株式会社セック 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 53.17億円
• 営業利益: 8.27億円
• 当期純利益: 6.23億円
• 1株当たり当期純利益: 61.10円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

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株式情報

配当情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

株式会社セック（単体、JGAAP）の2026年度第2四半期は、売上高5,317百万円（前年比+18.3%）と力強いトップライン成長を確保しつつ、営業利益827百万円（+8.2%）・当期純利益623百万円（+10.1%）と利益も増加した。営業利益率は15.6%（=827/5,317）で、セックの高付加価値型SI/組込みソフト事業の収益性を反映する水準にある。デュポン分析の報告ROEは6.60%で、純利益率11.72%、総資産回転率0.476回、財務レバレッジ1.18倍の積に整合する。売上総利益率は26.2%とされ、粗利は1,391百万円相当で、堅調な価格維持とプロジェクトミックスの良化が窺える。営業CFは1,717百万円と純利益の約2.76倍に拡大し、収益のキャッシュ化が良好である。流動資産9,326百万円に対し流動負債2,282百万円で流動比率409%、当座比率392%と極めて盤石な短期流動性を確保している。総資産11,181百万円・負債2,445百万円・純資産9,440百万円からみてレバレッジは低く、支払利息はわずか0.4百万円、インタレストカバレッジは2,078倍と財務安全性が際立つ。営業増益率（+8.2%）が売上成長（+18.3%）に劣後しており、当期は人件費や外注費、先行投資などのコスト上昇影響が示唆される。もっとも、営業利益率15%超を維持しながらキャッシュ創出力も高く、利益の質は総じて良好と評価できる。税金費用243百万円と純利益623百万円から逆算する実効税率は約28%程度と推定され、平準的な税率レンジにある。運転資本は7,045百万円と厚く、受注ビジネスの規模拡大に伴う売上債権・仕掛の吸収余力が高い。配当は開示ゼロ扱いだが、EPS61.10円・営業CF潤沢というファクトから、支払い余力自体は高いと見られる（方針は不明）。半期データであるため通期換算には注意が必要だが、期中の案件進捗・要員稼働率次第で下期の営業レバレッジ改善余地がある。全体として、低レバ・高流動性・強いキャッシュ創出を背景に、成長局面での財務健全性を維持しつつ利益成長を追求できる体質が確認できた。なお、一部指標（投資CF、現金、自己資本比率、配当関連、株式数等）は未記載またはゼロ表記のため、解釈は保守的に行っている。

収益性分析

ROE分解（デュポン）: 純利益率11.72% × 総資産回転率0.476回 × 財務レバレッジ1.18倍 ≒ 6.60%（報告値に一致）。営業利益率は15.6%（=827/5,317）で、粗利率26.2%とのギャップ約10.6ptは販管費負担（人件費・開発/採用投資・外注費）を示唆。経常利益率16.7%（=889/5,317）と営業外損益は小幅プラス寄与。利益率の質: 減価償却費は19百万円と軽微で、EBITDA846百万円・EBITDAマージン15.9%は営業利益率とほぼ同水準、非資本性コストの比重が高いSI型収益構造の特徴。支払利息0.4百万円で金融費用の影響は事実上無視可能。税負担は期中の推計で約28%前後（税金243/税引前利益概算866）。営業レバレッジ: 売上+18.3%に対し営業利益+8.2%と伸びが鈍化、短期的にはコスト先行や要員採用強化、案件ミックスの影響で営業レバレッジはやや逆風。中期的には稼働率改善・高付加価値案件比率上昇での巻き返し余地あり。

成長性評価

売上持続可能性: 半期で+18.3%と高成長。受注/バックログ情報は未記載のため確証はないが、組込み・社会インフラ領域の需要底堅さを前提とすれば下期も拡大基調が期待できる。利益の質: 営業利益率15%超・営業CF/純利益2.76倍は収益の現金化が良好で、売上債権の回収や前受金/仕掛調整が適切に機能している可能性。見通し: 期中はコスト増でレバレッジが効きにくいが、規模拡大と要員の生産性向上が進めば営業利益率の改善余地。為替や部材/外注単価の変動、賃上げ動向がマージンの左右要因。四半期間の季節性と案件の検収タイミングには留意が必要。

