GMOペパボ株式会社 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 82.63億円
• 営業利益: 7.90億円
• 当期純利益: 5.51億円
• 1株当たり当期純利益: 145.32円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

GMOペパボの2025年度Q3（連結、JGAAP）は、売上高8,263百万円（前年比+1.9%）、営業利益790百万円（+1.1%）、当期純利益759百万円（+37.7%）と、増収ながら営業段階は横ばい、純利益は非営業要因の寄与で大幅増となりました。粗利益率は51.6%と高水準を維持し、サブスク型中心の収益構造（ホスティング／ドメイン、EC支援、C2C等）のスケールメリットが確認できます。営業利益率は約9.6%（=790/8,263）と安定的で、価格改定やコスト抑制の効果が出ている一方、販促や人件費の固定費が足かせとなり営業レバレッジ効果は限定的でした。経常利益は1,046百万円で営業利益を256百万円上回り、受取利息・配当金や持分法、為替差益等の非営業項目が純利益拡大に寄与した可能性が高いです。実効税率は税額282.6百万円÷経常利益1,046百万円≒27%程度と推定され、一般的な水準です（開示上の0.0%は未記載扱い）。デュポン分析では純利益率9.19%、総資産回転率0.755回、財務レバレッジ4.05倍から算出ROEは28.08%と高水準で、特に適度なレバレッジと利益率のバランスが高ROEを支えています。総資産10,938百万円に対し純資産2,703百万円で、自己資本比率は概算で約24.7%（=2,703/10,938）とみられます。負債合計9,030百万円のうち流動負債8,170百万円が大宗を占め、流動比率113%（当座比率同値）と、短期資金繰りはタイトながら1倍超を確保しています。支払利息7.9百万円に対し営業利益によるインタレストカバレッジは約100.5倍と非常に厚く、金利上昇耐性は高いと評価できます。棚卸資産は0で、サービスモデルらしい軽量なバランスシートが総資産回転率の底上げに寄与しています。運転資本は1,083百万円とプラスで、前受収益などのサブスク特性（契約負債）がある場合は短期負債比重が高まる一方で手元資金創出に資する点に留意が必要です。EPSは145.32円と利益成長を反映し、資本効率は引き続き良好です。キャッシュフロー計算書の各区分は未記載のため、FCFや営業CF対純利益の定量評価は本データのみでは困難です。配当関連も未記載のため実績や方針の把握はできませんが、収益性・ROE水準からは株主還元余力が示唆されます。総じて、安定した粗利率と高いROE、強固な利息支払い余力を確認する一方、売上成長の伸び悩みと非営業要因への依存度、そして短期負債の厚みが留意点です。データ未記載項目が多く、キャッシュ創出力や投資負担の定量評価には追加開示の確認が必要です。

収益性分析

ROE分解は、純利益率9.19%×総資産回転率0.755回×財務レバレッジ4.05倍＝28.08%で、3要素がバランス良く寄与。粗利益率51.6%と高水準、営業利益率約9.6%は前年から大きな変動なく粘着的。経常利益率は約12.7%（=1,046/8,263）で、非営業益が営業段階を上乗せ。純利益成長（+37.7%）は税前段階の増益と税負担の平常化で説明可能。利益率の質は、営業利益に対する非営業寄与（約+3.1pt）が見られるため、コア収益の持続性を確認するには営業利益の伸長が鍵。営業レバレッジは売上+1.9%に対し営業利益+1.1%と感応度が限定的で、固定費吸収の余地は残る。支払利息7.9百万円に対し営業利益790百万円でインタレストカバレッジ100.5倍、金利費用の影響は軽微。実効税率は約27%と推定され、ROEに対する税負担の圧迫は中庸。資産効率面では棚卸を持たない軽量モデルが総資産回転率0.755回を下支え。総じて、利益率は安定・質は概ね良好だが、非営業依存分の剥落リスクに注意。

成長性評価

売上成長率は+1.9%と低速で、既存サービスの成熟と価格改定後の一巡が示唆される。営業利益+1.1%と利益成長は売上の伸びにほぼ連動、構造的なコスト効率改善は限定的。純利益は+37.7%と大幅だが、経常段階の押上げ寄与が大きく持続性の評価は保留。粗利率51.6%の維持はプロダクトミックスとスケールの安定を示す一方、新規成長ドライバー（新サービス、モネタイズ深化、ARPU改善）の定量は本データからは不明。短期的見通しは、既存顧客基盤の解約率管理と単価向上が中心テーマ。中期では、EC・C2CのGMV拡大、決済や広告等のアタッチ率向上により収益性の逓増余地。売上持続性はサブスク比率の高さが下支えするが、競争激化による価格下押しリスクも並存。非営業益の反動を考慮すると、今後のEPS成長の質は営業利益の伸長に依存度が高い。

