株式会社フィックスターズ 2025年度 通期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 96.17億円
• 営業利益: 25.78億円
• 当期純利益: 16.89億円
• 1株当たり当期純利益: 60.34円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

株式会社フィックスターズ（3687）の2025年度Q4通期は、売上高9,617百万円（前年比+20.3%）、営業利益2,578百万円（+11.9%）、当期純利益1,945百万円（+30.2%）と、トップラインの拡大とともに最終利益が大きく伸長した。デュポン分解では純利益率20.22%、総資産回転率0.974回、財務レバレッジ1.16倍から算出ROEは22.82%と高水準で、自己資本の資本効率が良好である。営業キャッシュフローは1,978百万円、投資キャッシュフローは▲631百万円で、フリーキャッシュフローは1,347百万円のプラスと、利益から現金創出への転換も堅調である。粗利益率は43.4%、EBITDAは2,724百万円（マージン28.3%）、営業利益率は26.8%と、国内SI/ソフトウェア企業の中でも高い収益性を維持している。一方で、売上の伸び（+20.3%）に対し営業利益の伸び（+11.9%）が下回っており、営業レバレッジはやや低下、前年からの営業利益率は概算で約2ポイント弱のマージン圧縮が示唆される。流動比率443%、当座比率441%と極めて厚い流動性を有し、総負債1,787百万円・負債資本倍率0.21倍と保守的な資本構成で財務安全性は高い。支払利息は2百万円台にとどまり、インタレスト・カバレッジは約1,065倍と実質無借金水準に近い。税負担は法人税等751百万円で、実効税率は当社試算で約29.1%（≒751/2,581）と標準的。配当は0円で内部留保と成長投資を優先、FCF1,347百万円からみても自己資金での成長投資余力は十分である。貸借対照表の現金残高や自己資本比率、株式数、BPS等に0が記載されているが、これは不記載項目であり実際のゼロを意味しないため分析から除外した。損益内の売上原価と売上総利益に整合性のない数値がある（売上高9,617百万円−売上原価3,817百万円≠売上総利益4,178百万円）が、粗利率43.4%および売上総利益の提示値を優先して分析を行った。事業環境面ではAI/HPC関連需要の継続が追い風で、海外・半導体・自動車領域での最適化ニーズ取り込みにより売上の持続性は高いとみられる。費用面では人員増強・外注費・先行投資の影響で営業レバレッジが鈍化しており、来期マージンの維持・改善が注目点。キャッシュ創出力の高さと低レバレッジにより、景気変動耐性は相対的に強い。総じて、成長投資を続けつつ高ROE・高FCFを両立する質の高い収益体質が確認できる一方、マージンの伸び悩みとコストインフレへのケアが短中期の焦点となる。

収益性分析

ROEのデュポン分解は、純利益率20.22% × 総資産回転率0.974回 × 財務レバレッジ1.16倍＝22.82%で、収益性（マージン）の寄与が最も大きい構造。営業利益率は26.8%（=2,578/9,617）、EBITDAマージン28.3%（=2,724/9,617）と高水準。支払利息は2百万円台で実務上の金融費用負担は軽微。実効税率は当社試算で約29.1%（法人税等751/経常利益2,581）。粗利率は43.4%（売上総利益4,178/売上9,617）で、プロジェクトミックスおよび単価改善の寄与が推測される一方、販管費（人件費・外注費・採用投資）の増加で営業レバレッジは鈍化。対前年の営業増益率（+11.9%）が売上成長（+20.3%）を下回り、概算で営業利益率は約2ポイント弱低下したと試算（前年売上約7,990、前年営業利益約2,304→前年OPM約28.8%）。中期的には、AI/HPC案件の大型化・反復率向上によりマージンの再拡大余地はあるが、採用強化局面では短期的に人件費先行が収益性を抑制しうる。

成長性評価

売上は+20.3%と高成長を継続。需要ドライバーはAI推論/学習の最適化、半導体/自動車のソフト最適化、HPC領域の計算効率化とみられる。利益面は純利益+30.2%と最終段で伸びが大きく、税率や金融収支の安定も寄与。営業利益の伸びが売上を下回る点は、採用増・外注費・R&D/自社プロダクト開発等の先行投資の影響が示唆される。案件の継続性（ランレート）とリピート、海外案件の拡大が中期の売上持続性を支える一方、単価と稼働率の管理が成長の質を左右。来期は受注残、ヘッドカウントの純増、単価改定（インフレ転嫁）の進捗がカギ。営業レバレッジ改善には新規採用の立上げ期間短縮と高付加価値案件比率の上昇が必要。

