セーレン株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 809.83億円
• 営業利益: 102.59億円
• 当期純利益: 67.52億円
• 1株当たり当期純利益: 135.78円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

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総括

セーレン株式会社の2026年度第2四半期（上期）連結決算は、売上高80,983百万円（前年同期比+3.8%）、営業利益10,259百万円（+24.8%）、当期純利益7,972百万円（+18.8%）と、増収に加えて高い増益を達成しました。粗利益率は26.1%で、営業利益率は12.7%（=10,259/80,983）と2桁を確保し、収益性の改善が明確です。経常利益は10,915百万円で、金融費用の影響（支払利息132百万円）は軽微、営業外収支のプラス寄与もうかがえます。純利益率は9.84%で、上期としては良好な水準に位置します。営業キャッシュフロー（OCF）は8,855百万円で、純利益対比のキャッシュコンバージョン（OCF/純利益）は1.11倍と、利益のキャッシュ化は堅調です。EBITDAは13,194百万円、EBITDAマージンは16.3%と、設備投資回収力・キャッシュ創出力の下支えが確認できます。貸借対照表は総資産198,729百万円、負債合計55,340百万円、純資産146,902百万円と、自己資本優位の堅固な財務基盤です。流動比率313.6%、当座比率273.9%と、高い流動性バッファを維持しています。インタレストカバレッジは77.7倍と極めて高く、金利上昇局面でも耐性が高いと評価できます。運転資本は86,551百万円で、棚卸資産は16,089百万円、上期ベースの棚卸回転は約3.54回（年換算で約7.1回）とみられます。デュポン分析は、純利益率9.84%、総資産回転率0.408倍、財務レバレッジ1.35倍からROE5.43%が算出され、採算性主導のROEであることが示唆されます。売上高は緩やかな成長にとどまる一方、営業利益が大幅増となっており、コストコントロールやミックス改善による高いインクリメンタルマージンが寄与したとみられます。税金等は2,321百万円で、経常利益対比の概算実効税率は約21%と推定されます（純利益差分には非支配持分・特別損益等の影響の可能性）。投資キャッシュフロー、現金残高、自己資本比率、株式数等は未記載で、フリーキャッシュフローの厳密評価や1株指標の精緻化には制約があります。年間配当は未記載（0円の表示は不記載）で、配当方針の評価は限定的ですが、現状の収益力と財務余力から、持続的な株主還元の余地はうかがえます。総じて、収益性改善と健全な財務が並立し、キャッシュ創出の質も相応に良好で、先行きの投資余力・還元余地の両面にポジティブな示唆が得られます。

収益性分析

ROEはデュポン分解で、純利益率9.84% × 総資産回転率0.408回 × 財務レバレッジ1.35倍 = 5.43%（提示値）となり、利益率の改善が主要ドライバー。営業利益率は12.7%、EBITDAマージンは16.3%と、固定費吸収が進み営業レバレッジが発現。売上+3.8%に対して営業利益+24.8%と、インクリメンタルマージンが高く、ミックス改善・価格改定・原価低減のいずれか（または複合）の効果が推測される。粗利益率26.1%に対し、販管費率は約13.4%（=26.1%−12.7%）とコントロールが効いている。経常利益率は13.5%で、営業外収益の小幅なポジティブ寄与が示唆される。純利益率9.84%は、税負担・特別要因・非支配等を織り込んだ後でも高水準。インタレストカバレッジ77.7倍と、財務費用の収益性毀損リスクは極めて低い。ROAの概算は4.0%（=7,972/198,729）で、低レバレッジ下での収益創出が確認できる。減価償却費2,935百万円を踏まえると、EBITDA/営業利益倍率は1.29倍で資産効率の改善余地は残るが、現状でも十分なキャッシュ創出力。今後のROE改善には、①利益率の一段の改善、②資産回転の向上（在庫・売掛の圧縮）、③資本効率施策（自己株取得・ポートフォリオ再編）がレバーとなる。

成長性評価

売上高は前年同期比+3.8%と穏やかな伸長。一方、営業利益+24.8%、純利益+18.8%と利益の伸びが上回り、営業レバレッジが発現している。粗利率26.1%と営業利益率12.7%の組み合わせから、価格・ミックス・原価の改善が寄与した可能性が高い。経常利益率の改善も確認でき、非営業収支の追い風は小幅。EPSは135.78円だが、発行株式数は未記載のため1株指標の拡張分析は限定的。期初からの在庫管理は良好で、棚卸回転は上期で約3.54回（年換算約7.1回）とみられる。売上の持続可能性は、産業向け需要・自動車・アパレル等の最終需要動向に依存するが、現在のコスト構造なら横ばい〜緩やかな増収局面でも増益を維持可能。通期に向けては、為替・原材料（合繊原料、電力等）と販価のスプレッド維持が焦点。投資CFが未記載のため、成長投資の規模・方向は把握できないが、EBITDA水準は新規投資の原資確保を裏付ける。先行きは、価格維持と高付加価値比率の拡大が鍵で、増収率は限定でも利益の質的改善により増益を継続できる余地がある。

