Ｇ－ＦＡＣＴＯＲＹ株式会社 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 48.41億円
• 営業利益: -89百万円
• 当期純利益: 6百万円
• 1株当たり当期純利益: -32.20円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

G-FACTORY株式会社の2025年度Q3（連結・JGAAP）では、売上高は48.41億円（前年比+1.5%）と増収を確保した一方、営業損失は0.89億円と前年並みで赤字継続、経常損失1.39億円、当期純損失2.10億円となりました。粗利益は23.03億円、粗利率は47.6%と高水準を維持しており、付加価値創出力は相応に確認できますが、販管費の固定費負担が重く営業赤字を継続しています。営業利益率は-1.8%、経常利益率は-2.9%、純利益率は-4.34%と、損益段階が進むにつれ赤字が拡大する構造で、金融費用や税効果の影響がマージンを圧迫しています。デュポン分解では、総資産回転率1.204倍と資産効率は一定水準を保つものの、純利益率のマイナスが効いてROEは-16.02%と資本毀損的な収益性です。財務レバレッジは3.07倍、負債資本倍率2.21倍で、バランスシートのテコはやや高めですが、自己資本比率は当社試算で約32.6%（純資産131.1億円/総資産402.2億円）と資本のクッションは残っています。流動比率187.9%、当座比率187.9%と短期流動性は良好で、運転資本は9.74億円のプラスです。支払利息は0.55億円弱（5,452万円）で、インタレストカバレッジは-16.3倍と営業赤字のため利払いカバーは不足していますが、利息負担自体は損益規模に比し大きくはありません。粗利率の高さから、固定費のレバレッジ克服により損益改善の余地が大きい一方、売上成長+1.5%ではブレークイーブン到達に不十分であることが示唆されます。単純試算では、粗利率47.6%が維持される前提で営業損失0.89億円を解消するには、約1.87億円（売上比+3.9%）規模の追加売上が必要と推定されます。営業キャッシュフロー、投資キャッシュフロー、減価償却費、現金残高、発行株式数、1株純資産などの重要項目は不記載（0表記）であり、キャッシュフロー品質や株主価値指標の評価は限定的です。EPSは-32.20円で、配当は無配（年間0円、配当性向0%）と赤字下での慎重な資本配分を維持しています。財務面ではレバレッジに依存しすぎず資本緩衝はあるものの、赤字継続が長期化すれば自己資本の毀損と資金調達環境の悪化につながるリスクがあります。短期的には固定費圧縮と売上成長の両輪で損益分岐点を下げるオペレーションが最重要課題です。中期的には、粗利率の高さを活かし、ストック型収益や高付加価値サービスの比率を高めることで、営業レバレッジを低減する体質転換が望まれます。資産回転は1.2倍と中庸であり、運転資本効率の改善余地（売掛金回収期間や前受金の活用等）が収益・CFの両面改善に寄与し得ます。以上を踏まえ、当期の損益は赤字ながら、流動性は良好、レバレッジは管理可能な範囲、損益改善の引き金は「微増収×固定費最適化」にあるというのが骨子です。なお、キャッシュフローや非現金費用の開示が限定的であるため、利益の質やFCF持続性の評価には不確実性が残る点を明記します。

収益性分析

ROE分解（デュポン）: 報告ROEは-16.02%。構成要素は、純利益率-4.34% × 総資産回転率1.204倍 × 財務レバレッジ3.07倍。最大の毀損要因は純利益率のマイナスで、資産効率とレバレッジは平均的〜やや高めの水準。利益率の質: 粗利率47.6%は高水準で、価格決定力または高付加価値サービス比率の高さを示唆。一方、営業利益率は-1.84%（-0.89億円/48.41億円）で販管費の固定費負担が重い。経常利益率-2.87%、純利益率-4.34%と下に行くほど赤字拡大。非営業費用（支払利息5,452万円）の絶対額は小さいが、赤字下では相対的に重く見える。営業レバレッジ: 高粗利率に対して営業赤字という構図は固定費比率の高さを示唆。粗利率が維持される前提で、営業損益のブレークイーブンに必要な売上積み増しは約1.87億円（=0.89億円/0.476、売上比+3.9%）。増収余地が限定的な場合は固定費の圧縮またはサービスミックス改善で損益分岐点を切り下げることが重要。利払い負担は損益決定要因としては二次的で、根本は販管費構造の最適化。

