株式会社モブキャストホールディングス 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 20.69億円
• 営業利益: -2.63億円
• 当期純利益: -54百万円
• 1株当たり当期純利益: -4.94円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

注意事項

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AI財務分析

総括

株式会社モブキャストホールディングスの2025年度Q3（連結、JGAAP）は、売上高20.69億円（前年比-11.0%）と減収の中、営業損失2.63億円、経常損失2.70億円、当期純損失2.82億円と赤字が継続しました。営業利益率は約-12.7%、純利益率は-13.63%で、利益水準は依然として厳しい状況です。一方、既開示のデュポン分解では総資産回転率0.932回、財務レバレッジ4.97倍、純利益率-13.63%から計算ROEは-63.09%と大幅なマイナスで、収益性の低さが高いレバレッジと相まって自己資本の毀損を招いています。売上総利益率は70.8%と高水準を維持しているものの、販管費の固定費負担が重く、営業赤字の主因となっています。流動性は流動比率146.7%、当座比率102.5%と短期支払能力は一応の水準にありますが、利払い負担（支払利息1.78億円、売上比0.86%）に対するカバレッジは-14.7倍と脆弱です。貸借対照表では総資産22.21億円に対し純資産4.47億円、負債合計18.68億円で、負債資本倍率は4.18倍、推計自己資本比率は約20.1%と財務クッションは薄い印象です。運転資本は3.72億円、棚卸資産は3.52億円（流動資産に占める比率約30%）で、在庫の積み上がりが資金効率を圧迫するリスクがあります。営業キャッシュフロー、投資・財務キャッシュフロー、現金同等物は未開示（0表記）であり、キャッシュフローの定量評価には制約があります。配当は年0円で、当期赤字とキャッシュフロー未開示を踏まえれば、無配継続が合理的な選択に見えます。収益性の回復には売上反転だけでなく、販管費の構造的圧縮や開発投資の選択と集中が不可欠です。売上の前年割れと赤字継続を踏まえ、短期的な見通しは慎重で、在庫回転やプロジェクトKPIの改善が鍵となります。金利上昇局面では利払い負担の増加が想定され、借入依存度の高さは注意点です。なお、損益計算書内の一部小計に整合性が取りづらい点が見られるため、本分析では提供された計算済みの各種指標（粗利率、デュポン分解、流動性指標等）を優先して解釈しています。総じて、高粗利率というポジティブ要素はあるものの、営業赤字と高レバレッジが企業価値の下押し要因であり、コスト構造の軽量化と売上の安定化が至上命題です。次四半期以降は、売上トレンド、費用最適化の定着、資本政策（資金繰りの確保）の三点が最重要の観察ポイントになります。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率-13.63% × 総資産回転率0.932回 × 財務レバレッジ4.97倍 = ROE -63.09%。マイナスROEの主因は純利益率のマイナスで、資産効率は0.9回台と同社の事業モデルとしては中庸、レバレッジは高い水準。営業利益率は約-12.7%（営業損失2.63億円／売上20.69億円）で、粗利率70.8%とのギャップが大きく、販管費の固定費負担・先行投資が利益を圧迫。経常利益率は約-13.1%で、金融費用の影響も一定程度マージンを悪化させている。税負担は実効税率0%近辺（赤字のため）でボトムラインの悪化要因にはなっていない。利益率の質：高粗利率は価格決定力またはデジタル商材比率の高さを示唆する一方、販売費・管理費の硬直性が高く、売上の伸び鈍化局面で営業レバレッジが逆回転している。営業レバレッジ：売上が-11.0%減少する中、営業損益は赤字継続（前年比同水準）で、費用構造の見直しにより損失の拡大は抑制されている可能性があるが、黒字化には追加の固定費削減または売上回復が必要。

成長性評価

売上は20.69億円（前年比-11.0%）と縮小し、短期的な需要軟化またはタイトルポートフォリオの不振が示唆される。高粗利率（70.8%）が維持されていることから、単価やミックスの悪化は限定的で、ボリューム起因の減少の可能性が高い。利益の質は、営業赤字・経常赤字が続く中で低下しており、持続的な成長には新規案件の立ち上げ効率や既存タイトルのLTV改善が必要。見通し：短期は慎重、在庫の水準（3.52億円）と売上トレンドの改善が確認できるまでは利益回復の確度は限定的。中期では、高粗利率を生かした軽量オペレーションへの転換と、費用の可変化（外注比率の調整等）によりブレークイーブンポイントを引き下げられるかが焦点。開発パイプラインのKPI（予約・事前登録、課金率、継続率）次第で回復余地はあるが、現時点で定量的裏付けは不足。

