帝国繊維株式会社 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 243.03億円
• 営業利益: 28.12億円
• 当期純利益: 21.87億円
• 1株当たり当期純利益: 108.06円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

帝国繊維（3302）の2025年度Q3（連結、JGAAP）実績は、売上高243.0億円（前年同期比+9.6%）、営業利益28.12億円（+37.6%）、経常利益39.99億円、当期純利益27.85億円（+27.4%）と、増収・大幅増益の好調な四半期でした。営業利益率は約11.6%（=28.12/243.03）と二桁に到達し、粗利率23.8%のもと販管費効率の改善が示唆されます。経常利益が営業利益を11.87億円上回っており、営業外収益の寄与が大きい構造です（詳細内訳は未開示）。デュポン分解では、純利益率11.46%、総資産回転率0.284回、財務レバレッジ1.23倍により、ROEは4.00%にとどまります。資産効率の低さ（低回転）がROE抑制要因で、レバレッジは極めて低い（安全）一方、資本効率の観点では課題が残ります。貸借対照表は総資産854.2億円、負債163.1億円、純資産696.9億円で、当社試算の自己資本比率は約81.6%と極めて堅固です（公表の「自己資本比率0.0%」は未記載値としての表示と理解）。流動性は流動比率600%、当座比率483%と、短期支払能力は非常に良好です。運転資本は335.50億円と厚く、在庫78.65億円から推計する在庫回転日数は約175日（単純期末在庫/年初来原価ベース）で、在庫の資金拘束がやや大きい印象です。税金等906.6百万円と純利益の関係から当社試算の実効税率は約24.6%とみられ、収益水準に対して妥当なレンジです（四半期特有の歪みはあり得ます）。営業キャッシュフロー、投資・財務キャッシュフロー、現金同等物は未開示（0表記）で、キャッシュフロー品質の定量評価は困難です。配当は年間0円、配当性向0%と表示されていますが、期中段階・未確定情報の可能性があり、通期方針の確認が必要です。金利負担は極小（支払利息219万円）で、インタレストカバレッジは約1,284倍と余力十分です。売上+9.6%に対し営業利益+37.6%と、営業レバレッジが強く効いた四半期で、価格改定・製品ミックス・固定費吸収の改善いずれかが寄与した可能性があります。総じて、損益は改善、財務安全性は極めて高い一方、ROEは4%と資本効率に改善余地があり、資産回転効率の底上げと営業外収益依存度の見極めが中期の焦点になります。なお、複数の指標（減価償却費、EBITDA、CF、株式数、自己資本比率等）は未記載扱いで、分析の一部は保守的な推計・補足試算に基づきます。今後はキャッシュフローの開示、在庫・受取債権の推移、通期ガイダンス・配当方針の確認が重要です。

収益性分析

ROEはデュポン分解で、純利益率11.46% × 総資産回転率0.284回 × 財務レバレッジ1.23倍 ≈ 4.00%（会社提示値と整合）。ROE抑制要因は総資産回転率の低さで、レバレッジは低位（健全）です。営業利益率は11.6%（28.12億円/243.03億円）と前年より大幅改善（売上+9.6%、営業利益+37.6%）。営業レバレッジは概算で約3.9倍（営業利益成長率/売上成長率=+37.6%/+9.6%）と高く、固定費吸収やミックス改善が示唆されます。粗利率は23.8%で、原料・製品価格や販売構成の改善寄与が考えられます。経常利益率は16.5%（39.99/243.03）と営業利益率を大きく上回り、営業外収益の寄与が利益の底上げ要因です。実効税率は当社試算で約24.6%（=906.6百万円 / 税前利益概算3,692百万円）で、税負担は標準的。減価償却費・EBITDAは未開示（0表記）で、EBITDAマージン等の評価は留保します。純利益率11.46%は業歴・事業特性を踏まえても良好な水準で、利益の質は営業利益ベースでは改善、一方で非営業要因の寄与が大きく持続性検証が必要です。

成長性評価

売上高は+9.6%と増収トレンド。営業利益+37.6%の伸びが示す通り、コスト構造の改善や価格転嫁進展がうかがえます。粗利率23.8%と二桁営業利益率の同時達成は、短期的な収益力の底上げを示唆。経常段階では営業外収益の寄与が厚く（営業比+11.87億円）、通期での再現性・持続性は注視が必要です。純利益は+27.4%と順調。資産効率（総資産回転率0.284回）が低いため、トップラインの継続的拡大または資産スリム化が中期的なROE改善の鍵。販路・製品ミックスや価格改定の継続性、在庫政策の高度化が売上持続性・利益質のドライバーと想定。期中データのため季節性や一過性要因の影響可能性あり。今後は受注動向、在庫回転、営業外収益の内訳・安定性、コストインフレの転嫁状況が見通しの肝になります。

