株式会社フェイスネットワーク 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 86.19億円
• 営業利益: 7.57億円
• 当期純利益: -31百万円
• 1株当たり当期純利益: 12.11円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

フェイスネットワーク(3489)の2026年度Q2は、売上高8,619百万円（前年比+6.5%）、営業利益757百万円（同+250.4%）と、売上の伸び以上に利益が大幅改善した半期でした。粗利益率は17.7%で、前期の詳細は不明ながら、営業利益率は8.8%に達し、営業レバレッジが強く働いたと判断します。経常利益は540百万円、当期純利益は358百万円（同+22.8%）で、純利益率4.15%を確保しました。デュポン分析では、総資産回転率0.245回、財務レバレッジ3.84倍、純利益率4.15%から、ROEは3.91%（報告値と一致）と、レバレッジを一定程度活用した利益創出構造が示唆されます。一方で、営業キャッシュフローは▲6,588百万円と大幅マイナスで、純利益に対するOCF倍率は▲18.4倍と、利益に対してキャッシュ創出のタイミングが大きくずれている状況です。流動資産は26,394百万円、流動負債は6,796百万円で流動比率は388%と高水準ながら、現金残高や棚卸資産が0と表示されており（不記載項目の可能性）、実態の流動性評価は注意が必要です。総資産は35,193百万円、負債は20,271百万円、純資産は9,161百万円で、負債資本倍率は2.21倍と適度なレバレッジ水準ながら、開発型ビジネス特有の資金需要に照らすと資金繰り管理が引き続き重要です。EBITDAは789百万円、支払利息は139百万円で、インタレストカバレッジは5.4倍と一定の耐性を確保しています。税金等は▲3.9百万円で実効税率は実質0%となっており、税効果や一時項目の影響が推測されます。配当は無配（年間0円）で、内部留保と成長投資を優先する方針とみられます。営業CFの大幅マイナスと財務CFのプラス（4,087百万円）から、期中の土地仕入・案件投資の進捗に伴う運転資金需要を借入等で賄った構図が推定されます。総資産回転率の低さ（0.245回）は半期時点の在庫性資産が膨らむ開発事業の特徴と整合的であり、下期以降の引渡し・計上進捗がキャッシュ回収の鍵となります。ROEは3.91%と控えめですが、利益率改善が進む一方で、キャッシュフロー品質（OCFマイナス）のギャップ解消が評価の焦点です。今後は販売計上のタイミング、在庫・仕掛の回転、金利上昇環境下での調達コスト動向が業績の感応度を左右します。データ上、棚卸資産・現金・投資CF・株式数・自己資本比率等の重要項目が0表記（不記載）であり、定量評価の一部は制約があります。これらの制約を前提に、既存の非ゼロデータからは、利益率は改善しつつも、資金繰りは案件積み上げ局面に伴うタイト化が進行していると総括します。

収益性分析

ROEのデュポン分解: ①純利益率4.15% × ②総資産回転率0.245回 × ③財務レバレッジ3.84倍 = ROE 3.91%。①利益率は営業利益率8.8%、経常利益率6.3%、純利益率4.15%と段階的に圧縮されており、利払い（139百万円）がネットマージンの主なディスカウント要因。②総資産回転率0.245回は開発型モデルの期中在庫積み上がり特性を反映。③レバレッジ3.84倍は純資産9,161百万円に対する総資産35,193百万円から整合。粗利率17.7%に対して販管費は約768.7百万円（=1,525.7-757.0）で、販管費率は約8.9%と抑制され、前年からの営業利益大幅増（+250%）は、粗利率改善と販管費のスケールメリット双方の寄与が大きいと推定。減価償却費31.9百万円と軽微で、EBITDAマージン9.2%は固定費負担の軽さを示唆。営業レバレッジは売上+6.5%に対し営業利益+250%と極めて高く、案件ミックス改善または引渡し集中の効果が強い。実効税率は0%近辺（税金等▲3.9百万円）で一時的要因の可能性が高く、持続可能な税率は平常化余地あり。

成長性評価

売上成長率は+6.5%と堅調。営業利益の伸長（+250%）は、単価上昇・粗利率改善・販管費効率化・物件ミックスの改善が重なった可能性。純利益の伸び（+22.8%）は利払い・税効果で伸び率が抑制。総資産回転率0.245回から見ると、期中は仕入・開発の積み上げ局面で、下期以降に売上・キャッシュ回収が寄与する余地が大きい。利益の質は会計上は改善しているが、OCFが大幅マイナスでキャッシュ創出が伴っていない点は持続性評価のハードル。見通しは、(1) 期末に向けた引渡し計上、(2) 金利水準の動向と調達コスト、(3) 首都圏投資用レジデンス市況の販売速度、に依存。四半期のばらつきが大きいビジネス特性上、通期判断にはバックログ（受注・契約残）、在庫回転、引渡予定の開示確認が必須。

