フォーライフ株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 75.45億円
• 営業利益: 3.01億円
• 当期純利益: 1.60億円
• 1株当たり当期純利益: 40.04円

損益計算書

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キャッシュフロー

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AI財務分析

総括

フォーライフ（単体、JGAAP）の2026年度Q2は、売上高7,545百万円（前年比+23.8%）とトップラインが力強く拡大し、営業利益は301百万円（+96.6%）と大幅増益で、営業レバレッジが顕在化しました。一方、当期純利益は160百万円（-45.4%）と減益で、利益段階によって明暗が分かれました。純利益の伸び悩みは、経常段階への移行での費用・収益構造と実効税負担が重く作用したことが主要因です。営業利益率は約4.0%（当社試算）、経常利益率は約3.4%、純利益率は2.12%と、売上増加に伴い収益性は改善しているものの、最終利益へのトランスレーションは限定的でした。デュポン分析では純利益率2.12%、総資産回転率0.723倍、財務レバレッジ2.59倍からROEは3.98%で、資産効率と適度なレバレッジがROEを下支えしています。粗利率は9.2%と薄く、原価管理と商品ミックス（案件ミックス）の最適化が引き続き課題です。営業CFは-1,625百万円と大幅なマイナスで、売上拡大に伴う運転資本の積み増し（不動産開発業態に典型的な仕入・受注進捗）によるキャッシュ消費が示唆されます。財務CFは+950百万円と資金調達で補填しており、キャッシュ創出のタイミングが期後半に偏重する業態特性がうかがえます。流動比率は167.7%、当座比率も同水準と短期流動性は良好で、利払い負担も営業段階のカバレッジ（約9.1倍）からは許容範囲です。一方、営業CF/純利益が-10.16倍と利益のキャッシュ化は足元弱く、利益の質（クオリティ・オブ・アーニングス）は短期的に低下しています。純資産4,024百万円、総資産10,442百万円から推計される自己資本比率は約38.6%で、資本構成は中庸です。配当は年間0円（データ上）で内部留保を優先する姿勢が読み取れ、成長投資・運転資本需要を勘案すると妥当性はあります。EPSは40.04円と利益水準は確保しているものの、キャッシュ創出のタイミングと税負担が最終利益の伸びを抑制しました。総じて、増収・増益（営業段階）基調、運転資本先行のキャッシュ消費、資金調達でのブリッジという不動産開発的な期中プロファイルです。期後半の引渡し進捗と売上総利益率の維持・改善、ならびに運転資本の巻き戻し（営業CFの正常化）が鍵となります。提供データには未開示・不記載項目が複数含まれるため、以下の分析は入手可能な非ゼロデータおよび当社試算に基づきます。投資判断の提示は行いません。

収益性分析

ROE分解（デュポン）: 純利益率2.12% × 総資産回転率0.723倍 × 財務レバレッジ2.59倍 = ROE 3.98%。営業利益率は約3.99%（=301百万円/7,545百万円）で、前年比大幅に改善（営業利益+96.6%に対し売上+23.8%）しており、営業レバレッジが高い。経常利益率は約3.39%（=256/7,545）で、営業段階から経常段階にかけて支払利息等の金融費用（32.9百万円、営業利益の約11%）がマージンを圧縮。純利益率2.12%までの低下は主に税負担の影響が大きく、当社試算の実効税率は約51.6%（=132/256）。粗利率9.2%は薄く、原価・仕入環境の管理や商品ミックスの改善によるレバレッジ余地は限定的。EBITDAは311.7百万円、EBITDAマージン4.1%と、減価償却負担（10.7百万円）は軽微で、固定費よりも変動費寄与が相対的に大きい構造。営業レバレッジの観点では、売上伸長に対し営業利益が約4倍の伸びであり、固定費の逓減効果および販管費効率化が示唆されるが、期後半も同水準の粗利率が維持できるかが持続性の焦点。

成長性評価

売上成長率は+23.8%と高水準。引渡し・計上の進捗に依存する事業特性上、四半期間のボラティリティは大きいが、足元は案件消化が前進。営業利益+96.6%はコスト吸収の進展を示すが、粗利率9.2%の薄さから価格主導の成長余地は限定的で、案件ミックス改善が必要。純利益は-45.4%と大幅減益で、税負担・金融費用・非営業項目の影響が成長のトランスレーションを阻害。利益の質は、営業CFが-1,625百万円と大幅マイナスで、売上成長に伴う運転資本の先行投資が利益成長に先行している。今後の見通しは、期後半の引渡し進捗で売上と粗利の実現が進み、運転資本の巻き戻しにより営業CFが改善するシナリオが中心。持続可能性は、- 粗利率の維持・改善（仕入条件、設計・施工コスト管理）- 金利環境の安定（利息負担のコントロール）- 税負担の平準化（実効税率の正常化）の3点が鍵。短期的には販売進捗・バックログの消化が成長ドライバー、 中期的には用地仕入の質と在庫回転（不記載）に依存。