財務健全性

自己資本は696.9億円、負債合計163.1億円で、当社試算の自己資本比率は約81.6%（=696.9/854.2）。負債資本倍率0.23倍と保守的な資本構成。流動比率600.1%、当座比率482.9%と流動性は極めて良好。支払利息は2.19百万円と軽微、インタレストカバレッジ約1,284倍で金利耐性は極めて高い。運転資本は335.50億円と厚く、資金効率面ではやや非効率の余地。有利子負債明細は未開示だが、負債水準は総じて低い。総資産回転率0.284回からみて資産集約度が高く、資本効率改善には運転資本圧縮・低稼働資産の活用が有効。格付・コベナンツ情報は未開示。短期の支払能力・長期の支払能力とも十分と評価できます。

キャッシュフロー品質

営業CF、投資CF、財務CF、現金同等物は未開示（0表記）で、定量的なキャッシュフロー品質評価は不可。営業CF/純利益比率0.00やFCF0円は未記載の結果であり、実態を示すものではありません。損益面では営業利益率の改善、支払利息の軽微さからキャッシュ創出力は一定程度期待できる一方、在庫78.65億円（COGS16,409百万円ベースで在庫回転日数約175日）の資金拘束が営業CFのボラティリティ要因となり得ます。期末単点での在庫評価のため精緻さに限界はあるものの、在庫圧縮がFCF改善に直結する公算。投資CFが未開示のため、減価償却・設備投資水準は評価不可。今後は営業CF対営業利益、FCF対純利益、運転資本回転（在庫・債権・債務）の開示推移が重要です。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0%は未記載の暫定表示の可能性が高く、通期方針の開示待ちです。純利益27.85億円、負債軽微、流動性潤沢という前提では、理論上の支払い余力はあるものの、CF未開示のためFCFカバレッジは評価不能。資本構成が保守的（当社試算自己資本比率81.6%）であることから、配当政策は安定志向になりやすい一方、ROE4%と資本効率の観点では内部留保の活用（成長投資・自社株・配当のバランス）設計が重要。現時点では配当持続可能性の断定は避け、通期でのCF、投資計画、資本配分方針の開示確認が必須です。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 営業外収益依存度の上昇に伴う利益のボラティリティ
• 在庫水準高止まりによる値引き・陳腐化リスクとCF悪化
• 原材料価格・為替変動に対するマージン圧迫
• 需要循環・季節性による売上変動
• 価格転嫁・製品ミックスの継続性不確実性

財務リスク:

• 資産回転率低位（0.284回）によるROE低迷リスク
• 運転資本過多による資金効率悪化とCF感応度上昇
• 投資計画不透明（減価償却・CAPEX未開示）に伴う将来CF不確実性
• 営業CF未開示により短期的なキャッシュ創出力の検証困難

主な懸念事項:

• EBITDA・CF未開示で利益の質の裏取りができない点
• 経常利益が営業利益を大きく上回る構造の持続性
• 在庫回転の改善余地（推計在庫日数約175日）
• ROE4%と資本効率面の課題

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+9.6%、営業利益+37.6%で収益性が大幅改善、営業利益率は約11.6%
• ROE4.0%は総資産回転率0.284回の低さが主因、レバレッジは極めて低位で安全
• 経常利益率16.5%と営業外収益の寄与大、持続性の検証が必要
• 流動比率600%、当座比率483%で流動性は極めて厚い
• 在庫推計175日で運転資本効率に改善余地、CF改善のレバーとなり得る

注視すべき指標:

• 営業CF/純利益、FCF、在庫・債権・債務の回転指標
• 粗利率・営業利益率の継続性（価格転嫁とミックス）
• 営業外収益の内訳（投資収益・持分法等）の開示と安定性
• CAPEX・減価償却・設備稼働の開示（EBITDA補完）
• 在庫回転日数・受注残の推移
• 通期配当方針・資本配分（自社株含む）

セクター内ポジション: 収益性は四半期ベースで改善し、財務健全性は極めて高い一方、資本効率（ROE）は同業内で相対的に低めと推定され、今後は資産効率の改善と営業外依存の低減が評価のカギ。

免責事項

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