株式会社 フライトソリューションズ 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 12.66億円
• 営業利益: -1.93億円
• 当期純利益: -2.06億円
• 1株当たり当期純利益: -17.55円

損益計算書

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キャッシュフロー

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AI財務分析

総括

フライトソリューションズ（単体、JGAAP）の2026年度第2四半期は、売上高1,266百万円（前年同期比-9.7%）と減収の中で、営業損失193百万円（前年同期比横ばい）、経常損失205百万円、当期純損失206百万円を計上し、赤字幅の高止まりが続きました。粗利益は138百万円、粗利益率は10.9%と低水準にとどまり、価格・コスト環境やプロダクトミックスの逆風、固定費吸収の弱さが示唆されます。EBITDAは-108.9百万円、EBITDAマージンは-8.6%で、減価償却費84.1百万円を加味してもキャッシュ創出力はマイナスです。デュポン分解では純利益率-16.27%、総資産回転率0.874回、財務レバレッジ3.96倍から、ROEは-56.28%と大幅マイナスで、低いマージンと高いレバレッジが自己資本収益性を圧迫しています。売上原価の絶対額表示と粗利益の整合に一部差異が見られるものの、開示の粗利益率（10.9%）と粗利益額（138百万円）に基づき評価しています。流動資産は912百万円、流動負債は641百万円で、流動比率142.1%、当座比率123.5%と目先の流動性は確保されています。総資産1,448百万円に対し負債1,006百万円、純資産366百万円で、負債資本倍率は2.75倍とレバレッジは高めです。営業キャッシュフローは-477百万円と大幅流出で、純損失206百万円に比べキャッシュ悪化が大きく、運転資本の増加や前受・未収の変動が実勢キャッシュを圧迫した公算です。投資CFは0円、財務CFは+131百万円と、資金繰りは借入等の外部資金に依存しているとみられます。営業CF/純利益比率は2.32（いずれもマイナス）で、損益の赤字以上にキャッシュが流出している点は利益の質の面でネガティブです。棚卸資産は120百万円と在庫負担は相応ながら、売上縮小局面における在庫回転鈍化リスクは注意が必要です。インタレストカバレッジは-42.0倍と、利払いを営業利益でカバーできていません。配当は無配（年0円、配当性向0%）で、FCFカバレッジ0.00倍という開示に整合しており、キャッシュ創出が回復するまでは無配継続が基本シナリオです。自己資本比率、現金同等物、発行済株式数、一株当たり純資産などに0表示があるものは不記載項目である可能性が高く、これらは分析対象外としています。本決算は単体かつ第2四半期時点のスナップショットであり、季節性や通期での費用配賦の影響を受ける点、ならびに投資CF・現金残高など一部項目が未開示（0表示）である点は前提制約です。総じて、減収下での低粗利・固定費負担・運転資本悪化が同時進行しており、短期的な資金繰りと中期的な収益構造の再構築が最大の論点です。今後は粗利率改善（価格・ミックス・仕入最適化）、販管費コントロール、受注から回収に至るキャッシュコンバージョンの短縮が重要なKPIになります。

収益性分析

ROEは-56.28%（純利益率-16.27% × 総資産回転率0.874回 × 財務レバレッジ3.96倍）で大幅マイナス。純利益率の弱さが主要因で、レバレッジはむしろROEのボラティリティを増幅。粗利益率10.9%はITソリューション/決済周辺の中小型銘柄としても低位で、原価率高止まりが示唆されます。営業費用は粗利を上回り営業損失193百万円。減価償却費84.1百万円を考慮してもEBITDAは-108.9百万円と営業レベルのキャッシュ創出力が不足。営業レバレッジの観点では、売上-9.7%の減少に対して営業損失がほぼ横ばいで、固定費の削減は一定進捗ある一方、限界利益率が低く損益分岐点が高い構造。インタレストカバレッジ-42.0倍は、事業利益で利払いを賄えない状態を示し、資本コストを上回る収益性確保が喫緊課題。

