GMOグローバルサイン・ホールディングス株式会社 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 151.08億円
• 営業利益: 9.83億円
• 当期純利益: 5.32億円
• 1株当たり当期純利益: 61.24円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

このデータはXBRLファイルから自動抽出されたものです。正確性については開示資料の原本をご確認ください。

AI財務分析

総括

GMOグローバルサイン・ホールディングス（連結、JGAAP）の2025年度Q3は、売上高15,108百万円（前年比+7.4%）、営業利益983百万円（同+20.6%）、当期純利益703百万円（同+33.1%）とトップラインの拡大に対して利益の伸びがより大きく、収益性の改善が確認できました。粗利益率は55.9%と高水準で、ソフトウェア/サブスクリプションに近い収益構造を示唆します。営業利益率は6.5%（983/15,108）で、前年の概算約5.8%から約0.7pp改善したと推定されます。デュポン分解では、純利益率4.65%、総資産回転率0.83回、財務レバレッジ1.88倍からROEは7.24%となり、資本効率は堅実な水準です。総資産18,199百万円、負債8,540百万円、純資産9,705百万円から算出される実質的な自己資本比率は約53.3%で財務安全性は良好と判断されます。流動資産11,948百万円、流動負債5,603百万円により流動比率は213%と高く、短期流動性は十分です。支払利息は23.8百万円でインタレストカバレッジは約41倍と、利払い余力は極めて高い状態です。営業CF・投資CF・財務CF、減価償却費、EBITDA等のキャッシュフロー関連・非現金費用の開示は本データセット上「不記載」であり、キャッシュ創出力やFCFの定量評価には制約があります。なお、売上原価と粗利益の対応に不整合が見られるため（提供値ベースでは粗利率55.9%が一貫性あり）、粗利益率は提示値を優先して分析しています。実効税率はデータ計算済み指標では0.0%と表示されていますが、経常利益957百万円・法人税等275百万円から約28.8%と推定され、通常レンジ内です。営業レバレッジは＋20.6%の営業利益成長が＋7.4%の売上成長を上回っており、およそ2.8倍と評価できます。運転資本は6,345百万円と厚く、サブスクリプション型ビジネスで重要な繰延収益の状況は未提供ながら、短期資金繰りに余裕がある可能性が示唆されます。配当は年0円・配当性向0%で内部留保重視のフェーズとみられ、成長投資やセキュリティ・認証領域での開発投資に資金を振り向けていると推察されます。海外売上や外貨建てコストが想定される事業特性上、為替・規制（認証/暗号規格）・サイバーリスクの管理が重要です。総じて、収益性改善と堅実な財務体質が確認できる一方、キャッシュフロー開示の欠落が利益の質・FCF評価の確度を低下させています。今後はARR/更新率、証明書発行・更新ボリューム、海外比率、繰延収益、営業CFの回復・安定性が重要な注目点になります。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率4.65% × 総資産回転率0.83回 × 財務レバレッジ1.88倍 = ROE 7.24%。純利益率は営業利益率6.5%（983/15,108）から、営業外損益・税負担（実効税率推定28.8%）を経て4.65%に着地。粗利益率は55.9%と高く、価格決定力/サブスク比率の高さを示唆。販売管理費（含R&D）等の営業費用は概算で7,462百万円（粗利8,445−営業利益983）で、売上比約49.4%。前年対比で売上+7.4%に対し営業利益+20.6%と、固定費吸収の進展が見られ営業レバレッジは約2.8倍。インタレストカバレッジは約41倍（983/23.8）と財務負担は軽微で、利益率の質を毀損していません。利益の質は、非現金費用（減価償却）とEBITDAの未開示により完全評価は不可だが、営業段階での改善が純利益まで波及している点はポジティブ。なお、粗利率と売上原価の提示値に不整合があるため、粗利率55.9%を優先し評価しています。

成長性評価

売上は+7.4%と堅調、営業利益+20.6%、純利益+33.1%と増益率が上回り、効率改善・単価/ミックス改善が示唆されます。前期売上推定は約14,070百万円（15,108/1.074）、前期営業利益推定は約815百万円（983/1.206）で、営業利益率は約5.8%→6.5%に改善。サイバーセキュリティ・デジタルアイデンティティ需要の構造的追い風により、認証・電子証明書や関連ソリューションの拡大が持続要因。利益の質は、営業利益の伸長が純利益の伸長を牽引しており良好だが、キャッシュフロー未開示によりキャッシュ創出の裏付けは未確認。見通し面では、更新率・ARRの拡大、海外比率上昇、価格改定・上位プラン浸透が成長ドライバー。一方、証明書価格競争、規格変更（PQ暗号、各国規制・監査）、為替の振れが成長のボラティリティ要因となり得ます。