財務健全性

総資産9,871百万円に対し、負債合計1,787百万円、純資産8,522百万円で保守的な財務。負債資本倍率0.21倍と低レバレッジ。流動資産7,773百万円、流動負債1,754百万円で流動比率443%、当座比率441%と高い流動性バッファ。運転資本は6,019百万円のプラスで、前受/未収のバランスは不明ながらキャッシュコンバージョン余裕度は高い。支払利息2百万円、インタレストカバレッジ約1,065倍で有利子負債依存は極小。自己資本比率は開示0%だが不記載であり、実態としては純資産/総資産≒86%相当と推定される（8,522/9,871）。

キャッシュフロー品質

営業CF1,978百万円は当期純利益1,945百万円の102%に相当し、利益から現金への転換は良好（営業CF/純利益=1.02）。投資CF▲631百万円には設備投資・ソフト資産化・子会社/持分投資が含まれる可能性があり、FCFは1,347百万円のプラス。減価償却費146百万円と営業利益の差から、資産の資本性負担は軽く、キャッシュ創出力は利益に概ね整合。運転資本の詳細内訳は不明だが、売上拡大局面でも営業CFが純利益を上回っている点は、売掛金回収や前受金活用など運転資本管理が適切である可能性を示唆。今後は成長投資（人員・設備・ソフトウェア）をFCFで十分賄える余地が大きい。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0%で内部留保を優先。FCFカバレッジは0.00倍（配当ゼロのため機械的に0）だが、実務的にはFCF1,347百万円により将来的な株主還元余力は高い。現時点の高ROE（22.8%）と成長投資機会を踏まえると、還元より成長を優先する資本配分方針と整合的。今後の配当実施可否は、成長投資の消化能力、FCFの安定性、ネットキャッシュ水準、ならびに中期経営計画の資本政策方針次第。安定配当を志向する場合、目安として配当性向20–30%でもFCFで十分カバー可能と試算されるが、具体的方針の開示待ち。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 人件費・採用コストの上昇による営業レバレッジ低下とマージン圧迫
• 大型案件の計上タイミング・案件採算のブレ（固定額/出来高のミックス変化）
• AI/HPC需要の循環性（半導体市況・設備投資サイクルの影響）
• 特定顧客・特定業界への売上依存度上昇による集中リスク
• 海外展開・為替変動による採算変動（人件費・外注費の通貨ミスマッチ）
• 人材獲得競争の激化による離職率上昇・稼働率低下

財務リスク:

• 売上拡大局面での運転資本増加（売掛金・未収金の積み上がり）
• 無形資産化・M&A投資の増加に伴う減損リスク
• 金利上昇局面での資金調達コストの増加（現状影響は軽微）
• 税率・税務対応の変動（実効税率の上振れ）

主な懸念事項:

• 売上原価と売上総利益の提示値に整合性がないため粗利のトレンド検証に不確実性がある
• 営業増益率が売上成長を下回り、短期的にマージンが圧迫されている可能性
• 一部KPI（現金残高、自己資本比率、株式数、BPS）が不記載で、資本政策の精緻な分析に制約

投資示唆

重要ポイント:

• ROE22.8%、EBITDAマージン28.3%、営業利益率26.8%と高収益を維持
• 営業CF/純利益1.02、FCF1,347百万円でキャッシュ創出は堅調
• 負債資本倍率0.21倍、インタレストカバレッジ約1,065倍で財務安全性は高い
• 売上+20.3%に対し営業利益+11.9%で営業レバレッジは一時的に鈍化
• 配当はゼロで成長投資を優先、将来の還元余力はFCFから十分確保可能

注視すべき指標:

• 受注残とパイプライン（AI/HPC/半導体向けの大型案件比率）
• 平均単価・稼働率・人員数（ヘッドカウント増と立上げ効率）
• 粗利率・販管費率のトレンド（採算とコストインフレの転嫁状況）
• 売上債権回転日数と運転資本の推移（CFOの安定性）
• 投資CF内訳（CAPEX/ソフト資産化/M&A）の比率と投資回収
• 海外売上比率・為替感応度

セクター内ポジション: 国内SI/最適化ソフト分野において、高マージン・高ROE・ネットキャッシュ基調の質の高い収益モデル。成長投資局面でもFCFを維持できており、同業比では財務耐性と資本効率の両面で上位。短期はコストインフレと採用先行で営業レバレッジがやや弱い点が相対的な課題。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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