財務健全性

流動比率113.3%、当座比率113.3%と、短期資金繰りは1倍超を確保も余裕は大きくない。総資産10,938百万円、負債9,030百万円、純資産2,703百万円から、概算自己資本比率は約24.7%。負債資本倍率3.34倍とレバレッジはやや高めだが、支払利息が極小で金利負担は軽微。流動負債8,170百万円と短期債務のウェイトが高く、前受収益などのビジネス特性が影響している可能性。インタレストカバレッジ100.5倍で支払能力は非常に高い。棚卸資産0で資産は軽量、固定投資負担の構造的低さがバランスシートを支える。現金・預金の明細は未記載のため手元流動性の絶対額は評価困難。

キャッシュフロー品質

キャッシュフロー計算書（営業・投資・財務CF）および現金同等物は未記載のため、営業CF/純利益やFCFの定量評価は不可。本データ上の営業CF/純利益0.00やFCF0円は未記載を示すものとして扱います。運転資本は+1,082.9百万円で、短期的な運転余力は確保。サブスク型では前受（契約負債）の増減が営業CFを左右しやすく、売上の伸び鈍化局面では営業CFの弾力性が低下しうる点に留意。減価償却・設備投資も未記載のため、維持投資水準の把握は困難。収益の質評価は、営業利益主導のキャッシュ創出がどの程度かを追加開示（営業CF明細、契約負債の増減、税・利払キャッシュ）の確認に委ねます。

配当持続性

配当は未記載（年間配当0円・配当性向0%は未記載扱い）につき、配当実績・方針の評価は不可。EPS145.32円、ROE28.08%からは潜在的な還元余力は示唆されるが、FCFや手元流動性データがないためカバレッジ検証はできません。仮に安定配当や総還元策を重視する場合、営業CFの安定性、維持投資水準、ネット有利子負債の有無が重要。現状はキャッシュフロー未記載のため、配当方針の見通し評価は保留とします。

リスク評価

ビジネスリスク:

• サブスク価格競争激化によるARPU低下・解約率上昇
• EC/C2C市場環境の変動（GMV成長鈍化、手数料競争）
• GMOグループ内外のエコシステム依存・チャネル規制変更
• セキュリティインシデント・システム障害による信頼毀損
• 広告宣伝費・顧客獲得コストの上昇
• 法規制（特定商取引法、資金決済・個人情報関連）の強化
• 為替変動や決済関連コストの変動
• プラットフォーム方針変更（OS/ブラウザ等）に伴う開発負荷増

財務リスク:

• 流動負債比率が高いことによるロールオーバー・更新リスク
• 非営業益への利益依存度上昇による変動性
• 金利上昇局面での資金調達コスト増（現状感応度は低い）
• FCF・現金残高未記載に伴う手元流動性評価の不確実性

主な懸念事項:

• 売上成長率+1.9%の鈍化と営業レバレッジの限定性
• 経常段階の上乗せが剥落した場合のEPSボラティリティ
• 短期負債の厚みと契約負債増減による短期CFの振れ

投資示唆

重要ポイント:

• 高い粗利益率（51.6%）とROE（28.1%）で資本効率は優位
• 営業利益率約9.6%と安定だが、成長ドライブは限定的
• 経常>営業の構図で非営業寄与が純利益を押し上げ
• 流動比率113%と短期負債比重の高さは注視ポイント
• インタレストカバレッジ約100倍で金利耐性は強い

注視すべき指標:

• 営業利益成長率（非営業要因を除いたコア収益の伸び）
• 解約率・ARPU・MRRなどサブスクKPI
• 契約負債（前受収益）の増減と営業CF
• 新規顧客獲得単価（CAC）とLTVのスプレッド
• セグメント別粗利率のミックス変化
• 有利子負債残高と平均金利、手元流動性（現金預金）

セクター内ポジション: 国内インターネット・SME向けSaaS/EC支援ピアと比べ、売上成長は控えめだが、粗利率・ROEは相対的に良好。非営業寄与が利益を押し上げる構図は同業他社より利益のボラティリティが高くなり得るため、営業利益の持続成長を示せるかが差別化の焦点。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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