株式会社enish 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 16.80億円
• 営業利益: -6.52億円
• 当期純利益: -9.00億円
• 1株当たり当期純利益: -28.91円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

注意事項

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AI財務分析

総括

enish(3667)の2025年度Q3単体決算は、売上高16.8億円（前年同期比-32.1%）と大幅減収の中、営業損失6.52億円、経常損失6.43億円、当期純損失9.00億円を計上し、赤字が継続しました。粗利益は-2,352万円、粗利率は-1.4%と、売上原価が売上高を上回る厳しい収益構造が示唆されています。営業利益率は-38.8%、経常利益率は-38.3%、純利益率は-53.6%と各段階で大幅なマイナスです。デュポン分析では、純利益率-53.57%、総資産回転率1.12回、財務レバレッジ2.09倍から、ROEは-125.70%（報告値と一致）と自己資本毀損のスピードが速い水準です。売上減少に対し、営業損失が前年と同程度（+0.0%）である点は、固定費の一定の抑制効果か、もしくは変動費化の進展があった可能性を示しますが、総じて損益分岐点は依然高いとみられます。金利費用は3,403万円で、売上高比約2.0%に相当し、営業赤字の中での財務費用負担が収益を圧迫しています。流動資産14.88億円に対して流動負債8.68億円で、流動比率171.5%、運転資本6.21億円と短期流動性は一定の緩衝を維持しています。総資産15.0億円、純資産7.16億円から当社試算の自己資本比率は約47.7%（公表の自己資本比率は0.0%と記載未整備）と、現時点ではバランスシートの耐性は残っています。インタレストカバレッジは-19.2倍と、営業段階での利払い負担を賄えていない状態です。キャッシュフロー計算書は未開示（各CF項目0円は不記載）で、損益のキャッシュ化やFFCFの実力把握は困難です。減価償却費0円も不記載を示すため、EBITDAや投資水準の評価は制約があります。配当は無配継続（年間配当0円、配当性向0.0%）で、赤字体質下では妥当な方針と考えられます。売上の大幅減少と粗利のマイナスは、既存タイトルのライフサイクル後退や新規タイトルの立ち上がり遅延など需要面の逆風を示唆します（一般論）。今後は売上回復と原価・販管費の更なる可変化による損益分岐点の引き下げが最重要です。データ不備（CF、減価償却、株式数等）により一部分析は推計ベースである点に留意が必要です。総じて、短期流動性は確保される一方、収益性は大幅に毀損しており、収益構造の立て直しと金利負担の軽減が喫緊の課題です。

収益性分析

ROE分解（デュポン）: 純利益率-53.57% × 総資産回転率1.120回 × 財務レバレッジ2.09倍 = ROE -125.70%。純利益率の大幅悪化がROE低下の主因で、売上の縮小と粗利のマイナスが直接要因です。営業利益率は-38.8%（-6.52億円/16.8億円）で、販管費や原価の固定費比率が高く、売上減少に利益が大きく連動する負の営業レバレッジが顕著です。経常利益率は-38.3%で、金利費用3,403万円が追加的に収益を圧迫。粗利率は-1.4%と極めて低い（マイナス）ため、価格改定、コスト構造見直し、外注費/プラットフォーム手数料/サーバー費等の変動費削減が必要と推察されます。実効税率は0.0%で、赤字により税負担は限定的。減価償却費が不記載のためEBITDAは評価困難ですが、営業赤字が大きく、キャッシュ損益の改善には売上回復と費用逓減の両輪が不可欠です。営業レバレッジに関しては、売上-32.1%に対し営業損失が横ばいで、一定の費用調整は効いている可能性があるものの、損益分岐点を大きく下回る売上ボリュームが続いています。

成長性評価

売上は16.8億円で前年同期比-32.1%。既存プロダクトの売上減少や新規の寄与不足が示唆され、短期的な成長モメンタムは弱いです。粗利率が-1.4%と低く、売上拡大のみでは利益創出につながらない状態で、ミックスやコストの是正が必要です。営業利益は-6.52億円で前年からほぼ不変（+0.0%）だが、減収幅が大きい点は、費用抑制の効果で一部相殺した可能性を示します。利益の質は、金利費用3,403万円や粗利のマイナスから見て低く、持続的損失が続くリスクが高い。見通しは、短期では売上のボトム確認と費用構造の可変化が鍵。中期では、新規プロダクトの立ち上がりと運営コストの最適化が必要で、売上総利益率を少なくともプラス領域に戻すことが最初のマイルストーンとなります。定量的には、売上総利益率を5%台、営業損益のブレークイーブンに必要な四半期売上水準の確保（現状の費用水準が不明なため試算困難）を目標としてモニタリングが求められます。データ不備（CF、減価償却等）により投資規模・開発パイプラインの定量評価は制約があります。

