株式会社 ウィル 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 101.49億円
• 営業利益: 9.23億円
• 当期純利益: 3.76億円
• 1株当たり当期純利益: 48.80円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

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配当情報

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

株式会社ウィル（32410）の2025年度Q3累計は、売上高101.49億円（前年比+18.5%）、営業利益9.23億円（+45.6%）、当期純利益5.63億円（+49.6%）と、トップラインの伸長に加え、利益率の改善によって高い増益を確保しました。デュポン分析によるROEは10.61%で、純利益率5.55%、総資産回転率0.668回、財務レバレッジ2.86倍の掛け算で説明可能です。営業利益率は約9.1%（営業利益9.23億円／売上高101.49億円）と、前年からの大幅な改善が示唆されます。粗利益率は13.0%と開示されており、粗利の積み上げと販管費の抑制により営業レバレッジが効いているとみられます。経常利益は8.33億円で、営業外費用（支払利息4,500万円等）の影響を吸収しています。税金等182百万円と当期純利益563百万円から逆算すると実効税率は約24.4%と推計され、開示上の「実効税率0.0%」は不記載扱いと解します。期末総資産は151.99億円、負債合計103.71億円、純資産53.08億円で、自己資本比率は当社試算で約34.9%です（開示の0.0%は不記載）。流動比率145.8%、当座比率145.6%と短期流動性は良好です。インタレストカバレッジ20.5倍と利払い余力も十分な水準にあります。運転資本は30.34億円とプラスで、運転余力は確保されています。一方、キャッシュフロー計算書は全項目が0円と不記載のため、営業CF実力やフリーキャッシュフローの定量評価はできません。配当は年0円、配当性向0%で内部留保重視の方針が示唆されますが、CF情報がないため持続可能性評価には制約があります。棚卸資産は1.2億円と極小で、開示科目の構成次第では業態特性との整合に留意が必要です。損益計算書の売上総利益（131.7百万円表記）と売上高・売上原価の整合に齟齬がみられるため、粗利益分析は提示の粗利益率（13.0%）を優先して判断します。総じて、増収効果と費用コントロールによる利益率改善、適度なレバレッジを背景としたROE二桁の収益性が確認できる一方、キャッシュフローと一部勘定の不整合が重要な分析制約となります。今後は営業CFの創出力、金利動向に対する耐性、粗利率の維持が主要論点です。

収益性分析

ROE（10.61%）は、純利益率5.55% × 総資産回転率0.668回 × 財務レバレッジ2.86倍で説明され、利益率と効率性、適度なレバレッジがバランス良く寄与。営業利益率は約9.1%（9.23億円／101.49億円）と、売上伸長に対し利益が大きく伸びたことから営業レバレッジが顕在化。粗利益率は13.0%と提示され、売上原価・粗利の個別数値に整合性の齟齬があるため、比率情報を優先して評価。経常段階では利息4,500万円を吸収、インタレストカバレッジは20.5倍と健全。税負担は当社逆算で実効税率約24.4%（182百万円／税引前推計745百万円）。販管費水準は非開示だが、営業利益の伸長率（+45.6%）が売上（+18.5%）を大きく上回る点から、費用効率の改善が示唆。営業外でのマイナス寄与（利息等）を差し引いても純利益率5.55%を確保。デュポン分解上、今期は主に純利益率の改善がROE押し上げの主因。金利上昇や仕入コスト上昇はマージン圧迫リスクで、粗利率の持続性が鍵。

成長性評価

売上高は前年比+18.5%の二桁増で、トップラインの拡大が確認できる。営業利益+45.6%、純利益+49.6%と増益率が売上を大幅に上回り、ミックス改善やスケールメリット、固定費の逓減効果が示唆される。粗利益率13.0%（提示値）を前提とすると、売上総利益の絶対額も増加している可能性が高い。営業外費用の増加は限定的で、営業段階の改善が最終利益の伸長に直結。短期的見通しでは、過去の受注・在庫水準や販売計画の消化が売上持続性のカギだが、CF不開示のため受注前受金や案件進捗の定量把握に制約。中期的には、商品ミックスの高付加価値化と費用規律の維持が利益の質を左右。金利環境や仕入・建築コストの変動はマージンに影響しうる。今期の進捗は順調だが、粗利率の維持と費用管理が続くかが注視点。外部環境のボラティリティ（需要サイクル、金利、資材価格）により成長持続性はやや不確実性を伴う。

