり、限界利益の増加が販管費の伸びに吸収された可能性が高いです。インタレストカバレッジ3.8倍（営業利益/支払利息）と利払い耐性は最低限ながら、営業利益の絶対額が小さく、金利上昇や一時的な利益変動に脆弱です。経常段階が赤字である点から、本業の収益性改善が最優先課題です。減価償却費未開示のためEBITDAは評価不能（0表示）ですが、資産の償却負担が軽いモデルであればキャッシュ創出力の潜在性はあります。

成長性評価

売上は+11.1%と堅調。前期Q1売上は約435.7百万円（推計）で、需要の底堅さが見られます。一方、営業利益は4百万円（前年約3.8百万円推計）で、営業利益率は0.83%（前年約0.87%）とわずかに悪化し、成長が利益に十分転化していません。経常赤字から純利益黒字への遷移は税効果起因で持続性に課題があるため、利益の質は中立〜弱め評価。短期見通しは、粗利率維持と販管費の伸び抑制が鍵で、売上の二桁成長を維持できれば損益分岐点を下回るリスクは低下する見込み。中期的には、営業外費用（利払い等）の圧縮と、単価改善・ミックス改善による限界利益の積み増しが必要です。CF未開示のため受注残・契約継続率などの定量的裏付けは不足しており、成長の持続可能性評価には後続開示が重要です。

財務健全性

流動性は流動比率362.2%、当座比率362.2%と非常に良好で、短期支払能力は高いです。運転資本は1,196.8百万円と潤沢で、手元流動性の厚みが示唆されます。資本構成は、負債845.0百万円に対し純資産1,067.0百万円で負債資本倍率0.79倍、純資産比率約60.1%（参考）と堅実。利払い1.055百万円に対し営業利益4百万円と利息負担が相対的に重く、利益創出力が薄い局面では資金コストの重石になり得ます。自己資本比率は未開示（0.0%表示）であり、指標としては用いません。経常損失である点を踏まえると、短期流動性は十分でも、利益体質の改善が中期的な信用力維持に不可欠です。

キャッシュフロー品質

営業CF・投資CF・財務CFは未開示（0表示）であり、営業CF/純利益比率0.00やFCF0円は実数を意味しません。従って、利益のキャッシュ化度合い、FCF創出力、運転資本の吸収・解放動向の定量評価は現時点ではできません。純利益10百万円は税効果の寄与が大きく、営業活動からの実質的なキャッシュ創出が同等水準で伴っているかは不明です。減価償却費未開示のため、EBITDAや資本的支出の水準も評価困難。今後は営業CFマージン、FCF（営業CF−投資CF）、運転資本回転日数（売上債権・仕入債務・前受金等）の把握が品質評価の鍵となります。

配当持続性

当期は無配（年間配当0円、配当性向0%）。FCFカバレッジは0.00倍（CF未開示のため実務上評価不能）。経常赤字で利益の質にも不確実性があることから、内部留保の優先は合理的と考えられます。中期的に配当実施を検討するには、①営業利益率の持続的改善、②営業CFの安定黒字化とFCFの継続創出、③利払い負担の軽減（借入条件改善または負債圧縮）の3点が前提となります。現状の利益水準では増配余地の議論は時期尚早で、まずは利益成長とCF裏付けの確立が必要です。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 営業利益率0.83%と薄利で、需要鈍化や価格下落時の利益感応度が高い
• 経常損失（▲4百万円）により、営業外費用・金融費用の相対的負担が重い
• 税効果による純利益押し上げの反動リスク（税負担正常化時の減益）
• 粗利率33.8%の変動（原価上昇・価格競争）による利益圧迫
• スケールメリット未発現による営業レバレッジの効きの弱さ

財務リスク:

• インタレストカバレッジ3.8倍と余裕が限定的、金利上昇や一過性減益に脆弱
• 負債845百万円の維持コストがコア利益水準に対して相対的に高い
• キャッシュフロー未開示により流動性・資金繰り評価の不確実性
• 減価償却・設備投資未開示により将来の維持更新投資負担の把握が困難

主な懸念事項:

• 経常段階の赤字継続リスクと税効果一巡後の純利益水準
• 営業CFの実態とFCF創出の有無（未開示）
• 販管費の伸びが売上成長を上回る可能性（レバレッジ鈍化）

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は+11.1%と堅調だが、営業利益は4百万円で利益体質は脆弱
• 経常損失から純利益は黒字（10百万円）だが、税効果寄与が大きく持続性に注意
• 流動性は非常に厚く、短期の資金繰りリスクは限定的
• ROE0.94%と資本効率は低く、改善には営業利益率と資産回転の両面強化が必要
• CF関連・減価償却・株式数など重要情報が未開示で、定量検証には続報が必須

注視すべき指標:

• 営業利益率（目安: 2%以上への引き上げ）
• インタレストカバレッジ（>5倍の確保）
• 粗利率33.8%の維持・改善動向
• 営業CFマージンとFCF（未開示の解消後）
• 販管費率と人件費効率（売上に対する比率）
• 経常利益の黒字化時期と税負担の正常化後の純利益水準

セクター内ポジション: 提供データの範囲では、流動性と自己資本の厚み（参考値ベース）は同規模企業と比較して堅実だが、収益性・資本効率は低位。営業外費用負担と営業レバレッジの弱さが相対的なハンディキャップとなっている。

免責事項

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