財務健全性

流動資産127,064百万円、流動負債40,513百万円で、流動比率313.6%、当座比率273.9%と高流動性。総負債55,340百万円に対し純資産146,902百万円で、負債資本倍率0.38倍と保守的な資本構成。インタレストカバレッジ77.7倍で金利耐性は極めて強い。総資産198,729百万円に対し、棚卸資産16,089百万円は適正レンジ、在庫回転は良好。ネットデットは未記載だが、負債比率の低さから債務負担は軽微と推定。自己資本比率は未記載（0%表記は不記載）であるが、純資産/総資産の単純比は約73.9%（=146,902/198,729）と高水準。今後の財務余力として、運転資本最適化と追加レバレッジ余地が存在する。

キャッシュフロー品質

営業CFは8,855百万円で、純利益7,972百万円に対するキャッシュ創出は1.11倍と良好。OCFマージンは約10.9%（=8,855/80,983）と、営業利益率12.7%に概ね整合。EBITDAに対するOCFは約67%（=8,855/13,194）で、運転資本需要が一定程度あった可能性。投資CFは未記載で、FCFは未算定（提示値0は不記載のため）。減価償却2,935百万円から、維持投資が同程度と仮定すれば、粗い推計FCFは5,900〜7,000百万円レンジも想定されるが、データ不備により確証はない。運転資本は86,551百万円と厚く、在庫回転は上期3.54回で効率は良好。今後は売上成長局面での運転資本の伸び管理（在庫・売掛の圧縮）がFCFの鍵となる。営業外キャッシュアウト（利息132百万円）は軽微で、キャッシュフローの質を毀損しない。

配当持続性

年間配当・配当性向・FCFカバレッジは未記載（0表記は不記載）につき、定量評価は限定的。純利益ベースではEPS135.78円の稼得力が確認され、財務余力（負債資本倍率0.38倍、強固な流動性）も大きいことから、配当原資の確保余地は高い。OCF/純利益1.11倍と利益のキャッシュ化も良好。投資CFが不明なため、成長投資優先局面か否かの判断は不可。一般論として、維持投資水準が減価償却並みであれば、通常程度の配当と自己株取得の両立も可能なバランス。方針見通しとしては、①安定配当の継続・増配余地、②余剰資金発生時の機動的な自己株取得、③成長投資機会の採算次第でのメリハリ、のいずれも取り得る余地があると考える（ただし、正式な方針は未確認）。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 原材料価格（石化系繊維原料、エネルギー）の高騰・変動に伴うスプレッド縮小
• 為替変動（円安/円高）による調達コスト・輸出採算の変動
• 自動車・産業用途・アパレル需要の景気感応度
• 製品ミックス変化による粗利率のボラティリティ
• サプライチェーン制約や物流コスト増
• 海外拠点の政治・規制・地政学リスク

財務リスク:

• 投資CF未開示に伴う資本的支出の把握不確実性
• 運転資本の積み上がりによるFCF変動
• 金利上昇局面での調達コスト上振れ（現状影響は軽微）
• 為替換算差損益による財務指標の変動

主な懸念事項:

• 売上成長率が限定的な中での利益率維持の持続性
• 原材料高・電力コスト再上昇時のマージン耐性
• 投資計画（規模・リターン）の不透明性（投資CF未記載）

投資示唆

重要ポイント:

• 増収率+3.8%に対し営業利益+24.8%と高い営業レバレッジが発現
• 営業利益率12.7%、EBITDAマージン16.3%で収益性は明確に改善
• OCF/純利益1.11倍と利益のキャッシュ化は良好、インタレストカバレッジ77.7倍で財務耐性は高い
• 負債資本倍率0.38倍、流動比率313.6%と堅固なバランスシート
• 在庫回転は上期3.54回（年換算約7.1回）で運転資本効率は良好

注視すべき指標:

• 粗利率・営業利益率の継続性（価格・ミックス・原価のスプレッド）
• 運転資本回転（在庫・売掛の推移）とOCF/EBITDAの改善度
• 投資CF（CAPEX、成長投資）の開示と投下資本効率（ROIC）
• 為替・原材料コスト動向と価格転嫁の進捗
• セグメント別売上・利益のミックス変化

セクター内ポジション: 低レバレッジかつ高い流動性を備え、同業内でも財務健全性は上位とみられる一方、売上成長は控えめで、収益性改善の継続性と投資戦略の透明性が評価分岐点。

免責事項

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