株式会社ＲＳ　Ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｉｅｓ 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 585.83億円
• 営業利益: 110.62億円
• 当期純利益: 84.19億円
• 1株当たり当期純利益: 252.22円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

RS Technologiesの2025年度Q3累計は、売上高58,583百万円（前年比+31.5%）、営業利益11,062百万円（+14.4%）、当期純利益6,669百万円（+19.2%）と増収増益を確保しました。営業利益率は18.9%（=11,062/58,583）で、売上総利益率24.4%（公表値）から販管費率5.5%（=3,215/58,583、販管費は売上総利益−営業利益=14,277−11,062）へのコスト配分が効いています。経常利益は12,018百万円と営業利益を上回り、営業外収支が約956百万円のプラスに寄与したとみられます。純利益率は11.38%で、実効税負担は当社推計で約28.5%（=法人税等2,656/（純利益6,669+法人税等2,656））となり、データ提供上の「実効税率0.0%」は未記載扱いと解釈します。デュポン分解では、純利益率11.38%、総資産回転率0.320回、財務レバレッジ1.31倍から、ROEは4.76%と控えめです。収益性は堅調ですが、売上高の伸び（+31.5%）に対して営業利益の伸び（+14.4%）が下回っており、足元で営業レバレッジは低下、マージンはやや圧迫されています。流動比率358.8%、当座比率339.7%、運転資本900億円超と、流動性は非常に厚く、短期債務耐性は高いと評価します。負債資本倍率0.33倍、インタレストカバレッジ197.5倍（=営業利益/支払利息56）の低負債・高カバレッジ構造が継続し、財務の保守性が際立ちます。一方、キャッシュフロー計算書は未記載（0表記）であり、営業CF・FCFの定量確認はできません。配当は未記載（年間配当0円、配当性向0%の表記は未開示扱い）で、現行政策の判断は困難ですが、利益創出力と低レバレッジから、理論上の支払い能力は高いとみられます。貸借対照表の一部科目間には整合性に揺らぎが見られるため（例：売上原価と売上総利益の整合）、マージン分析は公表の売上総利益率と営業利益から再構成しました。棚卸資産は6,678百万円で売上高比11.4%と軽量で、需要変動に対する在庫リスクは相対的に抑制的です。総じて、成長再加速の兆しは明確である一方、マージン維持・改善とキャッシュ創出の確認が今後の焦点です。非営業項目のプラス寄与（経常＞営業）が拡大している点は、持続性の点検が必要です。事業環境（半導体関連の回復局面）に対し、当社は堅牢な財務と高い流動性を背景に対応余力がありますが、ROEは4.76%と資本効率面の改善余地が残ります。今後は、売上の伸長をどれだけ営業段階の利益に転化できるか、在庫と価格設定の運営、資本政策（配当・自社株）の方針明確化が重要なチェックポイントとなります。データは一部未記載・整合性差異が存在するため、数値は提示データに基づく保守的解釈・再計算を併用しています。

収益性分析

ROE分解（デュポン）: 純利益率11.38% × 総資産回転率0.320回 × 財務レバレッジ1.31倍 ≈ ROE4.76%。営業利益率は18.9%で、売上総利益率24.4%から販管費率5.5%を差し引いた水準。営業外収支は+956百万円と推定され、経常段階の利益率は20.5%（=12,018/58,583）と営業段階より高い。税負担は当社推計で約28.5%（=2,656/9,325）で、純利益率へのブリッジは概ね妥当。営業レバレッジは、売上+31.5%に対して営業利益+14.4%に留まり、前年に比べ低下している可能性。コスト面では、売上原価率上昇または価格ミックスの変化が示唆され、粗利率24.4%に対し営業利益率18.9%と、販管費の伸びは適度ながら、粗利段階の圧迫が主因と考えられる。インタレストカバレッジは197.5倍（=11,062/56）と極めて高く、金利コストは収益性に対し極小。資本効率は低レバレッジと低い資産回転率（0.320回）がROEを抑制。改善余地は固定資産効率化・稼働率引き上げ・価格改定による粗利率改善にある。

成長性評価

売上高は+31.5%と強い伸長を示す一方、営業利益は+14.4%、純利益は+19.2%。トップラインは加速しているが、営業段階への落とし込みは限定的で、マージンはやや下方向。非営業収益（為替差益、受取利息等の可能性）が経常利益の押し上げ要因となっており、ボトムラインの伸び（+19.2%）を支援。売上の持続可能性は、在庫が売上比11.4%と軽いこと、流動資産が潤沢であることから短期的には高いとみられるが、価格・ミックスや原材料・エネルギーコストの外部要因による粗利率変動に留意。利益の質は、営業利益より経常利益が厚い構造で、非営業項目への依存度が一時的に上がっている点が留意点。先行きは、半導体サイクルの回復局面で需要面は追い風が想定される一方、原価・人件費の上昇圧力と為替ボラティリティがマージンに影響しうる。短中期の焦点は、価格転嫁の進捗、稼働率の改善、リクレーム関連のスループット増強と歩留まり改善による粗利率の回復度合い。

