コムチュア株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 186.52億円
• 営業利益: 20.77億円
• 当期純利益: 12.78億円
• 1株当たり当期純利益: 43.95円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

コムチュア(3844)の2026年度Q2（連結・JGAAP）は、売上高186.5億円（前年比+4.8%）、営業利益20.8億円（+4.7%）、当期純利益14.0億円（+9.6%）と、トップライン・利益ともに堅調な増収増益を確保しました。粗利益は39.1億円で粗利率21.0%を維持、営業利益率は11.1%と安定的で、販管費は18.34億円（売上比9.8%）にコントロールされています。デュポン分析では、純利益率7.51%、総資産回転率0.72倍、財務レバレッジ1.36倍からROEは7.33%で、借入依存の低い資本構成を背景に、主として利益率と効率性で株主資本収益力を確保しています。総資産259.0億円に対し純資産191.2億円で、当社算定の自己資本比率は約73.8%と財務基盤は堅固です。流動資産208.4億円、流動負債65.9億円から流動比率は316%と高く、短期の支払余力は非常に良好です。一方、営業キャッシュフローは0.46億円にとどまり、純利益14.01億円に対するOCF/純利益比率は0.03と低位で、利益計上に対してキャッシュ創出が追随していません。運転資本は142.5億円と厚く、売上成長局面での売掛金増加や前受金の減少等、運転資本の吸収がキャッシュ創出を圧迫している可能性があります。投資CFは0億円、財務CFは▲7.48億円で、ネットの資金流出となりましたが、低レバレッジ構造ゆえに財務リスクは限定的です。支払利息は0、インタレストカバレッジの観点でも実質的な金利負担は見られません。税金費用は7.01億円で、当社算定の実効税率は約33.7%と標準的な水準です。売上+4.8%に対し営業利益+4.7%と、営業レバレッジの寄与は限定的で、マージンの横ばい維持に注力した四半期と評価できます。EBITDAは21.63億円（マージン11.6%）で、減価償却費0.86億円と資産軽量なビジネス特性が確認できます。棚卸資産はゼロ開示で、SI/クラウド運用・保守など在庫を持たない収益モデルが中心とみられます。配当はゼロ開示で、配当性向0%・FCFカバレッジ0.00倍のため、株主還元方針の示し方よりもまずはキャッシュ創出の改善が重要課題です。総じて、利益・財務の安定性は高い一方、営業CFの弱さが当期の最重要モニタリングポイントです。なお、いくつかの指標は不記載項目が含まれており、当社は提示の非ゼロデータおよび算定可能な指標に基づき分析しています。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率7.51% × 総資産回転率0.72倍 × 財務レバレッジ1.36倍 ≈ ROE 7.33%。純利益率は売上総利益率21.0%、販管費率9.8%の管理により営業利益率11.1%を確保し、金融費用の実質ゼロが純利益率を下支え。実効税率（当社算定）約33.7%だが、営業力で吸収。利益率の質：減価償却費0.86億円と軽量資産モデル、EBITDAマージン11.6%は人件費・外注費の最適化が奏功しているが、粗利率は21.0%と同業対比では高くはなく、単価改善や付加価値案件比率の引き上げ余地あり。営業レバレッジ：売上+4.8%に対し営業利益+4.7%で、コストがほぼ比例して増加。固定費のテコ入れ効果は限定的で、成長の中でのマージン拡大はまだ顕在化していない。

成長性評価

売上持続可能性：Q2累計で+4.8%と堅調。棚卸資産を持たないサービス中心のため、案件受注（バックログ）と稼働率・単価が成長ドライバー。利益の質：営業利益+4.7%は売上連動で、粗利率21.0%の維持により下支え。税負担は標準域で、金融収支中立。見通し：人員生産性（稼働率・稼働単価）と外注比率是正が達成できれば営業レバレッジが立ち上がる可能性。短期的には運転資本の吸収が続くとキャッシュ創出を抑制するため、受注から入金までのキャッシュコンバージョンの改善が成長の持続に不可欠。

財務健全性

流動性：流動資産208.4億円、流動負債65.9億円で流動比率316%、当座比率も同水準と極めて良好。支払能力：総資産259.0億円、純資産191.2億円で当社算定の自己資本比率は約73.8%。負債資本倍率0.37倍、支払利息ゼロで実質無借金体質に近い。資本構成：レバレッジ1.36倍と保守的で、外部調達依存が低い。財務CF▲7.48億円は資本政策や負債返済の可能性を示唆するが、金利負担面のリスクは限定的。

キャッシュフロー品質

利益の質：純利益14.01億円に対し営業CF0.46億円でOCF/純利益0.03。計上利益のキャッシュ化が進んでおらず、売掛金増・前受減など運転資本の逆風が想定される。FCF分析：投資CF0億円のため、投資によるキャッシュ流出は限定的だが、FCF算定の前提データが不足しており（設備投資額・リース等の内訳不明）、安易な評価は避けるべき。運転資本：運転資本142.5億円と厚く、キャッシュコンバージョンサイクルの短縮（請求・回収リードタイム、前受金活用、外注支払サイトの最適化）がキー。OCFマージンは0.25%（0.46/186.52）と低位で、四半期偏重や季節性の可能性もあるが、継続的モニタリングが必要。

配当持続性

配当性向は0%開示で年間配当はゼロ開示。営業CFが利益に比べて細い現状では、安定配当の持続性を論じる前提としてキャッシュ創出力の回復が優先課題。FCFカバレッジは0.00倍開示で、将来の還元余力は財務体質の強さ（自己資本比率約73.8%）に支えられる一方、短期は運転資本の動向に左右されやすい。方針見通しとしては、キャッシュコンバージョン改善と投資需要の見極め後に、配当または自己株式取得の余地が広がる可能性。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 受注環境の変動（大型案件の期ずれ・中止）による売上の振れ
• 人材採用・定着および稼働率のブレによる粗利率の悪化
• 外注費比率の上昇による粗利率圧迫
• 価格交渉力低下や単価下落、固定価格案件の採算リスク
• クラウド/運用保守契約の更新率低下

財務リスク:

• 運転資本の膨張による営業CFの圧迫継続
• 大口売掛金の回収遅延リスク
• 資本政策（自己株式取得等）による手元流動性の低下可能性
• インフレ・人件費上昇に伴うコストベースの硬直化

主な懸念事項:

• OCF/純利益0.03と利益のキャッシュ化の弱さ
• 売上成長に対して営業レバレッジ効果が限定的（営業利益+4.7%）
• 粗利率21.0%の改善余地（単価・ミックス改善の必要性）

投資示唆

重要ポイント:

• トップライン+4.8%で堅調、営業利益率11.1%を維持
• ROE7.33%はレバレッジに依存せず、利益率・効率で確保
• 自己資本比率（当社算定）約73.8%と財務健全性は高い
• 営業CF0.46億円とキャッシュ創出は弱含み、運転資本是正が鍵
• 営業レバレッジの立ち上がりは今後のコスト構造改革次第

注視すべき指標:

• OCF/純利益比率の回復（目安：0.8〜1.0への収斂）
• 売掛金回転日数・前受金残高（キャッシュコンバージョン）
• 粗利率と外注比率（付加価値案件比率の代理指標）
• 稼働率・平均単価（人員生産性）
• 受注残高・受注単価のトレンド
• 販管費率と採用・教育投資のバランス

セクター内ポジション: 財務安全性は同業内で上位水準とみられる一方、ROE・キャッシュ創出力は中位〜やや抑制的。成長の質（粗利率改善・営業レバレッジ顕在化）とキャッシュコンバージョンの改善が相対評価の鍵。

免責事項

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