宮地エンジニアリンググループ株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 283.07億円
• 営業利益: 28.47億円
• 当期純利益: 31.31億円
• 1株当たり当期純利益: 67.94円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

宮地エンジニアリンググループ（3431）の2026年度第2四半期は、売上高28,307百万円（前年同期比-21.6%）と大幅減収のなかで、営業利益2,847百万円（-36.4%）、経常利益2,996百万円、当期純利益1,801百万円（-20.0%）を確保しました。営業減益率が売上減少率を上回っており、固定費負担や案件ミックスの変化による営業レバレッジの逆作用が示唆されます。デュポン分析では、純利益率6.36%、総資産回転率0.351回、財務レバレッジ1.65倍からROEは3.68%と算出され、資本効率は低下局面にありますが、同社の財務レバレッジは抑制的です。営業CFは-7,276百万円と大幅なマイナスで、利益水準に比べキャッシュ創出が弱く、期中の運転資本増加（前受金減少、受取手形・売掛金増、原価未成工事支出などの可能性）によるキャッシュアウトが主因と推察されます。金利負担は支払利息3百万円と極めて軽微で、インタレストカバレッジは約949倍と極めて健全です。総資産80,606百万円、純資産48,898百万円から推計される自己資本比率は約60.7%と高水準で、負債資本倍率は0.86倍と保守的な資本構成です。流動資産66,744百万円、流動負債37,429百万円により流動比率178.3%、運転資本は29,315百万円と、短期支払能力は十分です。減価償却費は535百万円、EBITDAは3,382百万円（EBITDAマージン11.9%）で、営業キャッシュ不調にもかかわらず、基礎的な収益力は一定水準を維持しています。税金等1,444百万円、当期純利益1,801百万円から逆算した概算の実効税率は約44～45%（税効果・一過性影響を含む可能性）で、指標上の0.0%は未開示・算出上の制約に起因とみられます。配当は年間0.00円、配当性向0.0%の開示で、今期の中間段階では未決定または内部留保優先の方針が示唆されます。売上総利益・棚卸資産・投資CF・現金残高などは未開示（0表示）であり、原価構造やキャッシュ配分の精緻な評価には制約があります。プロジェクト工事進行基準の計上タイミングや期ズレが大きい事業特性を踏まえると、半期時点の営業CFマイナスは季節性・案件進捗の影響が大きい公算が高いです。中期的には、堅固な自己資本と低金利負担が下方耐性を高める一方、受注環境や原材料・施工コスト、工程管理に伴う運転資本の振れがキャッシュ創出のボラティリティを高めます。総じて、減収局面でも利益率は一桁半ばを維持し、資本構成は健全、ただしキャッシュフローの質と運転資本の効率化が最大のフォーカスです。データの未開示項目が多く、FCFや粗利率などの精緻分析には限界がある点を前提に、利用可能な非ゼロデータに基づき評価しています。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率6.36% × 総資産回転率0.351回 × 財務レバレッジ1.65倍 = ROE 3.68%。純利益率は当期純利益1,801百万円÷売上高28,307百万円で算出。総資産回転率は売上高28,307百万円÷総資産80,606百万円。財務レバレッジは総資産80,606百万円÷純資産48,898百万円。利益率の質：営業利益率は推計で約10.1%（2,847/28,307）、EBITDAマージン11.9%から、非現金費用（減価償却535百万円）控除後も二桁に近い営業力を維持。経常利益は2,996百万円で金融損益の影響は軽微（支払利息3百万円）。実効税率は概算で約44～45%（税金等1,444百万円÷税引前利益おおむね3,245百万円）と高めで、一過性要因や税効果の影響が示唆される。営業レバレッジ：売上-21.6%に対し営業利益-36.4%と感応度が高く、固定費比率の高さまたは採算性の低い案件ミックスの影響が表面化。案件進捗や原価高騰の転嫁タイミングが利益変動の主要ドライバー。

