シップヘルスケアホールディングス株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 3,333.85億円
• 営業利益: 81.79億円
• 当期純利益: 53.18億円
• 1株当たり当期純利益: 58.00円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

シップヘルスケアホールディングス(連結、JGAAP)の2026年度Q2は、売上高333,385百万円で前年比+7.5%、営業利益8,179百万円で+5.6%と、増収・増益ながら営業利益の伸びは売上成長を下回り、マージンにわずかな圧力がかかった四半期でした。売上総利益は28,007百万円、粗利率は8.4%と低位安定で、同社の卸・ソリューション混在型モデルらしい薄利多売構造が継続しています。営業利益率は2.45%(=8,179/333,385)で、前年の概算2.49%(推計：前期Q2売上310,591百万円、営業利益7,743百万円)から約0.04pt低下しました。経常利益は8,722百万円、当期純利益は5,432百万円(前年比-1.9%)と、金融収支含めた最終段階での伸び鈍化が確認されます。EPSは58.00円で、純利益とEPSからの推計発行株式数は約9,366万株(=5,432百万円/58円)と見積もられます(参考推計)。デュポン分解は純利益率1.63%、総資産回転率0.926回、財務レバレッジ2.46倍から、ROEは3.72%と低位にとどまっています。総資産は360,040百万円、純資産146,180百万円、負債合計231,421百万円で、自己資本比率は計算上約40.6%(=146,180/360,040)と、安定的な資本構成です。流動比率138.0%、当座比率125.5%、運転資本71,444百万円と、短期流動性は一定の余裕を確保しています。インタレストカバレッジは32.7倍(=8,179/250)と高水準で、金利負担は十分に吸収可能です。営業キャッシュフロー(OCF)は6,388百万円で純利益5,432百万円を上回り、CFO/純利益は1.18倍と利益のキャッシュ転換は概ね良好です。一方、投資CF・現金同等物・配当データなどに未開示項目があり(0表示は不記載を意味)、フリーキャッシュフロー(FCF)や配当カバレッジの厳密評価は限定的です。税金費用は3,069百万円で、経常利益との対比では概算実効税率約35%と読み取れ、税負担は通常レンジです。売上成長が堅調である一方、粗利・営業段階のマージン改善は限定的で、営業レバレッジは弱めに機能しています。需要の底堅さと財務の健全性は確認できるものの、ROE改善にはマージン拡大または資産効率の向上が必要です。データ制約があるためFCFや配当の持続可能性判断は保守的にみる必要があり、今後の投資計画、在庫・債権回転、受注/案件進捗の開示が重要な確認ポイントです。

収益性分析

ROEは3.72%で、純利益率1.63% × 総資産回転率0.926回 × 財務レバレッジ2.46倍の積で概ね整合。薄利多売モデルのため、粗利率8.4%、営業利益率2.45%、EBITDAマージン3.3%と低マージン構造が前提。営業利益の伸び(+5.6%)が売上の伸び(+7.5%)に及ばず、前年対比で営業利益率は約0.04pt低下しており、販管費の増勢やプロダクト/案件ミックスが逆風。インタレストカバレッジは32.7倍と余裕が大きく、金融費用は収益性の足かせになっていない。法人税等3,069百万円に対し、経常利益8,722百万円ベースでの概算実効税率は約35%と標準的。営業レバレッジは限定的で、増収に対し利益の伸びが鈍いことから、費用の固定化が進んでいるか、粗利率が低下した可能性。マージン改善のカタリストは、(1)高付加価値案件の比率上昇、(2)プライベートブランド・ソリューション収益の伸長、(3)調達効率化による売上原価の抑制。資産効率面では総資産回転率0.926回とまずまずだが、運転資本の大きさが回転の頭打ち要因になっている可能性。

成長性評価

売上は+7.5%と堅調。医療機器・消耗材需要の底堅さや案件進捗により、上期での規模拡大は確認できる。利益の質は、CFO/純利益1.18倍から、売上成長がキャッシュ創出に結び付いている点でポジティブ。ただし、営業利益率が前年からわずかに悪化し、最終利益は-1.9%と減益で、価格転嫁やミックス改善の課題が残る。見通し面では、(1)案件採算とプロダクトミックスの正常化、(2)コスト最適化、(3)在庫/債権回転の改善が達成できれば、トップラインの成長がボトムラインに波及する余地はある。短期的には、公共・医療向け大型案件の計上タイミングにより、四半期ベースの変動性は高いと想定。中期的成長の持続可能性は、受注残やプロジェクトパイプラインの質・数量に依存するが、本データには未開示のため評価は限定的。

