株式会社トヨコー 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 16.34億円
• 営業利益: 4.13億円
• 当期純利益: 3.45億円
• 1株当たり当期純利益: 25.63円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

このデータはXBRLファイルから自動抽出されたものです。正確性については開示資料の原本をご確認ください。

AI財務分析

総括

当期（2026年度Q2、単体、JGAAP）のトヨコーは、売上高16.34億円（前年同期比+77.5%）と急成長し、営業利益4.13億円（+208.1%）、当期純利益3.45億円（+112.5%）と高い利益成長を実現しました。営業利益率は約25.3%に達し、計算済み指標のEBITDAマージン26.1%と整合的に、固定費吸収が進んだ高い営業レバレッジが示唆されます。デュポン分析では、純利益率21.11%、総資産回転率0.325回、財務レバレッジ1.83倍からROEは12.55%と、資本効率は上場中小型工事・産業サービス同業の中央値を上回る水準と見受けられます。ROAは約6.9%（3.45億円/50.22億円）で、利益率の改善が牽引する形で資産効率も改善基調です。一方で、営業キャッシュフローは▲1.19億円とマイナスで、利益とキャッシュの乖離（営業CF/純利益比率-0.34）が顕在化しています。売上高の急増局面での売掛金の積み上がりや前受・未払の変動など運転資本の吸収が主因と推察され、実効税率0%（法人税等▲4,274万円）や非資金費用の小ささ（減価償却1,298万円）もCFの伸びを抑えています。流動資産28.23億円に対し流動負債4.63億円で、流動比率609%・当座比率607%と流動性は極めて潤沢です。総資産50.22億円、純資産27.49億円、負債18.59億円から算出される自己資本比率は約54.7%で、負債資本倍率0.68倍と保守的な資本構成です。財務CF+7.31億円は成長投資や運転資金のブリッジとしての資金調達が背景とみられ、支払利息576万円に対するインタレストカバレッジは71.7倍と金利耐性は高いです。棚卸資産は947万円と軽量で、事業モデルは資産ライトである一方、売上成長局面では売掛債権管理がキャッシュ創出の鍵となります。投資CFは0円で当期の大型設備投資は限定的とみられ、成長は主に人員・外注などオペレーティング資源で賄っている可能性があります。配当は無配（年間0円、配当性向0%）で、成長投資と財務体質の強化を優先する方針が示唆されます。営業利益率とEBITDAマージンの高さ、低金利負担、堅固な流動性は短期的な下方耐性を高めますが、営業CFのマイナスは継続する場合、将来的に調達依存度を高めるリスクとなり得ます。足元のROEは二桁前半で、利益率寄与が大きい構造のため、売上継続性と運転資本効率の改善が次期の資本効率を左右します。成長の持続性は受注環境と価格転嫁力に依存し、好採算案件の比率維持が重要です。提供データの範囲では一部勘定表示に差異がある可能性があるため、本文では計算済み指標および相互整合性の高い数値に基づき評価しています。総じて、収益性は大幅に改善、財務健全性は良好、キャッシュ創出は運転資本の動向に左右されやすい局面と位置づけられます。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率21.11% × 総資産回転率0.325回 × 財務レバレッジ1.83倍 = ROE12.55%。高ROEの主因は高い利益率で、資産回転は0.3回台と控えめ（成長局面の資産積み上がりの影響）。営業利益率は約25.3%（4.13億円/16.34億円）と高水準で、EBITDAマージン26.1%とほぼ同等であることから、減価償却負担が軽微（1,298万円）な資産ライト構造が示唆されます。粗利率は計算済み指標で24.3%とされ、価格転嫁・ミックス改善と稼働率上昇による固定費吸収の効果が表れています。営業レバレッジ：売上+77.5%に対し営業利益+208.1%と、限界利益率の高まりと固定費の伸び抑制が寄与。インタレストカバレッジは71.7倍と金融費用の影響は限定的で、税負担も実効税率0%（特殊要因・税効果、還付等の可能性）により純利益率が押し上げられています。ROAは約6.9%で、依然として利益率ドリブンな収益性プロファイルです。

成長性評価

売上は16.34億円（+77.5%）と大幅成長。新規案件獲得、既存顧客深耕、単価・ミックス改善のいずれか（または複合）による拡大が想定されます。営業利益の伸びが売上を大幅に上回ることから、固定費の逓減性が機能するスケールアップ局面にあります。利益の質は、税負担の軽さと金融費用の小ささに支えられていますが、営業CFがマイナスである点は成長に伴う運転資本吸収が大きいことを示唆し、キャッシュ面では未実現部分が残ります。棚卸資産は小さく、成長の制約は人的資源・外注キャパシティ、現場稼働率に移りやすい構造です。見通しとしては、受注残（未開示）と見積引合い、価格転嫁の維持、外注単価や人件費上昇のコントロールが持続性のカギ。短期的には高採算案件の消化が続く限り営業利益率は20%台を維持可能とみられる一方、受注ミックスの変化や季節性・工期ずれが利益率のボラティリティをもたらす可能性があります。中期的には資産ライトであることから追加投資負担は限定的で、トップライン次第で利益成長の伸縮性が高い点が強みです。

