株式会社オープンハウスグループ 2025年度 通期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 13,364.68億円
• 営業利益: 1,459.33億円
• 当期純利益: 999.79億円
• 1株当たり当期純利益: 875.20円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

株式会社オープンハウスグループの2025年度Q4（通年）連結決算は、売上高1,336,468百万円（前年比+3.1%）、営業利益145,933百万円（同+22.5%）、当期純利益100,670百万円（同+8.3%）と、低成長の売上に対し大幅な利益伸長を確保した。営業利益率は10.9%前後（145,933/1,336,468）まで上昇し、粗利率15.5%に対する販管費効率の改善が示唆される。デュポン分析では、純利益率7.53%、総資産回転率0.947回、財務レバレッジ2.62倍からROE18.68%と、資本効率は業界内でも高水準。EBITDAは148,189百万円、EBITDAマージン11.1%と、減価償却費2,256百万円の軽さにより、会計上の利益とキャッシュ創出力（税前営業キャッシュ創出力）が近い構造。インタレストカバレッジは26.5倍（145,933/5,512）と金利上昇環境下でも耐性が高い。総資産1,412,001百万円、純資産538,834百万円、負債746,171百万円から自己資本比率は約38.2%相当（計算値）で、資本構成はバランスが取れている。一方で営業キャッシュフローは29,530百万円と純利益100,670百万円に対し0.29倍にとどまり、収益の現金化は抑制的である。フリーキャッシュフローは18,423百万円とプラスだが、運転資本の動向次第で変動しやすい。不動産開発モデルの特性上、仕入・在庫の積み増しがキャッシュを吸う局面がある点は留意が必要。流動比率343.7%、当座比率343.7%と短期流動性は厚く見えるが、棚卸資産・現金の詳細開示が不足しており、数値の解釈には注意が要る。配当は年0円、配当性向0.0%とされているが、同社の資本配分方針の最新公表に依存するため、データ制約を明記し慎重に取り扱いたい。売上は緩やかだが、営業レバレッジが効いて利益が伸びている点はポジティブ。一方で、金利動向、用地取得コスト、建築コストの上昇は中期的なマージン圧力要因。現状のROE18.68%は、一定のレバレッジと高い資産回転効率に支えられており、在庫回転や用地回転の巧拙が維持の鍵となる。実効税率は0.0%と表示されているが、法人税等計上額33,667百万円があるため、同指標は参考値として扱うべきである。総じて、収益性は改善、資本効率は高水準、金利負担耐性も高いが、営業CFの弱さと在庫・運転資本の不透明さが注視点。今後は金利環境、土地仕入れの採算、販売スピード、キャンセル率の推移が業績のブレを左右する。データ上の未開示項目があるため、一部比率は補助的に解釈し、継続開示で補完する必要がある。

収益性分析

ROEは18.68%（純利益率7.53% × 総資産回転率0.947 × レバレッジ2.62）で、収益性・効率性・資本構成のバランスで達成。売上総利益率15.5%に対し営業利益率は約10.9%と販管費率の引き下げが顕著。営業利益+22.5%が売上+3.1%を大きく上回り、営業レバレッジの効果が確認できる。EBITDAマージン11.1%と減価償却負担が軽い構造。金利費用5,512百万円に対し営業利益145,933百万円でインタレストカバレッジ26.5倍と高水準。純利益率7.53%は住宅・不動産開発としては良好で、用地調達・建築コストの管理が奏功。実効税率はデータ上0.0%と表示されるが法人税等33,667百万円が計上されており、税率評価は慎重に。総資産回転率0.947回は大型バランスシートを効率的に回している水準で、在庫回転の良否が今後の鍵。

成長性評価

売上高は+3.1%と緩やかだが、営業利益+22.5%、純利益+8.3%と収益性主導の成長。粗利率15.5%の維持・改善と販管費効率化が寄与。EPSは875.20円だが発行株式数開示がなく希薄化要因の評価は保留。新規着工・土地仕入・販売スピードのバランスが今後の成長の持続性を左右。在庫（未開示）の水準次第で来期の売上計上余地（バックログ）に影響。金利環境の安定は需要下支え、上昇は販売・資金調達両面で逆風。米国・国内の住宅需要動向、建材・労務コストの方向性がグロスマージンを左右。短期的には営業レバレッジの残余効果が期待される一方、低成長の売上に対しては案件ミックスの改善と回転率維持が必要。

