エンカレッジ・テクノロジ株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 12.87億円
• 営業利益: 1.37億円
• 当期純利益: 96百万円
• 1株当たり当期純利益: 14.51円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

エンカレッジ・テクノロジ（単体、JGAAP）の2026年度第2四半期は、売上高12.87億円（前年比+5.3%）、営業利益1.37億円（+35.1%）、経常利益1.41億円、当期純利益9,600万円（+38.9%）と、増収に対して利益が大幅に伸びる高い営業レバレッジが確認されました。売上総利益は5.63億円、粗利益率は43.8%で前年からの改善余地はあるものの、コスト統制とミックス改善により営業利益率は10.6%（=1.37億円/12.87億円）まで上昇しています。EBITDAは2.79億円、EBITDAマージンは21.7%と、減価償却費1.42億円の非現金費用が利益を下支えしています。デュポン分解上、純利益率7.46%、総資産回転率0.267回、財務レバレッジ1.40倍から算出されるROEは2.78%で、利益率の改善がROEをけん引する一方、資産回転の低さが全体ROEを抑制しています。税負担は法人税等3,436.8万円で、経常利益を基礎とした実効税率は約24.4%と標準的です。貸借対照表は総資産48.26億円、純資産34.51億円、負債合計11.47億円で、負債資本倍率0.33倍と保守的な資本構成です。流動資産40.64億円、流動負債11.15億円から流動比率・当座比率はいずれも364.6%と極めて高く、運転資本は29.50億円の潤沢な正値です。営業キャッシュフローは1.78億円で、純利益に対して1.85倍とキャッシュ創出力は利益を大きく上回っており、利益の質は良好と評価できます。財務キャッシュフローは1.34億円の流出で、資本政策や分配・リース関連の支払いによる現金流出があったとみられます（詳細内訳は未記載）。投資キャッシュフローは未記載であり、本四半期のフリーキャッシュフローの厳密な算出は困難です（開示上は0表記）。自己株式や発行済株式数、現金残高、一株当たり純資産は未記載項目であり、株主還元の実行度合い・ネットキャッシュ状況の定量評価には制約があります。全体として、マージン改善と高い営業CFが両立し、財務体質は流動性・ソルベンシーともに強固です。一方、総資産回転率0.267回は効率面の課題を示し、上期の進捗から下期の売上加速や費用弾力性の維持が今後のROE押上げの鍵となります。配当は無配（配当性向0%）で、内部留保による成長投資・財務健全性重視の方針がうかがえます。データの制約（投資CF、現金残高、自己資本比率、発行済株式数などの未記載）を踏まえつつ、確認可能な非ゼロデータからは、堅実なキャッシュ創出、改善する収益性、保守的なレバレッジが主要な論点と言えます。今後は売上の継続成長、営業レバレッジの持続、運転資本の効率化が、ROEと株主還元余地の拡大に直結します。

収益性分析

ROE分解では、純利益率7.46%×総資産回転率0.267回×財務レバレッジ1.40倍=ROE 2.78%となり、改善の主因は利益率の上昇です。営業利益率は10.6%（前年より拡大）、粗利率は43.8%で、売上総利益の伸び（+）に対し販管費の伸びが抑制されたことで営業レバレッジが顕在化しています。営業利益は+35.1%と、売上の+5.3%を大きく上回り、コスト固定費比率の低減や価格/ミックス改善の可能性が示唆されます。EBITDAマージンは21.7%で、減価償却費1.42億円が非現金費として利益・CFの乖離を縮小する役割を果たしています。経常利益は1.41億円と営業利益を上回り、金融収支は実質プラス（支払利息0、受取利息等の寄与）とみられ、最終利益9,600万円（実効税率約24.4%）に繋がりました。総資産回転率0.267回は、潤沢な流動資産（運転資本29.50億円）保有が効率を希薄化していると解釈できます。短期的にはマージン改善がROEの主ドライバーで、構造的なROE押し上げには売上の加速と資産効率の改善が必要です。

成長性評価

売上は12.87億円（+5.3%）と堅調。営業利益+35.1%、純利益+38.9%はコスト効率改善とスケールメリットの進展を示します。粗利率43.8%は、ソフトウェア/保守系ミックスとしては中位で、製品・サブスク比率の上昇やサポート効率化により余地があります。EBITDA成長（2.79億円）と営業CFの強さ（1.78億円、NIの1.85倍）は利益の質の高さを裏付けます。上期の進捗は利益先行型で、下期は売上の季節性や大型案件のタイミングが成長率に影響し得ます。見通し上の焦点は、(1)更新・リカーリング収益の積み上げ、(2)価格改定/ミックス改善の継続、(3)販管費（人件費/開発費）増強とのバランスで、営業レバレッジの維持が可能かです。総資産回転率0.267回の改善（余剰現金の最適化・債権回転の向上）が売上持続性とROE押上げに資する可能性があります。

