株式会社 ソトー 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 58.37億円
• 営業利益: 1.04億円
• 当期純利益: 3.91億円
• 1株当たり当期純利益: 22.91円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

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AI財務分析

総括

株式会社ソトー（3571）の2026年度第2四半期（連結、JGAAP）では、売上高は58.37億円と前年比+5.1%で増収となる一方、営業利益は1.04億円（前年比-30.0%）と減益。粗利率は11.5%と低位で、売上総利益は約6.73億円に留まり、コスト上昇や価格転嫁の遅れを示唆する。EBITDAは4.02億円（マージン6.9%）で、減価償却費2.98億円の負担感が大きく、固定費比率の高さと稼働率のブレが利益率を圧迫。経常利益1.79億円に対し、支払利息は0.06億円未満と極小で、インタレストカバレッジは186倍と極めて良好。最終利益は2.88億円（-26.3%）だが、法人税等が-0.57億円と税効果の押上げが寄与しており、実効税率は0%近辺。DuPont分析はROE=1.88%（純利益率4.93%、総資産回転率0.288回、財務レバレッジ1.33倍）で、収益性と効率の両面が抑制的。流動比率264.4%、当座比率264.4%、運転資本約36.93億円、負債資本倍率0.33倍とバランスシートは堅固で、短期・長期の支払能力は高い。営業CFは1.43億円で純利益2.88億円に対し0.50倍と低く、利益の現金化は弱い。投資CFや現金残高、棚卸資産、株式数等は未開示項目が多く、FCFや1株価値の精緻評価に制約がある。配当は年0円で内部留保優先の姿勢が窺える一方、財務余力は高く、キャッシュ創出の安定化が確認できれば還元余地はある。売上成長は堅調だが、営業レバレッジが逆回転しており、原材料・エネルギー・人件費のコストプッシュや製品ミックスが収益性を圧迫。短期的には価格改定の浸透、付加価値製品比率の改善、生産性向上がマージン回復の鍵。中期的には固定費効率化と設備の稼働率向上がROE回復の主因となる。財務の健全性は評価でき、金融リスクは限定的。総じて、増収ながら利益率・キャッシュ化が課題で、運転資本と価格政策の改善進捗が今後の評価軸となる。データ未開示項目があるため、一部指標（FCF、1株指標等）の評価は暫定的である。

収益性分析

ROEは1.88%で、分解すると純利益率4.93%×総資産回転率0.288×レバレッジ1.33倍。ボトルネックは主に低い総資産回転率と薄い粗利率（11.5%）。営業利益率は約1.8%（営業利益1.04億円/売上58.37億円）と低水準で、価格転嫁の遅れや固定費負担が示唆される。EBITDAマージン6.9%から減価償却負担（売上比5.1%）を差し引くとEBITマージンが大きく希薄化。営業レバレッジは負に働いており、売上+5.1%にもかかわらず営業利益-30%は限界利益率の低下または固定費の増加を示す。支払利息は0.056億円未満で金融費用の影響は軽微。税効果（法人税等-0.57億円）が純利益率を一時的に押し上げ、実効税率0%近辺は持続性に疑義。総じて、構造的なマージン改善（価格・ミックス・生産性向上）と資産効率の向上がROE改善の主経路。

成長性評価

売上は前年比+5.1%と持続的成長の萌芽が見えるが、マージン悪化が顕著。増収局面での限界利益率低下は、原材料・エネルギーコスト上昇、外注費・労務費の増、または受注ミックスの低付加価値化の可能性。EPSは22.91円だが、株式数未開示のため希薄化リスク評価は限定的。今後の成長持続性は、(1) 価格改定の浸透スピード、(2) 高付加価値加工や機能性素材の比率拡大、(3) 設備稼働率と歩留まり改善、に依存。短期見通しは、原価上昇の一巡と在庫回転の改善（在庫は未開示項目）により緩やかなマージン回復余地。中期的には設備更新・省人化投資の成果がEBITDAの底上げ要因。税効果の反動には留意が必要で、当期純利益の伸びは営業利益の回復に連動。