成長性評価

売上持続可能性：半期時点の売上28,307百万円（-21.6%）は、受注消化のタイミング遅延や大型案件の端境期が要因の可能性。期後半の進捗回復が鍵。利益の質：営業利益2,847百万円・EBITDA3,382百万円は維持される一方、営業CFは-7,276百万円とキャッシュ化が遅延。未成工事支出・売上債権の積み上がりが示唆され、短期的な成長の質は低下。見通し：受注環境（公共・民間鋼構造物、再開発、耐震・更新需要）とコスト環境（鋼材・人件費）次第。上期の減収は通期の下振れリスク要因だが、期ズレ解消と価格転嫁進展次第で後半の巻き返し余地。資本装備は十分で、選別受注と工程管理の徹底が成長の持続性を左右。

財務健全性

流動性：流動資産66,744百万円、流動負債37,429百万円で流動比率178.3%、当座比率も同水準（棚卸資産未開示）。運転資本29,315百万円と厚いクッション。支払能力：負債合計42,024百万円、純資産48,898百万円で負債資本倍率0.86倍。自己資本比率は推計約60.7%（48,898/80,606）。支払利息3百万円、インタレストカバレッジ約949倍で利払い負担は極小。資本構成：レバレッジは低位、借入依存は限定的。財務CFは-879百万円（配当・自己株・借入返済等の支出と推察）で、外部資金への過度な依存は確認されない。

キャッシュフロー品質

利益の質：当期純利益1,801百万円に対し営業CF-7,276百万円で、営業CF/純利益比率は-4.04倍。利益の現金化が期中は進まず、運転資本の悪化（受取債権増、工事未収金増、前受金減など）が主因と考えられる。FCF分析：投資CF（キャップEX）未開示のため実質的なFCFは推計困難。減価償却535百万円からみて、通常水準の更新投資があればFCFは営業CFに近いマイナス圏の可能性。運転資本：売上の減少期に運転資本が積み上がるとキャッシュ効率が悪化しやすい。下期に案件検収・回収が進めば反転余地はあるが、回収サイト・前受金動向のモニタリングが不可欠。

配当持続性

配当は年間0.00円、配当性向0.0%。今期は内部留保を優先しているか、期末一括配当方針・未決定の可能性。キャッシュフロー面では営業CFが大幅マイナスのため、短期的な配当余力は利益ベースよりも弱い。FCFカバレッジは算定不能（投資CF未開示）で、保守的な配当政策が妥当。自己資本比率は推計60%超と厚く、通期で営業CFが正常化すれば、将来的な安定配当再開余地はあるが、当面はキャッシュ創出の回復が前提条件。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 大型案件の進捗遅延・検収遅延による売上・営業CFの期ズレ
• 鋼材価格・外注費・人件費の上昇と価格転嫁タイムラグ
• プロジェクト採算（原価見積差異・設計変更）による利益率変動
• 公共投資・民需循環に依存する受注環境の変動
• 労務・施工能力制約による工程逼迫と罰則リスク

財務リスク:

• 運転資本の膨張に伴う継続的な営業CFの圧迫
• 前受金減少や売上債権増による資金繰り悪化リスク
• 高い実効税率の継続による純利益率の圧縮
• 投資CF未開示により設備投資負担の把握が困難

主な懸念事項:

• 営業CFが-7,276百万円と大幅マイナスで利益の現金化が遅延
• 売上-21.6%、営業利益-36.4%と営業レバレッジの逆作用
• 税率が実効的に高く、純利益の伸びを抑制
• 未開示項目が多く、粗利構造・FCFの精緻な評価に制約

投資示唆

重要ポイント:

• ROEは3.68%と低下、資本効率の改善余地が大きい
• 財務体質は強固（推計自己資本比率約60.7%、利払い負担軽微）
• 営業CFの大幅マイナスが最重要課題、運転資本の正常化が鍵
• 売上減少に対し利益率は一桁半ばを維持、価格転嫁と案件選別が奏功すれば回復余地

注視すべき指標:

• 受注高・受注残の推移（大型案件の採算・進捗）
• 売上債権回転日数・前受金残高・未成工事支出の動向
• 原材料コスト指数（鋼材価格）と粗利率の回復度合い
• 営業CFとキャッシュコンバージョン（営業CF/EBITDA）
• 実効税率の平準化（税効果・一過性の解消）

セクター内ポジション: 同業内では財務安全性が高く、プロジェクト期ズレに伴うキャッシュボラティリティはやや高め。収益性は中位、キャッシュフローの安定化が進めば相対魅力度が高まる余地。

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