財務健全性

総資産1,412,001百万円、負債746,171百万円、純資産538,834百万円。計算上の自己資本比率は約38.2%と健全域。流動資産1,198,602百万円、流動負債348,758百万円で流動比率343.7%、当座比率343.7%と短期流動性は厚い表示。運転資本は849,844百万円と大きく、開発在庫の存在が示唆される（棚卸資産は未開示）。負債資本倍率1.38倍でレバレッジは適度。支払利息5,512百万円に対し利益水準が厚く、金利上昇への耐性は一定程度。現金等の詳細は未開示で、短期資金の余裕度は補足開示の確認が必要。

キャッシュフロー品質

営業CF29,530百万円は純利益100,670百万円の29%にとどまり、キャッシュ転化は弱い。投資CFは-11,107百万円、FCFは18,423百万円のプラスで、資金余力を確保。営業CF/純利益比率0.29は運転資本（主に在庫・用地の増加）がキャッシュを吸収した可能性が高い。不動産開発モデルでは期末の在庫・仕掛の積み上がりでCFがぶれるため、単年値のみでの判断は禁物。減価償却費2,256百万円と非現金費用が小さく、利益の現金化は運転資本次第。財務CFは-2,959百万円で純返済超に見えるが、期中の借入増減の詳細は未開示。今後は在庫回転日数、用地仕入対売上比、前受金の動向がキャッシュ品質の改善に直結。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0.0%、FCFカバレッジ0.00倍と表示されているが、配当方針・実績の最新開示と整合性の確認が必要（未開示項目が含まれるため）。利益規模（当期純利益100,670百万円）と正のFCF（18,423百万円）を踏まえると、理論上は配当原資はあるが、運転資本投資と成長投資の優先度が高い局面では内部留保選好が合理的。持続可能性の評価には、CFO安定性（CFO/NI>0.7目安）、在庫回転の改善、ネットデット推移の確認が重要。方針見通しは、成長投資・借入コスト・自己株式取得との相対収益性比較に依存。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 金利上昇による住宅需要鈍化・資金調達コスト上昇
• 用地取得価格の上昇と競争激化による粗利圧迫
• 建材・労務費のインフレによる原価上振れ
• 在庫滞留・評価損リスク（在庫内訳未開示）
• 販売キャンセル率の上昇
• 規制・税制変更（住宅減税や融資規制）の影響
• サプライチェーン・施工遅延による引渡し遅延

財務リスク:

• 営業CFの弱さ（CFO/NI=0.29）に伴う資金繰り変動
• 金利上昇時の利払い増加（ただし現状カバレッジ26.5倍）
• 運転資本増加に伴う外部資金依存度上昇
• 担保価値・在庫評価の変動リスク
• 為替影響（海外事業がある場合の調達・販売）

主な懸念事項:

• 売上成長+3.1%に対し営業レバレッジ頼みの利益成長の持続性
• 在庫・現金等の未開示により短期流動性の実態把握が難しい点
• CFOの弱さが継続する場合のFCF・配当余力への影響

投資示唆

重要ポイント:

• ROE18.68%と資本効率は高水準、営業レバレッジが効いて利益率改善
• インタレストカバレッジ26.5倍で金利耐性は相対的に高い
• 営業CF/純利益0.29とキャッシュ転化が課題、在庫回転の改善が鍵
• 流動比率343.7%と表示は厚いが、在庫・現金の明細未開示に注意
• FCFは18,423百万円のプラスで、成長投資と財務柔軟性を一定確保

注視すべき指標:

• 営業CF/純利益と在庫回転日数
• 粗利率と販管費率（営業利益率の持続性）
• 用地仕入額と仕入単価、販売単価のスプレッド
• 受注・引渡件数、キャンセル率
• 有利子負債残高、平均金利、インタレストカバレッジ
• ネットD/Eレシオ、自己資本比率（計算値ベース）

セクター内ポジション: 国内住宅・不動産開発セクター内で、同社は高いROEと利益率で相対的に優位だが、営業キャッシュフローの不安定さと在庫・運転資本の大きさに起因する資金繰りの変動リスクは同業他社比で注視度が高い。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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