日本製麻株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 12.09億円
• 営業利益: -22百万円
• 当期純利益: 6.04億円
• 1株当たり当期純利益: 137.21円

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AI財務分析

総括

日本製麻株式会社（単体、JGAAP）の2026年度第2四半期は、売上高が120.9億円（前年同期比-4.2%）と減収の中、営業損失2.2億円（前年同期から大幅悪化）を計上し、コア事業の収益性は弱含みました。一方で当期純利益は6.04億円（+783.5%）と大幅増益で、純利益率は49.96%まで急上昇していますが、これは営業外・特別要因による一過性の収益計上（概算で8.5億円規模の特別利益相当）による影響が極めて大きいとみられます。デュポン分析では、ROEは28.36%と高水準ですが、総資産回転率0.292回の低さと営業赤字を踏まえると、ROEの高さは純利益率の一時的押し上げに大きく依存しています。粗利益率は24.8%と一定の粗利は確保しているものの、販売費・一般管理費の負担により営業段階で赤字化しており、営業レバレッジが逆回転しています。経常損失は2.1億円で、支払利息8,125万円に対しインタレストカバレッジは-2.7倍と、金利負担に見合う事業利益が現時点で創出できていません。流動比率120.6%、当座比率101.5%と短期流動性はかろうじて良好な水準を維持しています。負債資本倍率は0.68倍、財務レバレッジは1.95倍と、レバレッジは中庸です。棚卸資産は23.1億円で、半期売上原価に対する在庫日数は約46日と推定され、在庫効率は概ね許容範囲にあります。法人税等は2.30億円と計上されており、損益構造が通常の税率計算と整合しない点からも、特別損益や税効果の影響が大きい決算と判断されます。キャッシュフロー計算書は未記載項目が多く営業CF・投資CF・財務CFが提示されていないため、FCFや利益のキャッシュ化は評価困難です。配当は年0円、配当性向0%で内部留保方針を示唆するものの、今期純利益の質が一過性要因に依存している可能性を踏まえると、還元余力の持続性は判断保留です。売上の縮小と営業赤字の拡大は、需要環境の弱含み、価格転嫁の遅れ、または固定費負担の相対増などが背景と推定され、下期の改善度合いが重要となります。総じて、報告ROEやEPSは見栄えが良い一方で、コア収益力は弱化しており、当期純利益の持続可能性には慎重な見方が必要です。財務安全性は短期で致命的な水準ではないものの、金利負担と営業赤字の同時進行は、キャッシュ創出力の早期回復が求められる局面です。今後は、売上の底入れ、粗利率の安定化、販管費のコントロール、金利負担に見合う事業利益の回復が主要な注目点となります。なお、非ゼロの提示データのみを用いており、未記載項目（0表記）は分析から除外しています。

収益性分析

ROE分解: 報告ROE 28.36% = 純利益率49.96% × 総資産回転率0.292回 × 財務レバレッジ1.95倍。高ROEは純利益率の一時的上振れ起因で、事業効率（資産回転）とコア収益力（営業利益）は弱い。 利益率の質: 粗利益率24.8%（300.1百万円/1,209百万円）は一定の水準だが、営業利益率は-1.82%（-22百万円/1,209百万円）、経常利益率-1.74%と赤字。純利益率49.96%（604百万円/1,209百万円）は特別要因が主因で持続性は低い可能性が高い。法人税等229.6百万円の計上も、特別損益・税効果の影響示唆。 営業レバレッジ: 売上減少（-4.2%）に対し営業段階で赤字化しており、固定費の相対比重増と価格改定遅れが示唆される。限界利益率は粗利率から推察して25%前後である一方、販管費が限界利益を上回った可能性。下期の売上回復・費用最適化が損益分岐点を下回らない鍵。

成長性評価

売上持続可能性: 売上高1,209百万円（-4.2%）と軟調。需要環境の弱さまたは顧客業種の在庫調整の影響が想定される。棚卸資産230.8百万円から推計する在庫日数約46日は過大ではないが、供給側調整が進行中とみられる。 利益の質: 営業・経常段階は赤字で、当期利益は一過性益に依存。インタレストカバレッジ-2.7倍から、金融費用を賄う事業利益が不足。EPS137.21円は特殊要因により膨らんだ可能性が高い。 見通し: 短期的には売上回復と販管費抑制により営業黒字化が目標。価格転嫁・製品ミックス改善・固定費削減が進めば粗利率25%前後を維持しつつ黒字化可能性。特殊要因剥落後の実力EPSは今期水準を大きく下回るリスク。

