株式会社ｃｏｔｔａ 2025年度 通期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 136.75億円
• 営業利益: 7.72億円
• 当期純利益: 2.01億円
• 1株当たり当期純利益: 41.15円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

株式会社cotta（連結、JGAAP）の2025年度Q4実績は、売上高13,675百万円（前年同期比+52.8%）、営業利益772百万円（+61.6%）、当期純利益437百万円（+28.1%）と高成長・増益を達成した。売上総利益率は20.6%で、粗利額の拡大により営業利益率は5.6%まで改善した（前年よりレバレッジ効果が示唆される）。デュポン分析上のROEは9.75%で、純利益率3.20%、総資産回転率1.329回、財務レバレッジ2.29倍の積として説明でき、収益性・効率性・適度なレバレッジがバランスしている。営業CFは868百万円で純利益を大きく上回り（営業CF/純利益1.99倍）、利益のキャッシュ創出力は良好と評価できる。一方、投資CFは-2,595百万円と大型の成長投資を実行しており、フリーキャッシュフロー（FCF）は-1,727百万円とマイナスとなった。財務CFは2,436百万円の資金調達超で、積極投資を外部資金で手当てした構図である。期末の流動比率235.3%、当座比率129.9%と流動性は厚く、負債資本倍率0.50倍、インタレストカバレッジ93.4倍と支払能力も総じて健全である。総資産10,287百万円に対し、売上高の資産回転1.329回はEC/流通型モデルとしては良好な効率性を示す（在庫2,088百万円を抱えるが、棚卸資産の回転は引き続きモニタリングが必要）。税金費用194百万円・経常利益771百万円から逆算される実効税率はおおよそ25%程度とみられ、税負担も標準的である。EBITDAは891百万円（マージン6.5%）で、減価償却費119百万円の負担は適度。急速な売上成長に対して営業利益の伸びが上回っており、固定費吸収が進んだ可能性が高い。今期は負債水準を無理なく活用しながら成長投資を前倒ししており、中期の売上拡大・粗利率改善が続けば、ROEの二桁定着も視野に入る。配当は無配（配当性向0%）で、現時点では内部留保と投資優先の方針がうかがえる。データは一部未記載項目が存在するため詳細の分解には限界があるが、示される範囲では成長投資ドリブンの高成長局面にあり、キャッシュ創出力は維持されつつもFCFは投資先行でマイナスという明確な投資フェーズにある。今後は投資回収のタイミング、粗利率の持続性、在庫回転・運転資本の管理が主要な焦点となる。

収益性分析

ROEは9.75%（=純利益率3.20% × 総資産回転率1.329回 × 財務レバレッジ2.29倍）で、収益性・効率性・レバレッジの三要素がバランス良く寄与。純利益率は3.20%（437百万円/13,675百万円）と改善余地はあるが、営業利益率5.6%（772/13,675）まで拡大しており、販管費の固定費吸収が進んだと推察。粗利益率20.6%は、商品ミックス/値付け/物流効率の改善が寄与した可能性。EBITDAマージン6.5%、減価償却費は売上比0.9%と軽量で、キャッシュ創出面の負担は小さい。インタレストカバレッジは93.4倍と極めて高く、金融費用が利益を圧迫していない。営業レバレッジは、売上+52.8%に対し営業利益+61.6%と正のレバレッジが確認でき、規模拡大に伴う固定費逓減効果が出ている。実効税率は194/771≒25.2%と標準的で、下期偏重や特別要因の影響は限定的とみられる。

成長性評価

売上高は+52.8%と高成長で、同時に営業利益+61.6%と成長の質も良好。総資産回転率1.329回と在庫2,088百万円の水準から、成長の一部は在庫・物流体制強化や品揃え拡充による供給能力の拡大に支えられている可能性が高い。粗利益率20.6%は前年より改善の公算で、値上げ・仕入条件・物流効率のいずれかが寄与。投資CF-2,595百万円は成長投資（設備・システム・在庫拡充など）を示唆し、短期的にはFCFを押し下げるが、中期の売上拡大余地を作っている。営業CF/純利益1.99倍は、利益の現金裏付けが強いことを示し、成長局面における運転資金管理がうまく機能している。来期の見通しは、今期投下した投資の立ち上がりが鍵で、粗利率の維持と販管費の伸び管理ができれば、営業利益率の追加的押し上げ余地がある。外部環境としては消費動向・物流コスト・仕入価格の変動が成長率の変動要因となりうる。持続可能性は、在庫回転・返品率・広告効率が維持されるかに依存し、これらが悪化するとキャッシュ創出力が毀損しうるため注視が必要。

