株式会社マリオン 2025年度 通期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 32.54億円
• 営業利益: 8.74億円
• 当期純利益: 4.59億円
• 1株当たり当期純利益: 58.63円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

株式会社マリオン（単体、JGAAP）の2025年度Q4決算は、売上高3,254百万円（前年比+13.1%）、営業利益874百万円（同+25.8%）、当期純利益459百万円（同+34.3%）と増収・大幅増益を達成し、オペレーティングレバレッジが有効に働いた四半期でした。粗利益率は36.4%、営業利益率は26.9%、EBITDAマージンは34.1%と、高い利益率が確認でき、固定費吸収の進展が示唆されます。デュポン分解では純利益率14.11%、総資産回転率0.173回、財務レバレッジ3.94倍からROEは9.63%で、利益率主導で自己資本利益率を確保しています。総資産18,797百万円、純資産4,768百万円から計算される自己資本比率は約25.4%で、借入等の負債14,492百万円によりレバレッジは一定程度高めです。営業キャッシュフローは1,595百万円と純利益の3.47倍に達し、利益のキャッシュ化が極めて良好で、投資CF▲795百万円を賄ってフリーキャッシュフローは800百万円の大幅プラスでした。インタレストカバレッジはEBITベース7.7倍、EBITDAベース約9.8倍と、現時点の金利負担耐性は良好です。税金等179百万円から推計される実効税率は約28%と見られ、税前利益に対する税負担も概ね標準的です。流動比率196%と流動性は高く、運転資本は1,604百万円のプラスで短期支払能力に余裕が確認できます。D/E（負債資本倍率）3.04倍とレバレッジは高い一方で、強い営業CFとプラスのFCFがそのリスクを一定程度緩和しています。配当は期中ゼロで、FCFを内部留保・投資・負債削減に振り向ける保守的な資本配分が示唆されます。総資産回転率0.173回は資産集約型ビジネスの特徴を映し、成長のためには資産効率の改善または更なる利益率の上積みがカギとなります。NOPATベースの概算ROICは3～4%台と推計され、加重平均資本コスト（詳細データ非開示）の水準次第では改善余地が残ります。費用側では減価償却費237百万円と固定資産負担が大きく、稼働率・賃料水準・金利の動向が業績感応度を左右します。総じて、収益性・キャッシュ創出力は強化されており、レバレッジ管理と資産効率の改善が次期以降のROE持続に向けた重要論点です。なお、一部項目は非開示・0表示（不記載）であり、可能な限り開示済みの実数値から推計しています。

収益性分析

ROE分解: ROE 9.63% = 純利益率14.11% × 総資産回転率0.173回 × 財務レバレッジ3.94倍。ROEは利益率主導で、低い資産回転率を高いマージンとレバレッジで補完する構図。 利益率の質: - 売上総利益率36.4%（=1,185百万円/3,254百万円）、営業利益率26.9%（=874/3,254）、経常利益率20.4%（=665/3,254）、純利益率14.11%（=459/3,254）。

• EBITDAマージン34.1%（=1,111/3,254）と高水準で、費用構造は固定費比率が相対的に低く、スケール利益が効いている。
• SG&A（販売管理費）は概算311百万円（=粗利1,185−営業益874）で売上比9.6%と抑制的。 営業レバレッジ: 売上高+13.1%に対して営業利益+25.8%の増益。インクリメンタル営業レバレッジは約2.0倍（=25.8/13.1）。固定費吸収が進み、限界利益の伸びが顕著。

成長性評価

売上持続可能性: 売上高3,254百万円（+13.1%）。資産回転率0.173回（売上/総資産）と低回転のため、成長ドライバーは新規投資（資産積上げ）または価格・稼働率の上昇が中心となる公算。過度な資産拡大はレバレッジ上昇を伴うため、既存資産の稼働・単価向上が持続性の鍵。 利益の質: 営業CF/純利益=3.47倍、EBITDAマージン34.1%、インタレストカバレッジ7.7倍と、キャッシュ創出に裏付けられた増益。一次的要因よりもコア収益力の改善による利益伸長と評価。 見通し: FCF+800百万円により、成長投資の原資を自己創出できる体質。レバレッジ（D/E3.04倍）とのバランス次第だが、金利上昇局面でもEBITDA対利払い約9.8倍の余力が当面の耐性を提供。次期はマージン維持と資産効率（稼働率・賃料）改善の継続が焦点。

