株式会社ＳＲＡホールディングス 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 267.19億円
• 営業利益: 38.49億円
• 当期純利益: 20.62億円
• 1株当たり当期純利益: 200.17円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

SRAホールディングス（連結、JGAAP）の2026年度第2四半期累計は、売上高267.2億円（前年比+12.0%）、営業利益38.49億円（+6.5%）、経常利益40.08億円、当期純利益25.28億円（+22.6%）と増収増益を確保しました。営業利益の伸びが売上の伸びを下回っており、上期時点の営業レバレッジは抑制的でした。営業利益率は約14.4%（営業利益38.49億円／売上267.19億円）で、SI業界の水準としては良好なレンジにあります。EBITDAは39.41億円、EBITDAマージンは14.7%と、減価償却費が0.92億円と軽微であることから資産ライトな構造が示唆されます。純利益率は9.46%（開示計算値）で、税負担は法人税等11.04億円、経常利益に対する実効税率は概算で約27.5%とみられます。デュポン分解では、総資産回転率0.547回、財務レバレッジ1.51倍、純利益率9.46%の積からROEは7.82%と算出され、資本効率は国内SI中堅の平均的レンジに位置します。貸借対照表は総資産488.46億円、純資産323.11億円、負債203.44億円で、自己資本比率は当社試算で約66.1%と堅健です（提供の自己資本比率は不記載扱い）。流動資産385.16億円に対し流動負債166.43億円、流動比率231.4%、当座比率206.7%と潤沢な短期流動性を維持しています。運転資本は218.73億円と厚く、受注残・売上債権中心のビジネスモデルを反映した構造と推察されます。営業キャッシュフローは6.21億円にとどまり、純利益に対するキャッシュ転換（営業CF/純利益）は0.25倍と低位で、売上拡大に伴う運転資本の吸収が強かった可能性があります。財務CFは▲8.78億円で外部資金流出超、投資CFは不記載ですが、減価償却負担の軽さから大型の有形投資は限定的とみられます。支払利息は開示上0円で、実質的な有利子負債依存は低いと推測され、インタレストカバレッジは分析上高水準とみなせます（ゼロ表記は不記載扱い）。上期時点の成長は堅調ながら、営業レバレッジが伸び悩み、キャッシュ創出が利益に追随していない点が課題です。半期ベースの季節性を考慮すれば下期のキャッシュ回収改善の余地はありますが、受注計上タイミングと検収・請求サイトの管理が鍵です。配当情報は不記載のため評価は限定的ですが、自己資本の厚さから配当余力自体はあるとみられます。データには一部不記載項目があるため、実勢のキャッシュ水準、資本政策（自己株・配当）、有利子負債の詳細などは今後の開示補完が必要です。総じて、利益成長は継続、財務は健全、キャッシュ転換に一時的な弱さが見られる決算と言えます。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率9.46% × 総資産回転率0.547回 × 財務レバレッジ1.51倍 ≒ ROE 7.82%。利益率の質：営業利益率14.4%、EBITDAマージン14.7%、粗利率23.1%から、販管費コントロールは概ね良好だが、売上の伸び（+12.0%）に対し営業利益の伸び（+6.5%）が鈍化しており、単価・ミックスまたは原価側の圧力（外注費・人件費上昇）を示唆。減価償却費0.92億円と軽微で、資産ライトゆえの高いROICポテンシャルがある一方、人的コストインフレ局面では限界利益の低下リスク。営業外収支は経常利益が営業利益を159百万円上回り中立～やや追い風。営業レバレッジ：上期の売上+12%に対し営業利益+6.5%と、実質的な負のレバレッジ（マージン圧縮）を示唆。通期に向けたマージン回復には稼働率改善、価格改定、高付加価値案件比率の引き上げが必要。

成長性評価

売上持続可能性：SI需要は国内で堅調、上期+12%は新規案件獲得と進捗の良さを反映。受注残の開示がないため確度評価は限定的だが、運転資本の積み上がり（218.7億円）から案件仕掛りが厚い可能性。利益の質：純利益+22.6%は税率・営業外の影響もあるが、基礎的な営業利益も増加。粗利率23.1%は業界レンジ内、ただし前年との比較情報がなくマージントレンド判断は限定的。見通し：下期に向け労務費・外注費の管理と価格転嫁が進めば、上期のレバレッジ鈍化は解消余地。大型更改サイクルやクラウド／セキュリティ関連の高付加価値領域での案件ミックス改善が成長ドライバー。

