株式会社And Doホールディングス 2026年度 第1四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 119.46億円
• 営業利益: 2.07億円
• 当期純利益: 1.43億円
• 1株当たり当期純利益: 0.92円

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総括

株式会社And Doホールディングスの2026年度Q1は、売上高が119.46億円で前年同期比▲17.9%と大幅減収、営業利益は2.07億円（同▲46.0%）、当期純利益は0.18億円（同▲87.2%）と減益幅が拡大した。粗利益率は29.9%で一定水準を維持したものの、営業利益率は1.7%と薄く、支払利息1.84億円が利益水準に重くのしかかった。経常利益は1.86億円と営業利益を下回り、金融費用の負担増が確認できる。法人税等は1.41億円で、経常に対する税負担比率が実効ベースで高止まりし、最終利益を圧迫した。デュポン分解では、純利益率0.15%、総資産回転率0.171回、財務レバレッジ3.98倍からROEは0.10%と低水準に留まっている。総資産6,991.1億円に対し負債5,352.0億円、純資産1,757.5億円で、負債資本倍率は3.05倍とレバレッジが高い。流動資産5,487.0億円、流動負債3,146.3億円で流動比率は174.4%と潤沢だが、高い金利負担が利益体質の脆弱性を露呈している。運転資本は2,340.7億円と大きく、在庫・受取債権の構成は不記載のため精査困難だが、資金が運転資本に厚く滞留している可能性がある。インタレストカバレッジは約1.1倍と安全圏を下回り、金利上昇や資金繰りのストレスに対する耐性は限定的。売上高の減少に対し固定費の吸収が進まず、営業レバレッジが逆回転している。キャッシュフローは開示が不記載で、営業CF/純利益、フリーCF、キャッシュ水準の定量検証は不可だが、利益の薄さと利払いの重さを踏まえると、FCF創出力は当面抑制的と推定される。配当は年0円、配当性向0.0%で、利益水準とキャッシュ創出の不透明感を映す慎重スタンス。EPSは0.92円と低位で、資本効率・株主還元とも課題が残る。売上回復と金利費用の抑制、税負担の平準化がROE改善の鍵。データ上、減価償却やキャッシュフロー、在庫・株式数等は不記載項目が多く、定量評価には制約がある。本四半期は収益性・資本効率の低下と財務レバレッジの高さが併存する局面で、まずは金利負担軽減と販管費効率化による営業利益率の底上げが喫緊の課題である。

収益性分析

ROE分解（デュポン）: 純利益率0.15% × 総資産回転率0.171回 × 財務レバレッジ3.98倍 = ROE約0.10%。純利益率は当期純利益0.18億円/売上119.46億円、総資産回転率は売上119.46億円/総資産699.11億円、財務レバレッジは総資産699.11億円/純資産175.75億円。営業利益率は2.07億円/119.46億円=約1.73%と低く、粗利率29.9%に対し販管費負担が重い。経常利益率は約1.56%（1.86億円/119.46億円）で、支払利息1.84億円がほぼ営業利益に匹敵し、金融費用が収益性を圧迫。税負担は法人税等1.41億円/経常1.86億円≈約75.8%と高く、実効税率の高さ（一次要因は不明）が純利益率低下を助長。営業レバレッジ: 売上が▲17.9%減少する中、営業利益が▲46.0%と弾性的に悪化しており、固定費の高止まりが示唆される。利益率の質: 粗利率は維持されており価格/ミックスは相対的に耐えているが、販管費と金融費用、税負担が最終利益を希薄化。インタレストカバレッジは約1.1倍（EBIT≒営業利益/利息）で安全域が薄く、金利感応度が高い。

成長性評価

売上の持続可能性: 119.46億円（▲17.9%）の減収は需要軟化またはプロジェクト計上のタイミング要因が想定されるが、具体的なセグメント内訳は不記載のため特定困難。粗利率29.9%を維持していることから値引き圧力は限定的で、数量面の鈍化が主因の可能性。利益の質: 営業利益2.07億円（▲46.0%）は固定費負担の相対上昇を示し、継続性に課題。経常段階での利払いの重さが成長阻害要因。見通し: 短期は利払い・税負担の高止まりで純利益率の改善余地が小さく、売上回復と販管費の弾力化が鍵。中期は運転資本効率化（回転期間短縮）と資本コスト低減（借換・負債圧縮）により、総資産回転率と純利益率の同時改善が可能。データ制約（セグメント、受注残、案件パイプライン非開示）により、定量的な成長率のレンジ提示は控える。