財務健全性

総資産2,027.3億円に対し負債合計508.9億円、純資産1,529.8億円で実質無理のない資本構成（負債資本倍率0.33倍）。流動資産59.39億円、流動負債22.47億円で流動比率264.4%、当座比率264.4%と流動性は厚い。運転資本は36.93億円と潤沢で、運転資金の逼迫は見られない。インタレストカバレッジ186倍と利払い余力は極めて高い。自己資本比率は未開示項目のため評価対象外だが、負債水準と利払いの軽さから支払能力は高位安定。財務CFは-6.18億円で、借入返済や自己株式関連の可能性があるが詳細は未開示。総じて、財務健全性は高く、金融ショック耐性は相対的に強い。

キャッシュフロー品質

営業CFは1.43億円で純利益2.88億円に対して0.50倍と低く、利益の現金化が弱い。これは運転資本の増加（売上成長局面での売掛増や在庫積み増しの可能性）や税効果等の非現金要因による乖離が想定される。投資CFは未開示項目で、フリーキャッシュフロー（FCF）も未算定。EBITDAは4.02億円ありキャッシュ創出力自体は存在するが、運転資本の吸収が強い局面。短期的には売掛金の回収強化、与信管理、在庫最適化（在庫は未開示項目）により営業CF改善余地。税支出が軽い一方で、翌期以降の税支払い増加リスクも踏まえたキャッシュ計画が必要。財務CFは-6.18億円とキャッシュアウトで、返済・還元・リース関連の可能性があるが詳細不明。現金残高は未開示項目につき、流動性判断は貸借対照表の流動資産・流動負債から間接的に評価。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0.0%。当期の営業CF/純利益が0.50倍と低いこと、利益構成に税効果の寄与があることから、現時点では内部留保優先の方針は妥当性が高い。FCFが未算定のため、FCFカバレッジは評価対象外。ただし、財務レバレッジが低く流動性も厚いことから、営業CFの安定化とEBITマージンの回復が確認できれば、将来的な還元再開余地はある。配当方針見通しとしては、(1) 価格転嫁・ミックス改善による営業利益回復、(2) 運転資本の正常化による営業CF率の上昇、が整えば段階的な復配の可能性が高まる一方、短期的には保守的継続の公算。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 原材料・エネルギー価格変動による限界利益率の圧迫
• 価格転嫁の遅れや顧客交渉力の制約によるマージン低下
• 製品ミックスの低付加価値化・受注環境の変動
• 稼働率の変動と固定費負担の高止まり
• 労務費・外注費の上昇と人材確保の難易度
• 為替変動による輸出採算・輸入コストの変動

財務リスク:

• 営業CFの弱さ（OCF/純利益=0.50）によるキャッシュ創出の不安定さ
• 税効果反動による純利益・EPSの変動性
• 投資CF・現金残高未開示に伴うFCF持続性の評価不確実性
• 需要減速局面での在庫調整負担（在庫は未開示項目）

主な懸念事項:

• 営業利益率の低位と営業レバレッジの逆回転
• 粗利率11.5%の低水準と価格・ミックス改善の遅れ
• 運転資本の吸収による営業CFの伸び悩み
• 税効果依存的な最終利益の持続性

投資示唆

重要ポイント:

• 増収（+5.1%）にもかかわらず営業利益-30%で、コスト・ミックスがボトルネック
• ROE1.88%は純利益率と資産回転率の双方が低く構造的改善が必要
• 流動性・レバレッジは健全で金融リスクは限定的
• 営業CF/純利益0.50とキャッシュ化の弱さが短期評価の制約
• 税効果寄与が大きく、純利益の持続可能性は営業力次第

注視すべき指標:

• 営業利益率とEBITDAマージン（価格転嫁・生産性進捗）
• 売上総利益率（11.5%）のトレンド
• 営業CFマージンおよびOCF/純利益比率の改善
• 総資産回転率（0.288回）の向上、在庫・売掛の回転（在庫は未開示項目）
• 税率の正常化動向と税効果の反動
• 受注動向・高付加価値製品比率

セクター内ポジション: 同業内では財務健全性（低レバレッジ、高カバレッジ）は優位だが、利益率と資産効率は下位～中位。中期の競争力は価格交渉力と付加価値製品比率、ならびに固定費吸収度合いに依存。

免責事項

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