ビリングシステム株式会社 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 33.30億円
• 営業利益: 4.36億円
• 当期純利益: 3.03億円
• 1株当たり当期純利益: 43.36円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

ビリングシステム株式会社（3626）の2025年度Q3累計は、売上高33.3億円（前年比+7.1%）、営業利益4.36億円（同-1.9%）、当期純利益2.72億円（同-5.5%）と、増収ながら利益は横ばいからやや減益となりました。粗利率は33.7%で安定的ですが、営業利益率は13.1%（=4.36億円/33.3億円）と前年から若干低下した可能性があり、営業レバレッジはマイナス方向に作用しました。デュポン分析では、純利益率8.17%、総資産回転率0.115回、財務レバレッジ9.22倍の積でROEは8.67%と算出され、報告値と一致しています。総資産は289.29億円、純資産は31.38億円で、負債合計229.96億円という構成から、事業の性質上、決済関連の流動負債が大きく、資産・負債ともに短期項目が膨らむ構造です。流動資産255.59億円、流動負債229.38億円で流動比率は111.4%、運転資本は26.22億円とプラスを維持しています。金利負担は極めて軽微（支払利息330.5万円）で、インタレストカバレッジは約132倍と強固です。税金等は13.91億円が計上され、経常利益4.35億円に対する暗黙の実効税率は約32%とみられ、税負担は平常水準と推定されます。ROAは0.94%（=2.72億円/289.29億円）で、決済ビジネス特有の膨大な流動勘定により資産回転が低く見える点が特徴です。費用面では、販管費は約6.87億円（=売上総利益11.23億円−営業利益4.36億円）と推計され、売上伸長に対し費用が先行した可能性があります。キャッシュフローや減価償却の開示は本データ上確認できず、FCF評価や設備投資強度の定量化は制約がありますが、減価償却の小ささが示唆する通り資産ライトなモデルである可能性が高いです。自己資本比率は当データ上0.0%と表示されていますが、総資産と純資産からの概算では約10.9%（=31.38億円/289.29億円）と試算され、高いレバレッジ（負債資本倍率7.33倍）を補うだけの収益力・流動性管理が重要です。年間配当は0円で、内部留保優先の姿勢が継続しています。EPSは43.36円で、これから推計される期中平均株式数は約627万株規模と見込まれます（参考値）。事業環境としては、キャッシュレス浸透で取扱高は拡大余地がある一方、手数料率の下押しや競合激化で粗利率維持が課題です。総じて、決済ビジネスに典型的な「高流動負債・低資産回転・高レバレッジ」構造の中で、利益率とリスク管理のバランスをどう最適化するかが焦点です。データには未開示項目が含まれるため、キャッシュフローや配当余力の厳密評価には追加開示が必要です。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率8.17% × 総資産回転率0.115回 × 財務レバレッジ9.22倍 = ROE 8.67%。利益率の質：粗利率33.7%、営業利益率13.1%、当期純利益率8.17%と、上流の粗利は良好だが販管費増で営業段階の伸びは鈍化。支払利息330.5万円と小さく、金融費用による純利益の毀損は限定的。税負担は約32%相当（法人税等13.91億円/経常利益4.35億円）で平常並み。営業レバレッジ：売上+7.1%に対し営業利益-1.9%と負の営業レバレッジが示唆され、単価（テイクレート）低下や固定費の先行投資が示唆される。資産効率：総資産回転0.115回は決済業特有の大きな流動勘定（預り金・立替金）に起因し、オペレーション上の非収益資産が多い構造。ROAは0.94%と控えめだが、ビジネスモデル特性を考慮すれば違和感はない。

成長性評価

売上高は33.3億円で前年比+7.1%の着実な伸び。対して営業利益4.36億円（-1.9%）、純利益2.72億円（-5.5%）と、コスト増やテイクレートの希薄化が示唆される。粗利率33.7%は維持されているが、販管費は約6.87億円まで増加したと推計され、規模拡大に伴う人員・システム・セキュリティ投資が利益成長を一時的に圧迫した可能性。利益の質は、金利費用の低さと税負担の常態化から、営業力に依存した純利益構造で健全。持続可能性：キャッシュレス普及に伴う取扱高の増勢が売上を下支えする一方、競争環境による手数料率低下リスクが成長率の頭打ち要因。見通し：短期的には販管費の伸び鈍化やスケールメリット浸透がカギ。中期には新規加盟店開拓、付加価値サービス（不正検知、データ付加価値、サブスク課金代行等）の拡大で粗利率を補完できるかが焦点。