財務健全性

流動性: 流動資産548.7億円、流動負債314.63億円で流動比率174.4%、当座比率174.4%（棚卸資産不記載）。短期支払い余力は良好。支払能力: 負債合計535.2億円、純資産175.75億円で負債資本倍率3.05倍とレバレッジは高い。インタレストカバレッジ約1.1倍は脆弱で、金利上昇/借換条件悪化に対する耐性は限定的。資本構成: 財務レバレッジ3.98倍と資産規模に対し自己資本が薄く、ROEは低い一方で財務リスクは高め。自己資本比率は不記載だが（0.0%は不記載表示）、総資産と純資産から概算すると約25.1%。有利子負債の内訳は不記載だが、支払利息規模から借入依存度は高いと推定。

キャッシュフロー品質

利益の質: キャッシュフロー計算書は不記載（営業CF/投資CF/財務CF=0は未開示を示唆）で、利益とキャッシュ創出の連動性を検証できない。営業CF/純利益比率は算出不可（不記載）だが、利払い負担と営業利益の薄さを踏まえるとキャッシュ創出のクッションは限定的と推定。FCF分析: 減価償却・設備投資・リース関連の開示が不記載でFCFは定量算出不可。営業利益2.07億円に対し支払利息1.84億円が重く、運転資本の増減によってはFCFが容易に毀損しうる構造。運転資本: 運転資本は234.07億円と大きく、総資産の約33%に相当。棚卸・受取勘定の明細が不記載のため回転期間分析は不可だが、売上減少局面では運転資本の過多がキャッシュの逆流（吸収）要因となりやすい。

配当持続性

配当は年0円、配当性向0.0%で、当期の低利益水準とCF不透明性を踏まえた保守的政策と解釈される。キャッシュフロー開示が不記載のため、FCFカバレッジは算定不能。今後の増配/復配には、(1) 営業利益率の改善（販管費効率化）、(2) 金利費用の低減（借換・負債圧縮）、(3) 運転資本の最適化を通じた安定的FCF創出が前提。短期的には利払い負担と高い税負担が継続すれば、配当余力は限定的。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要鈍化や案件計上タイミングの変動による売上ボラティリティ（売上高▲17.9%）。
• 固定費比率の高さに伴う営業レバレッジの逆回転（営業利益▲46.0%）。
• セグメント/受注残の開示不足に起因する事業見通しの不透明性。

財務リスク:

• 支払利息1.84億円に対し営業利益2.07億円でカバレッジ約1.1倍と脆弱。
• 負債資本倍率3.05倍、財務レバレッジ3.98倍と高レバレッジ体質。
• 税負担の高止まり（法人税等1.41億円/経常1.86億円≈約75.8%）による最終利益圧迫。
• 運転資本234.07億円の肥大化によるキャッシュ創出の遅延・逆流リスク。

主な懸念事項:

• キャッシュフロー（営業・投資・財務）の不記載により、利益の現金裏付けの検証が困難。
• 減価償却・設備投資の不記載で、EBITDA・更新投資水準の妥当性評価ができない。
• 在庫・売掛等の内訳不記載により、回転期間・滞留リスクの定量把握が不可。

投資示唆

重要ポイント:

• ROE0.10%と資本効率は極めて低く、改善には利益率・回転率双方のテコ入れが必要。
• 粗利率29.9%は維持も、販管費と金融費用が最終利益を希薄化。
• インタレストカバレッジ約1.1倍で、金利環境悪化に脆弱。
• 流動比率174%と短期流動性は良好だが、運転資本肥大がキャッシュ創出を阻害。
• 配当は停止（年0円）で、まずは財務体質・CF安定化を優先する局面。

注視すべき指標:

• 営業利益率（目先は2%台回復を閾値）と販管費率の推移
• 支払利息と有利子負債残高、借換条件（平均金利）
• 運転資本回転（売掛回転日数・前受/前払の変化）
• 実効税率の正常化（例外要因の一過性の有無）
• セグメント別売上・粗利のミックス変化

セクター内ポジション: 同業不動産・仲介/リフォーム等の中小型銘柄と比較すると、売上ボラティリティと高レバレッジ、低カバレッジにより財務余力は見劣り。粗利率は同業レンジ内だが、販管費・金利負担の高さで最終利益率は下位。

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