株式会社テクノマセマティカル 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 2.81億円
• 営業利益: -50百万円
• 当期純利益: -53百万円
• 1株当たり当期純利益: -20.69円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

テクノマセマティカル（単体、JGAAP）の2026年度第2四半期は、売上高281百万円（前年同期比+49.3%）と大幅なトップライン拡大にもかかわらず、営業損失50百万円、経常損失52百万円、純損失53百万円と赤字を継続しました。デュポン分析では、純利益率-18.86%、総資産回転率0.154回、財務レバレッジ1.05倍からROEは-3.07%と算出され、赤字の主因は低い利益率にあります。粗利益率は60.1%と高水準で、プロダクト／ソフトウェアライセンスや高付加価値開発案件の構成比が高いことを示唆しますが、販管費・研究開発費などの固定費負担が大きく、オペレーティング・レバレッジのマイナスが損益を圧迫しています。粗利益168.9百万円に対し営業損失50.0百万円であるため、販管費等は概算で218.9百万円と推計され、成長に伴う人件費・開発費の先行投資や積極的な営業活動が示唆されます。流動比率1,250.7%、当座比率1,180.7%、負債資本倍率0.05倍と財務安全性は極めて高く、負債合計81.0百万円・純資産1,726百万円の厚い自己資本バッファーが継続的な赤字を一定程度吸収可能です。総資産1,819百万円のうち流動資産が1,013.5百万円、棚卸資産56.7百万円と、現預金・売上債権が厚い構成が推測されます（個別明細は非開示）。営業CF・投資CF・財務CF、減価償却、利息等は非開示（0表示）であり、キャッシュフロー品質や資金消費の定量評価には制約があります。EPSは-20.69円、年間配当は0円（配当性向0%）で無配継続。税金等1.465百万円の計上は、税効果や均等割等によるものと考えられ、実効税率の実勢把握には限界があります。売上成長の勢いはポジティブで、製品競争力や案件獲得の進展を示す一方、利益の転換には販管費の伸び抑制、価格改定、プロジェクト採算改善、継続課金（ストック収益）比率の向上が鍵です。資本構成は保守的でレバレッジ効果は限定的（財務レバレッジ1.05倍）であり、今後のROE改善は主に利益率と資産効率の改善に依存します。運転資本は932.4百万円と潤沢で短期支払余力は高いものの、売上債権回収や在庫回転のモニタリングが重要です。営業損失は前年同期比で横ばい（-50百万円、+0.0%）で、売上急伸の割に赤字縮小に至っていない点は、固定費の粘着性や採算ミックスの課題を示唆します。引き続き四半期の費用コントロール、案件の利益率、価格設定力の検証が必要です。相対的には小型ソフトウェア同業の中で堅牢なバランスシートと高粗利を持つ一方、収益化の遅れが評価の重しとなる局面です。データは単体ベースで、キャッシュフローや株式数等の重要項目が非開示のため、定量評価の一部に不確実性があります。結論として、短期は損益分岐点の引き下げと収益化に向けた執行、 中期はストック化・資産回転の改善がROE引き上げの主戦略となります。

収益性分析

ROE分解:

• 純利益率: -0.1886
• 総資産回転率: 0.154
• 財務レバレッジ: 1.05
• 算出ROE: -0.0307 利益率の質: 粗利益率は60.1%（粗利168.9百万円／売上281.0百万円）と高水準だが、営業損失50.0百万円により営業利益率は-17.8%程度。売上成長に対して販管費の伸びが勝っており、プロジェクト採算や価格交渉力、固定費の粘着性が課題。税負担は1.465百万円計上されているが、赤字のため実効税率の有意な解釈は困難。 営業レバレッジ: 売上+49.3%にもかかわらず営業損失は横ばい（-50百万円）。限界利益は増加しているが固定費（概算218.9百万円）が未吸収。粗利率が高いビジネスモデルであるため、一定の売上水準を超えた後は損益の逓増が期待できる一方、受注の季節性や大型案件の期ズレがあると損益ブレが大きくなる。

成長性評価

売上持続可能性: YoY+49.3%は新規案件獲得や納品進捗の加速を示唆。継続性の判断には受注残、ARR/ストック収益比率、トップ顧客依存の確認が必要。棚卸資産56.7百万円の存在は製品在庫や未完了プロジェクト（在製品）計上の可能性があり、期ズレ・検収タイミングの影響を受けやすい。 利益の質: 粗利率は堅調だが、販管費の上振れで営業赤字が継続。減価償却費の非開示（0表示）のため、非現金費用を含む真のEBITDA水準が把握困難。利益成長には高粗利案件の選別、価格改定、開発生産性の向上が不可欠。 見通し: 直近は損益分岐点近辺まで接近している可能性があり、売上規模の拡大継続で黒字転換が視野。中期はストック収益の積み上げやパッケージ/ライセンスの拡販が安定成長に寄与。足元は費用先行から収益化モードへの転換が焦点。