財務健全性

流動性：流動比率146.7%、当座比率102.5%と、短期債務の返済余力は最低限確保されている。運転資本は約3.72億円で、棚卸資産（3.52億円）が流動資産の約30%を占める。支払能力：負債合計186.85億円に対し純資産4.47億円で負債資本倍率4.18倍、推計自己資本比率は約20.1%（447百万円/2,221百万円）。利払い能力はインタレストカバレッジ-14.7倍と脆弱で、金利上昇や営業赤字長期化に弱い。資本構成：財務レバレッジ4.97倍と高く、資本バッファは限定的。今後の資金繰りは、在庫の圧縮・運転資本効率化、借入条件の維持、場合によっては資本性調達の検討が課題。

キャッシュフロー品質

利益の質：赤字継続で、会計上の利益から現金創出力を直接検証することは困難。営業CF・投資CF・財務CFは未開示（0表記）で、営業CF/純利益比率やフリーキャッシュフローの客観評価はできない。運転資本：棚卸資産が流動資産の約30%を占め、在庫回転の停滞はキャッシュバーンを助長する可能性。短期的には売掛・在庫の圧縮でキャッシュ創出を図る余地。減価償却費も未開示で、EBITDAや非現金費用の寄与度は評価不可。総じて、現時点のキャッシュフローの可視性は低く、次四半期でのCF開示と在庫回転指標の改善確認が重要。

配当持続性

当期は無配（年間配当0円、配当性向0%）。赤字継続およびキャッシュフロー未開示を踏まえると、内部留保の維持・資金繰り安定を優先する方針が現実的。FCFカバレッジは定量評価不可（未開示）であり、持続可能な配当原資は現状確保できていないとみられる。今後の配当再開には、(1) 営業黒字化、(2) 安定的な正の営業CF確立、(3) レバレッジ低下（負債資本倍率の改善）が前提。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 売上の継続的減少（前年比-11%）によるスケールメリットの喪失
• タイトル・商材のヒット依存度上昇と売上ボラティリティ
• 高粗利率維持の一方で販管費の固定費化による損益分岐点の上昇
• 在庫回転の停滞と評価損リスク（棚卸資産3.52億円）
• 新規開発・投資回収の不確実性（KPI未開示）
• 競争激化によるユーザー獲得コスト上昇

財務リスク:

• 高レバレッジ（財務レバレッジ4.97倍、負債資本倍率4.18倍）
• 利払い負担とインタレストカバレッジの脆弱性（-14.7倍）
• 自己資本比率の低水準（推計約20.1%）による財務クッション不足
• 金利上昇・信用スプレッド拡大時の資金繰り悪化
• キャッシュフロー開示不足による資金状況の不確実性

主な懸念事項:

• 赤字継続とROE -63.09%という自己資本効率の大幅な悪化
• 売上の前年割れと営業レバレッジの逆回転
• 在庫水準の相対的高さとキャッシュ創出力の不透明感

投資示唆

重要ポイント:

• 高粗利率（70.8%）はビジネスモデルの収益ポテンシャルを示唆
• しかし販管費の固定費負担が重く営業赤字（営業利益率約-12.7%）
• デュポン分解でROE -63.09%：純利益率の悪化と高レバレッジが主因
• 流動性指標は目安水準（流動比率146.7%、当座比率102.5%）だが金利負担に脆弱
• 資本構成は負債偏重（負債資本倍率4.18倍）、財務余力は限定的
• キャッシュフローは未開示で可視性が低く、次期の開示・改善確認が必要

注視すべき指標:

• 売上成長率（四半期QoQ・前年比）
• 営業利益率と販管費率（固定費の削減進捗）
• 営業キャッシュフローとフリーキャッシュフロー（黒字化の持続性）
• 在庫回転日数・在庫圧縮の進捗
• インタレストカバレッジと借入金の満期プロファイル
• 自己資本比率・負債資本倍率の改善
• 主要タイトルKPI（課金率、ARPPU、継続率）

セクター内ポジション: 同業の中小型デジタルコンテンツ/モバイル関連企業と比較して、粗利率は良好だが営業損益とROEで劣後、財務レバレッジは高めでディフェンシビリティは限定的。収益反転と資本規律の回復が相対的評価のカタリストとなる。

免責事項

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