株式会社インタートレード 2025年度 通期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 18.36億円
• 営業利益: -8百万円
• 当期純利益: 27百万円
• 1株当たり当期純利益: -20.20円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

株式会社インタートレード（連結、JGAAP）の2025年度Q4通期は、売上高18.36億円（前年比-0.7%）と微減、売上総利益6.53億円（粗利率35.6%）を確保するも、営業利益は-0.8億円、経常利益-2.13億円、当期純利益-1.45億円（EPS -20.20円）と赤字決算となりました。営業段階の損失幅は小さい一方、経常損失が営業損失の約26倍に拡大しており、非営業損益の悪化（ネットで約-2.05億円）が決算を大きく押し下げました。デュポン分析では、純利益率-7.90%、総資産回転率1.240倍、財務レバレッジ1.38倍からROEは-13.48%と算出され、主因は利益率の悪化です。営業CFは-1,200万円、投資CF-2.52億円、フリーキャッシュフローは-2.64億円と資金流出基調で、収益のキャッシュ創出力は弱い状況です。EBITDAは0.92億円（マージン0.5%）と極めて薄く、減価償却費1.72億円を控除後の営業損益は赤字で、費用構造の硬直性が示唆されます。貸借対照表は総資産14.81億円、純資産10.76億円、負債合計4.13億円で、負債資本倍率0.38倍、資産/自己資本倍率1.38倍とレバレッジは低位に保たれています。流動資産14.23億円に対し流動負債2.72億円で、流動比率522.8%、当座比率519.7%と流動性は厚く、運転資本は11.51億円と潤沢です。一方、インタレスト・カバレッジは-4.8倍（EBIT/支払利息）で、営業損失下では利払いのカバーに難が残ります。売上は横ばいながら、SG&A推計6.61億円（=粗利6.53億円−営業損失0.08億円）と売上総利益を吸収しきれておらず、固定費の相対的な高さが営業赤字の背景と考えられます。経常段階での大幅な悪化は、有価証券評価損・投資損・為替差損等の非営業項目が想定され、ビジネスの本源的収益力に加え財務・投資活動のボラティリティが課題です。税金等は1.51億円計上されており、赤字にもかかわらず各種付加税や繰延税金資産の評価見直し等の影響が考えられます。配当は無配（年0円）で、赤字かつFCFマイナス局面においては妥当な資本配分判断と評価します。棚卸資産は0.84億円と小さく、ソフトウェア/サービス中心のアセットライト構造が示唆される一方、営業キャッシュの弱さが収益モデルの改善余地を示します。全体として、低レバレッジと高流動性が短期的な資金繰りの安全弁となる一方、非営業損益の振れと固定費負担の重さがROEを圧迫しており、黒字化には費用最適化と収益の安定性（継続課金・保守収入の拡大など）の確保が焦点です。投資CFの大幅流出（-2.52億円）の内訳は不明で、設備・ソフト投資か金融投資かにより将来の収益貢献度合いが大きく異なるため、開示の精査が必要です。データには一部不記載項目が含まれるため、現金残高や発行株式数などの単位株価指標に関する評価は限定的です。今後は非営業損益の安定化、固定費の可変化、サービスミックスの見直しによる粗利率・EBITDAマージンの改善が、中期的なROE回復のカタリストとなり得ます。

収益性分析

ROEは-13.48%（純利益率-7.90% × 総資産回転率1.240 × 財務レバレッジ1.38）。主因は純利益率のマイナスで、営業損失-0.8億円に加え、非営業損益約-2.05億円が経常段階を大幅に悪化させました。売上総利益率は35.6%と一定水準を維持しているものの、EBITDAマージン0.5%と営業レバレッジは実質的に負で、固定費の重さが顕著です。営業利益率は-0.44%（-0.8億円/18.36億円）で、限界利益の伸長よりも販管費（推計6.61億円）の削減余地が大きいと見られます。インタレスト・カバレッジは-4.8倍で、営業段階の損失により利払いをカバーできていません。総資産回転率1.240倍は中位水準で、収益性の低さを回転効率で補えていない構図です。税金等1.51億円の計上は、赤字下での各種税負担・評価性引当の影響が想定され、当期純損の拡大要因です。粗利率は維持されているため、価格設定・直販比率・保守/サブスク比率の改善によりEBITDAのテコ入れが可能と見ます。