財務健全性

流動性: 流動資産3,274百万円、流動負債1,670百万円で流動比率196%、運転資本1,604百万円。短期支払能力は十分なバッファあり。 支払能力・レバレッジ: 総負債14,492百万円、純資産4,768百万円でD/E=3.04倍。インタレストカバレッジ（EBIT/利息）7.7倍、（EBITDA/利息）約9.8倍と金利耐性は良好。実効税率は概算約28%（税金179/税前利益約638）で持続可能な範囲。 資本構成: 総資産18,797百万円、純資産4,768百万円から自己資本比率は約25.4%（計算値）。資本効率改善にはROE>資本コストの継続が必要で、レバレッジ管理と自己資本の厚み確保が課題。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CF1,595百万円/純利益459百万円=3.47倍と極めて高く、費用の現金性・運転資金管理が良好。EBITDA1,111百万円に対し営業CFは144%とキャッシュコンバージョンが強い。 FCF分析: フリーCFは+800百万円（=営業CF1,595−投資CF795）。売上対FCFマージン約24.6%と高水準で、自前資金で成長投資・負債削減に対応可能。 運転資本: 運転資本は+1,604百万円。営業CFの強さから、売上成長下でも回収・支払条件の管理が奏功している可能性。詳細ブレークダウン（売上債権・前受金など）は非開示のため、改善寄与の正確な内訳は不明。

配当持続性

配当性向評価: 年間配当0円、配当性向0%。内部留保優先の方針とみられ、増益局面での自己資本強化・負債削減・再投資を重視。 FCFカバレッジ: FCF+800百万円で潜在的な配当原資は十分。ただし当期は無配のため、カバレッジ評価は不適用（実効配当支出がない）。 配当方針見通し: 高マージン・強いCFにより将来的な配当再開余地はある一方、D/E3.04倍とレバレッジが高めで、まずは自己資本比率の引上げ・金利耐性強化が優先される公算。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 資産集約型ビジネスに伴う稼働率・賃料水準の変動リスク
• 不動産市況や景気後退による需要減退・評価損リスク
• 大型投資の回収期間長期化に伴う投資回収リスク
• 固定費負担（減価償却費等）に起因する損益の下方硬直性
• 規制・税制変更（不動産関連、固定資産税、会計基準）

財務リスク:

• レバレッジ高止まり（D/E3.04倍）に伴う財務柔軟性低下
• 金利上昇による利払い負担増（支払利息113百万円）
• リファイナンス・借換条件の悪化リスク
• 資産回転率0.173回の低水準に伴うROA低位化（約2.4%）

主な懸念事項:

• 高レバレッジの継続と資本効率（ROIC〜3〜4%程度）改善余地
• 資産効率の低さをマージンとレバレッジで補完する収益構造の持続可能性
• 投資ペース（投資CF▲795百万円）と負債削減・自己資本強化の最適配分

投資示唆

重要ポイント:

• 増収に対し営業増益率が高く、営業レバレッジ約2倍が確認
• 高マージン（営業26.9%、EBITDA34.1%）と強いキャッシュ創出（営業CF/純利益3.47倍）
• 流動性良好（流動比率196%）だが、レバレッジは高め（D/E3.04倍）
• FCF+800百万円で自己資金による投資・負債削減が可能
• ROE9.63%は利益率主導。資産回転率向上が次の改善ドライバー

注視すべき指標:

• インタレストカバレッジ（EBIT・EBITDAベース）の推移
• 総資産回転率と稼働率・賃料水準（資産効率指標）
• FCFマージンと営業CF/純利益の継続性
• D/Eおよび自己資本比率の改善度合い
• 投資CF（新規投資・更新投資）の規模とリターン（ROIC）

セクター内ポジション: TSE小型の資産集約型銘柄群と比較して、営業・EBITDAマージンは上位、キャッシュ創出力も良好。一方、資産回転率とレバレッジは相対的に劣後し、財務健全性の観点で改善余地。

免責事項

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