財務健全性

流動性: 流動資産1,013.5百万円、流動負債81.0百万円で流動比率1,250.7%、当座比率1,180.7%。運転資本932.4百万円と潤沢で短期支払能力は非常に高い。 支払能力: 負債合計81.0百万円に対し純資産1,726百万円。負債資本倍率0.05倍と極めて健全。支払利息0表示、インタレストカバレッジ0.0倍は非開示の影響を含むため、実質的な利払負担は軽微と推定。 資本構成: 自己資本比率は公表値0.0%（非開示・算出不可の可能性）。実数ベースでは純資産1,726百万円／総資産1,819百万円から実質的な自己資本比率は約95%と試算され、極めて厚い自己資本を保持。財務レバレッジは1.05倍と低い。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CF・投資CF・財務CFが非開示（0表示）のため、利益とキャッシュの連動性、発生主義利益の現金化度合い（営業CF/純利益など）の実証評価は不可。 FCF分析: FCFは非開示（0表示）。設備投資や無形資産投資（ソフトウェア・開発費の資産計上）の有無が不明で、キャッシュ消費の水準は推定困難。 運転資本: 運転資本は932.4百万円と厚い。売上債権・棚卸資産の回転により営業CFが大きく変動し得るため、DSO/DIOのトレンド把握が重要。棚卸資産56.7百万円は在庫/仕掛の可能性があり、検収タイミングによるCFブレに注意。

配当持続性

配当性向評価: 当期は純損失53百万円で年間配当0円（配当性向0%）。有配転換には安定黒字化が前提。 FCFカバレッジ: FCF非開示のため配当カバレッジ評価は不可。ただし自己資本・流動性は厚く、政策的に配当再開の体力はある一方、成長投資優先の可能性が高い。 配当方針見通し: 現状は無配継続が妥当。黒字転換とFCF創出の持続確認後に、利益連動型または安定配当方針への移行余地。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 大口顧客・特定案件への依存度上昇に伴う売上変動リスク
• 受注から検収までの期ズレによる損益・CFのボラティリティ
• 開発人員の採用・定着コスト上昇による固定費増
• 価格競争およびプロジェクト採算悪化（スコープ変更・工数超過）
• 製品ポートフォリオのライフサイクル短縮と技術陳腐化
• 知財・ライセンス遵守や品質問題発生時の信用リスク

財務リスク:

• 営業赤字継続による自己資本の毀損（ROE低下の長期化）
• 売上債権の滞留・貸倒れによる運転資金圧迫
• 開発費の資産計上がある場合の減損リスク（非開示で把握困難）
• キャッシュフロー非開示に伴う資金消費ペースの不確実性

主な懸念事項:

• 売上高は急伸したが営業損失は横ばいで、収益化が遅延
• キャッシュフローに関する開示不足で、利益の質の検証が困難
• 販管費水準が高く、短期の黒字転換には更なる売上規模拡大またはコスト最適化が必要

投資示唆

重要ポイント:

• 高粗利（60.1%）と低レバレッジ（財務レバレッジ1.05倍）を背景に、収益化余地は大きい
• 売上+49.3%の成長を達成するも、販管費未吸収で営業損失-50百万円が継続
• 流動比率1,250.7%・負債資本倍率0.05倍と財務基盤は極めて健全
• ROEは-3.07%で、改善ドライバーは利益率と資産回転の引き上げ
• キャッシュフローが非開示で、FCF創出の持続性評価に限界

注視すべき指標:

• 受注残・ARR/ストック収益比率・解約率
• 四半期販管費（特に人件費）と限界利益の差（損益分岐点）
• 売上債権回転日数（DSO）・棚卸回転日数（DIO）
• プロジェクト粗利率・価格改定の進捗
• 減価償却費・資本的投資（無形資産計上）の有無
• 一株当たり指標（発行株式数の開示更新）

セクター内ポジション: 国内小型ソフトウェア同業と比較して、自己資本の厚さと流動性の高さは上位だが、収益化のタイミングとキャッシュ創出に関する開示は見劣り。高粗利体質を生かしたスケールによる黒字転換が相対評価のカギ。

免責事項

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