ミーク株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 34.54億円
• 営業利益: 6.64億円
• 当期純利益: 4.32億円
• 1株当たり当期純利益: 37.78円

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キャッシュフロー

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総括

ミーク株式会社（332A0）の2026年度第2四半期（連結、JGAAP）決算は、売上高3,454百万円（前年比±0.0%）、営業利益664百万円（±0.0%）と、トップライン・利益とも横ばいとなりました。粗利益率は37.4%と良好で、営業利益率は約19.2%（=664/3,454）と高水準を維持しています。経常利益は667百万円、当期純利益は432百万円で、純利益率12.51%を確保しています。総資産は7,295百万円、純資産は5,580百万円、負債合計は1,715百万円で、負債資本倍率0.31倍と保守的な資本構成です。デュポン分解では、総資産回転率0.473回、財務レバレッジ1.31倍、純利益率12.51%からROEは7.74%で、自己資本に対して安定的な収益創出力が確認できます。営業キャッシュフローは518百万円で、営業CF/純利益比率は1.20と利益の現金化は良好です。流動比率372.1%、当座比率372.1%と流動性は非常に高く、短期債務対応余力は十分です。インタレストカバレッジは3,494.7倍と極めて高く、利払い負担は事実上無視できる水準です。減価償却費は103.8百万円（売上比約3.0%）で、EBITDAは767.8百万円、EBITDAマージン22.2%と、固定費負担は抑制的でキャッシュ創出力が高い構造です。一方で、投資CF0円、現金及び現金同等物0円、棚卸資産0円、自己資本比率0.0%等の一部数値は不記載項目の可能性が高く、詳細な資産構成・投資活動・配当余力の精緻な評価には制約があります。売上・利益が横ばいである一方、利益率は高位安定しており、需要の底堅さとコストコントロールの巧拙が示唆されます。運転資本は4,487百万円と厚く、短期運転に余力がある反面、資本効率の観点では最適化余地も残ります。実効税率は税金等235.5百万円/経常667百万円≒35.3%と推計され、税負担は一般的な水準です。総じて、財務の健全性とキャッシュ創出は良好で、安定収益モデルが確認できる一方、成長ドライバーの可視性と投資活動の情報不足が評価上の主要な留意点です。配当は期内ゼロで、内部留保重視の方針が示唆されますが、明確な資本配分方針の開示が望まれます。今後は売上の再成長、運転資本効率の改善、投資計画の可視化がカタリストになり得ます。データに未開示項目が含まれるため、以下の分析は開示済み非ゼロデータに基づき実施しています。

収益性分析

ROEのデュポン分解：ROE 7.74% = 純利益率12.51% × 総資産回転率0.473回 × 財務レバレッジ1.31倍。純利益率は12.51%と高水準で、価格決定力またはコスト効率の良さが示唆されます。営業利益率は約19.2%（664/3,454）、経常利益率は約19.3%（667/3,454）で、営業外損益の影響は極小。粗利益率37.4%に対し営業利益率19.2%で、販管費率は約18.2%（=37.4%−19.2%）と推定され、固定費コントロールが効いています。EBITDAマージン22.2%と営業利益率の差は減価償却費の約3.0%分で、資産の資本集約度は高くありません。ROAは約5.9%（=432/7,295）で、資産効率はまずまず。営業レバレッジの観点では、売上・営業利益とも前年比±0%のため、短期的な弾力性の評価は困難ですが、固定費が比較的低い構造（D&A比率3%）から、売上の増減に対する利益の変動係数は中程度と推定します。利息負担は極小（支払利息0.19百万円、カバレッジ3494.7倍）で、金融費用に左右されにくい実力利益です。税負担は推定実効税率約35.3%で、今後の税効果・優遇の有無がEPSのレバレッジ要因となり得ます。総じて、利益率の質は高く、反復可能な営業利益創出力が確認されます。

成長性評価

売上は3,454百万円で前年比±0.0%と横ばい。営業利益も±0.0%で、短期の成長モメンタムはニュートラル。粗利率・営業利益率が高位で安定していることから、価格政策とコスト管理の持続可能性は高いと見ます。一方、総資産回転率0.473回と資産効率は中庸で、運転資本の厚みが成長率を抑制している可能性があります。減価償却費は103.8百万円と小さく、既存設備・資産の維持負担は軽い反面、成長投資（CapExやM&A）の可視性が不足（投資CFの未開示）しており、将来成長のけん引役は不透明。EPSは37.78円だが、発行済株式数の詳細が未開示のため希薄化リスクや自己株式動向は判断できません。利益の質は営業CF/純利益1.20と良好で、収益のキャッシュ裏付けはあるため、売上回復局面では利益への転化が期待できる構造。今後の見通しは、需要環境の回復、運転資本の回転改善、価格・ミックスの最適化が鍵。短期は横ばい、中期は投資計画の開示次第で上振れ余地あり、と評価します。