財務健全性

流動資産26,394百万円、流動負債6,796百万円で流動比率は388%と形式上は非常に高い。ただし現金・棚卸資産が0表記（不記載）で構成明細が不明なため、実質的な即時流動性は判定困難。当座比率も同値。総資産35,193百万円、負債20,271百万円、純資産9,161百万円で、負債資本倍率は2.21倍と過度ではないが、開発投資サイクル上は借入依存度が利益変動と金利に感応。インタレストカバレッジは5.4倍で短期的な耐性は確保。自己資本比率は0%表記（不記載）につき評価不能。運転資本は19,599百万円と厚く、資金が事業循環に強く吸着している。財務CFは+4,087百万円で、資金需要を外部調達で充当している点が確認できる。

キャッシュフロー品質

営業CFは▲6,588百万円と大幅マイナスで、純利益358百万円に対するOCF倍率は▲18.4倍。利益が計上される一方で、運転資本（主に用地・仕掛および前受・未成計上）の増加が大きく、キャッシュ面では投下局面。投資CFは0表記（不記載）のため、設備投資や投融資の実態は把握不能。結果として「会計利益＞キャッシュ」の乖離が大きく、短期的な利益の質は低い評価。FCFは0表記（算出不能）で、実態としては営業CFマイナスを財務CFで賄う構図。運転資本の絶対額が大きく（19,599百万円）、下期の引渡し・回収進展がない場合、追加調達の必要性が高まる。金利負担は現状カバー可能（EBIT/利息=約5.4倍）だが、OCFの反転が遅れると耐性は低下しうる。

配当持続性

当期は年間配当0円、配当性向0%。営業CFが大幅マイナス、FCFは不明（0表記）であり、配当原資の安定性は現時点で低い。成長投資優先の資本配分が続く限り、無配または利益連動の限定的配当が基本線となる可能性。将来の増配余地は、(1) OCFの黒字転換と安定化、(2) 在庫回転の改善による借入依存度低下、(3) 金利上昇局面下での利払い抑制、が前提。現行のキャッシュ創出力では継続的配当の持続可能性は評価保留。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 在庫・仕掛の回転遅延による売上計上遅延とキャッシュ回収の遅れ
• 用地仕入競争・建設コスト上昇による粗利率圧迫
• 金利上昇による投資家需要鈍化（投資用レジデンス市況）
• 物件ミックス偏重・案件集中リスク（引渡時期の偏在）
• 規制・税制変更（不動産取得税・住宅ローン関連）による需要変動
• 施工遅延・人手不足・資材価格変動

財務リスク:

• 営業CFの大幅マイナス継続による追加借入・リファイナンス依存
• 金利上昇に伴う利払い増加（インタレストカバレッジ低下）
• 担保価値の変動による借入余力低下
• 資産の評価損リスク（市況悪化時）
• 自己資本比率・現金残高の不明確さに起因する流動性評価の不確実性

主な懸念事項:

• OCF/純利益が▲18.4倍と極端に低いキャッシュフロー品質
• 総資産回転率0.245回の低さ（資金循環の重さ）
• 財務CFへの依存（+4,087百万円）
• 税金等がマイナスで一時要因が含まれる可能性（実効税率の平常化リスク）

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+6.5%に対し営業利益+250%で利益率が大幅改善
• ROEは3.91%と控えめだが、レバレッジと利益率の改善で押し上げ
• 営業CFは▲6,588百万円と大幅マイナスで、利益とキャッシュに大きな乖離
• インタレストカバレッジ5.4倍で短期耐性はあるが、金利感応度は高い
• 流動比率は高いが、現金・在庫の内訳不明で実質流動性の評価は保留

注視すべき指標:

• 四半期OCFと在庫・仕掛の回転（回収・引渡進捗）
• 粗利率と物件ミックス（建設コスト・販売単価）
• 借入残高・平均金利・インタレストカバレッジ
• バックログ（契約残・引渡予定）と引渡集中の平準化
• 総資産回転率・ネットDEレシオ（自己資本比率が開示され次第）

セクター内ポジション: 中小型の投資用レジデンス開発・販売に強みを持つ一方、在庫回転・資金繰りの感応度が大きい典型的な開発型ビジネスの特性に沿うポジショニング。短期の利益ボラティリティと資金需要の振れが大きく、同業他社（中堅開発・投資用不動産各社）と比べ、キャッシュフローの安定性が当面の評価軸となる。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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