財務健全性

流動性：流動資産28.23億円、流動負債4.63億円で流動比率609%、当座比率607%。運転資本は23.60億円と厚く、短期支払能力は非常に高いです。支払能力：総資産50.22億円、負債18.59億円、純資産27.49億円から算出した自己資本比率は約54.7%。負債資本倍率0.68倍と財務余力は十分。金利負担は576万円と軽微で、インタレストカバレッジ71.7倍。資本構成：財務CF+7.31億円により成長局面の運転資金と慎重な流動性確保を優先する姿勢がうかがえます。仮に営業CFのマイナスが長期化しても、現行のレバレッジ水準は保守的で、追加調達の余地は残ると評価します。

キャッシュフロー品質

利益の質：当期純利益3.45億円に対して営業CFは▲1.19億円で、営業CF/純利益比率は-0.34。利益は会計上計上されている一方、現金化は運転資本の増加により遅延。非資金費用（減価償却）は1,298万円と小さく、CFOの弱さは主に売掛金増加・前受減少等の運転資本要因と推察。FCF分析：投資CF0円のため、単純FCFは営業CFにほぼ一致し▲1.19億円。成長投資の現金需要は限定的だが、成長に伴う運転資本吸収がFCFを圧迫。運転資本：棚卸資産947万円と軽量で、主なボトルネックは売上債権の回収タイミングと工期・検収条件。売上の急拡大（+77.5%）局面では売掛回転日数の悪化が典型的に発生しやすく、次四半期での回収進展がCFOの改善要因となり得ます。

配当持続性

当期は無配（年間配当0円、配当性向0%）。営業CFがマイナス、FCFもマイナスであるため、短期的には内部資金による成長投資・運転資金の確保を優先する合理性が高いと考えます。財務CF+7.31億円により資金クッションは確保されており、将来の配当実施余地は利益とCFOの持続性次第。評価軸は、(1) 営業CF/純利益比率のプラス回復、(2) 運転資本の安定、(3) ROE二桁維持。現時点のFCFカバレッジ（0.00倍の表示）は参照値にとどめ、持続可能な配当の可否判断には今後のキャッシュ創出の平準化確認が必要です。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 受注・工期の変動による売上・利益の季節性と案件ミックスのブレ
• 価格転嫁失敗や外注費・人件費上昇によるマージン圧迫
• 大口取引先・大型案件への依存度上昇に伴う集中リスク
• 成長局面における人員・施工キャパシティ制約（品質・納期リスク）
• 安全・品質事故やクレーム発生時の損失リスク

財務リスク:

• 営業CFのマイナス継続による運転資金負担と追加調達依存の高まり
• 金利上昇局面での調達コスト増加（現状の余裕度は高いが将来感応度あり）
• 与信管理の不備による売掛回収遅延・貸倒リスク
• 税効果・一過性要因に依存した実効税率の低位化の反転リスク

主な懸念事項:

• 利益とキャッシュの乖離（営業CF/純利益-0.34）の早期是正
• 高水準の利益率（営業25%台）の持続可能性と案件ミックスの維持
• 急成長後の受注残・見積パイプラインの質の確認

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+77.5%、営業利益+208%で高い営業レバレッジが顕在化
• ROE12.55%、ROA6.9%、インタレストカバレッジ71.7倍と収益性・耐性は良好
• 営業CFは▲1.19億円で、運転資本の吸収がキャッシュ創出を抑制
• 流動比率609%、自己資本比率約54.7%と財務安全性は高い
• 成長持続の鍵は受注残・回収条件・価格転嫁力の維持

注視すべき指標:

• 営業CF/純利益比率（目標：1.0倍前後への回復）
• 売掛金回転日数と回収条件（検収・支払サイト）
• 受注残高と四半期受注高（トップライン先行指標）
• 営業利益率とEBITDAマージンの推移（20%台維持可否）
• 財務CF依存度とネット有利子負債（レバレッジの変化）

セクター内ポジション: 同業小型工事・産業サービスの中で、利益率・ROEは上位、流動性とレバレッジも健全域。一方、営業CFの一時的弱さは同業上位水準と比べて見劣りし、運転資本のコントロールが評価の分水嶺。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

• 正確性の非保証: 本分析の正確性・完全性は保証されません。正確な財務データについては、必ずTDnet等で公開されている開示資料の原本をご確認ください
• 投資助言ではありません: 本分析は一般的な情報提供を目的としており、金融商品取引法に定める投資助言には該当しません。特定の有価証券の売買を推奨するものではありません
• 自己責任の原則: 投資判断はご自身の責任において行ってください。本分析に基づく投資により生じた損失について、当サービスは一切の責任を負いません