トラストホールディングス株式会社 2026年度 第1四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 24.68億円
• 営業利益: -24百万円
• 当期純利益: 1百万円
• 1株当たり当期純利益: -10.64円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

2026年度Q1のトラストホールディングス（連結、JGAAP）は、売上高2,468百万円（前年同期比-0.5%）と横ばい圏ながら、営業損失24百万円（同-88.6%）へ悪化し、経常損失48百万円、当期純損失40百万円（同-99.0%）と赤字に転落しました。粗利は517百万円、粗利率21.0%と一定の粗利水準を確保する一方、販管費や金利負担の増勢が利益を圧迫したとみられます。デュポン分析では純利益率-1.62%、総資産回転率0.261回、財務レバレッジ8.35倍からROEは-3.53%となり、ROAは約-0.42%と資産収益性が低下しています。総資産は9,472百万円、負債合計7,513百万円、純資産1,134百万円と、バランスシート規模は維持される一方、負債資本倍率6.63倍とレバレッジは高水準です。流動比率132.1%、当座比率131.1%と、短期の流動性クッションは確保されています。金利負担は支払利息22.4百万円、インタレストカバレッジは-1.1倍で、営業損失下では金利コストの吸収に難があります。税金等8.5百万円は発生しており、税効果や均等割等の影響が示唆されます。営業レベルでの赤字は、売上の微減に対して固定費・準固定費の負担が相対的に重くなったこと、あるいは売上ミックス悪化（粗利率は21.0%だが、販管費の伸長）が要因と推察されます。棚卸資産は39百万円と小さく、当座比率が高いことから、現金・売掛等の流動資産構成が比較的良好とみられます。デュポンの財務レバレッジ8.35倍は、自己資本比率が一桁台〜10%台前半相当の水準であることを示唆し、損益の振れに対する自己資本のクッションは限定的です。配当は年間0円で、赤字下では内部留保の保全と財務健全性の確保を優先する局面です。営業CF・投資CF・財務CFに関する数値は今回不記載のため、キャッシュ創出力や設備投資・借入動向の精緻な評価には制約があります。短期的な課題は、（1）営業赤字からの早期回復、（2）金利負担とレバレッジの管理、（3）総資産回転の改善です。中期的には、粗利率の維持・改善と販管費効率化を両立し、営業レバレッジをプラスに転じることがROEの底上げに不可欠です。全体として、流動性は確保されつつも、収益性の低下と金利負担の重さがリスク要因であり、営業の立て直しと資本効率の改善が主要な焦点となります。なお、減価償却・CF・自己資本比率・株式数等の一部データは不記載であり、分析には前提を置いています。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率-1.62% × 総資産回転率0.261回 × 財務レバレッジ8.35倍 ≒ ROE -3.53%。純利益率は、粗利率21.0%の下で販管費・金利・税負担が乗り赤字化。ROAは約-0.42%（-1.62%×0.261）で資産収益性が低い。営業利益率は-1.0%弱（営業損失24百万円/売上2,468百万円）で、売上微減に対する営業レバレッジがネガティブに作用。インタレストカバレッジ-1.1倍は、EBIT（≒営業利益）で金利を賄えていないことを示す。営業レバレッジの観点では、粗利（517百万円）対比で販管費総額は概ね541百万円（517-24=493は誤り、実際は営業損失=粗利-販管費なので、販管費≒541百万円）規模と推定され、販管費率は約21.9%（541/2,468）で粗利率21.0%を上回る。粗利率は一定だが、規模効果不足やコスト増（人件費、賃料、外注費等）が利益を圧迫した可能性が高い。期中の利息費用22.4百万円は売上対比0.9%で、低利益体質下では相対的に重い。税負担8.5百万円は赤字でも発生しており、純損に対する下押し。結果として、利益率の質はコスト吸収力の弱さと金利感応度の高さから脆弱。

成長性評価

売上は-0.5%の微減で、需要は概ね横ばいながら価格・数量のいずれかで弱含み。営業利益は-88.6%と大幅悪化し、増収効果が得られない中でコストのスティッキーさが顕在化。粗利率21.0%は一定の価格決定力・ミックスにより維持されているが、販管費上昇が吸収できず営業赤字に。利益の質は、一過性要因の開示がないため判断に限界があるが、金利費用の増勢が恒常的な利益圧迫要因。見通しとしては、（1）コスト最適化（賃借料・人件費・外注費の見直し）、（2）稼働率・単価改善による売上総利益の積み上げ、（3）財務費用の抑制（借入構成・金利の最適化）がカギ。短期は費用コントロールで損益分岐点の引下げ、中期は総資産回転率の改善（不稼働資産の圧縮・回転）によるROA改善が必要。