財務健全性

流動資産40.64億円、流動負債11.15億円で流動比率・当座比率はともに364.6%と非常に高く、短期的な資金繰り耐性は強固です。負債合計11.47億円、純資産34.51億円から負債資本倍率は0.33倍で、レバレッジは低水準に抑制されています。運転資本は29.50億円の潤沢な正値で、信用不安は限定的。一方で、資産効率（総資産回転率0.267回）が低く、過剰流動性がROEの希薄化要因となっています。支払利息は0で、金利負担は事実上なし。財務CFは▲1.34億円の流出で、資本コスト観点の最適化（内部留保活用、自己株取得/配当再開の余地検討）と成長投資のバランスが論点です。

キャッシュフロー品質

営業CFは1.78億円で、純利益9,600万円の1.85倍と利益の現金化が良好です。減価償却費1.42億円の非現金費用が営業CFを押し上げ、会計利益とキャッシュ創出の整合性は高い状態です。投資CFは未記載（0表記）で、当期の有形/無形投資やソフトウェア開発支出の実額は不明のため、厳密なフリーキャッシュフローの把握はできません。開示上のFCFは0表記ですが、一般式では営業CF1.78億円から投資CF（未記載）を差し引くため、実際のFCF方向性はプラスである可能性が高いと推測されます。運転資本は29.50億円と大きく、今後の売上成長局面での運転資本効率（売掛金回転・前受収益の積み上げ等）がCF持続性に影響します。財務CFは▲1.34億円の流出で、資金の社外流出が純現金ポジションを圧縮している可能性があります（内訳未記載）。

配当持続性

当期は無配（年間配当0円、配当性向0%）。営業CF1.78億円の創出力を有する一方、投資CFが未記載のためFCFカバレッジの厳密評価は不可。現段階では内部留保優先（成長投資・財務健全性維持）と解され、短期の増配余地評価は保守的に見る必要があります。仮に投資CFが限定的であれば、将来的な配当再開・自己株取得の選択肢は存在しますが、持続可能性判断には(1)安定的な営業CF、(2)投資計画（R&D/開発資本化）の規模、(3)資本政策（財務CFの内訳）の追加開示が前提となります。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 顧客IT投資サイクル鈍化による新規案件遅延・更新率低下
• 価格競争・機能競争の激化による粗利率低下
• パートナー販売比率上昇に伴うマージン希薄化
• 人件費・開発費の前倒し増による営業レバレッジ毀損
• 大口顧客依存・季節性による四半期ブレ拡大

財務リスク:

• 総資産回転率の低さによるROE抑制
• 運転資本の膨張と回収期間の延伸リスク
• 財務CFの継続的流出（配当/自己株/リース等）による手許資金圧迫の可能性
• 投資CF不透明感に伴うFCF変動性

主な懸念事項:

• 投資CF内訳・CAPEX/ソフトウェア開発投資の水準が未記載
• 現金及び現金同等物残高、自己資本比率、発行済株式数が未記載
• 収益構成（ライセンス/サブスク/保守）の詳細開示が不足しマージン持続性の解像度が低い

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+5.3%に対し営業利益+35.1%と強い営業レバレッジを確認
• EBITDAマージン21.7%、営業CF/純利益1.85倍で利益の質は良好
• 流動比率364.6%、負債資本倍率0.33倍と財務安全性は高い
• ROE 2.78%は利益率改善にもかかわらず資産回転率0.267回が制約
• 投資CF未記載でFCFの持続性評価に不確実性

注視すべき指標:

• 受注・更新率（リカーリング売上比率、解約率）
• 売上総利益率と営業利益率の四半期トレンド
• 営業CFと投資CF（CAPEX/開発投資）の差異＝FCFの安定度
• 売掛金回転・前受収益（繰延収益）動向による運転資本効率
• 総資産回転率・余剰流動性の最適化（自己株/成長投資）

セクター内ポジション: 国内セキュリティ/インフラ系ソフトウェア企業群の中で、同社は低レバレッジ・高流動性の保守的財務と、足元の営業レバレッジ改善が強み。一方で、総資産回転率の低さと投資CF開示不足がROEおよびFCFの評価上のハードル。持続的なサブスク/保守収益の積み上げと資産効率化が相対的評価の鍵となる。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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