株式会社グローバル・リンク・マネジメント 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 519.24億円
• 営業利益: 61.48億円
• 当期純利益: 9.63億円
• 1株当たり当期純利益: 236.56円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

株式会社グローバル・リンク・マネジメント（GLM）の2025年度Q3累計は、売上高51,924百万円（前年比+55.1%）と高成長を達成し、営業利益6,148百万円（+201.1%）、当期純利益3,791百万円（+294.3%）と大幅な利益伸長が確認されました。計算済みデュポン分析に基づくROEは26.34%で、純利益率7.30%、総資産回転率1.038回、財務レバレッジ3.48倍の組み合わせにより高水準の資本効率を実現しています。総資産は50,008百万円、負債は24,797百万円、純資産は14,390百万円で、負債資本倍率1.72倍とバランスの取れたレバレッジ水準です。流動資産34,043百万円、流動負債14,034百万円から流動比率は242.6%、運転資本は20,009百万円と、短期流動性は極めて良好です。営業利益6,148百万円に対し支払利息329百万円でインタレストカバレッジは18.6倍と、金利負担余力も十分です。一方、売上総利益4,690百万円（粗利率9.0%）に対し営業利益6,148百万円と、通常の損益構造では説明が難しい数値関係が見られ、また売上原価28,784百万円との整合性にも齟齬があるため、粗利益関連の各値は参考値として扱う必要があります。キャッシュフロー（営業・投資・財務）や減価償却費、棚卸資産、現金等の複数項目は不記載であり、キャッシュフロー品質や在庫回転などの重要分析は限定的です。実効税率も0.0%と表示されていますが、法人税等661百万円・経常利益5,632百万円から逆算する実効税率はおおむね12%前後と推定され、同指標は不記載・暫定値の可能性があります。EPSは236.56円と高水準ですが、発行済株式数やBPSは不記載のため、バリュエーションや自己資本充実度の株式指標分析は制約があります。総資産回転率1.038回と高い資産効率は、用地仕入〜販売の回転が進捗していることを示唆し、高ROEのドライバーになっています。支払利息329百万円に対して営業利益は十分なバッファがあり、金利上昇局面でも短期的な耐性は相対的に高いと評価できます。売上急拡大局面での利益率維持が確認されており、販売単価・コストコントロール・在庫回転が良好に機能している可能性が高いです。ただし、粗利と営業利益の逆転など一部の計数不整合により、利益率構造の精緻な解釈には限界がある点に注意が必要です。配当情報は不記載で配当性向0.0%と表示されているため、実際の配当方針・支払い有無は判断できません。総じて、売上・利益・ROE・流動性といったコア指標は強く、レバレッジも過度ではありませんが、CF・在庫・減価償却・配当などの開示がないため、キャッシュ創出力や配当持続可能性の検証は今後の追加開示待ちとなります。

収益性分析

ROEは26.34%（純利益率7.30% × 総資産回転率1.038回 × 財務レバレッジ3.48倍）で高水準。純利益率7.30%は不動産開発型モデルとしては堅調。営業利益6,148百万円、売上高51,924百万円から営業利益率は約11.8%と算出され、利益の伸び（+201%）が売上成長（+55%）を上回る営業レバレッジの効きが示唆されます。支払利息329百万円に対し経常利益5,632百万円で、金融費用負担は利益の伸びを大きく阻害していません。粗利益や売上原価の一部数値は他項目と整合せず（粗利4,690百万円＜営業利益6,148百万円）、粗利率9.0%は参考値扱いとし、利益構造評価は営業利益率・純利益率を重視します。インタレストカバレッジ18.6倍は収益耐性の高さを示し、金利上昇耐性も一定程度確保。減価償却費は不記載でEBITDAは評価不能ですが、開発・販売中心の収益モデル上、D&A比率は相対的に低い傾向が一般的。まとめると、2025年度Q3は営業レバレッジの発現と資産回転の高さがROEの主因。

成長性評価

売上高は51,924百万円（+55.1%）と高成長。純利益は3,791百万円（+294.3%）と、価格ミックス改善・原価管理・費用の固定化による営業レバレッジが強く働いた可能性。総資産回転率1.038回は仕入〜販売の回転が順調であることを示唆。営業利益率約11.8%、純利益率7.30%は、ボリューム増に伴うスケールメリットを反映か。利益の質を測る減価償却費・営業CFは不記載で、キャッシュ創出と利益の整合は未検証。短期見通しでは、期末偏重の引渡し・計上や金利動向、首都圏投資用マンション需給が主要ドライバー。持続可能性は、用地パイプライン、契約残高、在庫回転（不記載）次第で変動。現状の資産回転・高ROEは前向きだが、引渡しタイミングの変動による四半期ブレに留意。

