株式会社インターネットイニシアティブ 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 1,619.10億円
• 営業利益: 153.88億円
• 当期純利益: 101.30億円
• 1株当たり当期純利益: 56.64円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

インターネットイニシアティブ（IIJ）の2026年度第2四半期（累計）の売上高は1,619.10億円（前年比+10.1%）、営業利益は153.88億円（+30.6%）、当期純利益は100.32億円（+34.2%）と、トップライン拡大に加え、利益面での伸びが上回る好決算でした。粗利益率は18.9%と前年より改善が示唆され、営業利益率は9.5%（153.88/1,619.10）で、コスト効率の改善とスケールメリットの浸透が確認できます。EBITDAは307.46億円、EBITDAマージン19.0%と、減価償却負担（153.58億円）を吸収した上で健全なキャッシュ創出力を確保しています。デュポン分析ベースのROEは6.7%（純利益率6.2%×総資産回転率0.492×財務レバレッジ2.20）で、前年からの改善が見込まれますが、依然としてミドルシングルの水準です。税引前利益151.49億円に対する実効税率は23.6%で安定しており、税負担が利益成長を大きく抑制していません。営業キャッシュフローは105.27億円、投資キャッシュフローは-123.80億円で、FCFは-18.53億円（同社提示の定義に基づく）と投資先行がうかがえます。設備投資額は60.96億円で売上比3.8%と抑制的ですが、投資CFにはM&A/有価証券・その他投資が含まれる可能性があり、成長投資の色彩が強いと見られます。貸借対照表は総資産3,292.60億円、純資産1,497.19億円、自己資本比率45.1%で、資本の健全性は堅調です。短期借入金は336.16億円と開示されていますが、長期借入金や現金残高の詳細未開示によりネットデットは算出不能です。配当性向は64.0%と高めで、FCFカバレッジは-0.29倍（FCFベース）と、投資先行期ゆえにFCFでは未充足です。一方、営業CFは105.27億円で配当金支払額30.38億円を大きく上回っており、短期的な配当実行の原資には余裕があります。総資産回転率は0.492倍と資産効率は改善余地が残りますが、ネットワーク/クラウド等の資産集約度を考慮すれば同業並みと評価できます。営業レバレッジが効いた形で営業利益が売上成長を大きく上回って伸長しており、コスト構造の固定費比率が一定程度あることを示唆します。損益計算書の科目間（売上総利益306.71、販管費189.23、営業利益153.88）の整合には「その他営業収益/費用」等の影響が示唆され、数値橋渡しの詳細注記が未開示である点は留意事項です。現金及び現金同等物は325.34億円と報告され、短期借入金とのバランスを踏まえると流動性クッションは確保されていると見られます。総じて、収益性の伸長、健全な資本構成、投資先行に伴うFCFマイナスという構図で、成長投資が利益成長につながっている点が特徴です。ただし、多くの項目が未記載であり、詳細な利息負担、長期負債構成、現金内訳、セグメント別収益性などの追加開示が分析精度向上に不可欠です。

収益性分析

ROE分解:

• 純利益率: 6.2%（100.32/1,619.10）
• 総資産回転率: 0.492倍（1,619.10/3,292.60）
• 財務レバレッジ: 2.20倍（3,292.60/1,497.19）
• 計算ROE: 6.7%（整合） 利益率の質:
• 粗利益率: 18.9%
• 営業利益率: 9.5%（153.88/1,619.10）
• EBITDAマージン: 19.0%（307.46/1,619.10）
• 税前利益率: 9.4%（151.49/1,619.10）
• 純利益率: 6.2%
• 所見: 粗利改善と販管費のコントロールにより営業利益率が拡大。減価償却費（153.58億円）が大きい一方、EBITDA創出力は堅調。実効税率は23.6%で安定。 営業レバレッジ:
• 売上成長率: +10.1%
• 営業利益成長率: +30.6%
• 示唆: 売上伸長に対し営業利益が大きく伸び、固定費吸収が進んだ。スケールメリットの進展とミックス改善の可能性。

成長性評価

売上持続可能性: 回線・クラウド/セキュリティ・SI等の複合ポートフォリオが寄与し、+10.1%の増収。定額収益基盤の積み上がりにより安定的な継続課金が想定される一方、マクロ需要や価格競争の影響は残る。 利益の質: 粗利改善と販管費の伸び抑制で営業利益率が9.5%まで上昇。EBITDAマージン19.0%とキャッシュ創出力は良好。持分法損益は-0.91億円と限定的なマイナスで、全体影響は軽微。 見通し: 成長投資（投資CF-123.80億円）が継続しており、中期的に売上・EBITDA拡大の持続可能性は高い。資産回転率は0.492倍で改善余地があるが、ネットワーク投資の収益化進展で徐々に改善余地。税率は23.6%で安定見通し。

