株式会社アエリア 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 118.05億円
• 営業利益: 5.42億円
• 当期純利益: -3.52億円
• 1株当たり当期純利益: 15.64円

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AI財務分析

総括

アエリア（3758）の2025年度Q3（連結、JGAAP）の売上高は118.05億円で前年同期比-20.7%と大幅減収ながら、営業利益は5.42億円で横ばいを確保し、コスト抑制とミックス改善が進んだ可能性が高いです。粗利益は43.95億円、粗利率は37.2%と開示されており、売上総利益率は一定の底堅さを示します。営業利益率は4.6%（=5.42億円/118.05億円）、経常利益は3.89億円で経常利益率は3.3%と、営業外費用（支払利息0.98億円など）の影響で営業段階からの目減りが見られます。当期純利益は3.26億円（EPS 15.64円）で純利益率は2.76%と低位ながら黒字維持です。デュポン分解では、純利益率2.76%、総資産回転率0.563回、財務レバレッジ2.39倍から算出ROEは3.71%で、報告値と一致しています。これを踏まえるとROAは約1.55%（=2.76%×0.563）で、資産効率に対する収益貢献は限定的です。総資産は209.81億円、純資産は87.83億円、負債は116.82億円で、当社試算による自己資本比率は約41.9%（=87.83/209.81）と資本バッファーは一定水準にあります。流動資産は160.20億円、流動負債は68.02億円で流動比率235.5%、当座比率235.5%と流動性は厚く、運転資本は92.18億円と潤沢です。利払い負担は0.98億円で、インタレストカバレッジは5.5倍と債務耐性は許容範囲です。税金等は0.68億円で、経常利益ベースの実効税率は約17.5%とみられます（指標欄の0.0%は参照不能と解します）。キャッシュフロー計算書および減価償却費・EBITDAは未開示（0表示）であり、キャッシュフロー品質評価や設備投資負担の定量検証には制約があります。配当は年間0円、配当性向0%で内部留保優先の方針が継続しています。売上の大幅減少にもかかわらず利益を横ばい維持した点は短期の耐性を示す一方、成長の牽引役とキャッシュ創出力の検証が今後の重要論点です。営業外費用の圧縮や財務コスト低減の余地がROE改善のカタリストになり得ます。一方でゲーム・デジタル領域のヒット依存や開発リードタイム、タイトルライフサイクルの変動が収益の振れをもたらす可能性に留意が必要です。総じて、収益性は低位安定、財務安全性は良好、成長の持続性とCF裏付けは情報制約下にあります。以下、ROE分解、収益性、成長性、財務健全性、CF品質、配当持続可能性、リスク、投資インプリケーションの順に整理します。

収益性分析

ROE分解（デュポン）: 純利益率2.76% × 総資産回転率0.563回 × 財務レバレッジ2.39倍 = ROE 3.71%。純利益率は2.76%と薄く、ROEの押し上げは主にレバレッジと資産回転に依存。粗利率は37.2%と一定の改善余地を残すが、営業利益率は4.6%、経常利益率3.3%と営業外費用で希薄化。営業レバレッジ: 売上-20.7%にもかかわらず営業利益横ばいは、固定費の弾力的管理やミックス改善の示唆。短期的にはコストフレームの見直し効果が出ている一方、構造的な営業レバレッジは売上回復局面で利益の伸びが加速するポジティブ要因となり得る。利益率の質: 営業段階から純利益までの下がり幅は支払利息（0.98億円）等の影響が顕著。インタレストカバレッジ5.5倍は許容だが、財務コスト低減が純利益率改善に直結。ROAは約1.55%と低く、資産効率面の改善（不採算資産圧縮、回転率向上）が中期的なROE引き上げの鍵。

成長性評価

売上持続可能性: 売上高118.05億円（-20.7%）は外部環境またはタイトルライフサイクルの一巡を示唆。短期は新規タイトル・施策の成否や既存IPの粘着度が左右。利益の質: 減収下でも営業黒字維持（5.42億円、営業利益率4.6%）はコスト対応を示すが、営業外費用が利益の伸びを抑制。EBITDA未開示のため、非現金費用の構成や設備投資負担に基づく持続性の検証は限定的。見通し: コストの変動費化やプロジェクト選別の継続、財務費用の削減が当面の利益下支え。トップラインの回復には、パイプラインの厚み、運営タイトルのARPU/MAU指数、課金イベントのKPIが鍵。外部出資・協業や広告投資の回収効率も成長ドライバーとなり得る。