財務健全性

流動性は流動比率235.3%、当座比率129.9%と十分な緩衝。運転資本は2,680百万円のプラスで、短期資金繰りの安定に寄与。負債合計2,235百万円に対し純資産4,484百万円で負債資本倍率0.50倍と保守的なレバレッジ水準。インタレストカバレッジ93.4倍と利払耐性は非常に高い。総資産10,287百万円のうち棚卸資産が2,088百万円を占め、在庫の適正化は継続的なテーマ。財務CF+2,436百万円と、投資先行期を適度な外部資金に依存しているが、自己資本の厚みがリスク吸収力を担保している。自己資本比率の詳細は未記載だが、ROEやレバレッジ指標からみて実質的な財務健全性は維持されていると評価。

キャッシュフロー品質

営業CF868百万円は純利益437百万円の約2.0倍で、減価償却費119百万円や運転資本改善の寄与が示唆され、利益の質は高い。FCFは-1,727百万円（=営業CF868 + 投資CF-2,595）と大幅マイナスで、積極投資局面にある。投資の性質（成長投資/維持投資の内訳）は未記載だが、規模からみて成長投資の色彩が強い。運転資本は期末で+2,680百万円と厚いが、売上拡大に伴う在庫・売掛の積み上がりは今後のキャッシュ需要を高めうる。営業CF/売上高は約6.3%と悪くなく、在庫水準2,088百万円（売上原価比約34%）は季節性や品揃え戦略の影響を受けやすいため、回転日数の推移を要監視。営業CFの安定性は高いが、投資のキャッシュ回収タイミング次第で総合的なCFは変動しやすい。

配当持続性

当期は無配（年間配当0円、配当性向0%）。FCFが-1,727百万円であること、ならびに成長投資が継続している点を踏まえると、短期的には内部留保優先の資本配分方針が整合的。理論上は営業CFベースの配当原資余力はあるが、投資回収前でありFCFカバレッジ0.00倍（指標上の表記）に鑑みると、安定配当を掲げる局面にはない。将来の配当余地は、(1) 粗利率の持続的改善、(2) 販管費伸びの統制による営業利益率の更なる上昇、(3) 成長投資の一巡によるFCFの黒字化、の3条件が満たされるかに依存。中期的にFCFが黒字転換し、負債水準が0.5倍前後で安定すれば、配当再開余地は拡大する可能性がある。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要変動（個人消費・業務用需要の景気感応度、季節性）
• 仕入価格・物流費の上昇による粗利率圧迫
• 在庫回転悪化・滞留在庫による評価損・キャッシュフロー悪化
• 成長投資の立ち上がり遅れや投資回収の長期化
• EC集客コスト（広告費・手数料）上昇による販管費率の悪化
• 競合の価格攻勢・品揃え強化によるシェア争い

財務リスク:

• FCFマイナスの継続に伴う外部資金依存度上昇
• 金利上昇局面での利払い負担増（現状はカバレッジ高水準だが将来リスク）
• 運転資本の膨張（売上拡大に伴う在庫・売掛の増大）が営業CFを圧迫するリスク
• 投資の減損リスク（設備・システム投資の回収不達）

主な懸念事項:

• 投資CF-2,595百万円に見合う収益貢献のタイムラインの不確実性
• 粗利益率20.6%の維持可否（仕入・物流環境の変化）
• 在庫2,088百万円の回転と評価損リスクの管理

投資示唆

重要ポイント:

• 高成長（売上+52.8%）と営業レバレッジによりROE9.75%を達成
• 営業CF/純利益1.99倍で利益のキャッシュ裏付けは強い
• FCFは-1,727百万円と投資先行、財務CFで機動的に資金手当て
• 流動性・支払能力は健全（流動比率235%、負債資本倍率0.50倍、利払耐性93倍）
• 中期は投資回収と粗利率維持が鍵、在庫回転と販管費の伸び管理が重要

注視すべき指標:

• 粗利益率と販管費率（営業利益率のトレンド）
• 在庫回転（棚卸資産水準、評価損の有無）
• 営業CF/純利益とFCFの黒字転換時期
• 総資産回転率と売上成長率の持続性
• レバレッジ（負債資本倍率）とインタレストカバレッジの推移

セクター内ポジション: 国内EC・食材流通系小売の文脈では、効率性（資産回転1.33回）と健全なレバレッジ（D/E0.5倍）を背景に、成長投資を積極化するフェーズ。利益率は同業内で中位だが、営業レバレッジの効きと投資の立ち上がり次第で上方余地がある。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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