財務健全性

流動性: 現金等325.34億円（期末残高）を確保。流動比率・当座比率は未算出（流動負債、現金内訳未記載）。営業CFは105.27億円で短期の資金需要に対応可能。 支払能力: 自己資本比率45.1%と健全。負債資本倍率1.14倍（負債/純資産）。インタレストカバレッジは利息情報未開示につき算出不可だが、EBIT（153.88億円）の水準は一定の耐性を示唆。 資本構成: 総資産3,292.60億円、純資産1,497.19億円。短期借入金336.16億円が確認できる一方、長期借入金不明。ネットデットは現金内訳未記載により算出不可。自己株式618.68万株を保有し1株価値に中立～プラス。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CF/純利益=1.05倍で、会計利益の現金裏付けは概ね良好。減価償却費153.58億円の非資金費用が利益から現金創出に橋渡し。 FCF分析: FCF=-18.53億円（営業CF105.27−投資CF123.80の定義）。設備投資60.96億円（売上比3.8%）は抑制的だが、投資CFには設備投資以外（有価証券、M&A等）が含まれる可能性。投資先行により短期のFCFはマイナスだが、成長投資の性格が強いと見られる。 運転資本: 売掛・買掛・在庫の詳細は限定的だが、棚卸資産46.81億円と資産特性上在庫負担は軽微。買掛金302.38億円と規模感が大きく、サプライヤークレジットの活用が示唆。運転資本効率の詳細評価は科目未開示により制約。

配当持続性

配当性向評価: 配当性向64.0%と高め。ROE6.7%とのバランスは中立〜やや高水準で、利益成長の持続が前提。 FCFカバレッジ: FCFカバレッジ=-0.29倍と、投資先行期のためFCFでは未充足。一方、営業CFは105.27億円で配当支払30.38億円の約3.5倍を確保しており、短期的な支払い余力は十分。 配当方針見通し: 安定配当志向を維持しつつ、投資機会とバランスを取る局面。中期的には投資CFの平準化・EBITDA拡大が進めば、FCFベースのカバレッジ改善余地。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 通信・クラウド領域の価格競争激化による粗利圧迫
• 大口顧客案件の遅延・更新失注による売上変動
• セキュリティインシデント発生時の信用リスクとコスト増
• 設備投資の回収長期化による資産回転率低下
• 規制変更（通信関連、個人情報保護等）によるコスト・運用影響

財務リスク:

• 金利上昇局面での借入金利負担増（利息未開示のため感応度評価に制約）
• FCFマイナス状態の継続による外部資金依存度上昇リスク
• 長期負債内訳未開示によるリファイナンス期集中の不確実性
• 為替影響（海外調達・設備投資）による資本的支出の変動

主な懸念事項:

• 損益計算書のGP→EBITの橋渡し（その他営業収益/費用）の詳細未開示
• 現金内訳・長期借入金不明によりネットデット・利払耐性の精密評価が不可
• 流動負債内訳未開示で流動性指標（流動比率/当座比率）の評価に制約

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+10.1%に対し営業利益+30.6%、営業レバレッジが顕在化
• EBITDAマージン19.0%、営業CF/純利益1.05倍で利益の質は堅調
• 自己資本比率45.1%と健全、ROE6.7%は改善基調だが更なる向上余地
• 投資CF-123.80億円で成長投資先行、FCFは短期的にマイナス
• 配当性向64%はやや高め、FCFベースでは未充足だが営業CFで十分カバー

注視すべき指標:

• EBITDAマージンと営業利益率の持続性
• OCF/純利益とFCFのトレンド（投資CFの内訳含む）
• 総資産回転率と設備稼働率（回線/クラウドの稼働・ARPU）
• 短期・長期借入金の満期プロファイルと利息負担
• 解約率・単価動向（ARPU）、セキュリティ/クラウドの高付加価値比率

セクター内ポジション: 国内の通信・クラウド/セキュリティ複合プレイヤーとして、売上成長とEBITDA創出力は同業上位水準、ROEはミドルシングルで改善余地。資本の健全性は高く、成長投資を吸収しつつ安定配当を維持できる布陣。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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