財務健全性

総資産50,008百万円、負債24,797百万円、純資産14,390百万円。自己資本比率は開示0.0%だが、算出ベースでは約28.8%（14,390/50,008）。流動資産34,043百万円、流動負債14,034百万円で流動比率242.6%、運転資本20,009百万円と短期支払余力は良好。当座比率も242.6%（棚卸資産は不記載）で高水準。負債資本倍率1.72倍とレバレッジは適度。支払利息329百万円に対し営業利益6,148百万円、経常利益5,632百万円で利払余裕は大きい。金利上昇時の感応度は存在するが、現在のカバレッジからみて急激な脆弱化のリスクは限定的。なお貸借対照表の合計整合（資産＝負債＋純資産）に一部不整合が示唆され、非支配株主持分やその他項目の不記載の可能性があるため、構成比の精緻な評価には制約。

キャッシュフロー品質

営業CF・投資CF・財務CFはいずれも不記載（0表示は未開示を意味）。このため、営業CF/純利益、フリーキャッシュフロー、在庫・用地のキャッシュ化進捗は評価不能。粗利・営業利益ベースでは収益性が高い一方、開発業の性質上、仕入・建築に伴う運転資本投下が先行し、四半期ごとのCFぶれが大きくなる傾向がある。運転資本は20,009百万円と厚く、売上拡大局面の資金需要に対応できるが、在庫水準（未開示）次第でキャッシュ回収タイミングが変動。インタレストカバレッジ18.6倍から利払い負担はコントロールされているが、金利上昇・在庫滞留時はFCFの弾力が低下しうる。CF品質の最重要チェック項目は、営業CFの通期水準、在庫回転日数、前受金/契約残の推移。

配当持続性

年間配当・配当性向・FCFカバレッジは不記載（0表示は未開示）。よって配当実績および方針の定量評価は不能。理論的には当期純利益3,791百万円、負債資本倍率1.72倍、流動比率242.6%から、利益ベースの支払い能力は見込めるが、CF未開示および在庫・用地投資の資金需要を勘案すると、配当の持続可能性はFCFの安定性に依存。今後は通期の営業CF、投資計画、ネットD/E、金利感応度、現預金水準の開示を踏まえ、配当余力（利益/FCF双方）を評価する必要がある。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 在庫（用地・建設中物件）回転の鈍化による売上計上遅延と粗利率圧迫（在庫は不記載のため把握困難）
• 金利上昇による購入需要減退および自己の利払いコスト上昇
• 首都圏投資用マンション市場の需給変動・価格調整
• 建設コスト上昇や人件費高止まりによる原価上振れ
• 引渡し・検収の期ズレによる四半期業績の変動性
• 用地取得競争激化による仕入力・利幅の低下

財務リスク:

• キャッシュフロー未開示に伴う資金繰り・FCF安定性の不確実性
• 金利上昇局面でのインタレストカバレッジ低下の可能性
• 負債資本倍率1.72倍に伴うレバレッジ依存（景気後退時の下押し）
• 貸借対照表項目の一部不整合による財務構造把握の不確実性

主な懸念事項:

• 粗利・売上原価・営業利益に見られる数値不整合（粗利＜営業利益）により、利益率構造の精緻評価が困難
• CF（営業・投資・財務）および現金残高、棚卸資産、減価償却費の未開示で、利益の質・FCFの検証ができない
• 配当情報（実績・方針）の未開示により、株主還元の見通しが立てにくい

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+55.1%、営業利益+201%、純利益+294%と量・利の同時拡大でROE26.3%を達成
• 総資産回転率1.038回と高い資産効率が資本生産性を牽引
• 流動比率242.6%、インタレストカバレッジ18.6倍と財務耐性は良好
• 一方で粗利・原価・営業利益の整合性に疑義、CF未開示で利益の質の評価は保留
• 今後は契約残高・在庫回転・営業CFの定常性が持続可能性の鍵

注視すべき指標:

• 契約残高・引渡予定（四半期末時点のバックログ）
• 在庫水準・在庫回転日数（用地・建設仮勘定含む）
• 営業キャッシュフローおよびフリーキャッシュフロー
• プロジェクト粗利率（用地仕入価格、建設コストの推移）
• 金利負担（支払利息）とインタレストカバレッジのトレンド
• 総資産回転率と借入依存度（負債資本倍率、ネットD/E）
• 販売単価・坪単価、販売速度（在庫滞留警戒）

セクター内ポジション: 同業の首都圏投資用マンション開発各社と比べ、当期は資産回転と営業レバレッジが強く働きROEが高水準。流動性・利払余力も優位。一方、CF・在庫の未開示が多く、利益の質・持続性の証左は相対的に弱い。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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