財務健全性

流動性：流動資産385.16億円、流動負債166.43億円で流動比率231.4%、当座比率206.7%と強固。支払能力：総資産488.46億円に対し純資産323.11億円、負債203.44億円で自己資本比率は当社試算66.1%。支払利息の開示は0円（不記載扱い）で、有利子負債依存は低いとみられ、金利上昇耐性は高い。資本構成：負債資本倍率0.63倍、財務レバレッジ1.51倍と保守的。資本政策（配当・自己株）の定量は不明だが、自己資本の厚みから柔軟性は確保。

キャッシュフロー品質

利益の質：営業CF6.21億円に対し純利益25.28億円で営業CF/純利益0.25倍と低位。売上拡大局面における売上債権・仕掛・棚卸の増加が主因と推測（棚卸資産は41.17億円）。FCF分析：投資CFは不記載のため厳密なFCF算定は不可。減価償却0.92億円の小ささから有形投資は限定的とみられる一方、人員採用や前払費用等によるキャッシュ吸収は続く可能性。運転資本：運転資本は218.73億円と厚く、下期の検収・回収進展で営業CFの改善が期待される。受取手形・売掛金回転日数、在庫回転日数のモニタリングが重要。

配当持続性

配当データ（年間配当0円、配当性向0%）は不記載扱いのため、現時点で定量的評価は限定的。理論上の支払余力は、上期純利益25.28億円、自己資本比率約66%というバランスシートの厚みから見て十分とみられるが、営業CFが利益に劣後しているため、短期的にはキャッシュ創出の回復が前提。FCFカバレッジも投資CF不記載で評価不可。配当方針（連結配当性向目標、安定配当/累進配当の有無、自己株買いの位置づけ）の確認が必要。下期のキャッシュ回収と通期利益実績が示されれば、持続可能性評価の精度が高まる。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 人件費・外注費上昇による粗利率圧迫
• 大型案件の検収時期偏在による業績の季節性・ボラティリティ
• 価格交渉力不足によるマージン希薄化リスク
• 特定業種・顧客への売上集中（未開示のため一般的リスク）
• クラウド/セキュリティ等の技術変化への対応遅延
• プロジェクトマネジメント/品質問題によるコスト超過

財務リスク:

• 売上債権・在庫増による営業CFの恒常的低迷
• 金利上昇局面における資金調達コスト上昇（有利子負債が低い前提でも、運転資金需要増の可能性）
• 為替変動による輸入ソフト/機器調達コストの変動
• 減価償却負担が軽い一方で人件費固定化による損益変動拡大

主な懸念事項:

• 上期は売上増に対し営業利益の伸びが鈍化（営業レバレッジの低下）
• 営業CF/純利益が0.25倍と低位（運転資本の吸収が大きい可能性）
• 配当・自己株等の株主還元方針の定量把握ができない点（不記載項目）

投資示唆

重要ポイント:

• 増収増益だが、マージンは上期時点でやや伸び悩み
• ROE 7.82%と資本効率は業界中位、改善余地あり
• 流動性・自己資本は厚く、財務耐性は高い
• 営業CFの弱さは成長局面の運転資本吸収が背景と推測、下期回収が鍵
• 減価償却が軽微で資産ライト、価格改定と稼働率改善が直接的に利益へ寄与

注視すべき指標:

• 受注残高とブック・トゥ・ビル（受注/売上）
• 稼働率と平均単価（レート）
• 売上債権回転日数・在庫回転日数
• 粗利率・営業利益率の四半期推移
• 営業CF/純利益とフリーCF（投資CF開示後）
• 人員増減・外注比率・単価改定状況

セクター内ポジション: 国内中堅SIの中では、営業利益率・EBITDAマージンが良好で財務安全性は高い一方、ROEは中位、キャッシュ転換は足元で弱い。高付加価値案件の比率次第でマージン・ROE改善余地があるポジショニング。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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