川田テクノロジーズ株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 553.46億円
• 営業利益: 31.72億円
• 当期純利益: 50.55億円
• 1株当たり当期純利益: 180.53円

損益計算書

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キャッシュフロー

収益性指標

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AI財務分析

総括

川田テクノロジーズ（3443）の2026年度第2四半期（連結、JGAAP）は、売上高が55,346百万円（前年同期比-16.7%）と減収、営業利益は3,172百万円（同-33.9%）と大きく減益となりました。売上総利益は10,581百万円、粗利率は19.1%と開示されており、価格転嫁や案件ミックスの変動下でも一定の付加価値は確保していますが、営業利益率は5.7%（=3,172/55,346）に低下しています。経常利益3,958百万円に対し、当期純利益は3,142百万円（同-37.4%）で、EPSは180.53円です。デュポン分析では、純利益率5.68%、総資産回転率0.341回、財務レバレッジ1.75倍からROEは3.38%と算出され、資本効率は低下局面です。ROAは約1.93%（=3,142/162,503）で、総資産規模に対する収益創出力は抑制的です。売上-16.7%に対し営業利益-33.9%と減益幅が大きく、弾性は約2.0倍で営業レバレッジの高さが確認されます。営業CFは-5,038百万円と赤字で、純利益に対しOCF/純利益は-1.60とキャッシュ創出が利益に追随していません。流動比率153.9%、当座比率153.9%と短期流動性は良好な一方、営業CFのマイナスを補う形で財務CFは+4,781百万円と資金調達に依存しています。総資産162,503百万円、負債73,942百万円、純資産93,055百万円からみた実質的な自己資本比率は約57.3%で、資本基盤は堅固です。支払利息は191百万円、インタレストカバレッジは16.6倍と金利負担耐性は十分です。税金等1,437百万円から推計する実効税率は約31%（=1,437/(3,142+1,437)）で標準的な水準です。配当は年0円（配当性向0%）で、保守的な資本配分を継続しています。なお、棚卸資産、投資CF、現金同等物、発行済株式数、1株当たり純資産など一部項目は不記載であり、該当値は本分析に織り込んでいません。本四半期は減収・減益と営業CF悪化が課題である一方、財務安全性は維持され、金利耐性も高いという二面性が見られます。短期的には受注消化の平準化、コストコントロール、運転資本の巻き戻しが焦点です。中期的には案件採算と総資産回転の改善がROEのてこ入れに不可欠です。データ制約のためFCFやBPSなど株主価値指標の精緻な評価は限定的であり、今後の開示で補完する必要があります。

収益性分析

ROEはデュポン分解で純利益率5.68%×総資産回転率0.341×財務レバレッジ1.75=3.38%と計算され、マージン低下と回転率の低さが主要因です。営業利益率は5.7%（3,172/55,346）、EBITDAマージンは8.4%（4,661/55,346）で、償却費1,489百万円を加味すると営業キャッシュ創出力は理論上一定ですが、実際のOCFはマイナスで利益の現金化に遅れが見られます。粗利率は19.1%と一定水準を確保。販管費率の上昇ないし固定費吸収の悪化が営業利益率低下の主因と推定されます。売上-16.7%に対し営業利益-33.9%の弾性は約2.0倍で営業レバレッジが高く、需要変動時の利益感応度が大きい構造です。経常利益3,958百万円に対する支払利息191百万円で金融費用負担は軽微、非営業損益は利益維持に中立〜僅かに寄与。純利益段階では税費1,437百万円を織り込み純利益率5.68%を確保するも、前年割れの影響が大きいです。ROAは約1.93%と低めで、資産効率の改善（在庫と受取勘定の回転向上、不要資産の縮減）が課題です。

成長性評価

売上は55,346百万円（-16.7%）と大幅減。案件計上のタイミング、受注ミックスの変化、価格競争の影響などが示唆されます。営業利益は-33.9%と減益幅が売上減を上回り、固定費の吸収悪化が顕著です。EBITDAは4,661百万円で前年より減少とみられ、キャッシュ創出力の鈍化が示唆されます。純利益は3,142百万円（-37.4%）と厳しく、ROEも3.38%に低下。利益の質は営業CF/純利益=-1.60からみて短期的に弱いです。見通しとしては、（1）受注高・受注残の動向、（2）原材料・労務費のコスト環境、（3）大型案件の採算管理が反転の鍵。特に運転資本の正常化が売上回復に先行してキャッシュ創出を改善し得ます。中期的には、総資産回転の引き上げ（0.341回→0.4回超）と営業利益率の改善（5.7%→7%台）でROEの段階的回復が可能と評価しますが、受注環境の外部要因に左右されやすい点は留意です。