財務健全性

流動性：流動資産11,948百万円、流動負債5,603百万円で流動比率213.3%、当座比率も同水準と高い。運転資本は6,345百万円で短期資金繰りは良好。支払能力：負債合計8,540百万円、純資産9,705百万円から負債資本倍率0.88倍と穏健。インタレストカバレッジ約41倍で利払い余力は非常に高い。資本構成：総資産18,199百万円に対し純資産9,705百万円で実質自己資本比率は約53.3%（提示の0.0%は不記載扱い）。財務レバレッジは1.88倍と過度ではなく、追加投資余力を残す構造。

キャッシュフロー品質

利益の質：営業CF・投資CF・財務CF、減価償却費、EBITDAが不記載であり、会計利益とキャッシュ創出の整合性（営業CF/純利益、FCFの水準・変動性）を定量確認できません。FCF分析：フリーキャッシュフロー金額は不記載のため評価不可。一般論としてサブスクリプション/前受収益モデルでは、繰延収益・前受金の増加が営業CFを押し上げやすいが、当社データでは繰延収益残高が未開示。運転資本：棚卸資産ゼロ（当社モデル特性上妥当）で、運転資本6,345百万円と厚め。売上債権/未収入金・前受金のバランスがキャッシュ転換に影響するため、次回開示で営業CF、売上債権回転、前受金・契約負債の推移確認が必須。

配当持続性

現状、年間配当0円・配当性向0%で内部留保重視。FCFカバレッジは算出不可（不記載）であるものの、利益成長と健全な財務体質から将来的選択肢は確保。配当の持続可能性評価は、(1)営業CFの安定性、(2)成長投資（開発/インフラ/買収）キャップ、(3)ネットキャッシュ/有利子負債水準の推移、(4)ROE/資本効率の持続、に依存。現段階では成長投資優先の方針が合理的で、配当導入・増配はFCF可視性の向上が条件とみます。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 証明書・デジタルアイデンティティ領域の価格競争・商品同質化
• 規格・法規制変更（ブラウザ/OS要件、eIDAS 2.0、ポスト量子暗号）への適合負担
• セキュリティインシデント/信頼失墜リスク（CA業務の性質上レピュテーション敏感）
• 大型顧客・チャネルへの依存と更改・更新率の変動
• 海外展開に伴う為替ボラティリティと地政学的リスク

財務リスク:

• 営業CF・FCF未開示によるキャッシュ創出力の不確実性
• 無形資産・開発費の資本化/費用化方針による利益変動リスク
• サブスクリプション特有の繰延収益・前受金の変動による短期的収益・CFのブレ
• 金利上昇局面での資本コスト上昇（現状の利払い負担は軽微）

主な懸念事項:

• キャッシュフロー関連指標（営業CF、FCF、EBITDA、減価償却）の不記載
• 粗利益と売上原価の提示値に整合性のズレ（今回は粗利率に基づき評価）
• 成長維持に必要なR&D/セキュリティ投資の規模と回収見通し

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+7.4%に対し営業利益+20.6%、純利益+33.1%で収益性が明確に改善
• 粗利益率55.9%、営業利益率6.5%とミックス改善・固定費吸収が進展
• ROE7.24%、自己資本比率推定53%台、インタレストカバレッジ約41倍で財務は堅健
• 営業レバレッジ約2.8倍と、トップライン成長が利益に高感応
• CF未開示のため利益のキャッシュ裏付け評価に制約、次期開示での補完が必要

注視すべき指標:

• ARR/更新率・解約率（証明書更改、IDaaS/PKI継続率）
• 繰延収益（契約負債）と営業CFの伸長・季節性
• 単価・ARPU、上位プラン比率、海外売上比率
• 営業利益率・粗利益率の持続性と費用率（S&M/R&D/G&A）
• 為替感応度（米ドル/ユーロ）と価格改定の浸透度
• セキュリティ/コンプライアンス更新対応（PQ暗号、監査）

セクター内ポジション: セキュリティ/デジタル証明書市場の構造的拡大を背景に、同社は高粗利・低負債の堅実モデルを維持。競合環境は価格圧力が強いが、固定費吸収の進展とオペレーション改善により収益性はセクター内で中上位水準に接近していると評価。キャッシュフロー開示の充実が達成されれば、資本市場での評価改善余地。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

• 正確性の非保証: 本分析の正確性・完全性は保証されません。正確な財務データについては、必ずTDnet等で公開されている開示資料の原本をご確認ください
• 投資助言ではありません: 本分析は一般的な情報提供を目的としており、金融商品取引法に定める投資助言には該当しません。特定の有価証券の売買を推奨するものではありません
• 自己責任の原則: 投資判断はご自身の責任において行ってください。本分析に基づく投資により生じた損失について、当サービスは一切の責任を負いません