スターティアホールディングス株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 115.12億円
• 営業利益: 14.09億円
• 当期純利益: 10.24億円
• 1株当たり当期純利益: 99.91円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

スターティアホールディングス（33930）の2026年度Q2（連結、JGAAP）は、売上高115.1億円（前年同期比+6.9%）、営業利益14.09億円（+6.6%）と、トップライン拡大とコストコントロールの両立により二桁台前半の営業利益率（12.2%）を維持しました。売上総利益は48.62億円、粗利率は42.2%と堅調で、サービス色の強い収益構造を示しています。経常利益は14.24億円で営業利益に近接しており、営業外損益の影響は軽微です。当期純利益は9.36億円（-7.6%）と減益ですが、税負担・非支配・特別要因の影響が推察される一方、事業ベースの収益力は維持されています。デュポン分析では、純利益率8.13%、総資産回転率0.853回、財務レバレッジ1.77倍からROEは12.31%と二桁を確保し、資産効率とレバレッジのバランスが良好です。ROAは約6.9%（=8.13%×0.853）と見積もられ、資産規模に対する収益創出力も良好と評価できます。営業キャッシュフロー（OCF）は3.95億円で、純利益対比のキャッシュコンバージョンは0.42倍と半期時点では低く、運転資本の増加がキャッシュ創出を一時的に圧迫した可能性があります。流動比率219.6%、当座比率211.0%と流動性は非常に厚く、短期支払能力に懸念は見当たりません。負債資本倍率0.86倍から、自己資本に対して負債は過度ではなく、利払い費9百万円に対しインタレストカバレッジは150.5倍と、財務費用の負担は極めて軽微です。減価償却費は2.06億円（売上比約1.8%）と資産ライトな構造で、固定費負担の硬直性は比較的低いとみられます。財務キャッシュフローは▲14.41億円と大きく流出しており、借入返済や自己株式取得等の資本政策が示唆されます（詳細内訳は未開示）。配当は年間0円、配当性向0%で内部留保重視の方針とみられますが、EPSは99.91円と稼ぐ力は維持されており、将来的な株主還元余地は収益とキャッシュ創出の改善次第です。棚卸資産は4.55億円と小さく、在庫リスクは限定的で、売掛金等の回収や前受収益の動向がキャッシュ創出の鍵になります。全体として、収益性・効率性・財務安全性は均衡しており、短期的なキャッシュコンバージョンの改善が次の注目点です。データ上0と記載された複数の項目は不記載を意味し、実勢値は別途存在する可能性があるため、現時点の評価は開示された非ゼロ情報と計算可能な指標に基づくものです。今後は運転資本効率の回復と、財務CFの内訳（返済か自己株式か）の確認が、資本配分の質を見極める上で重要です。

収益性分析

ROEは12.31%（デュポン分解：純利益率8.13%×総資産回転率0.853×財務レバレッジ1.77）。営業利益率は12.24%（=14.09億円/115.12億円）、経常利益率12.37%、純利益率8.13%と、上流から最終利益までのマージンは安定。粗利率42.2%は価格支配力とサービスミックスの良さを示唆。EBITDAは16.15億円、EBITDAマージン14.0%で、減価償却の負担が軽くキャッシュ創出ポテンシャルは構造的に良好。営業レバレッジは売上+6.9%に対し営業利益+6.6%とほぼ連動で、固定費圧縮余地よりも売上成長ドリブンの利益拡大局面。インタレストカバレッジ150.5倍（EBIT/支払利息）で財務費用が利益に与える影響は無視可能。実効税率は期中の税金357.9百万円/経常利益1,424百万円≈25%と試算され、純利益率のブリッジは概ね合理的（提供指標の0.0%は不記載）。ROAは約6.9%と堅調で、資産効率と利益率のバランスが強み。

成長性評価

売上高は+6.9%と堅調なミッドシングル成長。営業利益+6.6%から、コストは売上に概ね比例で増加しており、スケールメリットの追加的発現は限定的だが、マージン維持力は確認できる。純利益は-7.6%だが、税・金融収支・少数株主影響の可能性を踏まえると、コア収益力に大きな毀損は見られない。減価償却費は売上比1.8%と軽量で、成長投資は人員・販促・M&A等のオペレーティング項目に現れる公算が高い。総資産回転率0.853回（半期ベース）から、期ズレを考慮しても資産効率は良好。今後の持続性は、解約率・ARPU/単価改定・クロスセル、そしてチャネル拡大の実行に依存。半期時点のOCFが伸び悩むため、売上成長のキャッシュ裏付け（売掛回収、前受の積み上がり）が次の確認点。短期見通しは、現状マージンを維持しつつ、運転資本の正常化によりキャッシュ創出が改善するシナリオをベースに、売上は一桁台後半成長が妥当。