財務健全性

流動性: 流動資産9,326百万円/流動負債2,282百万円で流動比率409%、棚卸控除後の当座比率392%と非常に厚い。運転資本7,045百万円で成長過程の運転資金需要を十分に吸収可能。支払能力: 総資産11,181百万円に対し負債2,445百万円、レバレッジ低位。支払利息0.4百万円、インタレストカバレッジ2,078倍で金利上昇耐性も極めて高い。資本構成: 純資産9,440百万円、財務レバレッジ1.18倍と保守的。自己資本比率は未記載（0%表記は不記載扱い）だが、数値から逆算すれば概ね84%程度（=9,440/11,181）と推計され、健全性は高い。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CF1,717百万円が純利益623百万円を大幅に上回り、営業CF/純利益2.76倍。計上利益の現金裏付けが強く、売上債権回収・前受/未成工事受入金等の運転資本改善が寄与した可能性。FCF分析: 投資CFは未記載（0表記）。したがって厳密なFCFは算定不能だが、減価償却が小さく有形投資負担は限定的とみられるため、暫定的には営業CFが実質的な内部資金源。運転資本: 運転資本7,045百万円と大きく、成長局面での売上債権・仕掛増に耐性。営業CFの伸びが今後も純利益に先行するか（回収/前受金効果の継続性）を検証したい。

配当持続性

配当性向評価: 年間配当・配当性向は未記載（0表記）。EPS61.10円、半期純利益623百万円からみて、理論的な支払余力はあるが、方針は不明。FCFカバレッジ: FCF未算出（投資CF不記載）のため厳密評価不可。ただし営業CFは潤沢で、仮に通常水準の投資を行ってもキャッシュ創出力は高いと推定。配当方針見通し: 現金水準・自己株式・発行済株式数も未記載のため科学的推計は限定的。足元の低レバレッジと高流動性は配当継続力の基盤となり得るが、正式方針開示と通期見通しの確認が前提。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 人件費・外注費の上昇によるマージン圧迫（営業増益率が売上成長に劣後）
• 大口案件の検収時期偏在・季節性による業績変動
• 人材採用・定着・稼働率管理の難易度上昇（人手不足）
• 顧客業種の投資サイクル（社会インフラ/製造/防衛等）の変動
• サプライチェーンや外注先の能力制約、単価上昇リスク

財務リスク:

• 受注増に伴う運転資金の増大（売上債権・仕掛の膨張）
• 投資CF不記載に伴う資本的支出の実態把握不確実性
• 金利上昇耐性は高いが、現金水準未記載により短期的キャッシュバッファの把握が困難

主な懸念事項:

• 営業レバレッジの一時的低下（売上伸長に対する利益伸長の鈍化）
• 投資CF・現金・配当関連の未記載によりFCFや株主還元余力の精緻評価が難しい
• 粗利率とコスト構造（外注比率・要員単価）のトレンド確認の必要性

投資示唆

重要ポイント:

• トップラインは+18.3%と強いが、コスト増で営業レバレッジは限定的
• ROE6.6%は低レバと適正利益率の組合せ、資本効率改善余地も残る
• 営業CF/純利益2.76倍で利益のキャッシュ裏付けは強い
• 流動性・支払能力は極めて高く、成長投資や運転資金需要に十分耐性
• 投資CF・配当の未記載により還元/FCF評価は保守的に扱う必要

注視すべき指標:

• 受注残・ブックトゥビルと検収進捗
• 粗利率と外注比率、人件費の伸び
• 稼働率・単価（要員の生産性指標）
• 売上債権回転日数・前受金の推移（営業CFの持続性）
• 資本的支出（投資CF）と有形/無形投資の水準
• 通期ガイダンス（売上成長率と営業利益率目標）

セクター内ポジション: 国内SI・組込みソフト同業内で、流動性・レバレッジ面の健全性は上位、利益率は上位～中上位、ROEは保守的資本構成ゆえ中位。営業CF創出力は強く、成長局面での資金制約は小さい。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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