財務健全性

流動資産87,241百万円、流動負債56,700百万円から流動比率153.9%、当座比率153.9%と短期安全性は良好です。運転資本は30,541百万円で資金が棚差・売掛に滞留している可能性があり、OCF悪化の一因とみられます。総資産162,503百万円、負債73,942百万円、純資産93,055百万円から算出する実質自己資本比率は約57.3%で、支払能力は高い水準です。負債資本倍率0.79倍とレバレッジは抑制的。支払利息191百万円に対しEBIT（=営業利益）3,172百万円基準のインタレストカバレッジは16.6倍と余裕があります。財務CFは+4,781百万円で資金調達に依存する局面ですが、基礎的なバランスシートは堅健です。

キャッシュフロー品質

営業CFは-5,038百万円と赤字で、純利益3,142百万円に対するOCF/純利益は-1.60。利益の現金化が進んでおらず、運転資本の増加（売上減少局面における回収遅延・前受減少・仕掛増など）が示唆されます。減価償却費1,489百万円を加味してもCFがマイナスであることから、非現金利益の寄与よりも運転資本の逆風が支配的です。投資CFは不記載（0表示）でCapex水準が把握できず、厳密なFCFは算出困難ですが、指標掲示のFCFは0とされており、実態評価は保守的にみるべきです。財務CF+4,781百万円は、営業CF不足の補填・流動性確保のための調達実行と整合的です。今後は受取・支払サイトの是正、在庫・仕掛の最適化、前受金の確保がカギとなります。

配当持続性

年間配当は0円、配当性向0%で内部留保重視の方針です。営業CFが赤字、FCF不明（指標上0）である現状では、増配余地の判断は困難であり、キャッシュ創出の正常化が前提となります。純資産93,055百万円、レバレッジ抑制という資本余力はある一方、短期的には運転資本の資金需要が優先される公算が大きいです。今後の配当方針は、（1）OCFの黒字転換と安定化、（2）投資CF（設備投資・M&A等）の実態、（3）ネットキャッシュ/有利子負債の推移が整えば再検討の余地が生じると考えます。現時点のFCFカバレッジ指標は0.00倍（不記載要因含む）であり、持続可能性評価は保守的スタンスが妥当です。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 受注計上タイミング・案件偏重による売上の変動性
• 原材料・労務費上昇に伴う採算圧迫と固定費吸収悪化
• 大型プロジェクトの遅延・コスト超過リスク
• 顧客業種・公共投資サイクルへの依存度
• サプライチェーン制約による工期・コスト影響

財務リスク:

• 営業CF赤字の継続による資金調達依存の高まり
• 運転資本の滞留（売掛・仕掛）による流動性圧迫
• 金利上昇局面での資金コスト上振れ
• 不記載項目（現金・投資CF・在庫等）により実勢FCFやネットデットの把握が困難

主な懸念事項:

• 売上-16.7%、営業利益-33.9%と営業レバレッジの負の作用
• OCF/純利益=-1.60と利益の現金化の遅れ
• ROE 3.38%、ROA 1.93%と資本効率の低下
• 財務CFによる資金繋ぎが発生している点

投資示唆

重要ポイント:

• 減収・減益で収益性が低下、営業レバレッジの影響が大きい
• OCFが大幅マイナスで利益の質は短期的に弱い
• 一方で自己資本比率約57%・インタレストカバレッジ16.6倍と財務安全性は高い
• ROE 3.38%で資本効率の改善余地が大きい（回転率・マージンのてこ入れが必要）
• 配当は無配を継続、キャッシュ創出の安定化が還元再開の前提

注視すべき指標:

• 受注高・受注残と稼働率、粗利率のトレンド
• 売上債権回転日数・前受金・仕掛の推移（運転資本の巻き戻し）
• 四半期営業CFとCapex（投資CF）の実績
• 営業利益率とEBITDAマージンの回復度合い
• 総資産回転率（0.341回→改善速度）とROE
• 金利負担・有利子負債動向（インタレストカバレッジ維持）

セクター内ポジション: 同業内では財務体力は強固だが、直近期は案件ミックスと運転資本の逆風でキャッシュ創出が弱く、短期の収益・CF安定性で相対的に見劣り。中期は受注環境と原価管理の改善次第で巻き返し余地。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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