株式会社 エコミック 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 6.77億円
• 営業利益: -1.88億円
• 当期純利益: -1.75億円
• 1株当たり当期純利益: -27.86円

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キャッシュフロー

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AI財務分析

総括

株式会社エコミック（連結、JGAAP）の2026年度第2四半期は、売上高が677百万円で前年同期比+9.9%と増収ながら、営業損失188百万円、経常損失181百万円、最終損失130百万円と赤字が拡大した。粗利益は43.7百万円、粗利益率は6.5%と低水準で、収益性の低下が顕著である。営業利益率は-27.8%、純利益率は-19.2%と、売上成長がコスト構造の重さを吸収できていない。デュポン分析は、総資産回転率0.386回、財務レバレッジ1.08倍、純利益率-19.2%により、ROEは-8.05%となった。EBITDAは-136.8百万円でEBITDAマージン-20.2%、減価償却費は51.2百万円と、有形・無形投資の償却負担が収益を圧迫している。営業キャッシュフローは-142.2百万円とキャッシュアウトで、当期純損失-130百万円に対して営業CF/純利益は1.09（いずれもマイナス）と、損失幅以上にキャッシュを消費している。流動資産1,583.9百万円、流動負債143.1百万円で流動比率は1,107%と非常に厚く、短期流動性の余裕は大きい。総資産1,752百万円、純資産1,615百万円、負債合計168.6百万円で、負債資本倍率0.10倍と保守的な資本構成である。支払利息は0.7百万円と小さく、有利子負債依存は限定的だが、営業赤字継続下ではキャッシュ消費が続く。法人税等は-46.2百万円と税効果益が計上され、赤字の一部を相殺した。投資CFは0円の表示で、フリーキャッシュフローの算定が困難（FCF 0円表示は不記載の可能性）である点はデータ制約として認識が必要である。棚卸資産は0円で、同社のBPO/サービスモデルの性質を反映する。配当は年間0円、赤字とキャッシュアウトを踏まえ無配を維持している。売上の2桁近い伸長にもかかわらず固定費・人件費・減価償却の負担増で営業レバレッジが悪化している可能性が高い。中期的には、単価改善、自動化投資の効率化、スケールメリットの顕在化が損益改善の鍵となる。なお、現金同等物や発行済株式数など一部項目は0表示で不記載の可能性があり、精緻な1株指標やFCFの確定的評価には追加開示が必要である。

収益性分析

ROE分解: ROE -8.05% = 純利益率 -19.20% × 総資産回転率 0.386回 × 財務レバレッジ 1.08倍。負のROEの主因は低い粗利率と高水準の固定費により純利益率が大幅マイナスである点。 利益率の質: 粗利益率6.5%（粗利43.7百万円/売上677百万円）と極めて薄い。営業利益率-27.8%（-188/677）で、販管費・減価償却（51.2百万円）の負担が重い。税効果益46.2百万円が純損失を一定程度緩和。インタレストカバレッジはEBIT/支払利息で-270.1倍と、営業段階の赤字を反映。 営業レバレッジ: 売上+9.9%にもかかわらず営業損失が前年比+220.4%（悪化）で拡大。固定費ベースの上昇（人員増、システム償却など）が推測され、限界利益率が低い中では増収が損益改善に寄与しにくい構造。短期的には費用の変動費化、価格改定、スコープ管理が必要。

成長性評価

売上持続可能性: 売上は677百万円で+9.9%と堅調。BPO・定常サービスの比率が高い前提では一定の持続性が見込まれるが、粗利率の低さから高成長は採算悪化リスクを伴う。 利益の質: 減価償却負担（51.2百万円）が継続的に発生し、EBITDAベースでも-136.8百万円と赤字。税効果益に依存する形で最終損失が縮小しており、基礎収益力はまだ弱い。 見通し: 下期の季節性や効率化の進展があれば粗利率改善余地はあるが、現状の粗利率6.5%ではブレークイーブンには大幅な費用圧縮か単価改善が必要。新規案件の立上げコストや人件費インフレが逆風。