財務健全性

流動性：流動資産6,136百万円、流動負債1,649百万円で流動比率372.1%、当座比率372.1%。短期支払能力は非常に高い。支払能力：負債合計1,715百万円、純資産5,580百万円で負債資本倍率0.31倍、インタレストカバレッジ3,494.7倍と利払い余力は極めて潤沢。資本構成：財務レバレッジ1.31倍と低レバレッジ体質。総資産7,295百万円に対し運転資本4,487百万円と厚く、保守的なバランスシート。一方、棚卸資産・現金等の内訳が未開示で資産構成の細部は不明。自己資本比率は未開示（0.0%表示は不記載を示唆）だが、純資産/総資産≒76.5%と推計され、実質的には高自己資本比率と見られます。総じて、財務健全性は高位。

キャッシュフロー品質

利益の質：営業CF518百万円/純利益432百万円=1.20で、利益は現金で裏付けられており収益の品質は良好。FCF分析：投資CFが0円表記のためCapEx情報が不明で、厳密なフリーキャッシュフロー算定は困難（提供値のFCF0円は未開示項目の可能性）。減価償却費103.8百万円（売上比3.0%）に照らせば、維持投資が同規模であれば、簡便FCF（営業CF−維持投資）は約414百万円程度が目安となり得ます（仮定ベース）。運転資本：運転資本は4,487百万円と厚く、営業CFの変動要因となり得る在庫・売上債権・仕入債務の明細は未開示。営業CFの水準と利益の整合性は高いが、運転資本の効率化余地（回転率向上）がキャッシュ創出の追加源泉となり得ます。営業外キャッシュフローの影響は軽微（財務CF14百万円）。

配当持続性

期中配当は0円、配当性向0.0%。現状は内部留保重視で、成長投資や財務安定化を優先していると解釈されます。営業CFが純利益を上回っているため、将来的な配当原資の創出力は確認可能。ただし、投資CF・現金残高が未開示で、FCFカバレッジ（0.00倍の表示）は有意な示唆を与えません。維持投資が減価償却費水準と仮定すると、簡便FCFは年換算で一定の余力が見込め、配当開始・増配の潜在力はありますが、資本配分方針（成長投資、自己株式、配当）の明確化が前提。今後の配当方針見通しは、中期経営計画と投資計画の開示次第で変動。短期は無配継続の可能性、中期はキャッシュ創出力に応じて還元余地拡大の余地ありと評価します。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 売上の横ばい継続によるスケールメリット剥落と成長停滞
• 価格競争・原材料価格変動による粗利率圧迫リスク
• 主要顧客・仕入先依存度の不透明さ（未開示）
• 新規投資・製品開発の可視性不足による中期成長不確実性
• 人件費や販促費の上昇による販管費率上昇リスク

財務リスク:

• 運転資本が厚いことによる資本効率低下・CF変動性
• 投資CF・現金残高の未開示による資金配分の不透明性
• 金利上昇環境下での調達コスト上昇（現在は低負債だが将来の借入増加時）
• 税負担の変動（実効税率約35%と高め）

主な懸念事項:

• 投資計画（CapEx、M&A、R&D）の定量情報不足
• 在庫・売掛・買掛の内訳未開示による運転資本の精緻評価不可
• 配当・自己株式を含む資本配分方針の不透明性
• 売上成長ドライバーの明確性不足（新規案件・価格改定・チャネル拡大等）

投資示唆

重要ポイント:

• 高い営業利益率19.2%と純利益率12.5%で収益性は堅調
• ROE7.74%は保守的レバレッジ下で達成しており持続性あり
• 営業CF/純利益1.20で利益の現金化は良好、キャッシュ創出力は高い
• 流動比率372%・負債資本倍率0.31倍で財務耐性は非常に高い
• 売上・利益は横ばいで、成長ドライバーの開示が評価の鍵

注視すべき指標:

• 売上成長率（数量・価格・ミックスのブレークダウン）
• 総資産回転率および運転資本回転日数（在庫・売掛・買掛）
• EBITDAマージンと販管費率のトレンド
• CapEx・投資CF・現金残高（FCF算定の前提）
• 実効税率と一過性要因の有無
• 資本配分方針（配当開始/増配、自己株式取得、成長投資）

セクター内ポジション: 同業平均と比較して財務レバレッジは低く、利益率・キャッシュ創出力は高水準で品質は良好。ただし成長性の示唆は限定的で、投資計画・運転資本効率の情報開示が進むまでは、質重視・成長性中立のポジショニング。

免責事項

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