財務健全性

流動性：流動比率132.1%、当座比率131.1%で短期債務の返済余力は確保。運転資本は1,376百万円のプラス。支払能力：負債合計7,513百万円、純資産1,134百万円、負債資本倍率6.63倍とレバレッジは高い。インタレストカバレッジ-1.1倍から、現時点の利益水準では金利負担を内部で賄えていない。資本構成：財務レバレッジ8.35倍は自己資本の薄さを示唆（自己資本比率の開示は不記載）。純資産規模は1,134百万円あり、赤字拡大は資本毀損リスクを高めるため、損益の改善と資産回転の向上が必要。借入の満期構成・担保付借入の有無は不明で、リファイナンスリスク評価には制約あり。

キャッシュフロー品質

営業CF/純利益は0.00と表示されるが、CFは不記載項目であり実質的評価は不可。フリーキャッシュフロー（FCF）も不記載で、投資キャッシュアウトや更新投資の水準は不明。利益の質は、粗利が一定でも販管費・金利で利益が毀損しており、キャッシュ創出力は利益回復に依存。運転資本は1,376百万円のプラスで、短期資金繰りには余裕があるが、売上横ばいの中で在庫39百万円と小さく、運転資本効率の改善余地は売掛・前受の管理にある。CF未開示のため、減価償却・非現金費用や一時金の影響は評価不能で、営業CF対比の利益の質評価は保留。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0.0%は赤字下での保守的な資本政策。FCFカバレッジ0.00倍はCF不記載のため実質評価は不可。現状の営業赤字とインタレストカバレッジ-1.1倍を踏まえると、短期的には内部留保の積み増しと財務健全性回復を優先する局面。将来の配当再開・増配には、（1）営業黒字化の定着、（2）金利負担の軽減、（3）安定的なFCF創出が前提となる。方針見通しとしては、利益回復とレバレッジ管理の進捗が確認できるまで、慎重な配当政策の継続が合理的。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 売上停滞下での固定費・準固定費の吸収不足（営業レバレッジの負の作用）
• 価格競争・ミックス悪化による粗利率下押しリスク
• 需要サイクルや稼働率の変動による収益ブレの拡大
• コストインフレ（人件費・賃料・外注費）による販管費率上昇

財務リスク:

• 負債資本倍率6.63倍・財務レバレッジ8.35倍に伴う自己資本クッションの薄さ
• インタレストカバレッジ-1.1倍に見られる金利負担の重さ
• 金利上昇時の支払利息増加感応度
• CF情報不記載によりリファイナンス・流動性の精緻評価が困難

主な懸念事項:

• 営業赤字の継続による純資産の毀損懸念
• 資産回転率0.261回の低さとROAのマイナス化
• 売上横ばい局面でのコスト構造再設計の遅れ
• 配当停止が長期化する可能性

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は-0.5%の小幅減だが、営業損失24百万円・純損40百万円と収益モメンタムが弱い
• 粗利率21.0%を維持も販管費率が上回り営業赤字化、営業レバレッジがネガティブ
• 負債資本倍率6.63倍・財務レバレッジ8.35倍で、金利負担（22.4百万円）が収益を圧迫
• 流動性は流動比率132%と確保されるが、利益回復と利払い能力の改善が最優先課題
• 配当は0円で内部留保の保全を優先、配当再開には黒字化とFCF創出の定着が前提

注視すべき指標:

• 営業利益率と販管費率（損益分岐点の動向）
• 粗利率の維持・改善（価格・ミックス）
• インタレストカバレッジと支払利息の推移（借入構成・金利感応度）
• 総資産回転率（不稼働資産の圧縮・回転改善）
• 流動比率・運転資本の変化（売掛回収・前受負債）
• CF開示（営業CF・投資CF）とFCFの安定性

セクター内ポジション: 同業他社と比べ、短期流動性は標準〜やや良好だが、利益率と金利負担感は劣後。レバレッジが高く、景気・需要の変動に対する耐性は相対的に弱い。収益性回復と資産効率の改善が確認されれば、資本効率の底上げ余地はあるものの、現時点では収益・財務の課題が先行。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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