財務健全性

流動性: 流動資産1,583.9百万円に対し流動負債143.1百万円で流動比率1,107%、当座比率1,107%。短期資金繰りの安全余裕度は非常に高い。 支払能力: 負債合計168.6百万円、支払利息0.7百万円と有利子負債依存は低い。インタレストカバレッジ（EBITベース）は-270.1倍で、営業赤字が継続すれば利払いは小さいながらも内部資金での賄いに注意が必要。 資本構成: 総資産1,752百万円、純資産1,615百万円、自己資本比率は開示0.0%表示だが、負債資本倍率0.10倍から極めて健全な実質自己資本比率が示唆される（0表示は不記載扱い）。財務レバレッジ1.08倍と低リスク。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CF -142.2百万円に対し純損失 -130.0百万円で、営業CF/純利益は1.09（両者マイナス）とキャッシュ消費が損失額を上回る。減価償却51.2百万円の非資金費用はあるが、運転資本の支出や前払費用増などがキャッシュアウトに寄与した可能性。 FCF分析: 投資CFは0円表示で詳細不明。FCF（営業CF+投資CF）は0円表示で評価不可。実態把握には有形・無形資産取得、システム投資、リースの開示が必要。 運転資本: 運転資本は1,440.8百万円と厚い。棚卸資産は0円（サービス特性）。売上債権や前払費用の動向がキャッシュ創出を左右。運転資本の回転改善が喫緊。

配当持続性

配当性向評価: 当期純損失のため配当性向は0%。利益創出前提が未達であり、無配は妥当な資本配分判断。 FCFカバレッジ: FCFが不明（0円表示）で、かつ営業CFはマイナスのため、現状では配当原資の内部創出が困難。配当再開にはEBITDA黒字化と運転資本の安定が必要。 配当方針見通し: 短中期は内部留保の優先、赤字解消とキャッシュバーン縮小が先決。安定配当の再開には粗利率2桁台、営業利益率の黒字転換が条件。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 人件費・採用コスト上昇による限界利益圧迫
• 新規案件立上げに伴う一時費用・教育コストの増大
• 価格改定の受容性不足や顧客集中による交渉力低下
• システム開発・保守投資の遅延による生産性低下
• 法制度改正（個人情報保護、マイナンバー等）への対応負荷
• 競争激化（他BPO/自動化ツールによる内製化）

財務リスク:

• 営業キャッシュアウトの継続による手元資金減少リスク
• 赤字長期化に伴う繰延税金資産の回収可能性低下
• 潜在的な賃借・リース負債のキャッシュ負担
• 金利上昇時の資金調達コスト増（現状は影響軽微）

主な懸念事項:

• 粗利益率の6.5%という低さと営業赤字の拡大
• 営業CFが純損失を上回るマイナスである点（キャッシュ消費の加速）
• 減価償却負担の高止まりとEBITDA赤字の継続
• 投資CFおよび現金残高の詳細不明によるFCF評価の不確実性

投資示唆

重要ポイント:

• 増収（+9.9%）にもかかわらず営業損失拡大で営業レバレッジが悪化
• 資本構成は強固（負債資本倍率0.10倍）で短期流動性に余裕
• キャッシュバーン（営業CF -142.2百万円）が続き、運転資本効率の改善が課題
• 粗利率の低さが構造的で、価格・ミックス・自動化のテコ入れが必要

注視すべき指標:

• 粗利益率（目先10%台回復の有無）
• EBITDAマージンとEBIT損益分岐の時期
• 販管費率（人件費/売上比、外注費/売上比）
• 営業CFと売上債権回転日数
• 新規案件の立上げ損失と既存顧客解約率（チャーン）
• 減価償却費の推移（投資負担の峠越え確認）

セクター内ポジション: 財務レバレッジは低く守りは堅い一方、同業サービス/BPO企業と比べ収益性指標（粗利率・EBITDAマージン）は見劣り。スケールメリット顕在化前の投資負担局面に位置し、効率性改善と価格交渉力の強化が相対的な課題。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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