成長性評価

売上は1,266百万円（-9.7%）で、既存案件の遅延やハード寄りミックスの悪化による単価圧力の可能性。粗利率10.9%の低下/停滞は成長の質を毀損し、ボリューム主導の成長は損益面で逆効果になり得ます。営業損失は継続で、費用最適化の進捗は限定的。短期的には受注消化と回収の加速、在庫・仕入の適正化によるキャッシュ重視の成長が現実的。中期的にはソフト/サービス比率の向上、SaaSや保守/運用のストック化による粗利率改善が成長の質を引き上げる鍵。マクロ環境の不確実性と顧客の設備投資選別が継続要因で、通期の増収転換には2Hの受注獲得と納入タイミングの前倒しが必要。

財務健全性

流動比率142.1%、当座比率123.5%で短期流動性は一応の水準。ただし営業CF-477百万円の流出が続けば早期に悪化するリスク。総資産1,448百万円に対し負債1,006百万円、純資産366百万円で、負債資本倍率2.75倍とレバレッジは高め。インタレストカバレッジはマイナスで利払い耐性は脆弱。自己資本比率は0.0%と表示されていますが不記載項目の可能性が高く、実質的には約25%（366/1,448）程度と推定。財務CF+131百万円は外部調達依存を示唆し、今後の借入枠・条件の維持が重要。

キャッシュフロー品質

営業CFは-477百万円で純損失-206百万円を大きく下回り、運転資本悪化（売掛増、在庫積み上がり、前払増など）が主因と推測。営業CF/純利益比率2.32（ともにマイナス）は、損益ベース以上のキャッシュ流出を示し、利益の質は低い。投資CFは0円（未開示/軽微）で、成長投資の抑制または時期偏在の可能性。FCFは未算出（0表示）で、実質的には営業CFマイナスのためFCFもマイナスと解釈するのが妥当。運転資本は270百万円のプラスだが、売上減少局面での運転資本増はキャッシュ効率悪化のサイン。短期的には在庫回転の改善、滞留債権の圧縮、仕入条件の再交渉が必要。

配当持続性

当期は無配（年0円、配当性向0%）。営業CFが-477百万円であるため、FCFカバレッジは0.00倍の開示どおり、配当原資は確保できていない。自己資本の毀損を避ける観点からも、黒字転換と正のFCF回復が見えるまで無配継続が合理的。方針見通しとしては、(1) 営業黒字化、(2) 運転資本の正常化による持続的FCF創出、(3) レバレッジの低下が確認されて初めて復配余地が生じると想定。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 低粗利率（10.9%）と固定費吸収不足による高い損益分岐点
• 受注・納入タイミングの遅延による売上変動と運転資本膨張
• ハードウェア比率高止まりによるマージン希薄化
• 顧客のIT投資抑制・案件選別による需要不確実性
• 人件費・調達コスト上昇と価格転嫁の難易度

財務リスク:

• 営業CF大幅流出（-477百万円）に伴う資金繰りリスク
• インタレストカバレッジ-42.0倍にみる利払い耐性の脆弱さ
• 負債資本倍率2.75倍と高めのレバレッジに起因する財務の柔軟性低下
• 借入依存（財務CF+131百万円）の継続・条件悪化リスク

主な懸念事項:

• 粗利率改善の遅れと継続的な営業赤字
• 売上減少局面での運転資本悪化によるキャッシュ消耗
• 短期資金繰りの安定性と金融機関のスタンス

投資示唆

重要ポイント:

• 減収（-9.7%）と低粗利率（10.9%）が継続し、営業損失193百万円で赤字定着
• 営業CF-477百万円とキャッシュ消費が大きく、外部資金依存が高まる
• ROE-56.28%はマージン低迷とレバレッジの掛け過ぎを反映
• 流動比率142.1%と短期流動性はあるが、キャッシュフロー次第で迅速に毀損し得る
• 当面は無配継続が妥当で、粗利率と運転資本の改善が最重要KPI

注視すべき指標:

• 粗利益率（10.9%からの改善幅：目標+3～5pt）
• 受注残・出荷タイミングと売上総利益の連動性
• 営業CF水準（短期での黒字転換）
• 在庫回転日数・売掛回転日数の改善
• インタレストカバレッジ（最低1.0倍回復）
• 負債資本倍率（2.75倍→2.0倍未満）

セクター内ポジション: 国内中小型の決済・ソリューション系同業と比べ、粗利率とキャッシュ創出力で劣後。一方、流動性指標は同規模帯として標準的だが、営業CF悪化により持続性は脆弱。プロダクトミックスの是正とストック収益化が進めば同業並み水準への回復余地。

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