財務健全性

流動資産115.30億円に対し流動負債52.50億円で、流動比率219.6%、当座比率211.0%と短期安全性は高い。運転資本は62.80億円と潤沢で、資金繰り余力が大きい。負債合計65.54億円、純資産76.02億円、負債資本倍率0.86倍から、レバレッジは抑制的。利払い費9百万円と極小で、金利上昇耐性も高いとみられる。自己資本比率は提供指標では0.0%（不記載）だが、貸借対照表の純資産/総資産=76.02/134.92≈56%と推計でき、資本構成は健全。棚卸資産4.55億円と低水準で在庫リスクは限定的。財務CF▲144.12億円の中身は不明だが、返済・自己株式・配当以外の大口流出の兆候は利益水準・金利負担からは読み取りづらい。

キャッシュフロー品質

営業CF395百万円に対し純利益936百万円でOCF/NI=0.42と低く、期中の運転資本増（売上増に伴う売掛増や前払費用等）が主因と推察。減価償却費206百万円から、EBITDAベースのキャッシュ創出余力は高いが、運転資本の動きで相殺。投資CFは提供値0円（不記載の可能性）で、実質的なFCF評価には限界がある。一般式ではFCF=営業CF−投資CF（設備等）だが、投資CFが確認できないため、ここではFCF水準の断定は避ける。運転資本は62.80億円と厚いため、売掛金回収の改善・前受収益の積み上げが進めば、OCFの回復余地は大きい。質的には、利益水準に比してキャッシュ創出が半期時点で遅行しており、キャッシュ変換サイクル（CCC）の短縮が重要論点。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0%と内部留保優先。EPSは99.91円で利益創出力はあるが、半期のOCF/NI=0.42とキャッシュ裏付けはやや弱い。FCFカバレッジは提供値0.00倍（不記載の可能性）につき、実態判断は留保。財務的には負債資本倍率0.86倍、インタレストカバレッジ150.5倍と余力があるため、将来的な還元（配当/自社株）は、(1)運転資本の正常化によるOCF改善、(2)投資CFの水準・回収見通し次第で十分可能。現状方針は成長投資・資本政策重視とみられ、配当導入・増配にはキャッシュコンバージョンの持続的改善が前提。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 解約率上昇・チャーンによる売上伸長鈍化
• 価格競争・仕入コスト上昇による粗利率低下
• 人件費・販促費の上昇による営業レバレッジ悪化
• M&A/新規事業の統合リスクと一過性コスト
• 主要ベンダー・チャネルへの依存度上昇
• IT投資サイクル/中小企業の設備投資マインドの変動

財務リスク:

• 運転資本の膨張に伴う営業CFの不安定化
• 大口の財務CF流出（返済・自己株式）継続による流動性圧迫
• 金利上昇局面での借入コスト上昇（現状影響は軽微）
• のれん等無形資産の減損リスク（詳細内訳未把握）

主な懸念事項:

• OCF/純利益が0.42と低くキャッシュ転換の改善が必要
• 純利益が前年同期比-7.6%と減少（コアは堅調だが最終利益感応度に留意）
• 財務CF▲144.1億円の詳細内訳不明で資本政策の継続性が見えにくい

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+6.9%、営業利益+6.6%で二桁営業利益率を維持、事業の基礎体力は良好
• ROE12.3%、ROA約6.9%と資産効率・収益性のバランスが取れている
• 流動比率220%超、カバレッジ150倍と財務安全性は高い
• 一方でOCF/NI=0.42とキャッシュ創出が利益に追随しておらず、運転資本正常化が焦点
• 財務CF大幅流出は返済・自社株等の可能性、資本政策の方向性確認が必要

注視すべき指標:

• OCF/純利益の回復（目安0.8倍以上）
• 売掛金回転日数・前受収益の推移（CCC短縮）
• 粗利率と販管費率のトレンド（マージン維持力）
• 新規受注・解約率・ARPU等のコホートKPI
• 投資CF（設備・M&A）の水準とROI
• 財務CFの内訳（借入増減・自己株式・配当）

セクター内ポジション: 国内ITソリューション/マネージドサービス同業内で、収益性（営業利益率12%前後）とROE二桁は上位グループ。成長率は業界平均並み（ミッドシングル）。財務健全性は高い一方、キャッシュコンバージョンは同業上位に比べ足元で見劣り、運転資本管理の改善が競合優位再強化の鍵。

免責事項

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