財務健全性

流動性: 流動比率120.6%、当座比率101.5%、運転資本248.4百万円と短期支払能力は一定の余裕。棚卸資産230.8百万円は半期COGSに対して在庫日数約46日程度。 支払能力: 負債資本倍率0.68倍、財務レバレッジ1.95倍と中庸。支払利息8.1百万円に対し営業赤字で、利払い負担の相対重みは高い。経常赤字の持続は自己資本の毀損リスクに波及し得る。 資本構成: 総資産4,145百万円、負債1,448百万円、純資産2,130百万円。自己資本比率は未記載。短期借入金等の詳細内訳は不明のため、金利感応度の精緻評価は保留。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CFが未記載のためキャッシュ創出力の実証ができない。営業赤字・経常赤字から、キャッシュ収支も弱含みである可能性が高い。純利益は特殊要因主導のためキャッシュ反映は限定的となるリスク。 FCF分析: 投資CF・営業CFが未記載でFCF不明。設備投資や資産売却の有無・規模が不明で、当期の資金余力評価は限定的。 運転資本: 運転資本は248.4百万円。棚卸資産回転は半期ベースで良好だが、売上減の中で在庫適正化継続が重要。売掛・買掛の情報未記載につき、キャッシュコンバージョンサイクルは推計留保。

配当持続性

配当性向評価: 年間配当0円、配当性向0%。当期純利益が特殊要因に依存している可能性を考慮すると、無配は内部留保を優先する方針とも整合。 FCFカバレッジ: FCF未記載につき評価不可。現状の営業赤字と利払い負担を踏まえると、持続的な配当余力はキャッシュ創出力の回復に依存。 配当方針見通し: 安定配当再開には営業黒字転換と営業CFの黒字確立が前提。特殊利益の剥落を踏まえ、実力ベースの利益水準に連動した慎重な方針が想定される。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要減速・顧客在庫調整による売上の下振れ
• 原材料価格・為替の変動による粗利率圧迫
• 価格転嫁の遅れと固定費負担増による営業赤字継続
• 製品ミックス悪化による限界利益率の低下
• 一過性利益剥落による利益水準の正常化（見かけ上の大幅減益）

財務リスク:

• インタレストカバレッジ悪化（-2.7倍）による利払い負担増の耐性低下
• 経常赤字の継続による自己資本毀損リスク
• キャッシュフロー未記載による資金繰り可視性の低さ
• レバレッジ（1.95倍）下での金利上昇耐性の制約

主な懸念事項:

• ROEの高さが一過性利益に依存し、コア収益は赤字である点
• 売上減少下での営業レバレッジ悪化（費用吸収不足）
• 金利負担に見合う事業利益の早期回復が必要

投資示唆

重要ポイント:

• コア事業は営業・経常赤字で、収益基盤は脆弱
• 純利益・ROEの高さは特別利益に依存し持続性は限定的
• 短期流動性は確保も、金利負担と赤字の同時進行が懸念
• 在庫は適正レンジだが、売上回復と粗利維持が重要
• 下期の黒字化とキャッシュ創出力回復が最重要テーマ

注視すべき指標:

• 四半期ベースの営業利益率と経常利益率の黒字転換タイミング
• 粗利益率（25%前後）の維持と価格転嫁進捗
• 販管費率の低減と固定費削減効果
• インタレストカバレッジの改善（>1.5倍目安）
• 営業CFおよびFCFの黒字化
• 一過性損益の剥落後EPS（実力EPS）の水準

セクター内ポジション: 国内の繊維・産業資材ニッチ領域において、当社は在庫効率は概ね適正だが、足元では売上縮小と営業赤字で競合比の収益性は見劣り。財務レバレッジは中庸で破綻懸念は低い一方、金利負担耐性は相対的に弱い。

免責事項

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