財務健全性

流動性は流動比率167.7%、当座比率167.7%と堅調で、運転資本は3,746百万円のプラス。一方で営業CFが大幅マイナスのため、短期のキャッシュブリッジは金融CF（+950百万円）に依存。支払能力は、インタレストカバレッジ約9.1倍で金利上昇耐性は一定程度ある。負債資本倍率1.40倍、推計自己資本比率は約38.6%（=4,024/10,442）と中庸なレバレッジ。総資産回転率0.723倍は不動産開発においては標準的な範囲で、資産効率は可もなく不可もなし。期中の資金需要は案件の仕入・着工フェーズに集中しやすく、期末に向けた資産圧縮（引渡し）での改善が焦点。

キャッシュフロー品質

利益の質は現段階では低く、営業CF/純利益が-10.16倍と利益のキャッシュ化が進んでいない。要因は運転資本（仕入債権・受注進捗）への資金拘束とみられる。投資CFはデータ上0円（不記載可能性）で、成長投資の実像把握は困難。財務CF+950百万円は運転資金のブリッジ資金調達と整合的。フリーキャッシュフローはデータ上把握不可（不記載）で、実態としては営業CFのマイナスが大きいことからFCFもマイナス圧力が強いと推測。今後は- 売上計上の進捗による在庫・仕掛（不記載項目）の減少- 受取手形・売掛の回収加速- 仕入・前受のバランス最適化により、営業CFの正常化が必要。税キャッシュアウト（132百万円相当）も短期のCFには逆風。

配当持続性

年間配当はデータ上0円、配当性向0.0%。EPS40.04円に対し、営業CFが大幅マイナスであるため、足元での持続的な分配余地は限定的。FCFカバレッジはデータ上算定不可（不記載）だが、営業CFの状況から実質的な余力は期後半のキャッシュ創出に依存。方針面では、運転資本需要が高い局面で内部留保を優先するのは合理的。中期的な増配可否は、- 戦略的な案件回転の加速による安定的営業CF- レバレッジの抑制（利払い負担低減）- 粗利率の改善による利益の質向上 が前提条件。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 引渡し・検収タイミングに依存する売上・利益のボラティリティ
• 用地仕入価格・建築コストの上昇による粗利率の圧迫
• 販売進捗遅延（需要環境・金利上昇）による在庫滞留とキャッシュ化遅延
• サプライチェーン・施工遅延による案件スケジュールリスク
• 地域・案件ミックスの偏りによる収益性変動

財務リスク:

• 営業CFの大幅マイナスに伴う短期資金繰り依存の高まり
• 金利上昇による支払利息負担増（インタレストカバレッジの低下リスク）
• レバレッジ上昇時の信用コスト・借換リスク
• 高い実効税負担の継続による純利益圧迫
• 担保余力・コベナンツに関する潜在的制約（未開示）

主な懸念事項:

• 営業CF/純利益が-10.16倍と利益のキャッシュ化が遅延
• 粗利率9.2%の薄さと価格転嫁余地の限定
• 期後半の引渡し進捗に対する依存度の高さ
• 財務CFでのブリッジに依存したキャッシュ循環

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+23.8%、営業利益+96.6%で営業レバレッジが顕在化
• 純利益は税負担等で2.12%の純利益率にとどまり成長が鈍化
• 営業CF-1,625百万円と運転資本先行のキャッシュ消費
• 資本構成は中庸（推計自己資本比率約38.6%、負債資本倍率1.40倍）
• 金利負担は許容範囲（インタレストカバレッジ約9.1倍）だが上昇局面はリスク

注視すべき指標:

• 四半期粗利率（9.2%維持・改善の可否）
• 案件引渡し進捗と受注残・バックログ（未開示）
• 営業CFの反転タイミングとキャッシュコンバージョンサイクル
• 有利子負債水準と金利条件（財務CFの内訳）
• 実効税率の平準化と税効果会計の影響

セクター内ポジション: 増収・営業段階の増益は業界平均並み以上の伸びだが、粗利率の薄さと営業CFのマイナス幅が同業内では慎重視ポイント。資本構成は中庸で、金利上昇耐性は一定程度あるものの、期中の資金需要に対する資金繰り運営力が競合差となる。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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