財務健全性

流動性: 流動資産160.20億円、流動負債68.02億円で流動比率235.5%、当座比率235.5%。運転資本は92.18億円と潤沢で短期支払余力は高い。支払能力・レバレッジ: 負債合計116.82億円、純資産87.83億円で負債資本倍率1.33倍。利払い98百万円に対しインタレストカバレッジ5.5倍で耐性は中程度以上。資本構成: 当社試算による自己資本比率は約41.9%（=87.83/209.81）とバランス良好。財務コストの逓減（借入金の期間長期化・利率見直し）で経常段階の改善余地。

キャッシュフロー品質

利益の質: OCF、投資CF、財務CFは未開示（0表示）で、「営業CF/純利益」やFCFの定量検証は不可。営業利益と純利益が正である一方、営業外費用の存在からキャッシュ創出の安定性は金利感応度に左右され得る。FCF分析: 減価償却費・設備投資も未開示のため、EBITDAやFCFの持続性評価は保留。運転資本: 期末ベースの運転資本は92.18億円と厚く、平常時のCF弾力性にはプラスだが、構成内訳（受取勘定・前受金・未払費用）の開示がないため回転改善余地の特定は困難。データ制約により、CF品質に関する結論の確度は中程度以下。

配当持続性

配当性向は0%（年間配当0円、EPS15.64円）で内部留保重視。FCFカバレッジは未検証（CF未開示のため0表示は不記載扱い）。現状の利益水準（当期純利益3.26億円）と自己資本水準（87.83億円）から、理論上は無理のない還元余地はあるが、成長投資・開発投資の優先度やCF裏付けを見極める必要。今後の方針見通し: 収益の安定化、財務費用の圧縮、タイトルポートフォリオの稼働率が改善すれば、期初計画や資本政策に応じて機動的な還元余地が生まれる可能性。

リスク評価

ビジネスリスク:

• コンテンツ・ゲームなどヒット依存による売上ボラティリティ
• タイトルライフサイクル短期化と開発スケジュール遅延リスク
• プラットフォーム手数料・広告費の上昇による収益圧迫
• ユーザー獲得コスト（CAC）上昇とKPI劣化（ARPU/MAU）
• 知的財産権・ライセンス契約の更新・条件変更リスク
• 人材獲得・離職に伴う開発能力・運営能力の毀損

財務リスク:

• 支払利息負担（0.98億円）に伴う経常利益の感応度
• 売上減少局面での営業レバレッジ逆回転
• CF情報未開示に伴うキャッシュ創出力の不確実性
• 資産回転率の低迷（0.563回）によるROE制約
• 外部ファイナンス依存度の上昇時における調達コスト増

主な懸念事項:

• 売上高が前年同期比-20.7%と大幅減の要因と持続性
• 営業外費用の抑制余地と財務コストの削減見通し
• CF・投資負担の開示不足によるFCFの見極め難
• パイプライン厚みと既存タイトルのKPIの可視性不足

投資示唆

重要ポイント:

• 減収局面でも営業利益横ばいを維持し、コスト対応が奏功
• ROE3.71%は低位で、純利益率と資産回転率の改善が課題
• 流動性・自己資本は厚く、財務耐性は良好
• 営業外費用（利払い等）が純利益率のボトルネック
• CF未開示でFCFの裏付けが取れず、配当・投資余力の評価は限定的

注視すべき指標:

• 営業利益率と経常利益率のスプレッド（財務費用の推移）
• 総資産回転率（0.563回）の改善度合い
• パイプラインKPI（ARPU/MAU、課金率、継続率）
• 広告投資効率（LTV/CAC）と課金イベントの回収期間
• 有利子負債残高・平均金利・インタレストカバレッジ
• 運転資本回転（売上債権回転日数・前受金動向）

セクター内ポジション: 同業内では財務安全性は良好な部類（流動比率235%台、自己資本比率試算約42%）ながら、ROE水準は低位で、トップライン減速と営業外費用負担が相対的な収益性の見劣り要因。成長再加速と資産効率の改善が評価の鍵。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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