成長性評価

売上は-0.7%の微減で実質横ばい推移。新規案件・更新案件の獲得ペースが前年並みか下回った可能性があります。粗利率35.6%は一定維持されており、売上構成（保守・サブスク対一時案件）のミックス影響は限定的か、価格ディシプリンは保たれています。一方、経常損失の拡大は本業外のボラティリティが依然大きいことを示し、利益の質は弱い状態です。営業段階の赤字幅は小さいため、増収あるいは固定費最適化により黒字転換の閾値は高くないと推定します。投資CF-2.52億円は将来成長のための開発投資・設備投資であれば中期的な収益貢献余地がある反面、金融投資・有価証券関連であれば収益ボラティリティを高めるリスクとなります。短期見通しでは、費用の可変化、案件採算管理、非営業損益の安定化が利益回復の前提。中期では、継続課金収入の比率引上げ、クロスセル、高付加価値機能の導入が売上の持続可能性を高める鍵です。

財務健全性

流動比率522.8%、当座比率519.7%と流動性は極めて厚く、運転資本11.51億円を確保しています。負債合計4.13億円、純資産10.76億円で負債資本倍率0.38倍、総資産/自己資本倍率1.38倍とレバレッジは低位で支払能力は良好です。支払利息は0.17億円と小さく、金利負担自体は軽微です。ただし、営業赤字と営業CFマイナスが続く場合、内部資金の減耗スピードに留意が必要です。棚卸資産0.84億円と在庫リスクは限定的で、資産の大半は流動資産に所在。非営業損失の拡大は純資産の目減りにつながるため、投資方針・金融資産の時価変動管理が重要です。

キャッシュフロー品質

営業CFは-1,200万円で、当期純損-1.45億円に対し営業CF/純利益比率0.08と、利益のキャッシュ転換が弱い状態です（赤字縮小に比べ運転資本・非現金項目の悪化が影響）。フリーキャッシュフローは-2.64億円（営業CF-0.12億円＋投資CF-2.52億円）で、投資活動による資金流出が主因です。投資CFの内訳（有形・無形投資、金融投資）は不明で、キャッシュフローの持続可能性評価に不確実性があります。運転資本は11.51億円と厚いものの、売上横ばい下での運転資本効率（回収・支払条件、受取債権の滞留など）を点検する余地があります。EBITDAが0.92億円と薄く、減価償却1.72億円を賄えていないため、短期的な内部創出力は限定的です。

配当持続性

当期は無配（年間0円）、配当性向0%で、FCFもマイナス（-2.64億円）であることから、内部資金維持・成長投資優先の方針は妥当と評価します。赤字および営業CFの弱さを踏まえると、短期的な増配・復配余地は限定的です。持続的な配当実行には、(1) 営業黒字化、(2) EBITDAマージンの改善、(3) FCFのプラス転化が前提となります。現状ではFCFカバレッジ0.00倍のため、配当継続可能性は低く、資本配分は成長投資・財務安定を優先する局面です。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 非営業損益のボラティリティ拡大（経常損失-2.13億円の主因）
• 固定費負担の重さによる営業レバレッジ負債（EBITDAマージン0.5%）
• 売上横ばい・案件獲得ペースの鈍化（売上-0.7%）
• 価格競争・顧客投資抑制による粗利率圧迫リスク
• 人件費・外注費の上昇による販管費の増勢

財務リスク:

• 営業CFの弱さ（営業CF/純利益比率0.08、営業CFマイナス）
• 投資CFの大幅流出（-2.52億円）の回収不確実性
• インタレスト・カバレッジ負（-4.8倍）による利払い耐性の低下
• 非営業損失拡大に伴う純資産の毀損リスク

主な懸念事項:

• 経常段階での大幅赤字の継続可能性
• 固定費の削減・可変化が十分に進むか
• 投資CFの中身（成長投資か金融投資か）の検証
• 運転資本効率の改善テンポ（回収サイト管理）

投資示唆

重要ポイント:

• ROEは-13.48%で、主因は純利益率-7.90%の悪化（非営業損失が大きく寄与）
• 粗利率35.6%は維持も、EBITDAマージン0.5%で固定費負担が重い
• 流動性は厚く（流動比率523%）、レバレッジは低位（負債資本倍率0.38倍）
• 営業CF・FCFがマイナスでキャッシュ創出力は弱い
• 短期的には費用最適化と非営業損益の安定化が最重要

注視すべき指標:

• 非営業損益の内訳（有価証券評価損・為替・持分法等）の推移
• EBITDAおよびEBITDAマージンの四半期改善テンポ
• 受取債権回転・運転資本回転日数（DSO、DPO、DIO）
• 受注残・解約率・保守/サブスクのARR比率
• 投資CFの内訳（成長投資/金融投資）と投下資本の回収見通し

セクター内ポジション: レバレッジは同業ソフトウェア/ITサービスの中でも低位でバランスシートは健全だが、利益水準・キャッシュ創出力は同業平均を下回り、防御的な財務体質と脆弱なP/L・CFのアンバランスが目立つ。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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