財務健全性

流動性は非常に高水準（流動比率358.8%、当座比率339.7%）、運転資本は90,090百万円。支払能力は、負債資本倍率0.33倍と低レバレッジ、インタレストカバレッジ197.5倍で極めて健全。総資産183,151百万円、負債46,598百万円、純資産140,011百万円から算出される財務レバレッジは1.31倍。短期負債（流動負債34,804百万円）に対し流動資産124,894百万円が厚く、短期的な資金需要に余裕。自己資本比率の数値は未記載扱い（0%表記）だが、実態としては資本厚い構造。貸借対照表の一部整合に差異があるため、レシオは個別数値から再計算した値を重視。

キャッシュフロー品質

キャッシュフロー計算書の営業・投資・財務CFは未記載（0表記）で、営業CF/純利益、FCFの直接的評価は不可能。利益の質は、営業段階での利益創出（営業利益率18.9%）が確認できる一方、非営業収益の寄与が大きくなっているため、キャッシュ創出の安定性評価には営業CFの開示が必要。運転資本は90,090百万円と潤沢で、短期的な運転資金の逼迫リスクは低い。棚卸資産は売上比11.4%で、在庫積み上がり懸念は現時点では限定的。今後は、営業CFの黒字幅、設備投資額（CapEx）と減価償却の水準、FCFの持続性（営業CF−投資CF）の確認が必須。

配当持続性

年間配当および配当性向は未記載（0表記）であり、現行の配当方針は本データからは判断不能。理論的には、純利益6,669百万円、低レバレッジ（D/E=0.33）と高い流動性から支払い能力は高いと推定されるが、FCFデータ不在のためカバレッジ定量評価は不可。今後の配当持続性評価には、営業CFの安定性、投資CF（成長投資・維持投資）の規模、ネットキャッシュ/ネットデットの推移、および経営の資本政策方針（内部留保優先か株主還元重視か）の確認が必要。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 半導体サイクルの変動による需要・価格のボラティリティ
• 原材料・エネルギーコスト上昇による粗利率圧迫
• 製品ミックス変化・価格競争によるマージン低下リスク
• 生産能力・歩留まりの変動による固定費吸収の悪化
• 主要顧客依存度上昇に伴う交渉力低下リスク
• 為替変動による収益・評価影響（営業外収支の振れ）

財務リスク:

• キャッシュフロー開示未記載に伴うFCFの可視性低さ
• 非営業収益依存の拡大による利益の変動性
• 設備投資負担期のキャッシュアウト増加（CapExサイクル時）
• 貸借対照表科目の一部整合性差異に伴う分析不確実性

主な懸念事項:

• 売上伸長に対し営業利益の伸びが相対的に鈍化（営業レバレッジ低下）
• 粗利率24.4%の持続性（価格転嫁・コスト低減の進捗）
• 経常＞営業の構図の持続性（非営業項目の一過性リスク）
• CFデータ未記載により配当・投資余力の定量評価が困難

投資示唆

重要ポイント:

• 増収増益を確保する一方で、営業レバレッジの鈍化がみられる
• 財務は極めて健全（低レバレッジ・高流動性・高インタレストカバレッジ）
• ROEは4.76%と資本効率の改善余地が大きい
• 非営業収益の寄与拡大は短期的にプラスだが持続性点検が必要
• CF未記載のため、FCFと株主還元余力の検証が今後の鍵

注視すべき指標:

• 粗利率と営業利益率の四半期推移（価格・ミックス・コスト動向）
• 営業CFとFCF（営業CF−投資CF）の実績
• 設備投資額と減価償却費（キャッシュ創出と資本効率の関係）
• 在庫回転と受取手形・売掛金回収（運転資本効率）
• 為替の影響と営業外損益の内訳（持続性の判定）
• ROEブリッジ（資産回転率・レバレッジ・マージンの寄与）

セクター内ポジション: 半導体材料セクター内で、財務安全性はトップクラス、収益成長はセクター回復の恩恵を受けつつも、営業段階の利益転化は同業トップ層に比しやや控えめ。資本効率（ROE）はセクター平均を下回る可能性があり、コスト最適化と資産効率改善が差別化の鍵。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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