成長性評価

売上成長は+1.5%と小幅増。景気敏感度が高い場合、この程度の伸びでは固定費吸収が不十分で営業黒字化に至らない。粗利率47.6%と高い付加価値は確保できており、価格政策や高単価案件の獲得に成功している可能性。利益の質は、非現金費用（減価償却）の不記載および営業CF不記載により検証が困難だが、営業赤字継続により短期的な利益の持続性は低い。見通し面では、- 損益分岐点到達に必要な増収は約+3.9%（固定費不変前提）と、達成可能なレンジに見える。- 受注残や解約率などのKPIが不明なため、成長の確度評価は限定的。- 粗利率は高いため、売上規模拡大やストック収益化によりスケールメリットが働けば利益は急速に改善しうる。短期は横ばい〜漸進的改善、中期は事業モメンタム次第で黒字転換可能性というバイナリー性を持つ。

財務健全性

流動性: 流動資産20.82億円、流動負債11.08億円で流動比率187.9%、当座比率187.9%。運転資本9.74億円と短期資金繰りは安定的。支払能力: 総資産40.22億円、純資産13.11億円、自己資本比率は当社試算で32.6%（開示0.0%は不記載扱い）。負債合計29.02億円、負債資本倍率2.21倍。インタレストカバレッジは-16.3倍（営業赤字下）で、利払いは損益的にカバーされていないが金額規模は小さい。資本構成: 財務レバレッジ3.07倍とやや高めだが、自己資本のバッファは確保。赤字が続くと自己資本の毀損が進むため、益出しやコスト削減で下押しを抑える必要。現金水準や借入期間構成は不記載のため、満期集中や担保条件・財務コベナンツの有無は評価不能。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CF・投資CF・財務CFはいずれも不記載（0表記）で、営業CF/純利益比率0.00は参考値にとどまる。減価償却費も不記載のため、EBITDAや非現金費用の寄与を用いた品質評価はできない。FCF分析: FCFは不記載で定量評価不可。一般論として、営業赤字が続く局面では運転資本の解放が一時的にCFを下支えすることがあるが、持続的なFCF創出には黒字化が必要。運転資本: 運転資本は+9.74億円で、短期的な資金クッションはあるものの、構成明細（売掛金、前受金、その他）は不明のため回転効率の改善余地の定量判断はできない。総じて、CF品質の評価は開示制約により限定的で、今後は営業CFの黒字転換と投資抑制のバランスが重要。

配当持続性

足元は無配（年間配当0円、配当性向0%）。当期純損失（EPS -32.20円）であり、内部留保の保全を優先する政策は整合的。FCFカバレッジは0.00倍と表示されるが、CF自体が不記載のため実質評価は不可。自己資本比率は試算で32.6%と一定の資本緩衝はあるが、赤字継続下での増配・復配余地は収益回復とCF創出の確認後となる公算。配当方針見通しとしては、短期は無配継続が合理的、中期は黒字化・FCF黒字定着・ネット有利子負債の安定が条件。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 営業赤字継続に伴う価格引き下げ余地の制限と競争力低下リスク
• 固定費比率の高さによる需要変動への脆弱性（営業レバレッジが高い）
• 成長率が低位の局面で損益分岐点を下回る売上水準が続くリスク
• 主要顧客や特定業界への依存（未開示のため仮説）による集中リスク
• 人件費・外注費の上昇による粗利圧迫

財務リスク:

• 営業赤字による自己資本の毀損進行
• インタレストカバレッジの不足（-16.3倍）による利払い耐性の低下
• キャッシュフロー情報不記載による資金繰りの見通し不確実性
• 借入条件・満期分布・コベナンツ未開示に伴う流動性イベントの把握困難

主な懸念事項:

• 販管費の固定費構造の最適化が進んでいるか不透明
• 売上成長率+1.5%では黒字化に届かない点
• CF・減価償却・現金残高など重要指標の不記載により実態把握が難しい

投資示唆

重要ポイント:

• 高粗利率（47.6%）にもかかわらず固定費負担で営業赤字（-1.84%）
• ブレークイーブン到達に必要な増収は約+3.9%と推定（粗利率維持前提）
• ROEは-16.02%と資本効率は毀損、純利益率のマイナスが主因
• 流動性は良好（流動比率187.9%）、自己資本比率は試算で約32.6%
• 利払い負担は小さいが、赤字下でインタレストカバレッジはマイナス
• CF・減価償却等の不記載によりFCFの持続性評価は限定的

注視すべき指標:

• 四半期売上成長率（+3.9%超の達成可否）
• 販管費率および固定費削減の進捗
• 受注残高・解約率・ストック収益比率など需要の先行KPI
• 営業CFの黒字転換とFCFの安定性
• 総資産回転率と回収期間（売掛金回転日数）
• 粗利率の持続性（価格政策・原価管理）

セクター内ポジション: 同業小型サービス・ソリューション企業群と比べ、粗利率は相対的に高い一方、規模の経済が未成熟で固定費吸収不足が目立つ。レバレッジはやや高めだが自己資本のクッションは残り、収益改善トリガーが立てば業界平均並みへの収斂余地がある。反面、増収ペースが鈍い場合は赤字長期化リスクが相対的に高い。

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