財務健全性

流動性：流動資産255.59億円、流動負債229.38億円で流動比率111.4%、当座比率も同水準。運転資本26.22億円とプラスを確保。支払能力：負債合計229.96億円、純資産31.38億円で負債資本倍率7.33倍。インタレストカバレッジ約132倍と金利耐性は非常に高い。資本構成：概算自己資本比率は約10.9%（=31.38億円/289.29億円）。決済関連の流動負債が厚く、自己資本の厚みは相対的に薄いが、事業特性上は一般的な範囲。短期負債依存度が高いため、資金繰り・清算サイクル管理が最重要。

キャッシュフロー品質

本データでは営業CF・投資CF・財務CFの数値が未確認で、FCF（営業CF−投資CF）評価はできない。したがって、利益とキャッシュ創出力の整合性（営業CF/純利益）やアクルーアル比率の厳密評価は不可。ビジネス特性上、決済の立替金・預り金の増減が営業CFを大きく左右するため、四半期間の資金移動によるブレが大きい点に留意。販管費の増勢と減価償却の小ささから、キャッシュアウトは主として人件費・システム外注費が中心と推測。運転資本は26.22億円のプラスで短期的な流動性クッションを確認できるが、決済サイクルの変動で容易に振れる可能性がある。将来のCF評価には、取扱高の伸び、テイクレート、決済債権・債務の回転日数、実質的な設備投資（自社開発資本化含む）の開示が必要。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0%で内部留保を優先。FCFカバレッジは評価不可（CF未開示）。純利益2.72億円に対し、レバレッジ管理と成長投資（人材・システム・セキュリティ）を優先する合理性は高い。将来の配当余力は、営業CFの安定化、運転資本需要の平準化、かつ自己資本の積み上げ（自己資本比率10%台後半への漸進）が条件。短期的には無配または低配当方針の継続が想定されるが、利益の持続とキャッシュ創出の可視化が進めば段階的な株主還元余地は拡大し得る。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 決済手数料率の下押し（競争・大口加盟店交渉力）による粗利率低下
• システム障害・セキュリティインシデント・不正利用発生による信用・コストリスク
• 規制変更（資金決済法、個人情報保護、AML/CFT）への対応負担増
• 特定大型加盟店・業種への取引集中によるボラティリティ
• 新規参入・大手プラットフォーマーの攻勢によるシェア侵食
• マクロ環境悪化による消費減速・取扱高の伸び鈍化

財務リスク:

• 清算サイクルのミスマッチによる短期流動性リスク（流動負債比率の高さ）
• 高レバレッジ（負債資本倍率7.33倍）に伴う自己資本の薄さ
• 決済関連債権・債務の膨張に伴う運転資本需要の変動
• 金利上昇局面での資金調達コスト増（現状影響は限定的）
• 信用リスク（加盟店倒産・チャージバック負担の発生）

主な懸念事項:

• 売上+7.1%にも関わらず営業利益が-1.9%と、短期的なコスト増が収益を圧迫
• 総資産回転0.115回と資産効率が低く見える構造下でのROE維持の難度
• キャッシュフロー未開示により利益のキャッシュ化の確証が持てない

投資示唆

重要ポイント:

• 増収・小幅減益で、短期はコスト吸収局面だが基礎収益力は維持
• ROE 8.67%は高レバレッジを梃子に確保、金利負担は軽微で税負担は平常
• 流動比率111.4%、運転資本26.22億円で流動性は確保されるが清算サイクル管理が重要
• テイクレートの維持と販管費の伸び抑制が中期の利益成長の要
• 無配継続により内部留保を厚くし、自己資本の積み上げを優先

注視すべき指標:

• テイクレート（売上総利益/売上高）とそのトレンド
• 販管費の伸び率と営業利益率の回復度
• 取扱高・加盟店数・ARPUの推移
• 決済債権・債務の回転日数と清算サイクルギャップ
• 自己資本比率・負債資本倍率のトレンド
• 営業CF/純利益、FCF、CAPEX・ソフトウェア投資の水準
• システム稼働率・不正損失率など運営KPI

セクター内ポジション: 国内決済プラットフォーム/PSP領域において、成長は堅調だが、競争激化による手数料率プレッシャーとコスト先行で利益成長は一時的に鈍化。高い決済関連負債を背景にレバレッジは高いものの、金利負担が軽く運営効率の改善余地は大きい。付加価値サービス拡充により同業他社比での粗利率維持・向上が焦点。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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