財務健全性

総資産360,040百万円、純資産146,180百万円、負債231,421百万円。計算上の自己資本比率は約40.6%で資本基盤は良好(注：自己資本比率0.0%の表示は不記載を意味)。流動比率138.0%、当座比率125.5%と短期支払能力は良好。運転資本71,444百万円と大きく、成長に伴い運転資金需要は増加しやすい構造。負債資本倍率1.58倍は許容レンジ。支払利息250百万円に対し営業利益8,179百万円で、金利上昇耐性も一定水準。財務CFは-9,157百万円(内訳未開示)で、借入返済や自己株/配当等の可能性があるが詳細は不明。全体として、流動性とソルベンシーは健全、過度なレバレッジは見られない。

キャッシュフロー品質

営業CF6,388百万円は純利益5,432百万円を上回り、CFO/純利益1.18倍と利益の現金化は良好。減価償却費2,718百万円、EBITDA10,897百万円から、キャッシュ創出力は営業利益に対して妥当な水準。運転資本は71,444百万円と大きく、売上伸長局面では在庫・売上債権の積み上がりでOCFが振れやすい点に留意。投資CF・FCFの詳細は未開示(0表示は不記載)のため、FCF水準や投資負担の継続性評価は限定的。今後は、(1)在庫回転日数、(2)売上債権回転日数、(3)仕入債務回転日数の推移と、(4)設備・M&A等の投資キャッシュアウトの開示が重要。

配当持続性

年間配当・配当性向・FCFカバレッジの数値は未開示(0表示は不記載)のため、定量的な持続可能性判断は不可能。EPSは58.00円で、理論上の支払余力はあるが、FCFと投資計画の情報欠如により慎重評価が必要。財務体質(自己資本比率計算値約40.6%、インタレストカバレッジ32.7倍)は配当余力の土台としては堅固。方針見通しとしては、投資と運転資金需要を踏まえたバランス優先の可能性が高く、FCFが安定的にプラスで推移することが前提となる。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 案件ミックスの変動による粗利率・営業利益率のブレ
• 公共・医療向け大型案件の計上タイミングによる四半期業績の変動
• サプライチェーン・調達価格の上昇による原価率悪化
• 顧客(医療機関)の与信・支払サイトの長期化による運転資金負担増
• 競争激化による価格下落圧力と入札リスク

財務リスク:

• 運転資本の積み上がりによる営業CFの変動性
• 金利上昇局面での資金調達コスト上昇(現状耐性は高いが注視必要)
• 投資CFの不透明感(未開示のためFCFトレンド把握が困難)
• 為替変動による輸入機器の仕入価格へ与える影響

主な懸念事項:

• 売上拡大に対するマージン改善の遅れ(営業利益率2.45%、前年比-0.04pt)
• ROE 3.72%と資本効率が低位にとどまる点
• FCF・配当関連の開示不足により資本配分評価が困難

投資示唆

重要ポイント:

• トップラインは+7.5%と堅調だが、マージン改善は限定的で営業レバレッジは弱い
• 財務健全性は良好(計算上自己資本比率約40.6%、インタレストカバレッジ32.7倍)
• CFO/純利益1.18倍と利益のキャッシュ化は概ね良好だが、運転資本が大きくCF変動に留意
• ROE 3.72%の底上げには、マージン改善か資産効率化(回転率向上)が必須
• FCF・配当の持続可能性評価はデータ不足につき保守的姿勢が適当

注視すべき指標:

• 粗利率および営業利益率(案件・製品ミックスの代理指標)
• 在庫回転日数・売上債権回転日数・仕入債務回転日数
• 受注残/プロジェクトパイプラインおよび大型案件の進捗
• 営業CFとFCF(投資CFの実額推移)
• 総資産回転率とROEの改善トレンド
• 販管費率と価格転嫁の進捗

セクター内ポジション: 医療流通・ソリューション領域において、売上成長は同業内でも堅調な部類だが、利益率は低位で資本効率も控えめ。財務健全性は相対的に良好で、安定成長型のポジショニング。

免責事項

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