財務健全性

流動比率145.8%、当座比率145.6%と短期支払能力は良好。運転資本は30.34億円とプラスで、運転余力を確保。総資産151.99億円、負債103.71億円、純資産53.08億円から自己資本比率は当社試算で約34.9%（開示の0.0%は不記載扱い）。財務レバレッジ2.86倍、負債資本倍率1.95倍とレバレッジは中程度。インタレストカバレッジ20.5倍で利払い余力は厚い。流動負債66.28億円に対し流動資産96.62億円と、短期デフォルトリスクは限定的。棚卸資産は1.2億円と極小だが、科目定義・業態特性との齟齬には留意（開示上は不整合の可能性）。有利子負債の内訳は不明だが、金利上昇局面では借換条件・金利負担のモニタリングが必要。

キャッシュフロー品質

営業CF・投資CF・財務CFはいずれも0円と不記載で、キャッシュ創出力・投資負担・資金調達の定量評価はできない。よって営業CF/純利益、FCF、キャッシュコンバージョンは評価保留。インタレストカバレッジ20.5倍や運転資本30.34億円は、損益ベースの利益が現時点で利払いに十分であること、短期運転余力があることを示唆。棚卸資産が小さく表示されているため、売上債権・前払金・仕掛等の運転資本の質を本来は確認すべきだが、明細未開示。CFデータ入手後は、営業CF対営業利益、在庫・受取債権回転、前受金・契約負債の推移を重視して再評価が必要。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0%と内部留保重視。今期EPS48.80円に対し、当社逆算の発行済株式数は約1,153万株（563百万円／48.80円）と推計。仮に将来配当を再開する場合、安定配当には営業CFの黒字安定性とFCFの継続的創出が前提となるが、現時点でCF情報が欠落しており配当余力の定量評価は不可。純資産53.08億円、ROE10.61%という資本効率からは、成長投資と財務健全性の均衡を踏まえた柔軟な還元余地は理論上あり得るが、まずはCFの実力と負債コストの確認が必要。FCFカバレッジ（0.00倍表記）は不記載扱いで、実態は不明。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要サイクルの変動（住宅・不動産・関連サービスの市況感次第で販売・手数料が変動）
• 粗利益率の変動（仕入価格、建築・人件費、外注費上昇によるマージン圧迫）
• 商品・案件ミックスの変化による収益性のブレ
• 競争激化に伴う販売単価・手数料率の低下
• 規制・税制変更（住宅関連税制、契約関連規制）の影響
• プロジェクト進捗・引渡時期の偏在による四半期ブレ

財務リスク:

• 金利上昇に伴う利払い負担増とバリュエーションへの影響
• 借換・資金調達条件のタイト化（信用スプレッド拡大）
• 運転資本の膨張による資金繰り負担（受注増期の前倒し支出）
• キャッシュフロー情報非開示に伴う資金実態の不確実性
• 一部勘定の不整合（粗利関連）のため利益の質評価に不確実性

主な懸念事項:

• キャッシュフロー計算書が不記載で、営業CF・FCFの実力評価ができない
• 売上原価と売上総利益の整合に齟齬があり、粗利分析の精緻化に制約
• 粗利益率13%と営業利益率9%のスプレッドが小さく、販管費の感応度が高い可能性
• 金利上昇局面での利息負担・調達環境の変化

投資示唆

重要ポイント:

• 増収（+18.5%）と営業レバレッジにより、営業利益+45.6%、純利益+49.6%の高増益
• ROEは10.61%と二桁に到達、主因は純利益率の改善と適度なレバレッジ
• 流動性は良好（流動比率145.8%）、利払い余力も厚い（20.5倍）
• 粗利益率13%の維持が今後の利益水準のカギ
• CFデータが不記載で、利益のキャッシュ化やFCFの持続性確認が未了

注視すべき指標:

• 粗利益率と営業利益率（価格転嫁・コストコントロールの持続性）
• 営業CF／純利益、FCF（入手次第）
• 有利子負債残高・平均金利・借換スケジュール
• SG&A比率と固定費の逓減度合い
• 受注残・契約負債（前受金）と引渡進捗
• 在庫・仕掛の回転（日数）
• EPS・ROEの推移と自己資本の質（のれん・評価差額の有無）

セクター内ポジション: 東証上場の中小型不動産・住宅関連プレイヤーと比べ、売上成長は堅調、ROEは中位〜やや上位、財務レバレッジは中程度、インタレストカバレッジは良好。ただし粗利率が薄いレンジで、コスト上振れや価格競争への感応度は相対的に高い。CF開示の不足が相対評価上のディスカウント要因となり得る。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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