財務健全性

流動性: 流動資産14.88億円、流動負債8.68億円で流動比率171.5%、当座比率171.5%。運転資本は6.21億円。短期資金繰りの緩衝は一定程度確保。支払能力: 総資産15.0億円、純資産7.16億円。当社試算の自己資本比率は約47.7%（=7.16/15.0）。インタレストカバレッジは-19.2倍で、営業キャッシュ創出がない限り、利払いは資産の取り崩しや外部調達に依存。資本構成: 負債資本倍率1.22倍（負債/資本）。財務レバレッジ2.09倍（資産/資本）。現金水準や有利子負債内訳が未開示のため、純有利子負債や債務償還年限の評価は不可。総じて、バランスシートは現時点では中立的〜やや防御的だが、赤字体質が続けば純資産の毀損とレバレッジ上昇リスクが顕在化します。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CF、投資CF、財務CFは不記載（0は未開示を意味）。そのため、損益とキャッシュの連動性、減価償却・引当の非現金項目の影響、売上債権・前受金等の運転資本変動の把握ができません。FCF分析: フリーキャッシュフローは算出不能（必要な営業CF・CAPEX情報が未開示）。設備投資やコンテンツ開発支出のキャッシュアウトが不明で、FCFの持続性評価は不可。運転資本: 流動資産・負債の絶対額は開示されているが、内訳（現預金、売上債権、前受金、未払費用等）が不明で、回収・支払サイトや在庫回転の分析はできない。結論として、現状の赤字規模（営業損失6.52億円、純損失9.00億円）を踏まえるとキャッシュ消費が進んでいる可能性が高く、外部資金やコスト削減によるキャッシュ消費速度の低減が重要になります。

配当持続性

配当は年間0円（無配）。赤字継続、ROE-125.70%という収益状況から、配当余力は限定的。配当性向0.0%は形式上だが、黒字転換とFCF創出まで無配継続が合理的です。FCFカバレッジは算出不能（開示なし）で、現時点での配当実行可能性評価は困難。資本政策としては、キャッシュ確保と財務柔軟性維持を優先しつつ、業績回復後に配当再開のオプションを検討する段階とみられます。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 売上の急減（-32.1%）による規模の経済喪失と固定費吸収力低下
• 粗利率-1.4%と採算割れの継続リスク
• 新規タイトル・サービスの立ち上がり遅延リスク（一般論）
• プラットフォーム手数料や広告費の上昇によるコストプレッシャー（一般論）
• 人員・開発リソース調整の遅れによる固定費硬直化

財務リスク:

• 営業赤字継続下での利払い負担（インタレストカバレッジ-19.2倍）
• 赤字の累積による純資産の毀損とレバレッジ上昇
• キャッシュフロー未開示に伴う資金繰りの可視性不足
• 資金調達環境の変化（金利上昇・株式希薄化リスク）

主な懸念事項:

• 売上総利益率のマイナス解消が急務
• 短期的な売上のボトムアウト時期が不透明
• キャッシュ消費速度と保有現預金水準が未開示で可視性が低い

投資示唆

重要ポイント:

• ROE-125.70%と大幅な自己資本毀損、収益性の立て直しが最優先
• 流動比率171.5%・運転資本6.21億円で短期流動性は一定だが、赤字継続は持続不可能
• 金利費用3,403万円が売上比約2.0%と負担、財務費用の圧縮が望まれる
• 売上-32.1%の大幅減でスケールメリット喪失、粗利率-1.4%が構造課題
• CF・減価償却等の未開示によりキャッシュ創出力の検証ができず、開示改善が必要

注視すべき指標:

• 四半期売上総利益率（目標: まずはプラス転換→5%台）
• 営業損益のブレークイーブン売上水準と費用固定化率
• インタレストカバレッジの改善（>1.0倍への回復）
• 流動資産内の現預金残高および月次バーンレート
• 新規タイトル投入数と初月売上KPI（一般論）

セクター内ポジション: 同業国内小型ゲーム・エンタメ企業と比較して減収幅が大きく、粗利率がマイナスで収益性は劣後。バランスシートの自己資本比率（当社試算約47.7%）は相対的に中立だが、赤字体質が続けば早期に劣化するポジション。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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